유동성과 옵션은 비트코인 ETF 시장 확장의 길을 닦는다

• 비트코인(BTC) ETF는 총 순유입액 189억 달러를 기록했으며, 현재 약 869,000개의 비트코인(BTC)을 보유하고 있습니다.
• 비트코인(BTC) ETF는 전체 비트코인(BTC) 거래량의 약 3%를 차지합니다.
• 비트코인(BTC) ETF로의 유입 중 일부는 "basis trade"에 의해 주도되는데, 이는 투자자들이 현물과 선물 가격 차이에서 수익을 얻고자 하는 전략입니다.

비트코인(BTC) 상장지수펀드(ETF)는 2024년 역대 가장 성공적인 ETF 출시로 많은 미디어의 주목을 받고 있습니다.

2024년 1월 11일 출시 이후 비트코인(BTC) ETF는 총 순유입액 189억 달러를 기록했습니다. Grayscale Bitcoin Trust(GBTC)를 제외한 9개의 신생 ETF가 646,000개의 비트코인(BTC)을 보유하고 있으며, GBTC 자체가 추가로 223,000개의 비트코인(BTC)을 보유하고 있습니다. 결과적으로 비트코인(BTC) ETF는 현재 총 869,000개의 비트코인(BTC)을 보유하고 있으며, 이는 유통 중인 비트코인(BTC) 공급량의 약 4%를 차지합니다.

비트코인(BTC) ETF는 올해 여러 가지 중요한 이정표를 달성했습니다. 특히 이 10년 동안 2,000개의 ETF가 출시되었으며, iShares Bitcoin Trust(IBIT)와 Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund(FBTC)가 자산 규모 기준 상위 10위 안에 포함되어 있습니다.

ETF 거래량은 시장의 작은 일부분

그러나 ETF 시장은 전체 비트코인(BTC) 거래량의 작은 일부분에 불과합니다.

체크온체인 데이터에 따르면 2022년 10월 11일 마지막 거래일에 비트코인(BTC) 선물 시장의 거래량은 534억 달러, 현물 시장의 거래량은 45억 달러, ETF의 거래량은 20억 달러였습니다. 이는 ETF 거래량이 그날의 전체 비트코인(BTC) 시장 거래량의 약 3%에 불과했음을 의미합니다.

basis trade는 총 유입의 일부분

ETF로의 유입 중 "basis trade" 비율을 정확히 알기는 어렵습니다. basis trade는 현물 자산을 매수하고 선물 계약을 동시에 매도하는 전략으로, 현물과 선물 가격 차이에서 수익을 얻는 것이 목적입니다. 선물 계약이 만기에 가까워질수록 현물 가격과 수렴하면서 차익거래 기회가 사라지게 됩니다.

이는 시장 중립적인 거래 전략으로, 투자자가 동일한 자산을 롱과 숏 포지션으로 보유하게 되어 기초자산 가격 변동에 따른 위험에 노출되지 않고 차익을 확보할 수 있습니다.

IBIT의 최대 홀더

Fintel 데이터를 통해 IBIT의 최대 홀더를 살펴보면, 1억 달러 이상의 운용자산(AUM)을 보유한 기관투자자들이 ETF 매수를 보고한 13-F 신고서에 나타나 있습니다. 주요 홀더에는 Goldman Sachs와 Jane Street Capital 등 ETF 주식의 생성 및 상환에 관여하는 authorized participant(AP)들이 포함되어 있습니다. 또한 Millenium Management, Capula Management 등의 헤지펀드들이 basis trade에 활용하고 있는 것으로 보입니다. 위스콘신 투자청이 유일하게 이러한 전략과 무관해 보이는 주요 홀더입니다.

향후 전망

Bernstein은 기관 투자자들의 basis trade를 "채택을 위한 트로이 목마"라고 언급했습니다. ETF 시장의 유동성이 증가함에 따라 이러한 거래가 순롱 포지션으로 이어질 수 있다고 제안했습니다. ETF가 전체 시장에서 차지하는 비중이 커짐에 따라 유동성과 투자자 참여도가 더욱 향상될 것으로 예상됩니다.

ETF에 대한 또 다른 잠재적 촉매제는 IBIT 연계 실물 결제 옵션의 승인입니다. 이러한 옵션은 더 복잡한 투자자들에게 선호되며, 커버드 콜 전략 등을 통해 수동적 수익을 얻을 수 있게 하고 채굴업체들이 포지션을 헤지할 수 있게 합니다. ETF 채택이 증가함에 따라 이러한 요인들이 시장에서 더 큰 역할을 할 것으로 예상됩니다.