아베(AAVE) 운영 현황에 대한 3가지 체인 데이터 검토
블록체인의 특성은 공개적이고 투명하며 변경할 수 없습니다. 체인 데이터는 블록체인의 1차 정보이며, 실제로 체인에서 운영되는 프로토콜 프로젝트에 대해 체인 데이터는 마치 재무보고서와 같습니다. 우리는 체인 데이터에서 직접 프로토콜의 운영 상황을 관찰하고 분석할 수 있으며, 일반적으로 분기 또는 연간 단위로 공개되는 재무보고서와 달리 체인 데이터는 더 실시간적입니다.
아베(AAVE)는 대출 프로토콜로, 사람들이 자금을 예치하여 이자를 얻을 수 있고 이자를 지불하고 자금을 차입할 수 있습니다. 대출과 예치의 금리 차이에서 일부 수익을 얻습니다. 여기에서는 주로 3가지 체인 데이터를 검토합니다:
자금 규모와 사용률 - TVL / Active loan
수익과 수익성 - Fee / Revenue
사용자 수 - Active user
자금 규모와 사용률: TVL / Active loan
Token Terminal 데이터에 따르면, 현재 아베(AAVE)의 TVL은 120억 달러로 2위 Spark Protocol의 5배 이상이며, Active loan은 81억 달러로 2위 Spark Protocol의 5.5배입니다. 이 두 지표 모두 대출(lending) 프로토콜 부문에서 압도적인 선두를 달리고 있습니다.
TVL = 체인에 잠긴 자금 규모, 이 숫자는 아베(AAVE) 프로토콜에 잠긴 총 암호화폐 가치를 나타내며, 아베에 예치된 총 예금으로 이해할 수 있습니다.
Active loan = 활성 대출 규모, 이 숫자는 아베(AAVE) 프로토콜에서 대출된 총 암호화폐 가치를 나타내며, 아베의 총 대출로 이해할 수 있습니다.
아베(AAVE)는 탈중앙화 대출 프로토콜이므로, 먼저 사람들이 예금을 해야 대출자들이 돈을 빌릴 수 있습니다.
금리는 시장의 공급과 수요에 따라 결정됩니다. 예금이 더 많이 대출되면(자금 활용률이 높음 = 수요 강함 공급 부족) 금리가 더 높아지고, 예금이 덜 대출되면(자금 활용률이 낮음 = 수요 부족 공급 과잉) 금리가 더 낮아집니다. 대출자는 대출 이자를 지불해야 하며, 이 총 이자 중 일부는 프로토콜이 수수료로 가져가고 나머지는 예금자에게 예금 이자로 분배됩니다.
아베(AAVE) 모델의 핵심 포인트를 간단히 정리하면:
TVL 높이기 - 더 많은 사람들이 자금을 예치하도록 유도하여 아베가 대출할 수 있는 자금을 늘리기
Active loan 높이기 - 더 많은 사람들이 자금을 대출하도록 유도하여 자금 활용률을 높이고 총 이자 수익을 늘리기
자산 안전성 확보 & 부실 대출 위험 낮추기 - 계약 보안 감사, 청산 메커니즘, 안전 준비금 등
추가 읽기:
DeFi의 100% 초고수익은 어떻게 가능할까? 탈중앙화 대출 프로토콜 금리 설명
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대출 프로토콜의 데이터를 관찰할 때는 TVL과 Active loan을 동시에 살펴봐야 합니다. TVL만 높다고 의미가 없으며, 자금이 대출되어야 이자 수익이 발생하고 프로토콜도 수익을 얻을 수 있습니다. 프로토콜이 더 많은 이자를 예금자에게 분배하면 더 많은 사람들이 예금을 늘려 TVL을 높일 수 있습니다.
그림에서 볼 수 있듯이, 아베(AAVE)의 자금 활용률은 꾸준히 좋은 편이며, 지난 1년 동안 Active loan/TVL이 50-70% 사이를 유지하고 있습니다.
모든 DeFi 프로토콜과 비교했을 때 아베(AAVE)의 TVL은 2위를 차지하고 있습니다.
수익과 수익성: Fee / Revenue
아베(AAVE)의 반기 수수료(Fee) 수익은 약 2억 달러, 순수익(Revenue)은 3,480만 달러로, 대출(lending) 프로토콜 부문에서 여전히 압도적인 선두를 달리고 있습니다.
Fee = 수수료, 사용자가 이 프로토콜을 사용할 때 지불해야 하는 수수료. 예를 들어 거래소에서 거래할 때 지불하는 거래 수수료와 마찬가지로, 대출 프로토콜에서는 주로 대출 이자와 청산 수수료 등이 이에 해당합니다. 이는 프로토콜이 받는 총 수익, 즉 매출 개념으로 볼 수 있습니다.
Revenue = 순수익, 위에서 언급한 총 수익에서 다른 참여자들에게 분배해야 하는 금액(예: 예금자에게 지급하는 이자)을 제외한 프로토콜의 실제 순수익. 이 순수익에서 다른 비용(예: 유동성 인센티브)을 더 차감하면 프로토콜의 이익(Earnings)이 됩니다.
아베(AAVE)의 Earnings 데이터는 여전히 독보적이며, 반기 이익이 1,089만 달러로 대출 프로토콜 중 가장 높습니다.
대출 프로토콜뿐만 아니라 모든 DeFi 프로토콜을 비교해도, 아베(AAVE)의 Fee는 10위, DeFi 프로토콜 중 4위를 차지하고 있습니다.
Revenue는 9위, DeFi 프로토콜 중 2위를 차지하고 있습니다.
Q: 프로토콜 수익이 높다고 해서 토큰 가격이 상승할까요?
A: 그렇지 않을 수도 있습니다. 시장 정서 외에도 토큰 이코노미 모델에서 가치 획득 메커니즘이 있는지 살펴봐야 합니다. 즉, 프로토콜 수익이 아베(AAVE) 토큰에 어떤 혜택을 줄 수 있는지 말입니다. 최근 아베(AAVE)에서 논의 중인 "Buy & Distribute" 제안이 통과되면, 일부 수익을 사용해 $AAVE 토큰을 구매하고 스테이킹 참여자에게 분배할 것입니다. 이는 가치 획득 메커니즘의 한 예입니다. 향후 프로토콜 수익이 증가하면 유통시장의 구매력이 토큰 가격을 끌어올릴 것입니다. 더욱 중요한 것은 $AAVE 토큰이 이미 거의 완전히 유통되고 있어, 이번 주기의 알트코인 애호가들에게도 매력적인 매수 이유가 될 수 있다는 점입니다.
추가 자료:토큰 이코노미 모델의 잠재력을 평가하는 방법? 두 가지 핵심 요소: "활용성"과 "가치 획득"
활성 사용자 Active user
아베(AAVE)의 월간 활성 사용자(Active monthly user)는 약 5만 5천 명으로, 여전히 1위를 차지하고 있지만, 2위와의 격차가 크지 않습니다. 2위는 최근 Base 체인에서 인기를 끌고 있는 차입 프로토콜 Moonwell입니다. Base는 올해 가장 성장한 레이어 2 체인 중 하나이며, Moonwell은 그 체인의 핫한 프로토콜 중 하나입니다.
기본 지표를 살펴보았으니, 이제 토큰 가격을 평가해 보겠습니다. 현재 가격이 매력적인지, 그리고 향후 상승 요인이 있는지 살펴보겠습니다.
$AAVE 토큰 가격 추이
$AAVE 가격 성과는 나쁘지 않습니다. 급등하지는 않았지만, 지난 1년 동안 +150%의 상승률을 기록했습니다. 그렇다면 현재 가격이 저평가되었는지 아니면 고평가되었는지 어떻게 평가할 수 있을까요?
암호화폐의 주요 지표: P/F 및 P/S
P/F ratio = 시총 / 수수료
P/S ratio = 시총 / 수익
주식에서 일반적으로 사용되는 지표는 주가수익비율(P/E)입니다. 암호화폐에서는 약간 다르게 적용됩니다. 암호화폐의 보상 메커니즘이 더 다양하기 때문에, 수익뿐만 아니라 수익의 일부도 토큰 보유자에게 분배될 수 있기 때문입니다. 이는 토큰 이코노미 모델을 살펴봐야 합니다.
현재 아베(AAVE)의 주요 용도는 거버넌스 참여와 안전 모델에서의 스테이킹을 통한 보상 획득입니다. 아직 직접적인 수익 분배 메커니즘은 없지만, 최근 커뮤니티에서 논의 중인 "Buy & Distribute" 제안이 통과되면 직접적인 수익 분배가 이루어질 것입니다.
주식의 P/E 비율을 사용할 때와 마찬가지로, 암호화폐에서도 유사한 프로토콜끼리 비교해야 합니다:
현재 아베(AAVE)의 P/F 비율은 8.11, P/S 비율은 43.83으로, 동종 차입 프로토콜 중에서는 높은 편이 아닙니다. 아직 직접적인 수익 분배 메커니즘이 없다는 점을 고려하면, "Buy & Distribute" 제안이 통과되면 아베(AAVE)의 가치 획득이 높아져 이 수치가 더 올라갈 것으로 보입니다.
위의 온체인 지표들을 종합해 보면, 아베(AAVE)는 운영 지표에서 크게 앞서고 있으며, P/F, P/S 비율도 동종 업계 평균 수준이어서 현재 가격이 고평가되어 있다고 보기 어렵습니다.
그렇다면 앞으로 어떤 점을 기대할 수 있을까요?
요약: 금리 인하가 DeFi 회복을 가져올까? "AAVE 2030" 3년 발전 로드맵
금리가 높은 상황에서는 자금을 그냥 보유해도 괜찮은 수익을 얻을 수 있기 때문에, 추가 고수익을 찾을 필요가 없습니다. 암호화폐 시장에서 가장 직접적인 영향을 받는 것이 바로 DeFi입니다. 왜냐하면 DeFi는 암호화폐에 수익을 창출하는 분야이기 때문입니다. 그러나 금리가 하락하면 자금 수익이 줄어들어 추가 수익을 찾는 동기가 높아질 것입니다. DeFi가 제공하는 높은 연간 수익률이 더 매력적으로 보일 것이며, 금리 인하가 지속되면 자금이 DeFi로 다시 유입될 것으로 예상됩니다.
4년 전과 비교하면, 기반 공공체인의 성능, DeFi 자체 제품과 메커니즘, 생태계 완성도, 사용자 경험 등 모든 면에서 크게 발전했습니다. 즉, 현재 DeFi는 과거보다 훨씬 큰 성장 잠재력과 동력을 가지고 있습니다.
이미지는 DeFiance Capital 창립자 Arthur의 트윗에서 가져왔습니다. 그는 DeFi 분야가 전체 시장의 10%를 차지할 것으로 전망했습니다. 즉, 암호화폐 시장 전체 규모가 변하지 않더라도 DeFi의 성장 여력은 최소 6배 이상이라는 뜻입니다. 아베(AAVE)는 올해 가장 주목받는 DeFi 프로토콜 중 하나입니다.
Q: DeFi에 대해 긍정적으로 보신다면 어떤 프로젝트에 투자하는 것이 좋을까요?
A: DeFi는 새로운 분야가 아니라 몇 년의 역사를 가지고 있습니다. 오래된 대형 프로젝트들은 상대적으로 안정적이지만 폭발력은 낮습니다. 신규 프로젝트들은 더 높은 폭발 가능성이 있지만 리스크도 큽니다. 구체적인 제안은 포트폴리오 구성을 통해 기본 범주의 선두주자와 새로운 분야의 혁신 프로젝트를 함께 배분하는 것입니다.
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DeFi의 새로운 분야와 프로젝트가 많으니, 커뮤니티 토론에 참여해 보시는 것이 좋습니다:
▌암호화폐 연구 커뮤니티와 함께 토론해 보세요. 매일 암호화폐 연구 한국어 대화방에 참여하세요!
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아베(AAVE) 프로젝트의 개발팀 Aave Labs는 몇 달 전 "AAVE 2030" 제안을 발표했습니다. 이는 향후 3년간의 발전 전략 로드맵입니다. 최근 커뮤니티에서 논의 중인 제안들과 함께 요약하면 다음 3가지 방향으로 정리할 수 있습니다:
제품 및 메커니즘 최적화 - 동적 금리, 유동성 가격 결정 등의 메커니즘을 도입하여 자금 활용도와 가치를 높이고, 멀티체인 유동성 계층을 구축하여 체인 간 유동성 분절과 운영 어려움 해결
사용자 경험 개선 - 멀티체인 유동성 계층으로 체인 간 운영 난이도 해소, 스마트 계정 등 출시
생태계 확장 - 새로운 사용 사례와 수익 모델 개발, 다른 DeFi 프로토콜과의 협력 강화
아베(AAVE) 보유자에게 일부 수익을 배분하기 - 프로토콜 수익을 어떤 방식(이차 시장에서 토큰 재매입)으로든 아베(AAVE) 스테이킹 사용자에게 분배하기
또한 EVM 생태계 외 확장에 더해, 전반적으로 생태계 영역을 확장하고 프로토콜 수익을 늘리며 토큰의 가치 획득을 높일 것으로 예상됩니다.
종합해 보면, 금리 인하가 DeFi 회복을 가져올 수 있으며, DeFi가 다시 번영하게 되면 아베(AAVE)와 같은 기존 주요 프로토콜은 반드시 포함될 것입니다.
