【밈(meme) 시즌 및 향후 시장에 대한 견해】
현재 시장이 상당히 불(Bull)적이긴 하지만, 솔직히 말해서 밈(meme) 시즌의 지속성은 그리 길지 않을 것 같습니다. 적어도 밈(meme) 섹터의 시총이 Murad 수준으로 부풀려지지는 않을 것 같습니다. 전반적인 알트코인 시장은 열기가 식은 후 2017년 ICO 열풍 이후 붕괴와 비슷한 곰(Bear) 시장을 맞이할 수 있습니다.
이번 불(Bull) 시장은 외부 자금을 끌어들일 만한 충분한 내러티브가 부족했습니다. 2015년 이더리움의 스마트 컨트랙트 개발 이후, 탈중앙화 컴퓨팅 플랫폼과 애플리케이션이 상상력을 자극했지만, 업계가 10년 가까이 발전하면서 수십 개의 퍼블릭 체인과 레이어 2 솔루션, 수많은 기반 시설이 구축되었음에도 불구하고 일평균 사용자(DAU) 10만 명을 넘는 디앱(DApp)은 손으로 꼽을 수 있을 정도로 적습니다. 그것도 대부분 투기적이거나 거래 관련 애플리케이션입니다. 결국 사람들은 업계에 어떤 문제가 있는지 진지하게 고민하기보다는 Token 2049 Murad의 단독 매수 호소 이후부터 밈(meme) 코인을 대량 매수하기 시작했습니다. 그 이유는 밈(meme) 코인의 코인 공급이 "공정"하다고 여겨졌고, P/E 비율 개념이 없어 평가 상한선이 없기 때문입니다. 결국 사람들은 더 이상 연기하지 않고 그냥 돈을 벌기 위해 왔습니다. 탈중앙화, Web3, 대중 채택 따위는 관심도 없습니다.
밈(meme)은 문화 전파와 정체성 측면에서 가치가 있지만, 업계 참여자 모두가 밈(meme)에 대해 이야기하고 있고, 대형 거래소들이 저시가 고위험 밈(meme) 토큰을 상장하려 하는 것은 업계에 근본적인 문제가 있음을 나타냅니다. 지금은 아직 붕괴되지 않아 모두가 눈감고 있지만, 사실 모든 참여자들은 언제 조용히 파티에서 빠져나올지 고민하고 있습니다. 지난번에는 Elon Musk가 도지코인(Doge)을 언급했지만, 이번에는 코인업계 내부에서 서로 밀어내기를 하고 있습니다. 실리콘 밸리 뱅크와 FTX 파산 이후 규제가 더 엄격해지면서 암호화폐 입금이 어려워졌고, BTC ETF로 유입되는 자금은 밈(meme)의 특성과 거리가 멉니다. 따라서 새로운 자금이 유입되지 않으면 이번 밈(meme) 열풍은 예상보다 더 짧게 지속될 것 같습니다.
최근 두바이에서 업계 내부 관계자들과 대화를 나누면서, 모두가 뭔가 이상하다는 것을 느끼고 있었습니다. 다만 거래소/미디어/프로젝트/VC 입장에서는 이런 "이상함"을 쉽게 말하기 어려웠습니다. 많은 고평가 프로젝트들이 상장 직후 추락한 후, 투기 자금은 출구를 필요로 했고, Murad의 연설은 판도라의 상자를 열어 코인업계를 이상주의에서 허무주의로 이끌었습니다. 2021년 불(Bull) 시장의 초고수익은 프로젝트의 고평가를 정당화했지만, 실제로 산업 외부에서 볼 때 아직 프로토타입만 있고 수익도 내지 못하는 프로젝트가 1차 시장에서 수백만 달러의 평가를 받는 것은 이해하기 어렵습니다. 심지어 $WLD의 시총이 OpenAI를 일시적으로 넘어섰다는 것은 도대체 무슨 일인지 모르겠습니다.
이런 현상이 2024년 불(Bull) 시장까지 이어지다 결국 더 이상 지속될 수 없게 될 것입니다. 새로운 초보 투자자가 부족해지면 평가 환상은 지속될 수 없습니다.
지금은 어떤 주제로든 밈(meme)을 만들어내고, 커뮤니티에서는 유명인의 반려동물 이름을 찾아내며, 하나의 개념이 3-4개 체인에서 동시에 밈(meme)으로 발행되고, 대소문자 논쟁까지 벌어지는 등 매일 수많은 새로운 프로젝트가 사라지고 있습니다. 이것이 2017년 ICO 열풍 때와 본질적으로 다른 점이 있나요? ICO 당시에도 최소한 백서 발행, 파트너십 구축, 팀 프로필 등의 절차는 거쳤지만, 이제는 개발자가 버튼 하나로 코인을 발행할 수 있고 트위터 계정과 텔레그램 채널만 만들면 됩니다. 이런 속도로 개인 투자자의 자본이 빠르게 유출되고 있으며, 시총 수억 달러의 밈(meme) 유동성 풀에는 실제로 수백만 달러밖에 없어, 붕괴 시 어떤 모습이 될지 모르겠습니다.
우리는 현재 어떤 위치에 있을까요? 솔직히 잘 모르겠습니다. 다만 곰(Bear) 시장이 오면 알트코인 평가가 2022년보다 더 참혹한 대 정리가 있을 것이라는 점은 알고 있습니다. 밈(meme) 코인은 더욱 그럴 것입니다. 불(Bull) 시장 후반에는 가장 큰 포부를 가진 사람들이 가장 참혹하게 죽을 것입니다. 단기 트레이더로서는 수익 기회가 있겠지만, 저는 이 유동성 게임에서 어떻게 빨리 빠져나올지 고민하고 있습니다. 제 생각은 다음과 같습니다:
1. 밈(meme) 코인 시총 비중을 통해 현재 시장의 광기 정도를 추정할 수 있습니다(10월 10일 트윗 참조)
2. 'Moonshot' 앱 순위를 통해 오프라인 자금의 유입 정도를 가늠할 수 있습니다(아직 데이터가 부족하지만 참고는 가능)
3. 전체 밈(meme) 섹터의 선물 포지션과 현물 거래량 대비 유통 시총 비율을 주시하세요. 전자는 레버리지를, 후자는 회전율을 나타냅니다
4. Bitfinex의 ETH/BTC 고래 포지션 청산 시점을 주시하세요. 매번 청산 시 ETH/BTC가 폭락하고 알트코인도 함께 내려갑니다
마지막으로 제 주관적인 견해로는, 향후 곰(Bear) 시장에서 밈(meme) 코인이 완전히 붕괴되고 알트코인 평가가 재조정되면 비트코인(BTC) 도미넌스(BTC Dominance %)가 최근 5년 내 최고 수준에 도달할 가능성이 높습니다. 다만 밈(meme) 코인 숏(Short)과 비트코인(BTC) 롱(Long)은 상승장 마지막 단계에서 위험할 수 있으므로, 시장 정서가 가장 FOMO 상태일 때 3배 이내의 레버리지로 비트코인(BTC) 도미넌스(BTC Dominance %) 포지션을 가질 것입니다.
밈(meme) 부분은 여기까지 설명했고, 비트코인(BTC)에 대해서는 좀 더 긍정적으로 보고 있습니다. 하지만 여전히 과도한 격차는 경계해야 합니다. 비트코인(BTC)을 AMM 풀에 비유하면, 현물 ETF의 등장은 이 풀의 유동성을 크게 늘렸습니다. 따라서 상승과 하락 모두 더 큰 저항을 받을 것입니다. 이후 옵션 ETF도 상장될 예정이어서 단방향 동력은 줄어들 것입니다(매도자는 보유 자산이 있는 큰손들이므로 이 부분은 자세히 다루지 않겠습니다). 만약 트럼프 대통령이 재선되어 폭발적으로 상승한다 해도, 연초처럼 급등하지는 않을 것 같습니다. 특별한 촉발 요인 없이는 1만 달러를 돌파하기 어려울 것 같지만, 반대로 곰(Bear) 시장에서도 2022년 금리 인상 때처럼 폭락하지는 않을 것 같습니다. 현재 LUNA와 같은 수백억 달러 규모의 자금 풀이 존재하지 않기 때문입니다(외부 블랙 스완 요인은 제외).
제가 매우 비관적으로 말씀드렸지만, 암호화폐 산업의 회복력을 믿습니다. 다음 주기에는 진정한 혁신이 이루어질 것이라 믿습니다. 희망을 잃지 말고 계속 노력합시다.
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