작사 : 희창, 네 기둥
편집자: Glendon, Techub News
암호화폐 산업이 성장함에 따라 스테이블코인은 확실한 제품 시장 적합성을 찾았습니다. 한편, 스테이블코인 발행자들은 인상적인 수익을 거두고 있습니다. 예를 들어, USDT 발행사인 Tether의 순 영업 이익은 2024년 2분기에 13억 달러에 달했는데, 이는 이미 많은 기존 금융 회사보다 나은 수치입니다.
그리고 이러한 성공은 기존 플레이어에게만 국한되지 않고 Ethena 및 PayPal(미국 달러 스테이블 코인 PYUSD 출시)과 같은 신규 진입자도 이 분야에서 빠르게 떠오르고 있습니다.
2023년 12월 출시 이후 Ethena는 순환 공급량 30억 달러를 넘어섰고 수수료 수익 7,500만 달러 이상을 창출했습니다. 동시에 프로토콜은 스테이블 코인 제품을 적극적으로 다양화하고 있으며 BlackRock의 토큰화 펀드 BUIDL을 기반으로 스테이블 코인 UStb를 출시할 계획입니다. Ethena는 또한 자체 네트워크를 시작하고 네트워크에 USDe 기반 애플리케이션을 구축할 계획입니다.
스테이블코인 환경이 빠르게 발전하고 있음을 알 수 있습니다. 오늘날 스테이블코인의 유통 채널과 수익원은 점점 더 중요해지고 있습니다. 스테이블코인 간의 경쟁도 초기 암호화폐 스타트업부터 BlackRock, BitGo와 같은 거대 금융 기업은 물론 PayPal, Robinhood, Revolut와 같은 금융 기술 기업까지 점차 확대되었습니다.
이제 새로운 '스테이블코인 전쟁'이 시작됩니다. 본 글은 "Ethena 사례 연구 - 가장 빠르게 성장하는 스테이블코인"으로 시작하여 Ethena USDe의 비즈니스 모델과 성공 요인을 분석합니다. USDe가 스테이블코인 시장의 경쟁 환경을 바꿀 수 있을까요? 후발자들은 이로부터 어떤 교훈을 얻을 수 있나요?
Ethena 사례 연구 – 가장 빠르게 성장하는 스테이블코인
출처: X(@leptokurtic)
독특한 메커니즘 설계를 통해 Ethena의 합성 스테이블코인 USDe는 단 4개월 만에 시총 30억 달러에 달하는 놀라운 성장을 달성했습니다. 이러한 급속한 확장으로 인해 DAI, USDT, FDUSD 및 USDC와 같은 경쟁사를 능가하여 현재까지 가장 빠르게 성장하는 스테이블코인이 되었습니다. 어떻게 이루어 집니까?
USDe의 성공요인은 다음과 같습니다.
쉽게 따라할 수 없는 독특한 고수익 전략
강력한 담보 관리
종합적인 확장 계획
수입원
먼저 USDe가 어떻게 안정성을 유지하는지 알아야 합니다. Ethena는 델타 중립 헤징 전략을 통해 USDe의 가치를 $1에 가깝게 유지합니다. 간단히 말해서, 사용자가 ETH를 담보로 사용하여 USDe를 민트 Ethena는 파생상품 거래소 에서 영구 선물에 대해 동일한 금액의 매도 공매도(Short) 개설합니다. 이는 ETH 담보의 가격 변동이 선물 공매도(Short) 포지션의 반대 변동으로 상쇄되는 델타 중립 포지션을 생성합니다. 이 전략은 안정적인 가치를 유지하고 중앙화 거래소 의 유동성을 활용하여 과도한 담보 없이 자금 효율성을 높입니다.
이 접근 방식은 암호화폐 기반 솔루션과 오프체인 기회를 결합하여 암호화폐 자산 및 선물의 공매도(Short) 포지션으로 스테이블코인을 뒷받침합니다. 그렇다면 그 이점은 어떻게 생성됩니까?
Ethena가 출시한 스테이킹된 USDe(sUSDe)는 사용자가 USDe 토큰을 스테이킹 하여 얻을 수 있는 수익 토큰입니다. sUSDe는 스테이킹 보상과 기본 거래 전략의 조합을 통해 높은 수익을 제공합니다.
sUSDe의 주요 수입원:
스테이킹 보상: stETH( 이더 스테이킹 )와 같은 기본 담보에서 수익을 얻고 이더 의 지분 증명 시스템에서 기본 수익을 얻습니다.
시장 전략(델타 중립): 무기한 계약 및 선물 시장에서 자본 및 기초로부터 이익을 얻습니다. 델타 중립적 접근 방식을 사용하여 현물 자산에 매수 포지션을 취하고 영구 선물에 공매도(Short) 포지션을 취하십시오. 이 접근 방식을 통해 프로토콜은 롱 포지션 보유자가 공매도(Short) 포지션 보유자에게 비용을 지불하는 긍정적인 자금 요율을 활용할 수 있습니다.
스테이블코인 수입: Ethena는 두 개의 스테이블코인 소스로부터 고정 수입을 받습니다. Coinbase의 로열티 프로그램을 통해 2억 9,500만 USDC를 벌었고 Sky Protocol(이전 Maker)의 대출 수수료를 통해 4억 sUSDS를 벌었습니다.
"포크" 아키텍처
Ethena를 독특하게 만드는 것은 "포크" 아키텍처입니다. 대부분의 AMM DEX와 달리 Ethena의 구조는 쉽게 복제할 수 없습니다. 첫째, 거래자 Binance, Bybit 및 OKX와 같은 주요 중앙화 거래소(CEX)를 기반으로 거래하지만 담보는 Copper, Ceffu 및 Coinbase Custody와 같은 장외 결제(OES) 제공업체가 보유합니다. 이 복잡한 관계와 설계는 유사한 프로토콜이 다양한 생태계에 널리 퍼져 있지 않은 이유를 설명합니다.
출처: 인터넷 본드 |
담보 관리: Ethena UStb, Liquid Stablecoins 및 예비 자금
출처: 에테나 |
USDe는 스테이블 코인으로서 잠재적 리스크 과 높은 수익의 균형을 맞추기 위해 적극적인 관리가 필요합니다. Ethena는 담보 관리를 보장하기 위해 다음과 같은 세 가지 주요 방법을 사용합니다.
Ethena UStb(출시 예정): 곧 출시될 이 미국 재무부 토큰은 BlackRock의 BUIDL 기금으로 지원되며 전략적 보호 장치로 계획되어 있습니다. 마이너스 펀딩 비율 기간 동안 Ethena는 준비금을 UStb로 이동하여 비용이 많이 드는 영구 선물 계약에 대한 리스크 줄이고 대신 보다 안정적인 자산에 투자할 수 있습니다.
Liquid Stablecoins: Ethena는 담보 전략의 일환으로 Circle의 USDC와 Sky(이전의 MakerDAO)의 USDS를 활용합니다. 이러한 유동적이고 안정적인 자산은 상대적으로 적당한 마이너스 자금 조달 비율을 완충하고 프로토콜의 수익 흐름을 다양화하는 데 도움이 되는 안정적인 수익률 구성 요소를 제공합니다.
예비 기금: Ethena는 마이너스 자금 요율 기간 동안 잠재적 손실을 충당하기 위해 4,660만 달러의 안전망을 유지합니다. 이 펀드는 마이너스 금리가 담보 수익률을 초과할 때 활성화되어 sUSDe 보유자를 보호합니다.
긍정적인 자금 조달 비율이 지배적인 상황에서 Ethena의 전략은 실제로 빛을 발할 수 있습니다. USDe는 암호화 자산의 기본 거래를 통해 높은 수익을 창출할 수 있으므로 Ethena는 이 전략에 대부분의 담보(최대 90%)를 할당하여 sUSDe 보유자의 수익을 극대화할 수 있습니다.
그러나 펀딩 비율이 크게 떨어지면 Ethena는 수익률 감소에 대면 해야 하며, 이는 시장이 Ethena 수익의 안정성에 의문을 제기하는 주된 이유가 되었습니다.
Ethena가 최근 계획한 스테이블코인 UStb가 Ethena 개발의 촉매제가 될 수 있다는 점은 주목할 가치가 있습니다.
Ethena는 지난 9월 말 이 계획을 발표하면서 UStb가 USDe가 어려운 시장 상황에서 살아남는 데 도움이 될 수 있다고 말하면서 “Ethena 경영진이 필요하고 적절하다고 판단하면 마이너스 융자 금리 기간 동안 USDe의 헤지를 폐쇄할 수 있을 것”이라고 설명했습니다. 관련 리스크 더욱 개선하기 위해 포지션을 취하고 담보 자산을 UStb로 재분배합니다."
이론적으로 USTb가 출시되면 자금 조달 비율이 마이너스로 바뀌고 암호화폐 정서 하락 관점 변하면 Ethena는 담보 할당을 보다 안정적인 자산으로 전환할 수 있습니다. 이러한 전략적 변화는 두 가지 주요 목적을 달성할 수 있습니다.
USTb는 sUSDe 수익률의 최저점을 설정합니다. Ethena는 USTb 및 기타 안정적인 자산을 활용하여 하락 관점 상황에서도 최소 수익률을 보장합니다. 이는 최소 수익률이 국채 수익률에 가깝기 때문에 sUSDe 보유자에게 매력을 유지하는 데 도움이 됩니다.
USTb는 sUSDe 수익률의 변동성을 줄입니다. "베어장 (Bear Market)" 동안 보다 안정적인 담보로 전환하면 의심할 여지 없이 수익률 변동성이 낮아질 것입니다. 그러나 이러한 향상된 안정성은 어려운 시장 상황에서도 일관된 수익을 추구하는 일부 리스크 회피 투자자에게 특히 매력적입니다.
이러한 유연성은 Ethena가 다양한 시장 상황에서 높은 수익을 유지하는 데 도움이 됩니다. 또한 펀딩 요율과 UStb 할당 간의 관계는 간단하고 간단합니다. 펀딩 요율이 음수인 경우 UStb 할당은 50%에서 70%까지 증가하여 마이너스 수익을 방지합니다. 반대로 펀딩 비율이 양수이면 UStb 할당량이 감소합니다.
출처: X(@ethena_labs)
또한 예비 기금은 sUSDe 보유자의 이익을 위험으로부터 보호하는 동시에 Blackrock BUIDL, Superstate, SKy 및 Mountain Protocol과 같은 수익 창출 자원에도 전략적으로 할당됩니다. 이 모델을 통해 Ethena는 기금의 유용성을 극대화하여 예비 기금을 더욱 늘릴 수 있는 추가 수익을 창출할 수 있습니다.
에테나 확장 전략
Ethena는 수평적 및 수직적 성장을 모두 포괄하는 포괄적인 확장 전략을 구현하고 있습니다.
수평적 확장: 여기에는 제품 다양화와 멀티체인 접근 방식이 포함됩니다. Ethena는 제품 제공을 확장하고 여러 블록체인으로 확장하고 있습니다. 이 전략은 더 넓은 사용자 기반에 도달하고 단일 블록체인에 대한 의존도를 줄이는 것을 목표로 합니다.
수직적 확장: Ethena는 자체 네트워크 인프라를 개발하고 오프체인 거래소 와 제휴하고 있습니다. 인프라를 구축함으로써 프로토콜은 운영 제어를 강화하고 순서 수익과 같은 더 많은 가치를 포착할 수 있습니다. 거래소 와의 파트너십을 통해 Ethena 제품의 유동성과 접근성도 높아집니다.
수평적 확장: LayerZero의 멀티체인 전략
Ethena는 LayerZero와 제휴하여 멀티체인 확장 전략을 개발했습니다. 이 파트너십은 OFT(Omnichain Fungible Token) 표준을 활용하여 Ethena가 토큰 범위를 16개의 다른 블록체인으로 확장할 수 있게 해줍니다. 현재 Ethena의 기본 토큰 ENA와 스테이블 코인 USDe 및 sUSDe는 여러 블록체인에서 액세스할 수 있습니다.
OFT 표준은 래핑된 자산이나 추가 유동성 풀 없이도 온체인 토큰 공급을 일관되게 유지하기 위해 " 민트 앤 소각" 메커니즘을 사용합니다. Ethena는 이러한 접근 방식을 통해 크로스체인 거래를 단순화하는 동시에 잠재적으로 관련 비용과 리스크 줄입니다.
수직적 확장: Ethena 네트워크 및 생태계 구축
Ethena 네트워크는 Ethena 프로토콜의 향후 계획입니다. 이 새로운 네트워크는 금융 애플리케이션 생태계를 구축하는 것을 목표로 하며 USDe를 기본 자산으로 사용합니다.
네트워크는 다른 금융 애플리케이션의 기본 레이어 역할을 하고 유동성 집계 레이어를 통합할 계획입니다. 이 기능은 기존 중앙화 거래소 와 탈중앙화 거래소도 지원할 것으로 예상됩니다. 이를 통해 Ethena는 암호화폐 세계에서 통화, 네트워크 및 거래소 기능의 교차점에 위치하는 것을 목표로 합니다.
현재 Bybit는 USDe를 플랫폼에 통합하기 위해 Ethena와 파트너십을 맺었습니다. Ethena의 주요 목표는 USDe를 CEX의 거래 담보로 포지셔닝하는 것입니다. USDe는 또한 사용자가 CEX 선물의 보증금 자산에서 수익을 얻을 수 있도록 함으로써 거래 생태계에서 더 많은 이점을 창출할 수 있습니다.
출처: Ethena 2024 로드맵: 성배: 인터넷 머니
스테이블코인 분석: 담보 및 수익률
위의 메커니즘과 전략을 바탕으로 Ethena는 Tether(USDT), Circle(USDC) 및 DAI가 지배하는 시장에 성공적으로 진입했습니다. 그러나 스테이블코인 시장의 경쟁은 새로운 스테이블코인 발행에만 국한되지 않습니다. 스테이블코인 구축 전략은 점점 다양해지고 있습니다.
스테이블코인은 어떻게 분류되나요? Stablecoin은 담보와 적극적 관리를 통해 $1의 가치를 유지합니다. 각 발행자는 가치를 유지하고 통화를 민트 하거나 상환하기 위한 시스템을 갖추고 있습니다.
담보 유형은 스테이블코인 보유자가 수익을 받는 방식에 영향을 미칩니다. 이전에는 테더(Tether), 서클(Circle) 등 발행인들이 담보 수익을 창출해 상당한 수익을 올렸다. 현재 많은 프로젝트가 보유자에게 직접 수익을 제공합니다. 이 섹션에서는 스테이블코인과 그 수익원을 뒷받침하는 다양한 담보 유형을 살펴보겠습니다.
담보: 스테이블코인의 기초
담보는 특히 Terra UST 붕괴와 USDT의 투명성에 대한 우려와 같은 사건으로 인해 스테이블 코인 생태계의 핵심이 되었습니다. 오늘날 스테이블코인 프로젝트는 신뢰할 수 있는 자산을 보유한 평판이 좋은 단체를 통해 투명하고 안전한 지원을 보장합니다.
Stablecoin 발행자는 현재 다섯 가지 주요 유형의 담보를 사용하지만 대부분의 프로젝트는 단 하나의 담보에만 의존하기보다는 여러 가지 유형을 사용합니다.
1. 암호화폐 델타 중립(Cryptoasset Delta Neutral): 이 전략은 현물 암호화폐 시장과 선물 암호화폐 시장 간의 가격 차이를 사용하여 Ethena의 USDe 및 Elixir의 deUSD와 같은 스테이블 코인의 페그를 유지합니다. USDe는 수익을 창출하기 위해 이더 장기 현물과 공매도(Short) 영구 선물 포지션을 결합하는 델타 중립적 접근 방식을 사용합니다. 이 전략은 다양한 시장 상황에서 최적화하기 위한 CEX 통합 및 적극적인 담보 관리를 특징으로 합니다.
2. 암호화폐 초과 담보: 이러한 스테이블코인은 시장 변동을 완화하기 위해 더 많은 암호화폐를 담보로 사용합니다. 메이커다오(MakerDAO)가 발행한 DAI가 대표적인 예이며, 최소 담보율 150%로 다양한 암호화폐를 사용하고 있다. USDD, Frax 및 GHO도 유사한 전략을 사용하며 종종 과잉 담보와 다른 안정화 메커니즘을 결합합니다. 예를 들어 Frax는 분수 산술 메커니즘을 사용합니다.
3. 법정화폐 담보: 이 스테이블 코인은 중앙화된 기관이 보유하는 전통적인 통화로 뒷받침됩니다. 이 범주에는 현금, 현금 등가물 및 기타 자산을 담보로 하는 USDT와 현금 및 단기 미국 국채를 담보로 하는 Circle(USDC)과 같은 인기 있는 스테이블 코인이 포함됩니다. 또한 Binance USD(BUSD), TrueUSD(TUSD), Pax Dollar(USDP) 및 Gemini Dollar(GUSD)가 있으며 각각 고유한 지원 메커니즘을 가지고 있습니다.
4. 미국 재무부 빌백: 이 유형의 스테이블 코인은 전통적인 금융을 통합합니다. 예를 들어 Ondo의 USDY, Mountain Protocol의 USDM 및 Blackrock의 BUIDL이 있습니다. 그들은 일반적으로 단기 미국 정부 채무 로 뒷받침됩니다. 위에서 언급한 것처럼 Ethena의 UStb는 단기 미국 국채와 Blackrock BUIDL의 은행 요구불 예금을 지원하여 정부 채권 수익률 노출과 암호화폐 유연성을 제공합니다.
5. 민간 신용 지원: 이 접근 방식은 민간 신용 수단을 담보로 사용합니다. Anzen이 출시한 USDz는 회사채, 대출 또는 기타 형태의 민간 채무 기반으로 하는 전형적인 예입니다. 이 접근 방식은 리스크 관리 및 포트폴리오 다각화를 통해 안정성을 유지하면서 명목화폐 기반 스테이블코인에 비해 더 높은 수익률 잠재력을 제공합니다.
업계가 성숙해짐에 따라 스테이블코인 시장에서 사용할 수 있는 담보 유형이 계속해서 늘어나고 있습니다. 스테이블코인 프로젝트의 성공과 채택을 결정하는 데 투명성, 보안 및 규제 준수가 점점 더 중요해질 것이라는 데는 의심의 여지가 없습니다.
수익원: 스테이블코인이 수익을 창출하는 방법
현재 스테이블코인의 개발은 단순한 가격 안정성을 넘어선 지 오래입니다. 이는 이미 사용자에게 소극적 소득 기회를 제공하는 수익 창출 메커니즘을 제공합니다. 이러한 이익은 스테이블코인을 더욱 매력적으로 만드는 다양한 전략에서 비롯되며 주요 소스는 다음과 같이 나눌 수 있습니다.
1. 베이시스 거래를 통한 자금 이익: 이 전략은 암호화폐 현물 시장과 선물 시장 간의 가격 차이를 활용하여 스테이블 코인이 수익을 창출하는 동시에 페그를 유지할 수 있도록 합니다.
2. 미국 재무부 지폐: 일부 스테이블코인은 미국 재무부 지폐로 뒷받침됩니다. 이러한 스테이블코인은 단기 정부 채무 에 대한 이자를 통해 수익을 얻습니다. 예를 들어 Mountain Protocol의 USDM은 단기 미국 재무부 채권으로 뒷받침되어 USDM 보유자에게 수익을 전달합니다.
3. 스테이킹 혜택: 일부 스테이블코인은 사용자가 프로토콜 내에서 토큰을 스테이킹 하고 네트워크 안정성과 보안에 기여한 대가로 보상을 받을 수 있도록 허용합니다.
4.DeFi 메커니즘: Stablecoin은 AMM 풀을 위한 유동성 제공 또는 일드파밍(YieldFarming) 과 같은 다양한 DeFi 관행을 통해 소득을 얻을 수 있습니다. 예를 들어 OUSD(Origin Dollar)는 여러 DeFi 프로토콜에 담보를 분산하고, 컴파운드(Compound), 에이브(Aave)와 같은 대출 플랫폼을 사용하고, 유동성을 제공하여 거래 수수료를 얻습니다. 또한, DAI 저축률(DSR) 모듈 하면 DAI 보유자가 토큰을 예치하여 수입을 얻을 수 있으며 메이커 프로토콜 대출 활동의 이자를 참가자에게 분배할 수 있습니다.
담보 및 수익률 변동성
스테이블코인은 특정 자산이나 벤치마크(보통 미국 달러)에 비해 안정적인 가치를 유지하도록 설계되었기 때문에 “스테이블코인”이라고 불립니다. 즉, 암호화폐 생태계에서 신뢰할 수 있는 교환 매체를 제공합니다.
그러나 일부 스테이블코인은 과거에 약간의 디커플링을 경험했습니다. 예를 들어 테더(Tether)는 투명성이 부족하여 가치 불안정을 초래했다는 비난을 받았으며 , 실버게이트(Silvergate) 붕괴 당시 USDC도 투자자들이 담보 지급 능력을 걱정하면서 잠시 디커플링을 경험했습니다.
그렇다면 스테이블코인의 담보와 수익률에는 어떤 다른 변동이 발생할 수 있나요?
출처: Silvergate 붕괴 당시 USDC 가격 2023.03.11 |
부수적 리스크
대규모 자산의 경우 법정화폐 담보 및 미국 재무부 청구 스테이블코인이 가장 안전한 것으로 간주됩니다. 이는 리스크 적고 주로 자산을 보유한 기업과 연관되어 있습니다. 이러한 스테이블코인은 국가 금융 시스템에 의해 규제되고 보장됩니다.
출처: 스테이블코인 규제 개요
Delta의 합성 미국 달러(예: Ethena의 USDe 토큰) 헤징의 안정성은 실제로 몇 가지 의심에 직면해 있습니다. 주요 우려 사항은 파생상품 시장에서 마이너스 자금 조달 금리가 발생할 가능성이 있다는 것입니다. 이는 공매도(Short) 포지션을 유지하는 데 드는 비용이 담보 수익보다 높을 경우 손실을 초래할 수 있습니다. 다른 리스크 에는 파생상품 거래를 위한 중앙화 거래소 에 대한 의존, 시장 스트레스 기간 동안 발생할 수 있는 유동성 문제, 담보 자산(예: stETH)이 ETH에 대한 페그를 잃을 가능성이 포함됩니다.
출처: 스테이블코인 모니터
수익률 변동성
재무부 채권으로 뒷받침되는 스테이블코인 수익률은 복잡한 경제적 요인과 시장 동태 의 상호작용에 영향을 받기 쉽습니다. 이러한 수익률의 주요 동인은 기초 재무부 채권의 이자율이며, 이는 연준의 통화 정책에 직접적인 영향을 받습니다.
연준이 금리를 조정하면 스테이블코인이 제공하는 수익률을 포함해 금융시장 전반에 파급 효과가 발생합니다. 예를 들어, 통화 긴축 기간 동안 연방준비제도(Fed)가 금리를 인상하면 국채 수익률은 일반적으로 상승. 이를 통해 스테이블코인 발행자는 사용자에게 더 높은 수익률을 제공할 수 있습니다. 반대로 국고수익률이 낮아지면 이용자의 소득도 감소하게 됩니다.
대부분의 법정화폐 기반 스테이블코인은 현금과 국채가 혼합되어 생성되며, 수익률 곡선은 담보와 발행자에 따라 달라집니다. 예를 들어, BlackRock의 BUIDL 스테이블 코인은 현금, 국채 및 기타 단기 정부 증권의 혼합으로 뒷받침됩니다. 대규모 금융 기관의 규제 상품인 BUIDL의 수익률은 일반적인 국채 금리와 밀접한 관련이 있습니다. 그러나 이러한 수익률은 광범위한 시장 상황과 통화 정책 변화로 인한 변동성에 영향을 받지 않습니다. 지난 10년 동안 미국 1년 만기 국채 금리는 0.1%에서 5.5% 사이에서 변동했습니다.
출처: 1년 국채 금리 - 54년 과거 차트 MacroTrends |
기초 무역
베이시스 거래는 일부 스테이블코인의 주요 수익 창출 방법이 되었습니다. 이 전략은 암호화폐 현물 시장과 선물 시장 간의 가격 차이를 활용하며, 일반적으로 현물 시장에서 매수하고 선물 시장에서 매도합니다.
기본 거래의 수익률은 시장 정서, 거래량, 전반적인 암호화폐 시장 상황에 따라 크게 달라질 수 있습니다. "불장(Bull market)" 또는 정서 고조되는 기간 동안 선물 시장의 레버리지 수요 증가로 인해 베이시스 스프레드가 확대되어 잠재적으로 수익률이 높아질 수 있습니다. 그리고 "베어장 (Bear Market)" 또는 불확실성의 기간은 베이시스를 축소하거나 심지어 마이너스가 되어 잠재적으로 수익률을 줄이거나 없앨 수 있습니다.
Ethena의 USDe는 수익을 창출하기 위해 베이시스 거래를 사용한 전형적인 예입니다. sUSDe의 수익률은 한때 113%까지 높았으나 시장이 냉각되면서 이 수치는 12% 내외로 안정화되었습니다.
출처: 베이시스 트레이딩 TVL 순위 - DefiLlama
스테이블코인 사용 사례
위에서 언급한 Ethena 비즈니스 모델과 스테이블 코인 분야의 다양한 리스크 요소를 기반으로 새로운 스테이블 코인 발행자가 시장 잠재력을 활용하기 위해 어떻게 포지셔닝할 수 있습니까? 이는 대략 세 가지 사용 사례 방향으로 나눌 수 있습니다: 거래에서의 결제 토큰, 담보 및 머니 마켓에서의 지불(엄청난 잠재력이 있지만 현재는 제한됨).
스테이블 코인의 주요 사용 사례는 거래 시 결제 토큰 역할을 하는 것이라는 점에는 의심의 여지가 없습니다. 테더의 경우 USDT 공급량의 33% 이상이 중앙화 거래소(CEX)에 의해 보유됩니다 .
Ethena는 또한 USDe의 유동성과 접근성을 향상시키기 위해 Bybit 및 Infinex와 같은 주요 거래소 와 파트너십을 구축하여 USDe를 CEX의 거래 담보로 자리매김했습니다.
이 전략은 또한 Binance 생태계의 BNB와 유사한 Ethena의 기본 토큰 ENA와 같은 일부 스테이블 코인 프로젝트에서 기본 토큰의 유용성을 향상시킬 수 있으며, ENA는 파트너 거래소 에 대한 거래 수수료 절감, 거버넌스 권한 및 스테이킹 보상을 제공할 수 있습니다. . 및 독점 기능. 최근 통과된 Ethereal 제안은 잠재적인 미래 토큰 공급량 의 15%를 ENA 보유자에게 할당하여 생태계에서의 역할을 더욱 공고히 할 것을 제안합니다.
Stablecoin은 가격 변동으로 인한 청산 리스크 최소화하기 때문에 DeFi 생태계의 대출 프로토콜에 이상적인 담보입니다.
또한 결제를 위한 스테이블 코인의 사용은 엄청난 잠재적 성장 영역입니다. 현재 규제의 불확실성, 낮은 가맹점 수용성 등 여러 요인으로 인해 어려움을 겪고 있고 제한을 받고 있지만 결제 시간 단축, 거래 비용 절감(특히 국경 간 결제) 등 결제 분야에 다양한 이점을 제공할 수도 있습니다. 연중무휴 24시간 이용 가능.
핀테크 회사인 Stripe의 스테이블코인 결제 허용 발표 와 같은 최근 발전은 스테이블코인을 시스템에 통합하려는 기존 결제 처리업체의 관심이 높아지고 있음을 보여줍니다. 2023년에는 Stripe의 총 결제량이 1조 달러를 초과할 것이라는 점을 감안할 때, 스테이블코인이 거래 점유율 의 일부를 차지할 수 있다면 그 잠재력은 매우 클 것입니다.
요약
스테이블코인 시장은 새로운 플레이어가 시장에 진입하고 기존 플레이어가 제품 제공을 확장하는 등 변화를 겪고 있는 것으로 보입니다. 최근 데이터에 따르면 스테이블 코인의 순환 공급량 사상 최고치를 기록했으며, 이는 스테이블 코인 채택이 다양한 부문에서 증가하고 있음을 나타냅니다.
신흥 스테이블코인 프로젝트가 이 시장에 진출하려면 높은 진입 장벽에 직면하지만, 충분한 유동성을 갖춘 소득 기반 스테이블코인에 대한 시장의 요구는 현 단계에서 가장 눈부신 것일 수 있지만, 거기에 있습니까? 테더(USDT)와 서클(USDC)의 독점을 깨뜨릴 가능성은? 아직은 미지와 도전이 가득한 길입니다.
가까운 미래에는 Ethena와 같은 수익률 기반 스테이블코인 프로토콜이 점점 더 많아질 수 있습니다. 규제가 이 산업의 미래를 결정할 것이며, 진정한 승자는 높은 수익률을 제공하고 안정성을 유지하며 더 폭넓은 채택을 보장하는 능력에 달려 있을 것입니다. 유통채널.
