작성자: 0xWeilan
본 보고서에 언급된 시장, 프로젝트, 코인 등의 정보, 의견 및 판단은 참고용이며 투자 조언이 아닙니다.
2024년 글로벌 거시 금융은 혼란 속에서 전환점을 맞이할 것입니다.
9월 50bp의 큰 인하에 이어 비트코인(BTC)은 이제 금리 인하 주기에 진입했습니다. 그러나 미국 대선과 글로벌 지정학적 갈등으로 인해 미국 경제 고용 데이터가 "왜곡"되면서 거래자들의 향후 전망에 대한 의견 차이가 커지고 있습니다. 미 달러, 미국 주식, 미국국채 모두 극심한 변동성을 보이고 있어 단기 거래가 점점 어려워지고 있습니다.
미국 주식 시장에서의 의견 차이와 우려는 3대 지수의 극심한 변동성으로 나타나고 있지만, 상대적으로 더딘 상승세를 보이던 비트코인(BTC)은 10월에 10.89% 급등하며 주요 기술적 지표를 돌파하며 "새로운 고점 정리 구간" 상단을 다시 공략하며 일시적으로 73,000달러를 돌파했습니다.
비트코인(BTC)의 내부 구조는 완벽하게 유지되고 있어 완전한 돌파를 준비하고 있지만, 여전히 대선 전망 불확실성에 묶여있는 미국 주식 시장의 "억제"를 받고 있습니다. 그러나 대선은 단순한 삽화일 뿐이며 주기적 흐름을 바꾸지는 않을 것입니다. 우리는 11월 대선 이후, 필요한 갈등과 선택을 거쳐 미국 주식 시장이 다시 상승세를 되찾을 것으로 판단하며, 그렇다면 비트코인(BTC)은 역사적 최고점을 돌파하며 암호화폐 불장의 후반전을 시작할 것입니다.
거시 금융: 미 달러, 미국 주식, 미국국채 및 금
10월, 3개월 연속 하락한 끝에 미 달러 지수가 "예상치 못하게" 3.12% 급등하며 100.7497에서 103.8990으로 올라 작년 1월 수준으로 돌아왔습니다. 이 반등의 배경에는 "트럼프 당선"이 자리 잡고 있는데, 거래자들은 트럼프 당선이 미-중 디커플링을 가속화하고 인플레이션을 높여 금리 인하가 순조롭게 진행되기 어려울 것으로 보고 있습니다. 우리는 이번 반등이 "금리 인하 지연"이라는 기대를 과도하게 반영한 것이라고 판단하므로, 미 달러 지수의 반등은 지속되기 어려울 것으로 보입니다.
미 달러 지수 월간 추이
트럼프의 경제 정책 중 "감세"와 "미-중 디커플링" 기대는 필연적으로 미국국채 규모의 추가 상승을 초래할 것이며, 트럼프 당선 가능성이 높아짐에 따라 2년물 미국국채 수익률은 5개월 연속 하락 후 14.48% 급등했고, 10년물도 13.36% 급등했습니다. 미국국채 매도가 매우 심각한 상황입니다.
현재 미국 주식 시장은 트럼프 당선 vs. 해리스 당선에 따른 경제 정책 차이와 미국 경제의 연착륙, 경착륙 또는 착륙 실패 여부를 두고 거래되고 있습니다.
10월 경제 지표 중 CPI는 낮은 수준을 유지했고 실업률도 낮은 수준을 보여 경제가 연착륙할 것이라는 믿음이 커지면서 미국 주식 시장은 사상 최고치 근처에 머물렀지만, 매우 부진한 비농업 고용 지표와 대선 불확실성으로 인해 거래자들이 거래 방향을 상실했습니다. "7대 기업" 3분기 실적 발표에서는 호불호가 엇갈렸습니다. 이러한 배경에서 나스닥은 월중 신고가를 경신한 후 하락했고 월간 -0.52%, 다우존스는 월간 -1.34%를 기록했습니다. 큰 폭으로 반등한 미 달러 지수를 고려하면 이는 양호한 성과라고 할 수 있습니다.
오직 금만이 안전자산 자금 유입의 혜택을 받아 런던 금 가격이 월간 4.15% 상승하며 온스당 2,789.95달러를 기록했습니다. 금 가격이 현재 강세를 보이는 동력은 안전자산 자금 유입뿐만 아니라 여러 국가 중앙은행의 지속적인 매입(달러 일부 비중 대체)에도 있습니다.
암호화폐: 두 가지 주요 기술 지표 돌파
10월 비트코인(BTC)은 63,305.52달러에 시작해 70,191.83달러에 마감하며 10.89% 상승했고, 변동폭은 23.32%였으며 거래량도 온건하게 확대되었습니다. 3월 조정 이후 처음으로 2개월 연속 상승했습니다.
비트코인(BTC) 일봉 추이
기술적 지표 측면에서 이번 달 비트코인(BTC)은 여러 가지 중요한 돌파를 이뤘습니다. 200일 이동평균선 저항을 효과적으로 돌파했고, 3월 이후 하락 추세선(그림의 흰색 선) 저항도 돌파했습니다. 이 두 주요 기술 지표의 돌파는 장기 추세 개선을 의미하며, 암호화폐 시장의 "약세장 전환" 우려를 일시적으로 해소할 수 있을 것으로 보입니다.
현재 시장은 "새로운 고점 정리 구간" 상단 돌파 시도 후 되돌림 국면에 있습니다. 앞으로 우리는 두 가지 기술 지표에 주목하고 있습니다. 하나는 "새로운 고점 정리 구간" 상단(73,000달러)이고, 다른 하나는 상승 추세선(현재 약 75,000달러 수준)입니다. 이전 보고서에서 우리는 "새로운 고점 정리 구간"의 효과적 돌파가 8개월간의 긴 조정 종료를 의미하며, 상승 추세선 재돌파는 새로운 상승 국면(불장 2차 상승파)의 시작을 의미한다고 강조했습니다.
비트코인(BTC) 월봉 추이
월봉 차트에서 볼 수 있듯이, 8월 이후 비트코인(BTC)의 저점 가격이 지속적으로 상승하고 있습니다. 이러한 전환은 두 가지에 기반합니다. 하나는 연준, 유럽연합, 중국의 금리 인하 이후 글로벌 유동성이 지속적으로 개선되고 있다는 점이고, 다른 하나는 암호화폐 내부의 조정, 즉 보유 구조가 "단기에서 장기로" 이동하고 있다는 점입니다.
장단기 대결: 유동성 강화가 2차 매도 개시를 촉발할 수 있음
장기 보유자, 단기 보유자, 중앙화 거래소(CEX) 및 채굴자의 비트코인(BTC) 보유 분포(월간)
이전 보고서에서 EMC Labs는 암호화폐 불장 전개와 조정 과정에서 장기 보유자가 두 차례 매도를 거치며 시장 침체기에 축적한 포지션을 다시 시장에 되돌려놓을 것이라고 지적했습니다.
이번 주기에서 장기 보유자의 첫 번째 매도는 올해 1월부터 5월까지 진행되었고, 이후 다시 축적을 시작해 10월까지 이어졌습니다. 연준의 9월 금리 인하로 암호화폐 시장 유동성이 개선되면서 장기 보유자들이 다시 매도에 나서 약 14만 BTC가 매도되었습니다.
이는 연준의 금리 인하로 인한 유동성 개선의 결과이자 주기적 흐름의 필연적 단계입니다. 물론 이번 매도의 지속성을 확인하려면 더 긴 시간이 필요할 것이지만, 전반적으로 볼 때 두 번째 매도가 이미 시작된 것으로 보입니다. 연준의 금리 인하 정책이 반전되지 않는 한 이 과정은 중장기적으로 지속될 것입니다.
이와 함께 시장 유동성이 지속적으로 강화되고 있습니다.
유동성 강화: 비트코인(BTC) ETF 채널의 매수력
암호화폐 시장에 있어 금리 인하 주기의 개시는 매우 중요한 의미를 갖습니다. 어느 정도 작년 비트코인(BTC)의 상승 동력은 금리 인하 기대와 비트코인(BTC) ETF 채널 개방의 선행 가격 반영에서 비롯되었고, 3월 이후의 조정 또한 금리 인하 개시 전 시장 조정으로 이해할 수 있습니다.
암호화폐 시장 자금 유출입 월간 통계(스테이블코인 + 비트코인(BTC) ETF)
이러한 판단은 우리가 비트코인(BTC) ETF 채널 자금의 유출입을 추적한 결과에 기반합니다. 위 그래프를 보면 3월 이후 이 채널의 자금 유입이 둔화되거나 유출되는 모습을 볼 수 있습니다. 그러나 10월에는 이러한 부진이 개선되었습니다.
EMC Labs의 모니터링에 따르면 10월 미국의 11개 비트코인(BTC) ETF가 총 53.94억 달러의 자금 유입을 기록했는데, 이는 역대 두 번째로 큰 월간 유
