작성자: Insight4.vc
편집자: 테크 플로우 (Techflowpost) TechFlow
최초의 스테이블 코인인 BitUSD가 출시된 지 10년이 지났으며 이는 탈중앙화 금융(DeFi) 생태계에 중요한 발전을 가져왔습니다. 오늘날 스테이블코인은 이 분야에서 없어서는 안될 금융 도구가 되었으며 현재 총 공급량 1,560억 달러를 초과합니다. BitUSD는 미국 달러와 1:1의 안정적인 가치를 유지하는 것을 목표로 암호화폐 분야의 선구자인 Dan Larimer와 Charles Hoskinson에 의해 2014년 7월 21일 온체인 출시되었습니다. 그러나 2018년 BitUSD의 디커플링 이벤트는 초기 안정성 모델의 복잡성을 드러냈습니다.
대조적으로, 테더(USDT) 및 USD 코인(USDC)과 같은 최신 스테이블코인은 상당한 안정성을 달성하기 위해 대량 법정화폐 보유액과 기타 강력한 메커니즘에 의존합니다. 오늘날 Stablecoin은 암호화폐 및 DeFi 생태계에서 중요한 역할을 하며, 거래소 에 유동성을 제공하고, 담보 대출을 지원하며, 시장 참여자가 법정화폐로 자주 전환하지 않고도 디지털 자산에 대한 노출을 유지할 수 있도록 합니다.
스테이블코인의 종류
스테이블코인은 가격 안정성을 유지하는 방법에 따라 여러 범주로 나눌 수 있습니다.
법정화폐 담보 스테이블코인: 이 스테이블코인은 법정화폐(예: 미국 달러)로 뒷받침되며 중앙 관리인이 보유합니다. 예를 들어 테더(USDT)와 USD 코인(USDC)이 그러한 예입니다. 발행자는 발행된 안정적 통화에 해당하는 법정 통화 준비금을 보유하여 각 통화가 1:1 비율로 교환될 수 있도록 보장합니다. 이 메커니즘은 통화 가치를 안정화할 뿐만 아니라 사용자 신뢰도를 향상시킵니다.
암호화폐 담보 스테이블코인: 이 스테이블코인은 MakerDAO의 DAI와 같은 다른 암호화폐를 담보로 지원합니다. 사용자는 일정량의 암호화폐(예: 이더)를 담보로 확보해야 합니다. 암호화폐 가격의 큰 변동으로 인해 이러한 스테이블코인은 일반적으로 과잉 담보되어 있으며 자동 청산 메커니즘을 통해 고정된 통화 가치를 유지합니다.
알고리즘 스테이블코인: 이 스테이블코인은 실제 담보 없이 시장 수요에 따라 공급량 규제하는 알고리즘을 사용합니다. 예를 들어, FRAX는 알고리즘과 부분 스테이킹 메커니즘을 결합한 반면 TerraUSD(UST)는 붕괴되기 전에 화폐지폐 모델을 사용했습니다. 이들의 안정성은 주로 시장 신뢰도와 알고리즘의 견고성에 달려 있습니다.
공급량 기준 상위 5개 스테이블코인(총 공급량: 1,551억 달러, 출처: Artemis )
Stablecoin 모델: 담보 및 보관권 분석
테더(USDT)
담보 및 보관 : Tether는 현금, 현금 등가물, 미국 재무부 증권을 포함한 법정 통화 준비금으로 뒷받침되며 Cantor Fitzgerald가 호스팅합니다. 10월 26일 현재 테더는 미국 국채 1000억 달러, 비트코인 82,000개 이상(약 55억 달러), 고품질 금 48톤을 보유하고 있다고 보고했습니다.
공급 및 사용 동향 : USDT 공급량 은 1,134억 달러로 지난달 대비 5.73% 감소했습니다. 전송량은 5.27% 증가했지만 활성 주소는 6.11% 감소해 사용자 활동이 감소한 것으로 나타났다.
USDC
담보 및 보관 : USDC는 법정화폐 준비금으로 전액 지원되며 BNY Mellon, Customers Bank 및 Cross River Bank에서 관리합니다.
공급 및 이용 동향 : USDC의 공급량 은 336억 달러로 공급량 2.46% 감소했으나 송금량은 29.95% 급증했다. 활성 주소는 23.45% 증가하여 거래 수요가 강함을 나타냅니다.
다이
담보 및 보관 : 이 초과 담보 스테이블 코인은 ETH, BTC, 개인 신용 및 미국 국채를 담보로 사용하며 Coinbase Custody, Sygnum Bank 및 Wedbush Securities에서 호스팅합니다.
공급 및 사용 동향 : DAI의 공급량 은 50억 달러이며, 공급량은 2.75% 감소한 반면 전송량은 40.52%, 활성 주소는 45.35% 증가하여 채택 및 거래 활동 상승 반영했습니다.
USDe
담보 및 보관 : USDe는 ETH, ETH LST, BTC 및 USDT를 사용하여 델타 중립성을 달성하고 Copper, Ceffu 및 Cobo의 보관인인 합성 스테이블 코인입니다.
공급 및 사용 동향 : USDe의 공급량 은 27억 달러로, 전송량은 소폭 감소했지만 활성 주소는 소폭 증가하여 사용 패턴이 안정적인 것으로 나타났습니다.
PYUSD(페이팔 USD)
담보 및 에스크로 : PYUSD는 PayPal에서 발행하고 법정화폐 자산(예: 미국 국채, 현금 및 등가물)으로 전액 지원되며 State Street Bank, Trust Company 및 Customers Bank에서 에스크로됩니다.
공급 및 사용 동향 : PYUSD는 공급량 5억 9,800만 달러로 가장 작은 공급량 입니다. 전송량은 58.75%, 활성 주소는 153.79% 증가해 상당한 사용자 관심과 사용량 확대를 보였다.
스테이블코인 - 공급량(출처: Artemis )
차트의 데이터는 시간 경과에 따른 스테이블코인 사용량 및 전송량의 증가와 변동을 보여줍니다. 스테이블코인 공급 및 전송량은 2018년 초부터 크게 상승 2021년 중반에 최고조에 달했습니다. 이는 탈중앙화 금융(DeFi)과 더 넓은 암호화폐 시장에 대한 관심 증가로 인한 것으로 보입니다. 2021년 이후 공급량 높은 수준으로 안정적으로 유지되었지만, 특히 2024년 초에 이적 거래량이 주기적으로 급증했는데, 이는 이 기간 동안 시장 활동이나 변동성이 다시 발생했음을 나타낼 수 있습니다.
Stablecoin - 전송량 (출처: Artemis )
USDT와 USDC는 스테이블코인 시장을 장악하고 있으며 공급량과 거래량의 주요 구성 요소입니다. DAI, BUSD 및 신흥 PYUSD와 같은 기타 스테이블 코인은 작지만 점유율 증가하여 시장의 다각화 추세를 보여줍니다.
USDC와 USDT의 분배
탈중앙화 금융(DeFi)과 중앙화 금융(CeFi) 플랫폼, 다양한 지갑에 걸쳐 USDC와 USDT의 분포에는 상당한 차이가 있습니다. USDC의 경우 최대 보유액은 168억 달러의 외부 소유 계정(EOA)에 집중되어 있으며, CeFi는 23억 달러, 브리지 자산은 18억 달러를 보유하고 있습니다. 재무부 계좌는 4억 3,800만 달러, 탈중앙화 거래소(DEX)는 3억 8,800만 달러, 대출 프로토콜은 1억 9,500만 달러를 보유하고 있습니다. 일드파밍(YieldFarming) 300만 달러로 적게 사용된 반면, 기타 잡다한 자산은 총 32억 달러에 달했습니다.
USDC 분배
이에 비해 USDT는 외부 소유 계좌(EOA)에 815억 달러, 중앙 집중식 금융(CeFi)에 263억 달러가 보유되어 더욱 집중되어 있습니다. 브릿지 자산은 51억 달러, 탈중앙화 거래소(DEX)는 4억 7,300만 달러, 대출 프로토콜은 4억 3,900만 달러를 보유하고 있습니다. 재무부 계좌 보유액은 5,400만 달러로 더 적고, 일드파밍(YieldFarming) 은 100만 달러, 기타 보유액은 총 25억 달러입니다.
USDT 분배
2024년 10월 현재 이더, Tron, Arbitrum, Coinbase's Base 및 Solana가 주요 스테이블코인 결제 블록체인입니다. 이더 전체 결제 가치에서 선두를 달리고 있지만 네트워크 거래 수수료가 높기 때문에 Tron 및 Binance Smart Chain과 같은 수수료가 저렴한 네트워크보다 월별 전송 주소가 적습니다. 주소 전송은 원시 거래 수보다 조작하기 어렵기 때문에 이러한 지표는 Tron, Polygon, Solana 및 이더 이 스테이블코인 활동을 선도하는 복잡한 환경을 보여줍니다.
네트워크상의 스테이블코인 전송량(단위: 수조 달러) 2024년 시장 동향
Stripe, Bridge Network 인수
2024년 10월 20일 Stripe은 Bridge Network를 11억 달러에 인수하여 스테이블코인 및 암호화폐 결제 시장에서 중요한 이정표를 세웠습니다. "암호화폐의 줄무늬"로 불리는 Bridge는 기업이 디지털 토큰을 직접 처리하지 않고도 스테이블코인으로 결제할 수 있도록 돕는 데 중점을 두고 있습니다. 주요 투자자로는 Index Ventures와 Haun Ventures가 있으며, Bridge의 가치는 Sequoia와 같은 최고 기업이 참여한 8월 융자 3억 5천만 달러에서 200% 증가했습니다. Bridge의 연간 수익은 천만 달러에서 1,500만 달러 사이로 추산되며 Stripe의 인수는 CEO Patrick Collison이 "금융 서비스의 상온 초전도체"에 비유한 스테이블코인 인프라에 중점을 두고 있음을 보여줍니다.
신흥시장과 통화 안정성
심각한 통화 가치 하락에 직면한 신흥 시장에서 스테이블코인은 현지 통화 불안정성에 대처하는 도구 역할을 합니다. 아르헨티나, 투르키예, 베네수엘라와 같은 국가의 주민들은 현지 통화 가치 하락에 대응하여 스테이블 코인을 채택했습니다. 예를 들어, 아르헨티나의 스테이블코인 거래량은 주로 인플레이션과 미국 달러 대안에 대한 수요로 인해 전 세계 평균인 61.8%보다 훨씬 높습니다.
Bitso의 Stablecoin 거래량(백만 달러)과 아르헨티나 페소(ARS)의 USD 구매력
전 세계 평균과 비교한 일부 국가의 자산 유형별 소매 거래량 점유율(2023년 7월~2024년 6월)
국경 간 거래 및 송금
Stablecoin은 특히 아프리카와 라틴 아메리카에서 국경 간 결제에 혁명을 일으키고 있습니다. 사하라 이남 아프리카에서는 외환 부족과 높은 송금 비용에 직면한 기업에 스테이블코인이 매우 중요합니다. 예를 들어 나이지리아에서는 스테이블 코인을 사용하면 기존 방법에 비해 송금 수수료를 약 60% 줄일 수 있습니다. 마찬가지로 라틴 아메리카에서는 스테이블 코인을 통해 더 저렴하고 빠른 국경 간 거래가 가능하며, Circle은 이러한 수요를 충족하기 위해 최근 브라질에서 업무 확장했습니다.
규제 개발 및 과제
지역마다 규제 환경이 크게 다르며 이는 스테이블코인의 성장에 영향을 미칩니다. EU의 "암호화폐 자산 시장 규제법(MiCA)"은 2024년 6월부터 발효되어 유럽의 스테이블코인 프로젝트에 대한 포괄적인 규제 프레임 제공하고 좋은 개발 환경을 조성합니다. 반대로, 미국의 규제 불확실성으로 인해 일부 스테이블코인 활동이 미국 이외의 시장으로 이동하게 되었으며, Circle과 같은 발행인은 스테이블코인 공간에서 미국 경쟁력을 유지하려면 명확한 규제가 중요하다고 강조했습니다.
기관 및 소매 요구 사항
소매 사용자와 기관 모두에서 스테이블코인의 사용이 증가하고 있습니다. 나이지리아에서는 스테이블코인이 일일 거래와 국경 간 결제에 널리 사용되는 반면, EU에서는 송장 정산, 송금 등 B2B 거래에 스테이블코인이 더 많이 사용됩니다. 또한, 터키와 같이 인플레이션이 높은 국가에서는 스테이블코인이 인플레이션 퇴치 수단으로 소매 사용자들에 의해 많이 채택되고 있습니다.
스테이블코인 구매를 위해 법정화폐를 사용하는 국가의 GDP 구매 비율(2023년 7월~2024년 6월)
글로벌 스테이블코인 규제
스테이블코인에 대한 규제는 금융 안정성, 투자자 보호, 자금세탁 방지 규정 준수 및 혁신과 같은 요소에 따라 전 세계적으로 다릅니다. 주요 국가 및 지역의 스테이블코인 규제 관행은 다음과 같습니다.
유럽연합
MiCA 규정: 2024년 중반부터 시행되는 MiCA 규정은 스테이블 코인이 적절한 준비금을 보유하고 시장 무결성과 소비자 보호를 보장하도록 요구합니다.
혁신 이니셔티브: EU는 기업이 규정 준수 프레임 내에서 테스트할 수 있도록 블록체인 규제 샌드박스 및 분산 원장 기술(DLT) 파일럿 프로그램을 통해 혁신을 지원합니다.
범위 제한: MiCA에는 현재 탈중앙화 금융(DeFi) 또는 대체 불가능한 토큰(NFT)이 포함되어 있지 않으므로 더 넓은 암호화폐 공간으로의 적용이 제한됩니다.
미국
다중 기관 감독: SEC, CFTC, FinCEN 등 여러 기관이 감독을 공동으로 담당하여 복잡한 규제 환경을 조성합니다.
연방 법률: 제안된 Lummis-Gillibrand Act 및 FIT21은 스테이블코인 규제를 위한 통합된 법적 프레임 구축하는 것을 목표로 합니다.
주 차원의 혁신: 뉴욕과 와이오밍은 법률 혁신을 선도하고 있으며, 와이오밍은 탈중앙화 자율 조직(DAO)을 법인으로 인정하고 있습니다.
영국
기존 프레임 내의 Stablecoin: Stablecoin은 금융행위감독청(FCA)이 자금 세탁 방지(AML), 고객 파악(KYC) 및 프로모션에 대한 표준을 설정하면서 기존 금융 규정에 통합됩니다.
디지털 증권 샌드박스: 이 샌드박스를 통해 기업은 통제된 환경에서 디지털 자산 솔루션을 실험하고 안전한 혁신 실험을 지원할 수 있습니다.
싱가포르
싱가포르 통화청(MAS)의 종합 지침: MAS는 스테이블코인에 대해 엄격한 자금세탁 방지, 소비자 보호 및 라이센스 표준을 부과합니다.
규제 샌드박스: 안전한 테스트 환경을 제공하고 혁신을 지원하며 엄격한 KYC, 보안 및 예비 관리가 필요합니다.
일본
FSA 주도 규정: 일본 금융청(FSA)은 KYC/AML 요구 사항을 시행하고 스테이블코인 발행자에게 라이센스를 취득하도록 요구합니다.
국제 표준의 선두주자: 일본은 국제적으로 규제되는 스테이블코인을 국내에서 운영하도록 허용하여 글로벌 상호 운용성을 촉진합니다.
결제 서비스법 업데이트: 최신 업데이트는 새로운 디지털 자산 동향에 적응하면서 보안을 보장합니다.
아랍에미리트(UAE)
VARA의 라이선스 요구 사항: UAE의 VARA(가상 자산 규제 기관)는 스테이블코인 관련 활동에 참여하는 기업에게 라이선스를 취득하도록 요구합니다.
보안 초점: 엄격한 KYC 및 AML 프레임 소비자를 보호하고 스테이블코인 공간에서 책임 있는 개발을 촉진합니다.
스위스
FINMA 감독: 스위스 금융 시장 감독 기관(FINMA)은 자금 세탁 방지(AML) 및 데이터 보호법을 시행하기 위해 원칙 기반 감독 접근 방식을 취합니다.
DeFi 지원: 규제 프레임 는 혁신을 장려하는 동시에 보안과 투명성을 보장합니다.
주요 규제 주제 및 요구 사항
AML 및 KYC 규정 준수:
글로벌 AML 및 KYC 규정 준수는 스테이블코인 발행자가 사용자 신원을 확인하고 거래를 모니터링하도록 요구하는 FATF 표준을 준수해야 합니다. 개인 정보 보호 KYC를 달성하려면 영지식 증명과 같은 혁신적인 도구를 사용하는 것이 좋습니다.
규제 샌드박스
규제 샌드박스는 디지털 자산 제품에 대한 안전한 테스트 환경을 제공하여 혁신과 규정 준수의 균형을 유지합니다. UAE, 영국, 일본을 포함한 주요 관할권에서는 샌드박스 프레임 사용하고 종종 규제 관행을 조화시키기 위해 국제 협력에 참여합니다.
개인 정보 보호 및 보안 계약
Stablecoin 제공업체는 강력한 사이버 보안 조치를 구현해야 하며, 데이터 개인 정보 보호 및 자산 보관 규정이 점점 더 중요해짐에 따라 홍콩과 같은 지역에서는 자산을 안전하게 보관해야 합니다.
DeFi 통합 및 제외
탈중앙화 금융(DeFi)은 아직 대부분 스테이블코인의 규제 범위를 벗어났지만 영국, 일본 등 국가에서는 탈중앙화 금융과 전통 금융을 결합하는 방법을 연구하고 있는 반면, EU의 MiCA는 현재 DeFi를 규제에서 제외하고 있는 것으로 알려졌다. 미래.
결과와 의도하지 않은 결과
긍정적인 결과
강화된 소비자 보호 및 시장 무결성은 스테이블코인에 대한 신뢰도를 높여 명확한 규제 프레임 있는 지역의 시장 성장을 촉진합니다.
싱가포르와 스위스 같은 곳에서는 명확한 규제 정책으로 인해 디지털 자산 기업이 유치되고, 경제 발전이 촉진되었으며, 이들 지역이 디지털 자산의 글로벌 중심지로 자리매김했습니다.
과제와 의도하지 않은 결과
규제 차익거래 : 일부 회사는 규제가 덜 엄격한 관할권을 선택할 수 있으며, 이는 규제 차익거래의 리스크 초래합니다. 지브롤터 및 아랍에미리트와 같은 지역은 혁신과 엄격한 규제의 균형을 맞추는 과제에 직면해 있습니다.
개인 정보 보호 문제: MiCA의 투명성 요구 사항은 개인 정보 보호에 초점을 맞춘 블록체인 기술과 충돌하여 사용자 개인 정보 보호에 영향을 미칠 수 있습니다.
혁신 및 규제: 엄격한 규제 프레임 새로운 시장 진입을 방해할 수 있습니다. 예를 들어, 미국의 단편화된 규제 접근 방식으로 인해 일부 기업은 규제 불확실성으로 인해 해외로 업무 하게 되었습니다.
결론적으로
지난 10년 동안 스테이블 코인은 BitUSD의 초기 개념에서 빠르게 성장하여 탈중앙화 금융의 중요한 부분이 되었으며 현재 총 공급량1,560억 달러를 초과합니다. 테더(USDT) 및 USD 코인(USDC)과 같은 최신 스테이블코인은 풍부한 법정 화폐 보유량을 통해 널리 채택되었으며 USDT는 1,134억 달러 공급량 선두를 달리고 있습니다. 신흥 시장에서는 통화 가치 하락에 대한 헤지 수단으로 스테이블코인을 점점 더 많이 사용하고 있습니다. 예를 들어 아르헨티나의 스테이블코인 거래는 소매 거래량의 61.8% 를 차지합니다. 스테이블코인에 대한 규제 대응은 전 세계적으로 엇갈립니다. EU의 MiCA 규정은 명확한 지침을 통해 혁신을 장려하는 반면, 미국의 규제 불확실성으로 인해 일부 발행자는 다른 시장을 모색하게 되었습니다. Stripe가 11억 달러 에 Bridge Network를 인수한 사례에서 볼 수 있듯이 스테이블 코인에 대한 기관의 관심이 빠르게 증가하고 있습니다. 스테이블코인이 계속해서 전통적인 금융과 암호화폐 사이에 가교를 구축함에 따라 스테이블코인의 미래는 혁신과 효과적인 규제 사이의 균형을 찾는 데 달려 있을 것입니다.
