이 산업의 거래소들이 전환과 회전을 겪고 있습니다. 저는 2013년부터 거래소를 이용했는데, 처음에는 후오비(Huobi)를 사용했습니다. 2013년~2017년 사이 많은 중국 사용자들이 후오비를 매우 좋아했습니다. 각 시대마다 열정을 제품에 주입하는 거래소 창업자가 한두 명씩 있습니다. 2017년 9월 이후 주변에서 바이낸스(Binance)와 바이낸스 코인(BNB)에 대해 이야기하기 시작했습니다. @cz_binance와 @heyibinance의 리더십 아래 바이낸스 팀이 해외로 진출하여 공략하고 있고, 현재 세계 최대 거래소가 되었으며 3억 명이 넘는 사용자를 확보했습니다. 여기서 우리는 @binance가 올해 누적 19개의 초기 Launchpool 프로젝트를 상장한 후 최근 시장에서 제기된 상장 수수료 논란에 대해 다루겠습니다.
1. 거래소는 수익을 보장할 수 없습니다
먼저 일부 데이터를 살펴보겠습니다. 올해 바이낸스 Launchpool 프로젝트의 평균 ROI 수익률은 2.13배, 평균 평가액은 3.26억 달러, 총 Launchpool 융자 규모는 9.29억 달러로 매우 눈에 띄는 수치입니다. 일반적인 개인 투자자들은 나스닥/홍콩 거래소/심천 거래소에서 상장된 프로젝트의 품질이 너무 나쁴다고 해서 손실을 보았다고 욕하지 않습니다. 왜냐하면 플랫폼이 거래 사용자들이 돈을 벌 수 있다고 보장할 수 없다는 것을 알기 때문입니다. 하지만 사용자들이 BNB 또는 FUSD를 보유하고 있는 상태에서 새로운 프로젝트의 에어드랍을 받기 때문에, 많은 사용자들은 단순히 상장 시점에 바로 매도하고 BNB로 전환하는 것을 선택합니다. 이러한 모델에서 불장 시기에 새로운 프로젝트의 상승폭과 부의 효과를 통해 프로젝트 측, 거래소, BNB 보유 개인 투자자 모두가 매우 만족할 수 있습니다.
2. 의문은 어디서 오는가? 사용자 심리와 투자 추세
세계 최대 거래소인 바이낸스는 그에 걸맞은 무게를 감당해야 합니다. 왜냐하면 사용자들은 항상 더 높은 기대를 가지고 있기 때문입니다. 2018년 Launchpad 시작 이래 지난 두 주기 동안 새로운 프로젝트 탐색과 상장을 중단한 적이 없습니다. 장기적으로 볼 때 바이낸스와 Launchpad 프로젝트는 서로를 발전시켜 왔습니다. 아마도 많은 사람들이 지난 주기의 OK와 후오비(Huobi)의 ICO 프로젝트를 이미 잊었겠지만, 바이낸스의 많은 Launchpad 프로젝트는 여전히 살아남아 있습니다. 이로 인해 바이낸스는 나스닥과 같은 최고의 유동성을 가진 거래소가 되었고, 대부분의 프로젝트가 바이낸스를 통해 자금을 모집하고 유통을 원활히 할 수 있어 불황기에도 견딜 수 있게 되었습니다. 지난 두 주기 동안 많은 열정적인 커뮤니티 사용자들이 바이낸스의 투자 및 연구 능력을 존경했고, 심지어 상장 시점에 구매하기도 했습니다(예: 올해 Ethena 기간). 그러나 점점 더 많은 프로젝트가 상장 첫날부터 하락 추세를 보이면서 개인 투자자의 신규 매수가 줄어들고 있으며, 심지어 일부 프로젝트에서는 개인 투자자가 한 자릿수에 불과한 현상이 나타나고 있습니다.
3. 바이낸스 모델과 전략이 형성되고 있다
참여자의 관점에서 보면, 최대 거래소인 바이낸스는 BNB 사용자들에게 무료로 프로젝트 측의 에어드랍을 제공함으로써 BNB의 잠재적 가치를 높이고 거래소 사용자의 거래 활성도를 높이고 있습니다. 이해관계가 얽혀 있는 상황에서 BNB 보유자/사용자들은 바이낸스가 그들에게 최고의 투자 자산을 찾아주어야 할 의무가 있다고 생각하며, 용인할 수 있는 오류 범위도 매우 낮습니다. 그러나 다양한 심사 과정으로 인해 시장에는 전문적인 '바이낸스 모델'을 따르는 가짜 데이터 프로젝트와 벤처 캐피털이 등장하고 있습니다. 이러한 상황이 늘어나면서 사람들은 바이낸스의 전문성에 의문을 제기하게 됩니다. 최근에는 일부 프로젝트가 @heyibinance의 Twitter 팔로워 계정을 보고 뇌물이나 스폰서십을 통해 그 KOL 계정에 프로젝트 관련 정보를 게시하여 관심을 끌려고 하는 추세도 있습니다. Twitter의 정보 거품 효과로 인해 이러한 콘텐츠를 더 많이 보게 되면 유사한 콘텐츠가 계속 추천되어, 허 이가 Twitter를 볼 때 정보 거품에 갇혀 있을 수 있다고 생각합니다. 이로 인해 업계 혁신자들의 최신 연구와 제품이 정보 흐름에 묻혀버릴 수 있습니다.
4. 바이낸스는 어떻게 돌파할 것인가?
4.1. 정보 투명성 제고, 문제 있는 프로젝트에 대한 엄중한 처벌 조치 도입
바이낸스의 돌파구는 계속해서 전진하고 있습니다. 현재 Launchpool 관련 프로젝트에 대해 락업 정보 모듈을 개발하여 좋은 평가를 받고 있습니다. 그러나 가장 큰 공개 비밀은 허 이가 최종 의사 결정자가 되었다는 것입니다. 그러면 모든 관련 이해관계자와 자원이 자발적으로 허 이에게 신호를 보내게 되고, 대부분의 소개와 인지도 형성이 사전에 계획된 각본이 됩니다. 톤 생태계가 불 때는 가장 좋은 게임 발행 플랫폼을 런칭하고, AI가 불 때는 가장 많은 가짜 사용자가 있는 소셜 앱을 추천하고, 밈이 불 때는 가장 웹2의 Instagram 밈 플랫폼을 추천합니다. 그런데 이런 프로젝트들의 문제점이 드러났을 때 바로 철수할 수 없는데, 이는 거래소 사용자의 이익을 해칠 수 있기 때문입니다. 그래서 이런 프로젝트에 대한 가장 엄중한 처벌 조치를 취하지 않으면 향후에도 더 많은 플랫폼 사용자를 해칠 것입니다. 지난 주기와 이번 주기에 서방 프로젝트가 바이낸스의 상장 수수료 요구에 대해 가졌던 견해를 돌이켜볼 수 있습니다. 2021년경 IOSG가 투자한 유럽 팀은 회의장에서 바이낸스의 상장 수수료 요구를 직접 거절했고, 물론 지금은 후회하고 있을 것입니다. 올해 3월 우리가 투자한 미국 팀의 연속 창업자 창업자는 Launchpad에 지불해야 하는 토큰 수량과 바이낸스 투자 부서에 제공해야 하는 평가액 및 비율을 언급한 후 단호하게 "어떤 경우에도 이 수수료를 지불할 것"이라고 말했습니다. 왜냐하면 당시 시장 상황에서 이것이 그들의 최선의 상장 시기이고, 바이낸스가 최고의 배포 채널이기 때문에 이는 윈-윈 딜이라고 생각했기 때문입니다. 그러나 이런 합의 과정을 거친 지 두 주기가 지나면서 서방 창업자들도 상장 수수료의 진정한 의미를 이해하는 데 3년이 걸렸습니다. 이런 딜을 더 투명하게 만들 방법은 없을까요? 이런 규칙과 조건, 수수료에 대한 투명성을 높이고 창구 지도와 같은 방식으로 지속적으로 수정해 나가면, 1, 2차 시장의 투기 기회를 줄일 수 있을 것입니다.
4.2. 부서 이해 관계 분리, 이해 상충 방지 조치 강화
저는 바이낸스가 상장과 투자 부서를 분리할 필요가 있다고 생각합니다. 왜냐하면 이해관계가 얽혀 있는 계약 조건이 발생할 때 상장 평가 기준이 편향될 수 있기 때문입니다. 상장 부서는 바이낸스 투자 부서의 수익 창출 도구가 되어서는 안 되며, 오히려 더 객관적이고 공정하게 사용자들에게 최고의 프로젝트를 선별해 주는 역할을 해야 합니다. 물론 최근 들은 말씀을 명확히 해야 하는데, 바이낸스랩스(Binance Labs)가 투자한 프로젝트가 상장 부서에 가면 의도적으로 중국 장벽이 쳐졌다는 이야기는 바이낸스가 상장 처리에 편향되지 않는다는 것을 보여줍니다. 그러나 이것은 중국 팀에만 해당되어서는 안 되며, 바이낸스 투자 부서의 서방 팀에도 동일한 기준과 요구 사항이 적용되어야 합니다.
4.3. 신중한 실사, 다각도 의사 결정, 거짓말에 단호히 말 'No'
BD-Listing-에서 결정된 바이낸스 내부 정규 프로세스에 따라, 바이낸스 리서치와 Listing 팀 간의 상호 작용을 늘리고 리서치 비중을 높여 정기적으로 공개해야 합니다. 바이낸스 리서치팀이 작성한 많은 보고서들이 선도적이고 전문적이므로, Listing 방향에 대한 더 많은 지침과 토론이 가능할 것이며, 심지어 바이낸스가 특정 단계에서 관심을 가지고 있는 방향과 프로젝트를 사전에 공개하여 시장의 피드백과 문제를 수집할 수 있습니다. IOSG 투자 프로세스를 참고하여 내부에서 충분한 토론과 논증을 거칠 것이며, Pipeline-Summary-Memo, 이론적 연구와 사실 존중이 매우 중요합니다. 어떤 사용자가 진짜이고 어떤 데이터가 조작되었으며, 어떤 수익 모델이 지속 가능한지 등을 파악해야 합니다. 전통적인 투자 조사 기관에서 3-5년 경험을 쌓은 사람들은 엄격한 실사 프로세스와 기준을 가지고 있다고 믿습니다. 따라서 이해관계가 없다면 바이낸스는 문제가 있는 프로젝트를 자사 플랫폼에 상장시키는 것을 용인하거나 허용해서는 안 되며, 내부적으로도 이론 연구 부문에 더 높은 의사 결정 권한을 부여하여 전체 평가 프로세스를 더욱 완벽하게 하고 의사 결정 메커니즘을 다양화하고 분산화해야 합니다. 다가오는 불장에서 거래소 간 경쟁이 다시 치열해질 것이며, 많은 거래소가 유동성과 투기를 위해 기본적인 것을 무시할 것이라고 믿습니다. 이러한 경쟁 속에서 바이낸스도 딜레마에 직면할 것입니다.
앞서 트위터 친구가 바이낸스, 코인베이스, 업비트의 상장 양식을 소개했듯이, 이 3개 거래소는 여전히 이 시기에 고려해볼 만한 최선의 선택지입니다. 동시에 트럼프 당선 이후 향후 6~12개월이 프로젝트 상장의 황금기가 될 것이며, 경쟁도 매우 치열할 것으로 예상됩니다.
