작성자: Weilin, PANews
유럽연합의 '암호자산시장법(MiCA)'은 6월 30일부터 안정화폐 발행사에 대한 규제 규칙이 발효되었으며, 올해 12월 30일 완전히 시행될 예정입니다. MiCA는 암호화폐 산업에 대한 유럽연합의 첫 번째 완전한 규제 프레임워크로, 이의 도입은 유로화 안정화폐 시장에 영향을 미칠 뿐만 아니라 전 세계 안정화폐 규제 모델에도 일정 부분 참고가 될 것입니다.
그러나 테더(Tether) 발행사는 이러한 배경 하에 시급한 과제에 직면해 있습니다. MiCA 프레임워크 하에서 아직 안정화폐 발행 허가를 받지 못한 테더는 새로운 프로젝트에 투자하며 대응책을 적극적으로 모색하고 있습니다. 11월 18일 테더는 MiCA 규정을 준수하는 두 종류의 안정화폐를 출시할 네덜란드 기업 Quantoz에 투자했다고 발표했습니다.
서클이 선두로 규제 준수, 21개 발행사가 시장 쟁탈전
11월 18일 네덜란드 블록체인 기업 Quantoz는 유럽연합 규제 MiCA 기준을 충족하는 두 종류의 안정화폐 USDQ와 EURQ를 출시할 것이라고 발표했습니다. 이 안정화폐들은 11월 21일 비트파이넥스와 크라켄 거래소에 상장될 예정입니다. 테더, 크라켄, Fabric Ventures 등이 Quantoz에 미공개 금액을 투자했다고 알려졌습니다.
Quantoz의 규제 준수 전략은 테더가 MiCA 규제를 준수하는 프로젝트를 지원하며 유로화 안정화폐 시장에서의 입지를 확대하려 한다는 것을 보여줍니다. 이번 투자는 테더가 유로화 안정화폐 분야에서 '대리인'을 찾는 핵심 조치로 볼 수 있습니다.
11월 20일 기준 Coingecko 데이터에 따르면 유로화 안정화폐 시장에서 상위 5개 참여자는 다음과 같습니다:
- Stasis(EURS): 시총 1.31억 달러
- 서클(EURC): 시총 8,949만 달러
- SG-Forge(EURCV): 시총 4,191만 달러
- 테더(EURT): 시총 2,699만 달러
- Angle(EURA): 시총 2,118만 달러
Coingecko 데이터에 따르면 11월 20일 기준 유로화 안정화폐 총 시총 3.26억 달러 중 서클의 EURC와 SG-Forge의 EURCV가 40%의 점유율을 차지하고 있습니다. 이러한 시장 집중도는 신규 진입자에게 도전과제가 되지만, 규제 우위를 가진 Quantoz에게는 진입 기회를 제공합니다.
MiCA는 안정화폐 발행사에 엄격한 요구사항을 제시하고 있습니다. 주요 내용은 다음과 같습니다: 첫째, 발행사는 최소 1개 EU 회원국에서 전자화폐기관(EMI) 인허가 또는 신용기관 등록이 필요합니다. 둘째, 최소 60%의 준비자산을 유럽 내 은행에 보유해야 합니다. 셋째, 일일 거래량이 100만 건 또는 2억 유로를 초과하면 추가 발행이 금지됩니다.
서클과 SG-Forge 등 주요 발행사는 프랑스에서 EMI 인허가를 취득하여 이러한 요건을 충족했습니다. 예를 들어 SG-Forge의 EURCV는 이더리움 기반으로 운영되다가 최근 리플의 XRP Ledger(XRPL)에서도 출시할 계획이라고 발표했습니다.
테더의 Quantoz 투자로 테더는 '대리인'을 통해 유로화 안정화폐 시장에서의 점유율을 더욱 공고히 할 수 있을 것으로 보입니다. EMI 인허가를 보유한 새로운 기업을 찾는 것이 최근 부각되는 추세입니다.
11월 19일 블록체인 및 토큰화 인프라 플랫폼 Paxos는 핀란드에 본사를 두고 EMI 인허가를 보유한 Membrane Finance를 인수하기로 합의했다고 발표했습니다. 이 인수는 규제 당국의 승인을 받아야 합니다. 인수가 완료되면 Paxos는 핀란드와 EU 전역에서 완전한 EMI 인허가를 보유하게 됩니다.
테더 CEO, MiCA에 대한 우려 표명, 더 많은 기업이 경쟁 '대리인' 찾아
테더에게 MiCA가 제시하는 새로운 요구사항은 시급한 과제입니다. 이전 보고에 따르면 코인베이스 글로벌은 연말까지 유럽 내 암호화폐 거래소에서 미인가 안정화폐를 모두 철수시킬 예정이어서, 이는 테더의 USDT 등 토큰에 타격을 줄 수 있습니다.
현재 Uphold, 비트스탬프, 바이낸스, 크라켄, 오케이엑스 등 주요 암호화폐 거래소들이 EU의 새로운 암호화폐 규제를 준수하기 위한 조치를 취하고 있습니다. 오케이엑스는 이미 유럽에서 USDT 거래쌍을 전면 철수했습니다. 바이낸스와 크라켄 등 다른 주요 거래소들도 USDT 기능을 제한하는 것을 고려 중입니다.
테더의 CEO 파울로 아르도이노는 유럽의 새로운 규제 프레임워크가 은행 관련 문제를 안정화폐 발행사에 야기할 수 있어 암호화폐 시장 전반의 안정성을 위협할 수 있다고 우려를 표명했습니다. MiCA에 따르면 안정화폐 발행사는 유럽 내 은행에 최소 60%의 준비자산을 보유해야 하는데, 은행이 준비금의 최대 90%까지 대출할 수 있다는 점에서 '시스템 리스크'가 발생할 수 있다는 것입니다.
과거 일부 주요 안정화폐 발행사들은 은행 관련 문제에 직면한 바 있습니다. 예를 들어 2023년 3월 서클의 USD 코인(USDC)은 달러 페그가 해제되는 사건을 겪었는데, 당시 서클이 실리콘 밸리 뱅크에서 33억 달러 규모의 준비금을 인출하지 못했기 때문입니다. 실리콘 밸리 뱅크는 이 안정화폐 발행사의 400억 달러 규모 준비금을 관리했었지만 결국 폐업했습니다.
아르도이노 CEO는 MiCA가 부과하는 은행 준비금 요건으로 인해 안정화폐 준비금의 상당 부분이 은행 대차대조표에 계상될 것이라고 지적했습니다. 만약 은행이 파산하면 이는 큰 영향을 미칠 것이라고 우려했습니다. 그는 "100만 유로를 유럽 은행 계좌에 예치하면 최대 10만 유로만 연방예금보험의 보호를 받습니다. 은행이 파산하면 나머지 90만 유로는 파산 절차에 들어가게 됩니다. 왜냐하면 예치한 돈이 이미 은행 대차대조표에 포함되었기 때문"이라고 설명했습니다.
그러나 아르도이노 CEO는 MiCA 하에서 안정화폐 발행사가 국채 등 증권을 매입하면 잠재적인 파산 리스크로부터 보호받을 수 있다고 덧붙였습니다.
암호화폐 업계, MiCA 이행 기간 연장 요구
최근 암호화폐 업계는 유럽증권시장감독청(ESMA)에 서한을 보내 ESMA가 규칙 세부사항을 지연 완성하여 기업들이 인증 절차를 단기간에 완료하기 어려워 서비스 중단이 불가피할 수 있다고 지적했습니다.
MiCA 이행 과정에서 현재 18개월의 규제 이행 기간이 있지만, 각 회원국이 선택한 기간이 달라 프랑스와 그리스는 18개월, 리투아니아는 5개월에 불과해 국가 간 서비스 중단이 발생할 수 있어 사용자 거래 능력에 차질을 빚고 금융 손실을 초래할 수 있습니다.
또한 암호화폐 업계 단체는 MiCA 규칙의 불균형적 이행이 '패스포트 제도'를 위협한다고 지적했습니다. MiCA의 핵심 장점은 '패스포트 제도'로, 한 회원국에서 인증을 받으면 전 EU에서 서비스를 제공할 수 있지만, 규칙 이행의 불일치성이 이 장점을 약화시킬 수 있다는 것입니다.
암호화폐 업계 대표들은 ESMA에 이행 기간을 2025년 6월 말까지 연장하거나, 회원국 간 일정을 조율하여 통일된 시간표를 요구하여 기업의 규제 준수 부담을 완화하고 서비스 중단을 방지할 것을 요청했습니다.
이전 예측에 따르면 MiCA 발효로 유로화 지원 안정화폐 분야가 크게 성장할 것으로 전망됩니다. 2025년까지 유로화 안정화폐 시총은 최소 150억 유로에 달할 것이며, 2026년에는 700억 유로, 2028년에는 2조 유로를 넘어설 것으로 예상됩니다.
전반적으로 MiCA의 전면 시행에 따라 프랑스 소시에테 제네랄, 서클, 스타시스 등 전통 금융기관과 블록체인 기업, 그리고 신흥 발행사 Quantoz 등이 이 시장을 선점하기 위해 적극적으로 움직이고 있습니다. 향후 규제 준수와 기술 혁신이 시장 승패의 핵심 요인이 될 것입니다. 즉, 스테이블코인 발행사에게 MiCA는 위험과 기회가 공존하는 전환점이라고 할 수 있습니다.
