작성자: 0xTodd
먼저 우리 모두가 사랑하는 비트코인(BTC)이 98,000달러에 도달한 것을 기쁘게 생각합니다!
의심의 여지없이 40,000달러-70,000달러 구간의 공헌자는 비트코인(BTC) ETF이며, 70,000달러-100,000달러 구간의 공헌자는 마이크로스트래터지(MicroStrategy)입니다.
많은 사람들이 마이크로스트래터지(MicroStrategy)를 비트코인(BTC) 버전의 루나(LUNA)에 비유하고 있는데, 이는 내가 가장 좋아하는 암호화폐가 비트코인(BTC)이고 가장 싫어하는 암호화폐가 루나(LUNA)이기 때문에 약간 불편합니다.
이 게시물이 마이크로스트래터지(MicroStrategy)와 비트코인(BTC)의 관계를 더 잘 이해할 수 있게 해주기를 바랍니다.
먼저 몇 가지 결론을 제시하겠습니다:
- 마이크로스트래터지(MicroStrategy)는 루나(LUNA)가 아니며, 안전 자금 여력이 훨씬 더 크다.
- 마이크로스트래터지(MicroStrategy)는 채권 발행과 주식 매도를 통해 비트코인(BTC)을 늘려왔다.
- 마이크로스트래터지(MicroStrategy)의 최근 상환 기한은 2027년으로, 아직 2년 이상 남아있다.
- 마이크로스트래터지(MicroStrategy)의 유일한 약점은 고래 투자자들이다.
마이크로스트래터지(MicroStrategy)는 루나(LUNA)가 아니며, 루나(LUNA)보다 안전 자금 여력이 훨씬 더 크다
MSTR 순자산 가치 vs 비트코인(BTC) 가격
마이크로스트래터지(MicroStrategy)는 원래 소프트웨어 회사였으며, 장부 상 많은 평가 이익이 있었고 더 이상 생산에 투자하고 싶지 않았기 때문에 2020년부터 자금을 비트코인(BTC)에 투자하기 시작했습니다.
이후 마이크로스트래터지(MicroStrategy)는 자사 자금을 모두 비트코인(BTC)에 투자했고, 그 후 레버리지를 사용하기 시작했습니다. 그들은 회사채 발행을 통해 자금을 차입하여 비트코인(BTC)을 매입했습니다.
마이크로스트래터지(MicroStrategy)와 루나(LUNA)의 본질적인 차이는, 루나(LUNA)와 UST가 서로를 발행하며 본질적으로 무의미한 무담보 화폐 발행에 의존했지만, 마이크로스트래터지(MicroStrategy)는 저점 매수 + 레버리지라는 표준적인 차입 매수 전략을 취했으며 그 방향을 맞췄습니다.
비트코인(BTC)의 보급은 UST를 훨씬 넘어서며, 마이크로스트래터지(MicroStrategy)의 비트코인(BTC)에 대한 영향력은 루나(LUNA)의 UST에 대한 영향력보다 훨씬 작습니다. 단순히 말해, 일일 2%는 폰지 scheme, 연 2%는 은행 수준이지만 규모의 변화로 인한 질적 변화에 따라 마이크로스트래터지(MicroStrategy)는 비트코인(BTC)을 결정하는 유일한 요인이 아니므로, 마이크로스트래터지(MicroStrategy)는 루나(LUNA)가 아닙니다.
마이크로스트래터지(MicroStrategy)는 채권 발행과 주식 매도를 통해 비트코인(BTC)을 늘려왔다
자금을 신속히 조달하기 위해 마이크로스트래터지(MicroStrategy)는 여러 차례 채무를 발행했으며, 총 57억 달러를 조달했습니다(이는 마이크로소프트 채무의 1/15에 해당하는 금액입니다).
그리고 이 자금의 대부분은 비트코인(BTC) 매입에 사용되었습니다.
거래소 내 레버리지는 모두가 사용해 보았겠지만, 거래소 외 레버리지는 다릅니다. 거래소 내에서는 비트코인(BTC)을 담보로 제공해야 자금을 빌릴 수 있지만, 거래소 외에서는 그렇지 않습니다.
모든 채권자가 가장 걱정하는 것은 빚을 갚지 않는 것입니다. 담보물이 없는데도 왜 사람들이 마이크로스트래터지(MicroStrategy)에게 거래소 외 자금을 빌려주려 할까요?
마이크로스트래터지(MicroStrategy)의 채권 발행에는 재미있는 점이 있습니다. 최근 몇 년 동안 그들이 발행한 채권은 전환사채 형태였습니다.
이 전환사채는 흥미로운데, 예를 들어 보겠습니다:
1. 초기 단계:
- 채권 가격이 2% 이상 하락하면 채권 보유자는 행사권을 행사하여 채권을 MSTR 주식으로 전환하고 매도하여 원금을 회수할 수 있습니다.
- 채권 가격이 정상 수준을 유지하거나 상승하면 채권 보유자는 언제든 이차 시장에서 채권을 매도하여 원금을 회수할 수 있습니다.
2. 후기 단계: 채권 만기 임박 시 2% 규칙은 더 이상 적용되지 않으며, 채권 보유자는 현금으로 회수하거나 MSTR 주식으로 전환할 수 있습니다.
이를 분석해 보면, 채권 보유자에게는 기본적으로 손실 위험이 없는 거래라고 볼 수 있습니다.
- 비트코인(BTC) 가격이 하락하고 마이크로스트래터지(MicroStrategy)가 자금이 있다면 채권 보유자는 현금을 회수할 수 있습니다.
- 비트코인(BTC) 가격이 하락하고 마이크로스트래터지(MicroStrategy)가 자금이 없다면 채권 보유자는 주식으로 전환하여 원금을 회수할 수 있습니다.
- 비트코인(BTC) 가격이 상승하면 MSTR 주가도 오르므로, 채권 보유자는 현금 대신 더 많은 주식을 받을 수 있습니다.
요약하면, 이는 하한은 높고 상한이 높은 거래이므로, 마이크로스트래터지(MicroStrategy)는 순조롭게 자금을 조달할 수 있었습니다.
운 좋게도, 아니 충성스럽게도 마이크로스트래터지(MicroStrategy)는 비트코인(BTC)을 선택했습니다.
비트코인(BTC)도 그들을 배신하지 않았습니다.
2024년 MSTR 주가 추이
비트코인(BTC)이 계속 상승하면서 마이크로스트래터지(MicroStrategy)가 초기에 축적한 비트코인(BTC)의 가치도 높아졌습니다. 전통적인 주식 원칙에 따르면, 기업 자산이 늘어나면 그 기업의 시가총액도 높아져야 합니다.
따라서 마이크로스트래터지(MicroStrategy) 주가도 하늘 높이 치솟았습니다.
마이크로스트래터지(MicroStrategy)의 일일 거래량은 올해 절대 강자인 엔비디아(NVIDIA)를 이미 넘어섰습니다. 따라서 마이크로스트래터지(MicroStrategy)는 이제 더 많은 선택권을 가지게 되었습니다.
이제 마이크로스트래터지(MicroStrategy)는 채권 발행뿐만 아니라 직접 주식 발행 및 매도를 통해 자금을 조달할 수 있습니다.
많은 밈(meme) 코인이나 비트코인(BTC) 개발자와 달리, 전통 기업은 관련 절차를 거치면 주식 발행이 가능합니다.
지난주 비트코인(BTC)이 80,000달러 초반에서 98,000달러로 올라간 것은 마이크로스트래터지(MicroStrategy)의 도움이 컸습니다. 맞습니다, 마이크로스트래터지(MicroStrategy)는 주식을 발행하여 46억 달러를 조달했습니다.
PS: 엔비디아(NVIDIA)를 넘어선 거래량을 가진 회사에게는 이런 유동성이 당연합니다.
때로는 회사가 엄청난 이익을 내는 것에 감탄하지만, 그 회사의 대담한 결단력에 경의를 표해야 합니다.
많은 코인업계 기업들이 매도 즉시 현금화하는 좁은 시야와 달리, 마이크로스트래터지(MicroStrategy)는 항상 큰 그림을 보고 있습니다. 마이크로스트래터지(MicroStrategy)는 주식 매도로 조달한 자금을 모두 비트코인(BTC) 매입에 재투자하여 비트코인(BTC) 가격을 98,000달러로 밀어올렸습니다.
지금까지 마이크로스트래터지(MicroStrategy)의 마술을 이해하셨을 것입니다:
비트코인(BTC) 매입 → 주가 상승 → 채권 발행으로 더 많은 비트코인(BTC) 매입 → 비트코인(BTC) 상승 → 주가 추가 상승 → 더 많은 채무 발행 → 더 많은 비트코인(BTC) 매입 → 주가 지속 상승 → 주식 발행 및 매도로 자금 조달 → 더 많은 비트코인(BTC) 매입 → 주가 계속 상승...
위대한 마술사 마이크로스트래터지(MicroStrategy)가 선보이는 마술입니다.
마이크로스트래터지(MicroStrategy)의 최근 상환 기한은 2027년, 우리에게는 아직 3년 이상 남아있다
마술사라면 언젠가는 마술이 드러나는 순간이 올 것입니다.
많은 MSTR 공매도 투자자들은 이미 표준적인 왼쪽 방향이 도래
마이크로스트래티지(MSTR)의 전환사채 때문에 채권자들은 대체로 무위험 수익을 거두고 있어 이자율이 매우 낮습니다. 예를 들어 2027년 2월 만기 전환사채의 이자율은 0%입니다.
채권자들은 순수하게 MSTR 주식을 탐내고 있습니다.
후속으로 발행한 다른 채무증권들도 0.625%, 0.825% 수준의 낮은 이자율을 보이고 있으며, 2.25%인 채무증권의 영향도 크지 않아 이자 부담을 걱정할 필요가 없습니다.
마이크로스트래티지의 주요 채권 이자율, 출처: 비트멕스
마이크로스트래티지의 유일한 약점은 비트코인 고래
현재 상황에서 마이크로스트래티지는 비트코인과 상호 의존적입니다.
더 많은 기업들이 비트코인 투자에 나설 준비를 하고 있습니다 - 비트코인계의 '소일러'로 불리는 마이클 세일러의 위대한 전략.
예를 들어 상장된 비트코인 채굴기업 MARA도 최근 10억 달러 규모의 비트코인 전환사채를 발행했습니다. 저점매수(바텀피싱)를 위해 전용 자금을 마련했습니다.
따라서 공매도(Short) 세력은 신중해야 할 것 같습니다. 더 많은 기업들이 마이크로스트래티지를 모방하기 시작하면 비트코인의 상승세가 기승을 부릴 것입니다. 위로는 공간이 무한하니까요.
그래서 마이크로스트래티지의 가장 큰 경쟁자는 오래된 비트코인 고래들뿐입니다.
많은 이들이 예상했듯이 개인 투자자들의 비트코인은 이미 모두 빠져나갔습니다. 밈(meme) 트렌드 등 기회가 너무 많았기 때문입니다.
그래서 시장에는 이 고래들만 남아있습니다. 이들이 움직이지 않는다면 이 상승세를 멈추기 어려울 것입니다. 운이 좋다면 고래들과 마이크로스트래티지 사이에 묵시적 합의가 이뤄져 비트코인을 더 큰 미래로 밀어올릴 수 있을 것입니다.
이것이 비트코인과 이더리움의 큰 차이점입니다: 사토시 나카모토가 이론상 초기에 채굴한 약 100만 비트코인을 보유하고 있지만 소식이 끊겼지만, 이더리움 재단은 때때로 100 이더를 팔아보려 하는 것 같습니다.
오늘 원고 작성일 기준, 마이크로스트래티지는 150억 달러의 평가 이익을 거두었습니다. 충성심과 신념 덕분입니다.
수익을 내고 있기 때문에 투자를 더 늘릴 것이며, 더 이상 돌이킬 수 없게 되었습니다. 더 많은 이들이 모방할 것입니다. 현재 추세라면 비트코인의 중기 목표는 17만 달러입니다(재무 조언이 아님).
물론 우리는 매일 밈(meme)에서 음모 집단의 음모를 보곤 합니다. 가끔 진정한 최고의 계획을 보면 정말 감탄하지 않을 수 없습니다.
