편집자 주: 글로벌 경제 주기의 변동과 파괴적 기술 물결에 힘입어, 블록체인과 디지털 화폐는 새로운 분야로 금융 시장 지형을 전례 없는 속도로 재편하고 있습니다. 2024년 블록체인 및 Web3 혁신 라운드테이블 포럼에서 암호화폐 양자 펀드 파트너 Chris Chern은 "화폐 투기: 경제 주기, 거시 헤지 및 가치 투자"를 주제로 깊이 있고 시사점 있는 비공개 강연을 북경대 교수와 학생들에게 전했습니다.
Chris Chern은 자신의 전문 경험과 실제 사례를 바탕으로, 비트코인의 주기성에서 출발하여 디지털 화폐의 투자 논리와 시장 법칙을 심도 있게 분석했습니다. 그는 "금은본위제-신용본위제-합의본위제"의 관점에서 화폐 가치의 변천을 해석하고, 화폐 투기와 차익거래의 수익 경로를 설명했으며, 시장 참여자들이 투기와 가치 사이의 균형을 찾는 전략적 사고를 제시했습니다. 또한 그는 미래의 제도화, 합리화, 규제화 발전 기회를 지적했습니다. 자본 시장의 위험과 기회를 논의하면서, Chris Chern은 시장 주기에 대한 깊이 있는 통찰과 미래 발전에 대한 냉철한 판단을 보여주었습니다.
다음으로 우리는 이 비공개 강연 전문을 공유하고자 합니다. 이를 통해 더 많은 업계 관계자들에게 시사점과 참고가 되기를 기대합니다.
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안녕하세요, 저는 Chris Chern입니다. 16학번 동문이자 암호화폐 양자 펀드 파트너입니다. 여러분과 교류할 수 있어 기쁩니다. 제 내용이 여러분께 도움이 되기를 바랍니다.
우리는 새로운 자본 운용사로, 첫 펀드 자산 운용 규모가 2,100만 달러입니다. 초고액 자산가와 가족 사무소에 통화 금융 관리 서비스를 제공하고 있으며, 실시간 샤프 비율이 ***입니다. 자산 운용 사업을 통해 투자자들에게 업계 최고 수준의 투자 수익을 달성했습니다. 우리는 일부 암호화폐 국가의 규제 기관, 은행, 주권 펀드 등과 좋은 관계를 유지하고 있으며, 풍부한 자금 운용 능력을 보유하고 있습니다.
저는 펀드 매니저처럼 우리 사업을 소개하지 않겠습니다. 대신 좀 더 재미있고 흥미로운 이야기를 해보겠습니다.
숫자가 말해줍니다. 이 그래프는 비트코인 역사의 가격 곡선, 반감 주기, 그리고 불장을 보여줍니다. 중간의 3개의 검은 선은 명확한 반감 일자를 나타냅니다. 2012년 저점 2.05달러에서 이후 1,226달러까지 상승한 것이 첫 번째 불장입니다. 이후 곧바로 베어 마켓이 이어졌고, 2015년에 167달러까지 하락했습니다. 그 후 두 차례의 상승을 거쳐 19,700달러까지 올랐고, 17-18년에 3,100달러까지 다시 하락했습니다. 이어진 이번 상승 물결은 우리가 가장 잘 알고 있는, 일련의 부의 창출 효과와 확산 내러티브로, 최고가는 69,040달러였습니다. 지난 긴 베어 마켓 기간 동안 비트코인은 15,450달러까지 떨어졌는데, 이때 우리 펀드도 출범했습니다. 우리는 이번 주기의 상승 물결을 타고 있지만, 모든 수익을 다 가져가지는 않았습니다. 이에 대한 우리의 고민은 나중에 말씀드리겠습니다.
역사적으로 볼 때, 각 불장 상승 물결은 대체로 두 단계로 이루어집니다. 첫 번째 상승 물결은 베어 마켓 전환점부터 이전 역대 최고가를 돌파하는 시점까지입니다. 두 번째 상승 물결은 조정 후 급격하고 강력한 고점 도전입니다. 2013년에는 신고가 돌파 후 40배 급등했고, 2012년 최저점부터 2014년까지 총 102배 상승했습니다. 이런 형태는 향후 불장 국면에서도 반복될 것입니다. 두 번째 상승 물결은 저점에서 최고점까지 117배 상승했고, 신고가 돌파 후에는 16배 더 올랐습니다. 이런 형태는 여러분이 경험한 최근 불장에서도 22배와 3.5배로 나타났습니다. 지금 우리는 비트코인의 네 번째 반감과 주기에 직면해 있는데, 이번 불장의 구조는 이전과 크게 다릅니다. 전통 자금의 영향으로 선물과 현물 간 가격 구조에 차이가 나타나고 있습니다. 현물 시장이 전체 시장 방향을 힘차게 이끌고 있지만, 전반적으로 비트코인은 매우 주기적인 자산이며, 앞으로의 불장 기회는 점점 더 작아지고 정상화, 합리화될 것입니다.
지난해 포럼에서 저는 여러분께 경보를 울렸습니다. 우리는 불장 초기에 있으며, 곧 상승 물결의 전반부를 맞이할 것이라고 말씀드렸습니다. 그리고 역사적 필연적으로 신고가를 돌파할 것이라고 했는데, 이는 지금 입증되었습니다.
우리의 관점은 모두 투자 조언이 되며, 각각의 거시 분석에 책임을 집니다. 우리는 "투자 조언이 아닙니다"라는 말을 좋아하지 않습니다. 다른 사람들이 당신을 믿는다면, 당신은 그들에게 운용 방향을 제시해야 합니다. 비록 큰 방향일지라도, 가볍게 "재무 조언이 아닙니다"라고 말하는 것은 책임감 있는 설득력 있는 조언이 되지 못합니다. 우리는 그렇게 하지 않습니다. 시장은 항상 옳습니다. 틀렸다면 바로잡아야 합니다. 하지만 우리의 스타일은 진실되고, 논리적이며, 직설적입니다.
이것이 전반적인 역사적 발전 과정입니다. 하지만 여기 계신 교수님들과 학생들이 가장 관심 있는 것은, 우리가 어디에서 돈을 벌 수 있는가 하는 점입니다.
화폐 투기가들의 수익 창출 방식은 크게 세 가지로 나눌 수 있습니다. 첫째는 투기입니다. 현명한 자금은 역사적 주기에서 벌어들입니다. 트렌드의 수익을 벌어들이는 것입니다. 이와 반대로 도박도 있습니다. 우리가 흔히 보는 많은 거래자들이 사용하는 지표들도 도박의 도구입니다.
둘째는 노동의 수익입니다. 여기에는 거래 시스템, 인력, 장비, 컴퓨팅 파워, 서버 등이 포함됩니다. 예를 들어 고성능, 또는 더 나은 요인을 찾아내는 것 등이 시장에서 경쟁하여 얻는 노동 창출 가치의 수익입니다. 물론 노동의 수익과 현명한 수익은 상호 보완적이며 대립적이지 않습니다.
셋째는 사용 가치의 수익입니다. 비트코인의 은닉성, 유동성, 불변성, 탈중앙성 등 본질적 강점은 막강한 사용 가치를 지니고 있으며, 이는 그 강력한 생명력의 중요한 지원입니다. 우리는 먼저 어떤 부분의 수익을 얻고자 하는지 명확히 해야 합니다.
도박에 대해서는 특히 강조할 필요가 있습니다. 거래의 본질은 모두 도박이며, 불확실성과 함께 춤을 춥니다. 물론 도박에도 기술이 있습니다. 가격은 단순한 움직임이 아니라, 가격 뒤에 숨겨진 기술적 발견, 이 형태를 나타내는 신호 조합이 어떤 에너지 변화를 의미하는지, 시장 내부에서 어떤 게임이 벌어지고 있는지를 파악하는 것입니다.
우리는 가격에 대한 모든 판단, 아무리 강력하더라도 망상이자 망상에 불과하다고 생각합니다. 심지어 한 포지션에 대해 7-8개의 강력한 투자 논리를 가져올 수 있다고 해도, 지나치게 믿어서는 안 됩니다. 수익을 가져다 주는 것은 자금 운용자의 작은 영리함이나 실행팀의 전투력이 아닙니다. 장기적인 수학적 우위와 엄격한 거래 규율입니다. 최근 아부의 "가격 행동: 진지한 거래자를 위한 봉 차트 분석"을 다시 읽었는데, 반전 편에 나오는 한 관점이 매우 인상 깊었습니다. "당신이 자신의 판단에 얼마나 확신하든, 시장에는 당신과 똑같이 지적인 사람들이 반대 판단에 똑같이 확신하고 있다." 가격에 대한 모든 판단, 아무리 강력하더라도 망상에 불과합니다. 절대적으로 현명한 기관은 없습니다. 다만 주기의 물결에 순응하고 규율을 지키는 행운아일 뿐입니다.
현명한 수익을 얻으려면 대상의 본질에 대해 충분히 고민해야 합니다. 비트코인 ETF가 승인되었을 때, 우리 거래 분석에 기록했듯이, 암호화폐 산업은 거대한 역사의 물결 속에서 전진하고 있습니다. 저는 가장 간단하고 개괄적인 4가지 관점을 공유하겠습니다. 첫째, 코인의 본질은 일종의 증권이다(많은 사람들이 부인하더라도, 코인의 본질은 자금 조달이 가능한 증권이다). 둘째, 코인의 배당은 초기 증권 시장에서 온다. 드라마 "번성"이 우리의 자금 조달에 많은 도움이 되었는데, 당시 많은 LP 대상들이 바로 이 인기 드라마를 보고 있었다. 이는 초기 불완전하고 비대칭적인 증권 시장의 기회가 어떠했는지를 보여주었다. 셋째, 배당의
그렇다면 가상화폐는 화폐의 가치 기반을 더 많이 드러내고 있습니다. 그것이 정확히 무엇입니까? 또는 화폐에 가치 기반이 있습니까? 우리는 금본위제에서 신용본위제로의 화폐 변화를 경험했습니다. 초기에는 화폐가 금본위제였고, 은행권을 사용하면 실제로 은화를 교환할 수 있었으며, 화폐의 가치는 금과 연계되어 있었습니다.
그러나 지금 이 시대에, 여기 계신 여러분 중 누가 50파운드 지폐를 손에 쥐고 있거나 모바일 결제에서 사용할 때 가장 귀중한 것을 구매할 수 있다고 말할 수 있겠습니까? 이 질문에 정확히 답할 수 있는 사람은 현대 최고의 화폐 투기꾼일 것입니다.
우리는 화폐의 가치 기반이 근본적으로 변화했음을 발견했습니다. 이 변화 과정에서 현대 화폐 가치의 극도의 불안정성이 나타났으며, 루블, 리라, 엔화 등에서 이를 최근 거시적으로 잘 볼 수 있습니다. 화폐의 가치는 실재하는 힘과 가상의 상상에서 비롯됩니다. 실재론적 관점에서 화폐의 신용 기반은 화폐를 발행하는 주권국가의 정치, 경제, 문화, 군사적 종합 실력이며, 비실재론적 관점에서 화폐의 가치 기반은 공동체와 집단의 거짓된 신념에서 비롯됩니다. 따라서 화폐를 보유하는 것은 국가에 대한 옵션을 보유하는 것이라고 할 수 있습니다. 현금과 카드 잔액은 결코 안정적이고 안전하지 않습니다. 오늘날 우리 분야에서 가상화폐는 더 순수하고 합의된 방식으로 화폐 가치 기반에 대한 인식을 보여주고 있습니다. 금본위제에서 신용본위제, 그리고 합의본위제로의 변화입니다. 그렇다면 우리가 더 깊이 고민해야 할 문제는 합의본위제 화폐에서 어떻게 이익을 얻을 것인가입니다.
우리는 합의본위제 코인의 경제 주기를 보았지만, 한 주기를 구성하는 것은 무엇입니까? 무엇이 불황을 불러일으킵니까? 활기찬 도박장이나 장소를 생각해 보면, 먼저 사람들이 돈을 가지고 와야 하고, 다음으로 재미있는 메커니즘이 있어야 합니다. 전통 세계에서 자금은 입금 또는 RWA를 통해 왔지만, 아직 성숙하지 않거나 금리 인하와 유동성 공급으로 전반적으로 상승했습니다. 그렇다면 사람들은 어디에서 오는가? 대량의 개인 투자자와 기관 투자자를 유치할 수 있는 새로운 사람들이 필요합니다. 마지막으로 게임, 내러티브가 중요합니다. 충분히 섹시하고, 재미있고, 더 많은 사람들의 두려움과 탐욕을 자극할 수 있어야 합니다. 현재 후보로는 기술, 새로운 프로토콜, 실제 문제를 해결하는 프로토콜; 리처드 도킨스의 밈(meme)과 같은 문화가 있습니다. 현재 시장은 점점 더 치열해지고 교묘해지는 거래자들로 가득 차 있어 서로 주고받지 않습니다. 하지만 사람, 자금, 게임이 성숙해지고 상황이 명확해질 때, 즉 불황의 주요 상승 물결이 올 때입니다. 불확실성은 불확실한 국면만 만들 수 있지만, 우리가 할 수 있는 것은 새로 떠오르는 기회를 적극적으로 모색하는 것입니다.
마지막으로 비트코인에 대한 우리의 가치 투자에 대해 말씀드리겠습니다. 첫째, 합의에 기반한 가치 게임으로서 투기적 수익을 얻으려면 본질적으로 폰지 스킴과 버블의 속성을 받아들여야 합니다. 그러나 폰지 스킴 자체는 깊이 뿌리박힌 것으로, 인간의 사회 메커니즘과 본성 속에 각인되어 있습니다. 수년간 부동산, 운동화, 스포츠 카드, 유행 상품, 디지털 자산, 선물, 외환 등을 투기해 온 것은 모두 같은 본질을 공유합니다. 투기 시장은 영원한 생명력을 가지고 있습니다. 인간의 본성은 변하지 않고, 변화하는 것은 이러한 두려움과 탐욕의 용기입니다. "주식 시장에서 오늘 일어나는 일은 과거에 일어났고 미래에도 일어날 것이다. 월스트리트는 절대 변하지 않는다. 돈주머니는 변하고, 투기자는 변하고, 주식은 변하지만 월스트리트는 변하지 않는다. 왜냐하면 인간의 본성은 변하지 않기 때문이다." 편견을 버리고 폰지 스킴을 받아들이세요.
둘째, 참여 여부를 판단하는 것입니다. 폰지 게임에서 장기적으로 말할 수 있는 것은 "당신을 믿으면 더 많은 돈을 벌 수 있다. 당신을 믿지 않으면 적어도 돈을 잃지 않을 수 있다."폰지 도박장에 참여했다면 폰지 스킴을 받아들이고, 대상을 충분히 이해하며, 주기를 이해하는 것이 중요합니다. 이러한 특수한 금융 형태와 가격 편차에서 이익을 얻을 수 있는 주기 타이밍 관련 지표와 연구가 우리 기관의 거시 투자 의사 결정의 중요한 근거가 됩니다.
셋째, 암호화폐는 영원한 생명력을 가지고 있으며, 자본 발전의 필연적 산물입니다. 자본은 오랜 역사적 과정에서 프라이버시, 유동성, 비주권성의 통로를 계속 추구해 왔습니다.
넷째, 마지막으로 수익 실현과 손절매 수준에 대한 통찰입니다. 이를 '호흡 이론'이라고 부릅니다. 사물의 주기와 규칙성은 호흡하고 있으며, 우리는 차트에서 비트코인의 상승과 하락 패턴이 호흡하는 것을 볼 수 있고, 거시 경제 리듬도 호흡하고 있습니다. 당신의 포지션의 수익과 손실도 호흡하고 있습니다. 우리는 모든 수익을 가져갈 수 없고, 모든 이익을 가져갈 수 없으며, 모든 강세 종목을 점유할 수 없습니다. 우리는 탐욕스럽지 않습니다. 이번 주기에서 우리의 진입과 청산 지점은 과거 몇 번의 파동에서 25,000~43,000달러와 43,000~66,000달러, 그리고 최근의 파동에서도 모든 이익을 가져가지 않았습니다. 좋은 거래는 때로는 시장에 일부 이익을 반환해야 합니다. 마치 인간이 호흡하듯이 말입니다. 수익을 최대화하려는 극단적인 시도는 다른 극단으로 갈 뿐입니다.
마지막으로 후배 여러분께 작은 광고를 드리겠습니다. 우리는 오직 천재만을 채용합니다. 우리는 런던과 베이징에 거래실을 운영하고 있으며, 팀은 모두 청화대, 북경대, QS 세계 대학 순위 20위 이내의 석박사 출신으로 구성되어 있습니다. 여기에는 올림픽 수학, 물리 금메달리스트, 해외 컴퓨터 국가대표팀 멤버, 올림피아드 훈련팀 멤버 등이 포함됩니다. 이는 새로운 세대가 가장 빠르게 성장하고 있는 거래실 조직입니다. 이 새롭고 기회가 가득한 시장에 관심이 있다면 연락 주시기 바랍니다. 모든 분들이 각 경제 주기에서 수확을 얻고 장기적이고 안정적인 가치 증가를 함께 만들어 나가기를 바랍니다.
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암호화폐 양자 펀드 소개
암호화폐 양자 펀드는 혁신적인 신흥 기술을 대상으로 하는 암호화폐 원주민 벤처 캐피털 펀드입니다. 전통 자본이 암호화 금융에 진입할 수 있는 다리가 되는 것을 목표로 합니다. 이 펀드는 영국 케임브리지/홍콩에 설립되었으며 블록체인 1차 및 2차 시장 투자에 전문화되어 있습니다. 팀은 케임브리지, MIT, 청화대, 북경대 출신으로, 평균 5년 이상의 암호화폐 산업 투자 및 창업 경험을 보유하고 있으며, 유럽, 동남아시아, 미국의 풍부한 투자 경험과 운영 능력을 갖추고 있습니다.
암호화폐 양자 펀드는 글로벌 우수 투자 포트폴리오를 적극적으로 개척하고 있으며, 수학, 물리학, 암호학, 컴퓨터 과학 분야의 뛰어난 인재들이 과학의 경계를 탐험하고 돌파할 수 있도록 지원하고, 이를 전 세계 금융 시장에 적용하는 것을 목표로 하고 있습니다.
