작가: Li Xiaoyin, 월스트리트 저널
MicroStrategy CEO, 공매도에 대응: 회사가 현재 하루 5억 달러를 벌고 있으며, 향후 20년 내 주가가 매년 60% 상승할 것으로 예상합니다.
지난 목요일 미국 주식 시장 거래 중, 유명 공매도 기관 Citron Research는 소셜 플랫폼 X에 게시물을 올려 "비트코인 보유 대기업" MicroStrategy(MSTR)에 대한 공매도 계획을 밝혔습니다. 이에 MicroStrategy 주가가 큰 폭으로 하락했습니다.
금요일, MicroStrategy 회장 Michael Saylor가 CNBC 방송에 출연해 대응했습니다. 그는 회사가 변동성 거래로 이익을 내는 동시에 ATM 운영을 통해 레버리지를 걸고 있어, 비트코인 가격이 계속 오르는 한 회사가 돈을 벌 수 있다고 말했습니다.
이전에 월스트리트 저널에서 보도한 바와 같이, ATM은 시장가격으로 발행/증자하는 것을 의미하며, 상장 기업이 지정된 중개인을 통해 현재 시장가격으로 새로 발행한 주식 또는 기존 보유 주식을 점진적으로 이차 거래 시장에 매도하는 것을 말합니다.
MSTR의 프리미엄 대부분은 ATM 메커니즘에서 기인
이전에 게시된 트윗에 따르면, Citron은 MicroStrategy 주식이 비트코인의 대체 투자 상품이 되었다고 보고, 비트코인 가치 대비 주가가 비합리적으로 높은 프리미엄을 형성하고 있어 과열되었다고 판단, 공매도를 결정했습니다.
Michael Saylor는 이번 인터뷰에서 공매도 기관들이 프리미엄과 자본이 사라지면 수익원도 사라질 것이라고 생각하지만, 그들이 간과한 MicroStrategy의 중요한 수익원이 있다고 말했습니다. 바로 회사가 비트코인에 레버리지를 걸어 투자하고 높은 수익을 얻는다는 것입니다.
Saylor는 회사가 비트코인이라는 "반응기"를 활용해 수익을 내고 있다고 설명했습니다. 한편으로는 변동성 거래로 이익을 내고, 다른 한편으로는 채권 발행을 통해 레버리지를 걸어 비트코인에 투자하고 있습니다.
보고에 따르면, ATM 모델을 통해 유동성을 확보할 수 있어 전통적인 자금 조달 방식에서 발생하는 큰 폭의 할인 발행을 피할 수 있습니다. 특히 MicroStrategy와 같은 고변동성 주식에 적합합니다. 동시에 MicroStrategy의 높은 거래량으로 대규모 주식 매도가 가능해, 비트코인 보유 대비 주식 시가총액이 2.8배 프리미엄을 형성하며 자금 조달 과정에서 차익 거래 기회를 창출했습니다.
Saylor는 ATM 운영을 통해 MicroStrategy가 고정 수익 자산의 변동성, 리스크, 성과를 보통주로 전가할 수 있어, 차입 비용과 비트코인 상승률을 크게 상회하는 수익을 얻을 수 있다고 말했습니다.
"우리가 6%의 금리로 자금을 조달해 비트코인에 투자한다면, 비트코인 가격이 30% 오를 때 실제로는 80%의 비트코인 가격 차익(주식 프리미엄, 전환 프리미엄, 비트코인 프리미엄의 함수)을 얻을 수 있습니다."
"회사가 30억 달러의 전환사채를 발행했는데, 80%의 비트코인 가격 차익을 적용하면 10년 내 주당 125달러의 수익을 창출할 수 있습니다."
이는 비트코인 가격이 계속 오르는 한 회사가 계속 수익을 낼 수 있다는 것을 의미합니다:
"2주 전 우리는 46억 달러 규모의 ATM을 실행했고, 70%의 가격 차익으로 거래했습니다. 이는 5일 만에 30억 달러의 비트코인 수익을 창출했음을 의미합니다. 약 12.5달러 per share입니다. 10년으로 계산하면 336억 달러, 약 150달러 per share의 수익이 될 것입니다."
비트코인 하락 리스크에 대해 언급하며 Saylor는 MicroStrategy 주식을 구매한 투자자들은 이미 비트코인 하락 리스크를 수용했다고 말했습니다. 높은 수익을 원한다면 그에 상응하는 리스크도 감수해야 합니다.
Saylor는 또한 현재 회사가 하루 5억 달러를 벌고 있어 "미국에서 가장 빠르게 성장하고 가장 수익성 있는 회사"가 되었다고 말했습니다. 향후 20년 내 비트코인 가격이 연 29% 상승하고, 회사 주가가 연 60% 상승할 것으로 예상했습니다.
올해 들어 MicroStrategy 주가는 516% 급등했는데, 이는 같은 기간 비트코인 132% 상승의 약 4배 수준입니다. 이에 비해 AI 업체 엔비디아는 올해 195% 상승했습니다.
