이번 주기에는 많은 기존 플레이어와 오래된 투자자들이 2024년 불황의 성격이 21년과 크게 다르다고 생각합니다. 어려운 점은 새로운 내러티브 창작이 없고, 신규 투자자 유입이 없으며, 높은 FDV 프로젝트의 대규모 유입과 수확이 없고, 오랫동안 기대해온 Mass adaption이 여전히 진척이 없다는 것입니다.

그러나 디킨스가 말했듯이 "이것은 최선의 시대이자 최악의 시대"입니다. 재무 비밀의 답은 종종 퍼즐 자체에 쓰여 있습니다.

트럼프와 함께하는 불황

비트코인(BTC)이 ETF를 통과한 순간, 암호화폐 자산은 서방 주도 시장이 되었습니다. 이번 주기에는 거의 모든 주요 호재와 내러티브 혁신이 서방 자본에서 비롯되었습니다. 소셜파이낸스, DePIN, 리스테이킹 등이 그 예입니다. 이번 "역대 최악의 불황"에서는 트럼프를 따르고 서방 개념을 따르기만 하면 Easy 모드로 전환할 수 있습니다.

트럼프가 주도하는 밈(meme) 자산

비트코인(BTC)

트럼프가 집권한 이후 가장 먼저 부각된 것은 비트코인(BTC)입니다. 21년의 호황이 생생히 기억되어 많은 기존 플레이어들은 여전히 지난 번 Alt season을 재현하기를 희망하고 있고, 신규 투자자들은 "알트코인 대박" 환상에 빠져 있습니다. 그러나 이번 불황에서는 비트코인(BTC)만 잡고 있어도 "알트코인 쓸어담기"보다 수익률이 앞섭니다.

올해 초부터 비트코인(BTC)은 4만 달러에서 현재 약 9.8만 달러까지 상승하며 200% 이상의 수익률을 기록했습니다. 이 기간 동안 비트코인(BTC)을 능가한 것은 밈(meme) 자산과 일부 주요 공개 블록체인 토큰(예: 솔라나(SOL), 수이(SUI))뿐이며, 대부분의 알트코인은 여전히 연초 수준에 머물러 있습니다.

선거 전부터 트럼프는 공개적으로 비트코인(BTC)을 적극 홍보해왔습니다. 내슈빌에서 열린 비트코인 2024 컨퍼런스에서 트럼프는 1시간 가까이 연설하며 "SEC 의장을 해임하겠다", "비트코인을 절대 팔지 말라"고 주장했습니다. 또한 비트코인 국가 전략 비축, 미국을 암호화폐 중심지이자 비트코인 강국으로 만들겠다고 약속했습니다. 트럼프의 이런 비트코인(BTC) 지지와 정책 공약은 글로벌 자본시장에서 매우 이례적입니다. 트럼프의 호재 제공에 힘입어 비트코인(BTC)은 7만 달러 저항선을 힘겹게 돌파하며 단기간 40% 급등했습니다.

ETF 승인 외에도 국가 전략 비축, 비트코인 강국 등이 비트코인(BTC)의 새로운 내러티브가 되었습니다.

도지코인(Doge)

도지코인(Doge)은 밈(meme) 코인의 원조로 마스크와 트럼프와 깊은 관련이 있습니다. 2019년 4월 마스크는 트위터에서 도지코인(Doge)이 가장 좋아하는 암호화폐라고 밝혔고, 2021년 5월 '토요일 밤 라이브' 방송에서 자신을 "도지파더"라 칭하며 도지코인(Doge)을 "사람들의 암호화폐"라고 소개했습니다. 시간이 지나면서 마스크와 도지코인(Doge)의 관계가 더욱 깊어졌고, 대중들 사이에서 도지코인(Doge)의 대표 이미지가 되었습니다. 지금까지 도지코인(Doge)은 4번의 불황과 호황을 겪었지만 여전히 암호화폐 시가총액 10위권을 지키고 있습니다.

많은 이들이 "시가총액이 너무 커서 상승이 어렵다"거나 "새로운 것을 사야지 오래된 것은 사지 말아야 한다"는 생각을 가지고 있어 도지코인(Doge)을 소홀히 여겼습니다. 그러나 도지코인(Doge)은 독자적인 상승세를 보이며 모두를 놀라게 했습니다. 지난 1년 동안 4배, 지난 1개월 동안 2배 상승하며 1달러에 근접했습니다.

페페(PEPE)

페페(PEPE)의 이름은 만화가 Matt Furie가 창작한 캐릭터 '페페 더 개구리'에서 유래했습니다. 이 캐릭터는 귀여운 모습과 웃긴 표정으로 사랑받으며 인터넷 문화에서 널리 알려졌습니다. 페페 코인은 2023년 4월 이더리움 상에 발행되었고, 약 1년간의 조정 끝에 올해 2월부터 급등하기 시작했습니다. 이후 계속 수십억 달러 규모의 시가총액을 유지하고 있습니다.

서방에서 유명한 밈(meme) 이미지인 페페(PEPE)가 반년 만에 로빈후드와 코인베이스에 상장되었습니다. 미국 최대 주식 거래소 로빈후드가 도지코인(Doge)과 시바이누(SHIB) 외에 페페(PEPE)를 상장한 것은 미국 시장에서 페페(PEPE)에 대한 관심이 크다는 것을 보여줍니다. 이는 페페(PEPE)의 미국 시장 진출에 또 다른 호재가 되어 시가총액 60억 달러 수준의 페페(PEPE)를 50% 이상 급등시켰고, 단기간에 100억 달러 고지를 넘보게 했습니다.

WIF

2019년 12월 말, 전자 스포츠 단체와 유명인들 사이에서 다양한 로고와 이미지를 털모자에 추가한 프로필 사진이 트위터에서 유행했습니다. WIF는 'dogwifhat'의 약자로, 밈(meme) 원조 '도지(DOGE)'에서 영감을 얻은 이미지에 바이럴 확산력이 강한 털모자 특징을 더했습니다.

WIF는 페페(PEPE)와 유사한 행보를 보이고 있어 페페(PEPE)의 동생격이라고 할 수 있습니다. 11월 14일 코인베이스에 상장된 WIF는 당일 30% 가까이 급등했습니다. 그리고 11월 25일에는 로빈후드에도 상장되어 솔라나(Solana) 기반 밈(meme) 코인 중 최초로 로빈후드에 상장되었습니다.

PNUT

PNUT은 도지코인(Doge) 다음으로 마스크가 가장 많이 언급한 동물 밈(meme) 코인입니다.

PNUT의 다람쥐 이미지는 7년 전 엔지니어 Mark가 키웠던 다람쥐 '피너트'에서 유래했습니다. Mark는 인스타그램에서 피너트와의 상호작용 영상을 자주 공유하며 수십만 팔로워를 모았습니다. 그러나 주변 주민들이 피너트가 전염병을 옮긴다며 뉴욕주 환경보호청에 신고했고, 환경보호청은 영장 없이 Mark의 집에 들어가 피너트를 강제로 압수해 안락사시켰습니다. 이에 Mark는 소셜미디어에서 탄원운동을 벌였지만 결국 피너트를 구하지 못했습니다.

피너트가 안락사된 후 도지코인(Doge)은 민주당을 비난하는 글을 올렸고, 마스크도 피너트를 애도하며 트럼프 집권 시 피너트를 구할 것이라고 밝혔습니다. 피너트를 상징하는 동물 이미지는 이제 '트럼프' 정치색을 띠게 되었습니다.

PNUT은 초기 급등으로 많은 개인 투자자들이 "차량 탈취"했기 때문에 9일간의 긴 조정 과정을 거쳤습니다. 오늘 PNUT은 소폭 반등하며 회복 조짐을 보이고 있습니다.

필자는 이전 "불황 저점매수" 시리즈 기사에서 PNUT에 대해 자세히 분석했습니다. 그 글에서 PNUT이 10억 달러 이상의 시가총액을 꾸준히 유지할 수 있는 이유와 대부분의 밈(meme) 코인이 10억 달러 상한선을 넘지 못하는 이유를 설명했습니다.

이 외에도 마스크와 깊은 관련이 있는 도지코인(Doge)(트럼프 정부에서 마스크가 새로 만든 부서), 바나나(마스크의 로켓에 있는 로고) 등이 있습니다. 도지코인(Doge)에 대해서는 필자의 이전 기사 "500억 달러 도지코인, 어떻게 마스크를 미국 새 정부 부서에 입성시켰나?"를 참고하시기 바랍니다.

특朗普에게 유리한 기업

사람들은 종종 역대 상승장의 역사적 경험에 따라 투자 논리를 따르는데, 일반적인 투자 논리는 '피라미드 와인잔' 논리입니다: 비트코인(BTC)이 선두를 달리고, 그 자금이 이더리움(ETH) 등 주요 코인으로 흘러가며, 이후 시가총액이 낮은 알트코인으로 다시 흘러가면서 '알트코인 시즌'이 열립니다. 이번 비트코인(BTC) 상승장에서 시장은 늦게서야 '알트코인 시즌'이 없어졌다는 것을 깨달았습니다. '비트코인(BTC)이 계속 선두를 달리고 자금이 한 번도 빠져나가지 않았다'는 것입니다.

하지만 알트코인 시즌이 사라진 것이 아니라, 다른 형태로 존재하게 되었습니다: 비트코인(BTC) 상승 후 자금이 비트코인 관련 개념의 미국 주식 종목으로 흘러갔습니다.

COIN

COIN은 Coinbase의 주식으로, 올해 800%의 초고등 상승률을 기록했습니다. 선거 전 Coinbase는 암호화폐 상승장으로 주가가 계속 오르다가, 중반에 조정을 받았지만 2024년 11월 6일 선거 결과로 인해 193.96달러에서 254.31달러로 31% 상승했습니다. COIN에 투자한다는 것은 '미국 암호자산'의 베타에 투자하는 것과 같으며, 암호자산 관련 호재는 거의 모두 COIN 주가에 반영됩니다.

COIN 외에도 다른 암호화폐 계열 미국 주식 종목들도 강한 상승 탄력을 보이고 있습니다.

MSTR

마이크로스트래터지는 본래 비즈니스 인텔리전스 소프트웨어 회사이지만, 2020년부터 '채권 발행 후 비트코인 매입' 전략을 펼쳤습니다. 현재 마이크로스트래터지가 보유한 비트코인은 전체 유통량의 1.2%로, 상장 기업 중 가장 많은 비트코인을 보유하고 있습니다. 마이크로스트래터지의 주가는 1년 만에 1000% 폭등했, 비트코인 수익률을 크게 앞섰습니다.

마이크로스트래터지의 채권 발행 후 비트코인 매입 전략으로 인해 많은 이들이 MSTR이 다음 LUNA가 될까 걱정하지만, 실제로 마이크로스트래터지의 안전성은 LUNA보다 훨씬 높습니다. 또한 최근 상환 기한이 2027년으로, 아직 멀어 보입니다.

마이크로스트래터지와 같이 비트코인에 의지하는 기업 외에도 많은 '소형주' 기업들이 마이크로스트래터지의 전략을 모방하기 시작했습니다. 예를 들어 피트니스 장비 회사 Interactive Strength(TRNR)는 지난 목요일 이사회에서 암호화폐를 국고 보유 자산으로 승인한 후 최대 500만 달러 규모의 비트코인 구매를 계획한다고 밝혔고, 이에 주가가 일시적으로 80% 이상 급등했습니다. 마찬가지로 LQR House(LQR), Cosmos Health(COSM), Nano Labs(NA), Gaxos(GXAI), Solidion Technology(STI), Genius Group(GNS) 등 소형주 기업들도 11월 비트코인 보유 계획을 발표하며 주가가 단기 급등했습니다.

서방 개념 퍼블릭 체인

특朗普와 강하게 연관된 코인 외에도, 이 비트코인 대통령의 집권은 서방에 뿌리를 둔 모든 암호화폐 프로젝트에 큰 호재입니다. 암호자산에 대한 미국 내 규제가 완화될 뿐만 아니라, 전통 금융 자금의 암호자산 유입도 용이해질 것입니다. Coinbase에 상장된 코인 중에서도 BTC, ETH 외에 ADA, BCH, DOT, XRP 등이 미국 전통 증권사들이 먼저 접할 수 있는 대상입니다. 마찬가지로 대규모 자금 유입 시 그 자금은 규모가 큰 곳으로 흘러갈 것입니다.

SOL

솔라나(SOL)는 지난 주기에 이더리움을 도전했던 고성능 퍼블릭 체인 중 하나로, 이번 주기에는 이더리움의 자리를 '반'대체한 것으로 보입니다. 지난 주기에는 FTX의 지원을 받아 순항했지만, FTX 파산 이후 솔라나(SOL)는 계속해서 FUD의 대상이 되어 최저점 11달러까지 떨어졌습니다. 그러나 2023년 9월 이후 솔라나(SOL)는 자체적인 상승 추세를 보이고 있습니다. 1년 만에 고성능, 저 가스비의 특징으로 암호화폐 생태계의 진정한 밈(meme) 퍼블릭 체인이 되었고, 밈 중심의 독특한 플레이를 만들어내며 200달러를 돌파하고 다시 신고가를 경신했습니다.

XRP

리플(XRP)은 이번 주기 초반 SEC의 법적 분쟁과 시장 규제의 늪에 빠졌습니다. 2020년 12월, 미국 증권거래위원회(SEC)는 리플 랩스를 상대로 소송을 제기했고, XRP 판매가 미등록 증권 발행이었다고 주장했습니다. SEC는 XRP가 증권의 기준을 충족한다고 보았기 때문에 연방 증권법 준수가 필요하다고 판단했습니다. SEC 소송과 XRP 분류에 대한 규제 불확실성으로 Coinbase를 포함한 여러 암호화폐 거래소가 XRP를 거래 중단했습니다. 2023년 8월 7일 법원은 리플에 1.250351억 달러의 민사 벌금 납부와 추가 증권법 위반 금지 판결을 내렸습니다.

그러나 특朗普 집권 후 리플(XRP)은 규제 문제의 그늘에서 벗어났을 뿐만 아니라, 여러 기관들이 XRP ETF 승인을 신청하기 시작했습니다.

10월 초, Bitwise와 Canary Capital이 XRP ETF 신청서를 SEC에 제출했습니다. 11월 2일에는 21Shares가 'XRP ETF 21Shares Core XRP TRUST'를 SEC에 신청했고, 11월 25일 WisdomTree Funds도 델라웨어에 'WisdomTree XRP Fund' 펀드 등록 신청을 하고 SEC에 S-1 등록을 준비하고 있습니다.

아직 SEC가 어떤 ETF도 승인하지 않았지만, 특朗普가 공식 취임하면 암호화폐 ETF가 대량 승인될 것으로 보입니다.

UNI

유니스왑(Uniswap)은 암호화폐 분야의 킬러 애플리케이션으로, 많은 이들의 '온체인 첫 방문지'가 되었습니다. 지금까지도 가장 큰 수익을 내는 Dapp입니다. 모든 DEX 중 50%의 거래량을 차지하며 DEX 부문 1위 자리를 굳건히 지키고 있습니다. 그러나 UNI 토큰은 대부분의 포트폴리오에 포함되지 않는데, 그 이유는 '시총 70억 달러로 너무 크고 수익성이 없다'거나 'UNI는 스캠코인이며 실제 쓸모가 없다'는 것입니다.

유니스왑(Uniswap)의 잠재력은 단순한 선두 DEX 이상입니다. 올해 10월 유니스왑은 DeFi 전용 유니체인(Unichain) 출시를 발표했고(유니체인 급하게 출시, 현재 어떤 프로젝트가 돌격할 수 있을까?), 토큰 UNI의 최대 호재도 아직 발현되지 않았습니다. 유니스왑은 암호화폐 최대 DEX로, SEC도 계속해서 보호 수수료를 요구해왔습니다. 올해 4월 10일 SEC는 유니스왑에 경고장을 보내며 집행 조치를 계획했는데, 핵심 쟁점은 UNI 토큰이 수수료를 토큰 보유자에게 분배하면 증권법에 저촉된다는 것이었습니다. 그러나 특朗普 집권 시 UNI는 규제 제한을 받지 않게 되며, '배당' 성격으로 인해 UNI 가치가 새로운 고점을 찍을 것으로 기대됩니다.

BASE

Base는 Coinbase가 출시한 Layer2입니다. 아직 토큰이 발행되지 않았지만, Base의 기본적인 요소들은 다른 L2들을 크게 앞서고 있습니다. 거래 경험이 메인넷보다 매끄러울 뿐만 아니라, SocialFi 프로젝트들과 같은 많은 네이티브 내러티브들이 Base에서 나타나고 있습니다. 밈 트랙에서도 Base는 뒤처지지 않고, Solana의 '인공지능 밈' 영역을 빼앗기 시작했습니다. AI 에이전트의 대량 발행을 지원하는 VIRTUAL이나, Base의 Pump.fun CLANKER와 같은 프로젝트들을 통해 AI 물결이 Base에서 조용히 일어나고 있습니다. 필자는 이전에 Base AI 생태계의 타깃에 대해 정리한 바 있습니다. 그 중 Clanker는 오늘 이미 1억 달러 시총을 돌파하며, Base 체인 자산에 대한 기존의 고정 관념을 깨뜨렸습니다.

마찬가지로 시총이 크고 오래된 '구 프로젝트'인 DOT, ADA 등도 있습니다.

요약

투자 조사와 분석 시, 대부분의 사람들은 '세상에 나만 있다'는 심리적 오류에 빠져 소수만 주목하는 알파를 찾곤 합니다.

우리 주변에서는 이런 소음들이 많이 들립니다. 전통 교육에서 교사들은 새로운 해결책으로 문제를 푸는 학생들에게 더 많은 관심을 보이고, 무협 소설에서는 무술이 뛰어난 스님들이 자신만의 '비밀 기술'을 가지고 있습니다. 이런 사회적 습관의 영향으로 시장에 와서도 '세상에 나만 있다'는 죄수의 딜레마에 빠지게 됩니다.

대부분의 일반 거래자들은 시총 100위권, 심지어 10위권 내 코인들을 무시하고 수천만 달러 규모의 작은 시총 코인을 찾아 '폭발적인 기회'를 찾곤 합니다. 각 트랙의 알파를 찾는 데 그렇게 많은 노력을 쏟기보다는 '트럼프'라는 알파를 연구하는 것이 가장 효율적일 수 있습니다.

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