비트코인 가격이 연이어 역대 신고점(ATH)을 경신한 후, 1개당 $100,000에 근접하고 있습니다. 폭발적인 가격 추세로 인해 보유자들의 미실현 이익이 크게 증가했으며, 장기 보유자(LTH)들이 이러한 추세에 대응하기 위해 보유한 비트코인을 가속적으로 분배하고 있습니다.
요약
비트코인 가격이 $100,000까지 급등하면서, 장기 보유자들은 507,000개의 비트코인을 분배했습니다. 이는 2024년 3월 신고점(ATH) 당시의 934,000개보다 적지만 여전히 중요한 의미를 갖습니다.
장기 보유자들이 대규모 이익을 실현하면서, 단일 거래일 기준 이익 실현 규모가 20.2억 달러의 새로운 최고치를 기록했습니다.
분배 주체를 분석해 보면, 대부분의 매도 압력은 6개월에서 1년 사이 보유한 비트코인에서 발생했습니다.
장기 보유자의 집중적인 분배
비트코인 가격이 연이어 역대 신고점을 경신한 후, 현재 가격은 기대되던 $100,000 수준에 근접해 있습니다. 이전 주기와 마찬가지로, 장기 보유자 그룹은 자금 유입과 수요 증가를 활용하여 보유한 비트코인 공급을 대규모로 다시 분배하기 시작했습니다.
장기 보유자 공급이 9월에 정점을 찍은 이후, 이 그룹은 507,000개의 비트코인을 분배했습니다. 이 규모는 2024년 3월 신고점(ATH) 당시 분배된 934,000개보다 줄어들었지만, 여전히 중요한 의미를 갖습니다.
장기 보유자의 수익 실현 위치 변화에 따른 총 공급량 백분율 분석을 통해 유사한 결론을 도출할 수 있습니다. 현재 평균 일일 분배량은 장기 보유자 공급량의 0.27%를 차지하며, 역사적으로 이 수준을 웃도는 분배율은 177일에 불과했습니다.
주목할 점은, 2024년 3월 신고점(ATH)과 비교했을 때, 현재의 장기 보유자 분배율이 상대적으로 더 높다는 것으로, 이는 이번 분배 활동이 더 공격적임을 나타냅니다.
장기 보유자의 "활성도(Liveliness)" 지표를 통해 보유 기간의 생성(Coin Day Creation)과 소멸(Coin Day Destruction) 간의 균형을 평가할 수 있습니다. 일반적으로 활성도가 상승하면 지출 활동이 증가하고, 하락하면 보유 행동이 주도적입니다.
현재 공급 분배율이 3월 정점을 넘어섰지만, 코인 데이 소멸량은 여전히 3월 정점보다 낮습니다. 이는 현재 거래되는 장기 보유자의 코인이 최근에 획득한 것(예: 평균 보유 기간이 5년이 아닌 6개월일 가능성이 더 높음)임을 시사합니다.
이익 실현
장기 보유자는 가격 발견 과정에서 핵심적인 역할을 하며, 휴면 공급을 다시 유통에 투입하는 중요한 공급원입니다. 불장이 진행됨에 따라 이 그룹의 수익 수준을 평가하는 것이 점점 더 중요해지는데, 가격 상승이 그들의 활동을 촉발할 수 있기 때문입니다.
현재 장기 보유자의 단일 거래일 기준 실현 이익이 20.2억 달러를 기록하며 새로운 최고치를 달성했는데, 이는 3월의 기록을 넘어섰습니다. 이러한 공급 과잉을 흡수하려면 강력한 수요 측이 필요하며, 시장은 이를 완전히 소화하기 위해 일정 기간 재축적 과정을 거칠 수 있습니다.
장기 보유자의 이익 실현과 손실 간의 균형을 평가할 때, 이 두 지표의 비율이 11월에 급격히 가속화되는 것을 볼 수 있습니다. 이는 현재 가격 발견 단계에서 장기 보유자의 손실 공급이 거의 없기 때문입니다.
역사적으로 볼 때, 대량의 안정적인 신규 수요가 유입되면 가격은 보통 수개월 동안 열광 상태를 유지합니다.
매도 측 리스크 비율(Sell-Side Risk Ratio)은 투자자가 실현한 총 이익과 손실을 자산 규모(실현 시가총액으로 측정)에 대한 비율로 평가합니다. 이 지표는 다음과 같은 프레임워크로 해석할 수 있습니다:
- 높은 값은 투자자가 원가 기준 대비 큰 이익 또는 손실을 실현했음을 의미하며, 이는 시장이 균형을 다시 찾아야 함을 시사하며 일반적으로 높은 변동성의 가격 추세를 동반합니다.
- 낮은 값은 대부분의 코인이 원가 기준에 근접한 가격에서 거래되고 있음을 의미하며, 이는 시장이 일정 수준의 균형에 도달했음을 나타내며 일반적으로 낮은 변동성 환경을 동반합니다.
현재 매도 측 리스크 비율은 높은 구간에 근접해 있어, 현재 가격 범위 내에서 상당한 수준의 수익 실현 행위가 있음을 시사합니다. 그러나 현재 수치는 이전 몇 개의 주기 최고치에는 여전히 크게 못 미치고 있습니다. 이는 이전 불장에서도 유사한 분배 압력 하에서도 충분한 수요를 흡수할 수 있었음을 보여줍니다.
분배 행위의 구성
장기 보유자의 수익 실현 행위가 크게 증가했음을 확인한 후, 우리는 더 세부적인 분석을 통해 분배 공급의 구성을 further 탐구할 수 있습니다.
보유 기간별로 구분된 실현 이익 데이터를 분석하면, 어떤 하위 그룹이 매도 압력에 가장 큰 기여를 하고 있는지 평가할 수 있습니다. 2024년 11월부터 각 기간별 누적 수익을 계산해 보면:
- 6개월 - 1년: 12.6억 달러
- 1년 - 2년: 7.2억 달러
- 2년 - 3년: 4.8억 달러
- 3년 - 5년: 6.3억 달러
- 5년 초과: 4.8억 달러
그 중에서도 6개월에서 1년 사이 보유한 비트코인이 현재 매도 압력에 가장 큰 기여를 하고 있으며, 35.3%를 차지합니다.
이 결과는 대부분의 매도가 최근에 획득한 비트코인에서 발생하고 있으며, 장기 투자자들은 더 높은 가격을 기다리고 있을 가능성이 높음을 시사합니다. 이는 이들이 ETF 출시 이후 매수했다가 다음 상승장에서 이익을 실현하려는 "트레이딩" 스타일의 투자자 행동을 보여주는 것일 수 있습니다.
동일한 방법을 사용하여 모든 투자자의 실현 이익 규모를 분석하고 수익 백분율로 구분할 수 있습니다:
- 0%-20%: 10.1억 달러
- 20%-40%: 10.7억 달러
- 40%-60%: 7.3억 달러
- 60%-100%: 7.2억 달러
- 100%-300%: 13.1억 달러
- 300%+: 10.7억 달러
주목할 점은 이 그룹들의 수익 분포가 상대적으로 균등하다는 것입니다. 이는 "단계적 실현" 전략의 한 형태로 볼 수 있는데, 저비용 기준의 투자자들이 더 적은 코인을 팔아 유사한 달러 수익을 실현하고 있음을 시사합니다.
2021년, 2022년, 2023년에 획득한 코인을 구체적으로 살펴보면, 3월 정점 기간의 지출 행위가 이 연도들에 획득한 코인을 포함했음을 알 수 있습니다. 그러나 현재 반등 과정에서는 2023년에 획득한 코인에 대한 지출이 주를 이루고 있으며, 2021년과 2022년 코인에 대한 매도 압력은 막 시작되고 있습니다. 이 결과는 다시 "트레이딩" 스타일의 수익 실현 전략에 대한 설명과 일치합니다.
지속 가능성 평가
이번 상승 추세의 지속 가능성을 평가하기 위해, 현재 미실현 이익 분포(URPD)의 구조를 2024년 3월 신고점(ATH) 당시의 분포와 비교해 볼 수 있습니다.
2024년 3월 정점 기간에는 ETF 출시 후 몇 개월간의 가격 상승으로 인해, $40,000에서 $73,000 사이의 몇 개 공급 클러스터 간에 공급량이 빈번하게 변동되었습니다. 이후 7개월간의
오늘날 시장은 매우 빠르게 반등하여 $76,000에서 $88,000 사이에서 거래되는 코인이 거의 없습니다. 이를 통해 우리는 두 가지 핵심 결론을 도출할 수 있습니다:
1. 가격 발견은 새로운 가격 범위를 확인하기 위해 반등, 조정 및 강화가 필요한 과정입니다.
2. $88,000 이하에는 어떤 "공백"이 존재하며, 시장이 $100,000를 다시 시도하기 전에 조정된다면 이 지역이 주목을 받을 수 있습니다.
현재 가격 발견 단계에서 공급 분포의 변화는 수요 및 공급 핫스팟에 대한 통찰력을 제공할 수 있습니다.
요약 및 결론
가격 급등에 힘입어 장기 보유자들이 대규모로 비트코인을 분배하고 있으며, 최대 20.2억 달러의 이익을 실현했습니다. 이로 인해 공급 과잉이 발생했으며, 시장은 이러한 매도를 흡수하여 가격 상승을 지원해야 합니다.
분배 주체를 분석하면 6개월에서 1년 사이의 보유 기간을 가진 비트코인에서 대부분의 매도 압력이 발생했습니다. 이는 더 장기적인 보유자들이 여전히 더 높은 가격을 기다리고 있음을 시사합니다.
면책 조항: 본 문서는 어떠한 투자 조언도 제공하지 않습니다. 모든 데이터는 참고 및 교육 목적으로만 제공되며, 투자 결정에 대한 책임은 전적으로 사용자에게 있습니다.
