기사 출처: 오데일리사(Odaily)

기사 작가: 남지

비트코인 현물 ETF 승인 이후 비트코인 가격이 치솟아 10만 달러 고지에 근접했습니다. 하지만 이번 상승장에서 '비트코인만 상승'하는 현상이 나타나며 비트코인의 암호화폐 시장 총 시총 비중이 계속 높아지고 있습니다.

앞으로 알트코인 시즌이 올 것인지, 아니면 10만 달러의 비트코인이 이번 상승장의 정점인지 살펴보겠습니다.

기본 데이터 출처

이 글에서 다루는 데이터는 ① 비트코인 가격, ② 비트코인 선물 펀딩 레이트, ③ 비트코인 선물 거래량, ④ 비트코인 선물 매수 거래량, ⑤ 스테이블코인 총 시총, ⑥ 암호화폐 시장 총 시총, ⑦ 비트코인 시총, ⑧ 나스닥 거래량 등입니다.

① 중 선물 가격은 바이낸스에서, 현물 가격은 CoinGecko에서 가져왔습니다. ②-④는 바이낸스 선물 데이터이며, ⑤-⑦은 CoinGecko와 디파이라마(defillama)에서, ⑧은 야후 파이낸스에서 가져왔습니다.

그래프 요점

이 글은 시장 발전 단계를 정성적으로 탐구하는 것이 목적이므로, 그래프의 가독성을 높이기 위해 Origin으로 작성했습니다. 또한 '스테이블코인 시총' 데이터를 제외한 모든 데이터에 대해Savitzky-Golay 평활화 처리(창 크기 30, 2차 근사)를 적용했습니다. 따라서 추세 변화에 주목하시기 바라며, 개별 숫자가 필요하신 경우 본문에서 직접 언급하겠습니다.

과거를 돌아보면, 어떤 데이터가 정점 도래를 예고했나요? 바로 펀딩 레이트

펀딩 레이트는 단연 가장 잘 알려지고 직관적인 지표 중 하나입니다. 먼저 2021년 1월~5월 첫 번째 큰 상승장을 되돌아보면 비트코인 펀딩 레이트와 가격의 관계는 다음과 같습니다:

여기서 매우 뚜렷한 규칙을 발견할 수 있습니다. 정점 가격과 극단적인 펀딩 레이트가 동시에 나타나며, 펀딩 레이트의 극값은 가격 정점 이전에 나타납니다. 펀딩 레이트의 세 차례 극값은 각각 1월 초, 2월 중순, 4월 중순에 나타났고, 이는 4만 달러, 4만 5천 달러, 6만 달러 가격 수준과 각각 대응됩니다.

하지만 동시에 주목해야 할 점은 펀딩 레이트가 고점을 찍는다고 해서 반드시 절대 정점을 의미하는 것은 아니며, 오히려 상승장 초반에 더 뚜렷하게 나타난다는 것입니다.

2023년 말~2024년 4월 비트코인의 펀딩 레이트와 가격 추이는 다음과 같습니다:

2024년 초반 시장이 상당히 '진정'된 것을 볼 수 있습니다. 비트코인이 역대 신고점을 경신했음에도 펀딩 레이트는 0.1%를 넘지 않았습니다(최대값은 3월 5일 66,839 USDT에서 발생). 하지만 역시가격 정점 이전에 펀딩 레이트가 먼저 정점을 찍었습니다.

매수 거래량

여기서는 바이낸스의 비트코인 선물 매수 거래량을 연구 대상으로 삼았으며, 역시 2021년 1월~5월을 분석 기간으로 선택했습니다. 이 지표 또한 '반대지표' 또는 '지연지표'라는 것을 명확히 알 수 있습니다.

매수 거래량의 최고점은 가격 정점보다 늦게 나타나며, 정점 하락 과정에서 매수 거래량이 더 빠르게 상승하는 것으로 보아 21년 사용자들은 하락 시 저점매수(바텀피싱)를 선호했음을 알 수 있습니다.

2023년 말~2024년 4월 데이터는 다음과 같습니다. 흥미롭게도 이 지표는 다시 '선행지표'가 되었고,매수 거래량이 가격 정점과 동기화되거나 약간 앞서 나타났으며 변동성도 더 크고 뚜렷해졌습니다. 따라서 이 지표가 유효한 참고 지표가 될 것으로 보입니다.

스테이블코인 유통 시총

2021년 상승장에서 연준의 무제한 양적 완화로 외부 자금이 유입되면서 테더(USDT)의 발행이 급증하여 상승장 진행을 가속화했습니다. 2021년~2023년 USDT 총 시총과 암호화폐 총 시총 추이는 다음과 같습니다:

단기적으로는 스테이블코인 시총과 추세가 연관성이 없지만, 연간 단위로 보면 약간의 상관관계가 나타납니다.

비트코인 가격과 알트코인 시즌

지난 4.5년간 비트코인 가격, 비트코인 시총, 알트코인 총 시총 및 점유비율은 다음과 같습니다:

2020년과 2021년을 보면, 비트코인 첫 번째 상승 시작 때 알트코인 점유율이 급격히 하락했다가, 21년 초반 quietly 반전되었습니다. 비트코인이 상승할수록 알트코인 점유율이 높아졌습니다.

현재 상황으로 돌아와 보면, 비트코인은 이미 첫 번째, 두 번째 상승을 완료했지만 알트코인 점유율 하락이 빠르지 않고 뚜렷한 바닥 및 반등 징조도 없습니다.

추세 측면에서는 단정 지을 수 없지만, 절대값으로 보면 지난 상승장 때 핵심 지점이었던 21년 1월 초 30% 바닥, 21년 2월 중순 40% 수준과 비교하면 현재 46%로 이미 상승 시작점에 근접했습니다.

시장 활성도

지난 주 온체인 분석가 @ai_9684 xtpa가 X 플랫폼에 게시한 글에 따르면 "10월 말 바이낸스에서 GOAT 선물 상장 이후 바이낸스의 밈(meme) 코인 태도가 변화하기 시작했다고 느낍니다. 지난 30거래일(2024.10.07 - 11.15) 동안 바이낸스의 거래량은 나스닥보다 10% 높고, 뉴욕증권거래소(NYSE)의 2배, 코인베이스의 16배 수준으로, 전 세계 중앙화 거래소 거래량의 약 50%를 차지했습니다."

먼저 맞는지, 그리고 무엇을 의미하는지 살펴보겠습니다. 시장 거래량이 역사적 최고점에 도달했는지 여부를 확인한 결과,2024년 11월 12일 비트코인 선물 거래량이 지난 4년 중 4번째로 높은 기록을 달성했습니다(1~3위는 각각 2024년 3월 5일, 8월 5일, 2월 28일). 5위는 2021년 5월 19일이었습니다.

그렇다면 거래량 정점이 의미하는 것은 무엇일까요?지난 4년 데이터를 보면,300억 달러를 넘어선 정점은 3차례뿐이었고, 이 중 2차례가 시장 정점 근처에서 나타났습니다.

(주: 실제 거래량 정점은 500억~600억 달러 수준이었지만, 평활화 처리로 인해 극값이 낮아졌습니다.)

우리는 현재 어떤 단계에 있나요?

종합해보면, 펀딩 레이트, 매수 거래량, 총 거래량은 시장의 선행지표이며, 총 거래량이 경고 신호를 보냈습니다. 그렇다면 나머지 두 지표는 현재 어떤 단계에 있을까요?

펀딩 레이트는 다음과 같이 여전히 저점에 머물러 있습니다.올해 3월 수준은 물론 2021년 광란의 단계와도 거리가 멉니다.

매수 거래량은 다음과 같이 11월 21일 역대 최고점을 기록했습니다.