레이첼, 진써차이징
이번 불장에서 마이크로스트래터지는 비트코인(BTC)을 광적으로 매입하면서 의심의 여지없는 스타 기업이 되었습니다.
현재 마이크로스트래터지의 비트코인(BTC) 매입 행위는 다음과 같이 요약할 수 있습니다: 전환사채를 발행하여 대중으로부터 자금을 모집하고, 이를 통해 조달한 자금으로 비트코인(BTC)을 구매하여 회사 준비금으로 보유하고 있습니다. 이는 비트코인(BTC) 가격이 지속적으로 상승하면서 마이크로스트래터지의 기업가치와 주가가 상승하게 되었습니다.
이러한 전략은 회사와 전환사채 매입 채권자 모두에게 윈-윈 상황입니다. 회사의 기업가치가 나선형으로 상승하고 있으며, 채권자들은 원금 보전과 이자 수령 또는 전환사채를 통해 주식을 취득하여 주가 상승 혜택을 누릴 수 있습니다.
반면 위험은 마이크로스트래터지 주식을 후에 매입한 투자자들에게 전가되고 있습니다. 비트코인(BTC) 가격이 계속 상승한다면 이 발채-매입 전략은 지속적으로 실행될 수 있습니다. 2020년부터 비트코인(BTC)을 매입하기 시작한 마이크로스트래터지의 주가는 20배 이상 상승했습니다.
마이크로스트래터지의 발채-매입 전략에 숨겨진 막대한 수익을 보고, 다른 기업들도 이를 모방하기 시작했습니다. 이들 기업의 주된 사업은 대부분 블록체인과 무관하지만, 비트코인(BTC) 매입으로 인해 비트코인(BTC) 가격 상승에 힘입어 주가가 상승하고 있습니다.
마이크로스트래터지의 주가 - 비트코인(BTC) 가격의 증폭기
2020년, 마이크로스트래터지는 비트코인(BTC) 매입을 시작했으며, 이는 비트코인(BTC)을 자산 준비금으로 통합한 최초의 미국 상장 기업이었습니다.
마이크로스트래터지가 발표한 첫 번째 매입은 약 21,000 BTC, 당시 가치 2.5억 달러 이상이었으며, 비트코인(BTC) 가격은 1만 달러 미만이었습니다.
초기에는 현금으로 직접 매입했지만, 이후에는 주식 및 전환사채 발행을 통해 자금을 조달하는 방식으로 전환했습니다.
현재 마이크로스트래터지의 비트코인(BTC) 보유량은 38만 개를 넘어섰으며, 최근에는 약 54억 달러 규모의 비트코인(BTC)을 평균 97,862달러/개의 가격에 매입했습니다.
마이크로스트래터지는 원래 스마트 소프트웨어 기업이었지만, 비트코인(BTC) 매입 이후 외부에서는 비트코인(BTC)의 '그림자 기업'으로 인식되고 있습니다. 2000년 10월부터 2020년 9월까지 마이크로스트래터지의 주가는 20달러 이하를 유지했지만, 지속적인 비트코인(BTC) 매입으로 인해 주가 변동이 비즈니스와 분리되어 비트코인(BTC) 관련 종목으로 자리잡게 되었습니다.
이러한 적극적인 비트코인(BTC) 매입 전략 덕분에, 마이크로스트래터지의 주가는 2020년 20달러에서 현재 20배 이상 급등했습니다. 마이크로스트래터지의 주가는 비트코인(BTC) 가격의 증폭기 역할을 하고 있으며, 최근 몇 년간의 상승률이 비트코인(BTC) 자체를 크게 웃돌고 있습니다.
마이크로스트래터지 모델 분해
초기에는 마이크로스트래터지가 현금으로 직접 비트코인(BTC)을 매입했지만, 현재는 전환사채 발행을 통해 비트코인(BTC)을 매입하고 있습니다. 마이크로스트래터지의 발채-매입-주식 매도 과정 및 원리는 다음과 같습니다:
1. 전환사채 발행: 마이크로스트래터지는 적격기관투자자를 대상으로 전환우선권부사채를 사모 발행하여 자금을 조달합니다.
2. 투자자 유치: 비록 마이크로스트래터지의 전환사채 표면금리가 낮고 전환가격이 높지만, 일부 투자자들에게 여전히 매력적입니다. 그 이유는 다음과 같습니다:
a. 낮은 리스크: 만기 시 전환되지 않더라도 원금을 회수할 수 있어 리스크가 낮습니다(단, 마이크로스트래터지 파산 시 제외).
b. 옵션 가치: 6년 동안 전환권을 보유하고 있어, 마이크로스트래터지 주가가 약정 가격 이상으로 오르면 전환할 수 있습니다. 옵션 시장에서 이 비용은 상대적으로 낮습니다.
3. 비트코인(BTC) 매입: 마이크로스트래터지는 전환사채 발행을 통해 조달한 자금으로 비트코인(BTC)을 계속 매입하여 보유량을 늘리고 있습니다.
4. 주식 매도: 비트코인(BTC) 가격이 하락할 때 마이크로스트래터지는 주식을 매도할 수 있습니다. 이를 통해 회사는 추가 자금을 확보하여 부채 상환이나 기타 자금 수요를 충당함으로써 재무 안정성을 유지할 수 있습니다. 또한 주식과 비트코인(BTC) 보유 비율을 조절하여 비트코인(BTC) 가격 변동 위험을 줄일 수 있습니다.
5. 전략의 시너지와 영향:
a. 주식-비트코인(BTC) 관계: 주식 프리미엄 발행으로 비트코인(BTC)을 매입하여 비트코인(BTC) 상승을 유도하고, 이는 다시 회사의 주당 순자산과 수익을 높여 긍정적 순환을 만들어냅니다. 또한 매입-융자 전략으로 인해 이익 증가 속도가 빨라지고 주가 배수가 확장되면서 주가와 시총이 비트코인(BTC) 가격 상승을 크게 웃돌게 됩니다.
b. 주식-채권 관계: 마이크로스트래터지의 시총 상승으로 더 많은 지수에 편입되고 파생상품 거래가 늘어나면서 주식 및 채권 조달 비용이 낮아집니다. 전환사채 구조가 독특하여 전환 또는 현금 상환 선택권이 마이크로스트래터지에 있어, 만기 시 상환 불능으로 인한 채무 불이행 위험이 없어 주주에게 우호적인 '주식 겸 채권' 수단이 됩니다.
c. 채권-비트코인(BTC) 관계: 채권은 달러 표시이지만 비트코인(BTC) 기준으로는 구매력이 점점 줄어듭니다. 반면 전환 조건의 주도권은 마이크로스트래터지에 있어, 이 특수한 '채권'을 통해 비트코인(BTC)을 매입할 수 있습니다. 장기적으로 비트코인(BTC) 가격이 상승한다면 회사는 막대한 수익을 얻을 수 있고, 위험도 통제할 수 있습니다.
마이크로스트래터지 모델을 배운 기업들
단순히 비트코인(BTC)을 매입했을 뿐인데도 주가가 20배 올랐다는 사실에 수많은 기업들이 부러워하며 마이크로스트래터지를 따라하기 시작했습니다.
이러한 기업들에게 단기적으로 가장 직접적인 영향은 비록 부채가 늘어났지만 동시에 현금 유입도 발생했다는 점입니다. 이를 통해 회사의 자금 압박을 완화할 수 있습니다. 또한 비트코인(BTC) 가격이 상승하면 보유한 비트코인(BTC) 자산 가치도 올라가고, 상장 기업의 경우 주식도 암호화폐 관련 종목으로 인식되어 암호화폐 시장 호황에 힘입어 주가가 상승하게 됩니다.
특히 올해 하반기에 상장 기업들의 대규모 비트코인(BTC) 매입이 이루어졌는데, 다음은 비트코인(BTC)을 자산 준비금으로 보유하고 있는 일부 기업들입니다:
Marathon Digital:
마이크로스트래터지와 마찬가지로, 이 회사는 세계 최대 규모의 비트코인(BTC) 채굴 기업으로 간주되며 비트코인(BTC) 매입을 위해 전환사채를 발행했습니다.
HODL15Capital에 따르면 2024년 11월 15일 기준 상장된 비트코인(BTC) 채굴 기업 보유량 순위에서 Marathon Digital이 27,562 BTC로 1위를 차지했습니다.
2024년 11월, Marathon Digital은 10억 달러 규모의 전환사채를 발행했으며, 이 중 약 1.99억 달러를 2026년 전환사채 2.12억 달러 상환에 사용할 계획입니다. 나머지 자금은 비트코인(BTC) 매입과 일반 기업 용도, 잠재적 전략적 인수, 자산 확장, 부채 상환 등에 사용될 예정입니다.
Marathon Digital의 최초 비트코인(BTC) 매입은 2024년 7월, 당시 1.2억 달러로 2,282 BTC를 구매했으며, 이후 2.5억 달러 규모의 사모 채권을 발행하여 추가로 비트코인(BTC)을 매입했습니다.
Nilam Resources:
2024년 3월 25일, 남미의 금광 기업 Nilam Resources는 우선주 C 시리즈 발행을 통해 약 17억 달러 규모의 24,800 BTC를 매입할 계획이라고 발표했습니다. 이는 모리셔스에 소재한 특수목적법인 MindWave가 보유한 다수의 디지털 자산(비트코인(BTC) 포함)을 인수하기 위한 것으로, 이 자산들은 고수익 프로젝트에 대한 추가 투자의 담보로 활용될 예정입니다. 이번 거래는 Nilam과 Xyberdata Ltd.가 체결한 LOI(의향서)를 통해 이루어질 것이며, 주식 교환 방식으로 진행될
이를 위해 SOS 계획은 투자, 거래, 차익거래 등 다양한 양적 거래 전략을 활용하여 현재 시장 환경에서 안정적인 수익을 달성하고, 시간이 지남에 따라 투자 포트폴리오를 더욱 최적화할 것입니다.
Metaplanet:
이 회사는 일본에 기반을 둔 투자 회사로, 주로 첨단 기술과 혁신 분야에 투자하며, 특히 인공 지능, 블록체인 기술, 금융 기술 등에 진출해 있으며 이미 상장되어 있습니다. 2024년 11월 28일 최대 95억 엔(약 6,200만 달러)의 자금을 조달할 계획이라고 발표했으며, 이는 비트코인 보유를 가속화하기 위한 것입니다.
또한 이번 달 초 연 0.36% 금리의 1년 만기 17.5억 엔(약 1,130만 달러) 규모의 일반 채권(담보부)을 발행할 것이라고 밝혔으며, 이 자금은 비트코인 구매에 사용될 것입니다.
2024년 4월 이후 이 회사는 지속적으로 비트코인을 축적하고 있으며, 비트코인을 전략적 재무 준비 자산으로 활용하고 있습니다. 이러한 행동으로 인해 이 회사는 "아시아의 마이크로스트래터지"로 불리고 있습니다. 비트코인 구매가 지속됨에 따라 주가 또한 비트코인 가격 상승과 함께 상승하고 있습니다.
Boyaa Interactive:
이 회사는 2004년 설립되어 2013년 홍콩 증권거래소에 상장된 보드게임 개발 및 운영 기업입니다. 2023년부터 비트코인, 이더리움, 테더(USDT) 등 암호화폐를 구매하기 시작했습니다. 2024년 11월 12일 비트코인 가격이 9만 달러를 돌파했을 때 자발적으로 보유 현황을 공개했는데, 회사는 2,641 BTC와 15,445 ETH를 보유하고 있으며, 각각 약 1.43억 달러와 4,257.81만 달러의 총 비용으로 매입했다고 밝혔습니다. 이에 따른 평균 매입 단가는 BTC 5.4만 달러/개, ETH 2,756달러/개이며, 약 1억 달러의 평가 이익을 실현했습니다.
Tesla:
2021년부터 지속적으로 비트코인을 매입해 왔으며, 적절한 시기에 매도도 하고 있습니다. 아크함(Arkham) 데이터에 따르면 Tesla의 비트코인 보유량은 11,509 BTC에 달합니다.
SpaceX:
엘론 머스크가 이끄는 이 회사 또한 비트코인을 보유하고 있다고 알려졌지만, 구체적인 보유량은 공개되지 않았습니다. 추정에 따르면 SpaceX는 수천 개의 BTC를 보유하고 있는 것으로 보입니다.
Block.one:
EOS의 모회사인 것으로 알려져 있으며, 14만 개의 비트코인을 보유하고 있다는 소식이 있지만, 실제 비트코인 보유량과 관련 투자 내역은 완전히 공개되지 않았습니다.
Block Inc.:
이 미국 결제 회사의 공동 창립자 잭 도시는 2024년 4월부터 비트코인 관련 제품의 총 수익의 10%를 비트코인 구매에 사용할 것이라고 발표했습니다. 이 회사는 2020년 10월부터 비트코인을 구매해 왔으며, 2024년 9월 18일 기준 8,211 BTC를 보유하고 있습니다.
Nexon Co Ltd:
이 한국 게임 개발 회사는 2021년 4월부터 비트코인을 구매하기 시작했으며, 약 1억 달러를 투자해 1,717 BTC를 보유하고 있습니다.
Longtu Interactive:
홍콩 증권거래소 상장 게임 회사인 Longtu Interactive는 2023년부터 암호화폐를 여러 차례 구매했습니다. 2023년 6월 30일부터 7월 7일 사이에 19.3808 BTC를 약 59만 달러에 구매했고, 이전인 6월 6일부터 6월 15일 사이에는 24.8932 BTC를 65만 달러에 구매했습니다. 2024년 9월 13일 기준 지난 12개월 동안 총 93.85 BTC를 270만 달러에 구매했습니다. 2024년 11월 Longtu Interactive는 1,500만 달러 규모의 비트코인 생태계 투자 펀드 'BTC NEXT'를 출범하겠다고 발표했습니다.
Longtu Interactive는 Web3에 적극적으로 진출하고 있으며, 창립자 왕펑과의 관계가 크게 작용하고 있습니다.
Yoozoo:
이 회사는 Yoozoo 앱의 모회사로 홍콩 증권거래소에 상장되어 있습니다. 2024년 3월 이 회사는 향후 5년 내 규제 및 인가된 거래 플랫폼에서 암호화폐를 구매하기 위해 1억 달러의 예산을 승인했다고 발표했습니다.
이 1억 달러 중 6,000만 달러는 비트코인 구매에, 약 2,000만 달러는 이더리움 구매에, 각각 약 1,000만 달러는 테더(USDT) 및 미 달러 구매에 사용될 예정입니다.
Goldstone Innovation:
홍콩 증권거래소 상장 금융 회사인 Goldstone Innovation은 2024년 8월 공고를 통해 3월부터 8월 사이에 총 3,600만 홍콩 달러 상당의 비트코인을 구매했다고 밝혔습니다.
