원작 | 오데일리 (Odaily)

저자 | 남지 (@Assassin_Malvo)

비트코인 현물 ETF가 승인된 이후 비트코인 가격이 치솟아 10만 달러 고지에 근접했습니다. 하지만 이번 불장에서는 '비트코인만 상승'하는 현상이 나타나며 비트코인의 암호화폐 시장 점유율이 계속 높아지고 있습니다.

앞으로 알트코인 시즌이 올까요? 아니면 10만 달러의 비트코인이 이번 불장의 정점일까요? 지난 4년간의 데이터를 분석해 이 문제를 해결해 보겠습니다.

기본 정보

데이터 출처

이 글에서 다루는 데이터는 ① 비트코인 가격, ② 비트코인 선물 펀딩 레이트, ③ 비트코인 선물 거래량, ④ 비트코인 선물 매수 거래량, ⑤ 스테이블코인 총 시총, ⑥ 암호화폐 시장 총 시총, ⑦ 비트코인 시총, ⑧ 나스닥 거래량 등입니다.

①의 선물 가격은 바이낸스, 현물 가격은 CoinGecko에서 가져왔습니다. ②-④는 바이낸스 선물 데이터, ⑤-⑦은 CoinGecko와 DeFiLlama, ⑧은 Yahoo Finance에서 가져왔습니다.

차트 요점

이 글은 시장 발전 단계를 정성적으로 탐구하는 것이 목적이므로, 차트 가독성 향상을 위해 Origin으로 작성했습니다. 또한 '스테이블코인 시총' 데이터를 제외한 모든 데이터에 Savitzky-Golay 평활화 처리를 했습니다(창 크기 30, 2차 근사). 추세 변화에 주목하시기 바라며, 개별 숫자가 중요한 경우 본문에서 직접 언급하겠습니다.

과거를 돌아보면 어떤 데이터가 정점 도래를 예고했나요?

펀딩 레이트

펀딩 레이트는 가장 잘 알려지고 직관적인 데이터 중 하나입니다. 먼저 2021년 1월-5월 첫 번째 큰 불장을 되돌아보겠습니다.

그 결과 매우 뚜렷한 규칙을 발견할 수 있었습니다. 가격 정점과 극단적인 펀딩 레이트가 동시에 나타나며, 펀딩 레이트 극값은 가격 정점 이전에 나타납니다. 펀딩 레이트의 세 번의 극값은 각각 1월 초, 2월 중순, 4월 중순에 나타났고, 이는 4만 달러, 4만 5천 달러, 6만 달러 가격과 각각 대응됩니다.

하지만 펀딩 레이트가 높다고 해서 반드시 절대 정점을 의미하는 것은 아닙니다. 오히려 펀딩 레이트 상승은 불장 초반에 더 뚜렷하게 나타납니다.

2023년 말부터 2024년 4월까지의 비트코인 펀딩 레이트와 가격 추이는 다음과 같습니다:

시장이 상당히 '진정'된 것을 볼 수 있습니다. 비트코인이 역대 최고가를 경신했음에도 펀딩 레이트는 0.1%를 넘지 않았습니다(최고값은 3월 5일 66,839 USDT에서 발생). 하지만 여전히 가격 정점 이전에 펀딩 레이트가 먼저 정점을 찍는 모습을 보입니다.

매수 거래량

여기서는 바이낸스의 비트코인 선물 매수 거래량을 연구 대상으로 삼았습니다. 역시 2021년 1월-5월 데이터를 분석했습니다. 이 지표 또한 '반대지표' 또는 '지연지표'라는 것을 확인할 수 있었습니다.

매수 거래량의 최고점은 가격 정점보다 늦게 나타나며, 정점 하락 과정에서 매수 거래량이 더 빠르게 상승하는 것으로 보아 2021년 사용자들은 하락 시 저점매수(바텀피싱)를 선호했음을 알 수 있습니다.

2023년 말부터 2024년 4월까지의 데이터는 다음과 같습니다. 흥미롭게도 이 지표는 다시 '선행지표'가 되었습니다. 매수 거래량이 가격 정점과 동기화되거나 약간 앞서 나타나며, 변동성도 더 크고 뚜렷해졌기 때문에 유효한 참고 지표가 될 것으로 보입니다.

스테이블코인 유통 시총

2021년 불장에서 연준의 무제한 양적 완화와 외부 자금 유입으로 테더(USDT)의 발행이 폭발적으로 증가하면서 불장 진행을 가속화했습니다. 2021년-2023년 USDT 총 시총과 암호화폐 총 시총 추이는 다음과 같습니다:

단기적으로는 스테이블코인 시총과 가격 추이 간 상관관계가 없지만, 연 단위로 보면 약간의 상관성이 있음을 알 수 있습니다.

비트코인 가격과 알트코인 시즌

지난 4.5년간의 비트코인 가격, 비트코인 시총, 알트코인 총 시총 및 점유율은 다음과 같습니다:

2020년과 2021년만 놓고 보면, 비트코인 첫 번째 상승 국면에서 알트코인 점유율이 급격히 하락했다가, 2021년 초반 조용히 반전되었습니다. 비트코인이 상승할수록 알트코인 점유율도 높아졌습니다.

현재 상황으로 돌아와 보면, 비트코인은 이미 첫 번째, 두 번째 상승 국면을 거쳤지만 알트코인 점유율 하락이 빠르지 않고 뚜렷한 바닥 및 반등 조짐도 보이지 않습니다.

추세를 정확히 예측하기는 어렵지만, 절대값으로 보면 지난 불장 때 두 개의 핵심 점유율 수준은 2021년 1월 초 최저점 30%와 2월 중순 40%였는데, 현재는 46%로 최근 시작점과 크게 차이나지 않습니다.

시장 활성도

지난 주 온체인 분석가 @ai_9684xtpa가 X 플랫폼에 게시한 글에 따르면, "10월 말 바이낸스에서 GOAT 선물 계약이 상장된 이후 바이낸스의 밈(meme) 코인에 대한 태도가 변화하기 시작했다. 지난 30거래일(2024.10.07 - 11.15) 동안 바이낸스의 거래량은 나스닥보다 10% 높고, 뉴욕증권거래소(NYSE)의 2배, 코인베이스의 16배 수준이며, 전 세계 중앙화 거래소 거래량의 약 50%를 차지했다."

이는 시장 거래량이 역사적 최고점에 도달했는지 여부를 묻는 것입니다. 데이터를 살펴본 결과, 11월 12일 비트코인 선물 거래량이 지난 4년 중 4번째로 높은 기록을 달성했습니다(1-3위는 각각 2024년 3월 5일, 8월 5일, 2월 28일, 5위는 2021년 5월 19일).

그렇다면 거래량 정점이 곧 시장 정점을 의미할까요? 지난 4년간의 데이터를 보면:

300억 달러를 넘어선 정점은 단 3차례뿐이었고, 이 중 2차례가 정점 부근에서 나타났습니다.

우리는 현재 어느 단계에 있을까요?

종합해 보면, 펀딩 레이트, 매수 거래량, 총 거래량은 시장의 선행지표이며, 총 거래량이 경고 신호를 보냈습니다. 그렇다면 나머지 두 지표는 현재 어떤 단계에 있을까요?

펀딩 레이트는 다음과 같이 여전히 저점에 머물러 있어, 올해 3월이나 2021년의 광란 수준과는 거리가 멉니다.

매수 거래량은 다음과 같이 11월 21일 역대 최고치를 기록했습니다.