비트코인 조정, 알트코인 ETF 급등
불장이 계속되고 있으며, 비트코인은 등락을 보이고 있지만 이더리움(ETH)은 3,700달러를 돌파하며 반등했고, Defi, Layer2 등 섹터가 전반적으로 상승했으며 알트코인 시장도 마침내 활력을 되찾고 있습니다. 그러나 며칠 전만 해도 상황은 완전히 달랐는데, 당시 비트코인은 10만 달러에 근접했지만 알트코인은 곳곳에서 비명을 지르며 시장이 생사를 오가는 상황이었습니다.
알트코인이 침체되어 있는 동안 월스트리트는 호랑이 눈으로 지켜보고 있었습니다. 전례 없는 규제 호재 속에서 월스트리트는 알트코인 ETF에 주목하고 있으며, 이는 오랫동안 잠들어 있던 알트코인 시장에 불을 지피고 있습니다.
일주일 전만 해도 비트코인은 계속 9.9만 달러를 돌파하며 주요 언론의 헤드라인을 장식했지만, 평소 활발했던 커뮤니티는 이례적으로 침묵했습니다. 이번 기관 주도 불장에서 대부분의 시장 참여자들은 유동성 확산의 혜택을 받지 못했고, 오히려 보유한 알트코인이 비트코인에 의해 지속적으로 빨려나가 마이너스 성장을 보이면서 참여자들의 마음은 아픔으로 가득합니다.
대표적인 예가 이더리움(ETH)입니다. 다른 알트코인에 비해 ETH는 주류 코인으로 인정받고 있지만, 가격 상승률은 비트코인에 크게 미치지 못했습니다. ETH와 BTC의 환율은 올해 들어 계속 하락해 0.053에서 0.032까지 떨어졌고, 최근에야 반등하기 시작했습니다. 이더리움조차 이러한데 다른 코인들은 더욱 그러할 것입니다.
월스트리트 거물들도 알트코인에 뛰어들다
그러나 최근 잠잠했던 알트코인 시장이 다시 활기를 띠고 있습니다. 솔라나(SOL), 리플(XRP), 라이트코인(LTC), 링크(LINK) 등 코인들이 지난 주말 먼저 상승했고, 솔라나의 DEX 일평균 거래량은 60억 달러를 돌파했으며 XRP는 1.63달러까지 급등했습니다. 오늘 아침 이더리움도 강하게 상승해 3,600달러를 돌파하면서 알트코인 섹터 전반이 상승세를 보이고 있고, Defi 섹터도 24시간 내 8.47% 상승했습니다.
알트코인 상승의 이유로는 불장 분위기 외에도 월스트리트의 기여가 빼놓을 수 없습니다. 가장 직접적인 증거가 ETF입니다.
이번 불장 초기에 11개의 비트코인 현물 ETF가 열풍을 일으켰습니다. 블랙록, 피델리티 등 월스트리트 거물들의 참여가 비트코인의 주류화를 이끌었고, 암호화폐 시장 진입 문턱을 빠르게 낮췄습니다. 당시 비트코인과 이더리움 현물 ETF가 잇달아 승인되면서 시장은 다음으로 어떤 코인이 월스트리트를 들뜨게 할지 궁금해했습니다. 시가총액과 자금 규모를 고려했을 때 솔라나가 가장 인기 있는 코인이었습니다.
6월 27일, 자산운용사 VanEck가 SEC에 '밴엑 솔라나 트러스트'에 대한 S-1 서류를 최초로 제출했습니다. 이튿날 21Shares도 S-1 신청서를 제출했습니다. 7월 8일 시카고옵션거래소 Cboe가 VanEck와 21Shares의 솔라나 ETF 19b-4 서류를 공식 제출하면서 SOL ETF 열풍이 절정에 달했습니다.
그러나 좋은 시기는 오래가지 않았습니다. SEC의 강경한 태도로 이 알트코인 ETF 열풍은 빠르게 식어버렸습니다. 8월에는 시장 정보에 따르면 Cboe가 잠재적인 두 개의 솔라나 ETF 19b-4 신청을 자사 웹사이트의 '대기 중인 규칙 변경' 페이지에서 삭제했고, 분석가들은 "통과될 가능성이 없다"고 말했습니다.
하지만 지금 시장은 여전히 살아 있고, 상황은 크게 달라졌습니다. 11월 22일 Cboe BZX 거래소 문서에 따르면, 이 거래소는 자사 플랫폼에 솔라나 관련 4개의 ETF를 상장하고 거래하려 합니다. 이 ETF는 각각 Bitwise, VanEck, 21Shares, Canary Funds가 발기했으며 '상품 기반 트러스트 수익권'으로 분류되어 규칙 14.11(e)(4)에 따라 제출되었습니다. SEC가 공식 수락하면 최종 승인 기한은 2025년 8월 초로 예상됩니다.
솔라나뿐만 아니라 더 많은 ETF가 준비 중입니다. 지난 한 달 동안 암호화폐 투자 회사 Canary Capital이 XRP, 라이트코인, HBAR 등 3종의 현물 ETF 신청서를 미국 SEC에 제출했습니다. ETF Store 대표 Nate Geraci에 따르면 현재 최소 한 개의 발행사가 에이다(ADA) 또는 아발란체(AVAX) ETF 신청을 시도하고 있다고 합니다.
월스트리트 거물들도 알트코인에 뛰어들다
알트코인 ETF 등장은 광범위한 논의를 불러일으켰고, 먼 곳에서 유입된 자금이 시장을 들끓게 하고 있습니다. 암호화폐 ETF의 황야 시대가 정말 도래한 것일까요?
객관적으로 보면, 비트코인과 이더리움의 승인 과정을 돌이켜볼 때 암호화폐가 현물 ETF를 받으려면 두 가지 숨은 요건을 충족해야 합니다. 하나는 아직 SEC에 의해 명확히 증권으로 규정되지 않은 것이고, 다른 하나는 시장 안정성과 조작 불가능성을 입증할 선도 지표가 있어야 합니다. 전형적인 특징은 해당 토큰이 미국 시카고상품거래소(CME)에서 거래된다는 것입니다. 이 관점에서 볼 때 비트코인과 이더리움 외에는 현재 암호화폐 시장에 이 기준을 충족하는 것이 없어 보입니다. 더욱이 중앙화 정도가 높은 코인이 승인되기는 더욱 어려울 것 같습니다. 특히 솔라나는 중앙화가 두드러지고 SEC가 바이낸스를 고발하면서 증권으로 명시된 바 있습니다.
그럼에도 불구하고 시장은 솔라나와 리플 ETF 승인에 대해 긍정적인 태도를 보이고 있습니다. ETF 분야 권위자인 블룸버그 ETF 애널리스트 James Seyffart는 솔라나, 리플, 라이트코인, HBAR ETF의 결정 및 승인 시기가 2025년 말까지 연장될 수 있으며, SEC가 2년 내에 솔라나 관련 ETF를 승인할 것이라고 말했습니다. ETF Store 대표 Nate Geraci는 더욱 낙관적으로, 솔라나 ETF가 내년 말까지 승인될 가능성이 매우 크다고 전망했습니다.
낙관적 정서를 뒷받침하는 정보들이 있습니다. 핵심 요인은 곧 취임할 트럼프 대통령입니다. 트럼프의 암호화폐 공약이 적극적으로 실현되고 있으며, 내외부 규제 환경 변화로 암호화폐 업계의 자신감이 더욱 높아지고 있습니다.
규제 방면에서, 주요 암호화폐 감독기관인 SEC가 큰 변화를 맞이할 것으로 보입니다. 현 SEC 의장 Gary Gensler가 2025년 1월 20일, 즉 트럼프 취임일에 자발적으로 사퇴 및 퇴직을 선언하면서 최근 몇 년간의 엄격한 규제에 일시적 휴식이 올 것으로 예상됩니다. 재임 기간 동안 Gensler는 Coinbase, Kraken, Robinhood, OpenSea, 유니스왑, MetaMask 등 다수 업체에 대해 법적 조치를 취했고, 총 수천 건의 집행 사례를 완료하며 약 21억 달러의 벌금을 부과하며 암호화폐 업계의 대표적인 반대자로 알려졌습니다.
차기 SEC 의장은 아직 선정되지 않았지만, 내부 소식통에 따르면 전 SEC 위원 Paul Atkins이 Gensler의 후임으로 지목되고 있습니다. 암호화폐와 증권 간 논란이 더욱 격화되는 가운데, 트럼프 정부가 상품선물거래위원회(CFTC)의 권한을 확대하여 디지털 자산 규제권을 강화하려 한다는 소문도 있습니다. 이 계획이 실현되면 암호화폐의 증권 속성이 약화될 수 있습니다.
더 넓은 외부 환경을 보면, 트럼프 정부는 암호화폐 플레이어들의 집결지라고 할 수 있습니다. 트럼프 신정부의 모든 내각 장관 중 엘론 머스크, 하워드 루트닉 등 시장에 잘 알려진 인사 외에도 재무장관 스콧 비센트, 국가안보보좌관 마이클 월츠, 국가정보국장 타르시 가바드, 상무장관 하워드 루트닉, 보건복지부장관 로버트 케네디 등 5명이 암호화폐 지지자입니다. 이 중 월츠, 루트닉, 가바드 3인은 실제로 암호화폐를 보유하고 있습니다. 특히 루트닉은 비트코인의 열렬한 팬으로, 수억 달러 규모의 비트코인을 보유하고 있으며 자신의 회사 Cantor Fitzgerald가 수년간 테더(USDT)에 대한 보관 서비스를 제공해왔습니다.
이처럼 이번 정부 구성은 이전과 완전히 다르며, 상층부 대부분이 지지적이기
이에 따라 시장에서는 알트코인 ETF에 대한 기대가 다시 높아지고 있습니다. 특히 SEC 의장의 퇴임으로 알트코인 관련 증권 논란이 종식될 것으로 기대되고 있습니다.
한편 알트코인 ETF의 향방이 불확실하더라도 월스트리트는 이 거대 3조 달러 규모의 시장을 포기하지 않고 있습니다. 전통 기관들은 암호자산을 자산 포트폴리오에 편입할 수 있도록 새로운 투자 상품과 파생 상품을 구축하고 있습니다.
암호화폐 지수 제공업체 CF Benchmarks의 Sui Chung은 주류 투자자들이 현물 비트코인 ETF를 통해 직접적인 노출을 확보하는 추세이며, 부가 상품을 통해 자산군에 대한 노출을 맞춤화할 것이라고 말했습니다. 가장 인기 있는 상품에는 암호화폐와 연계되어 수익을 얻을 수 있는 상품 선물 관련 상품과 옵션을 통해 하방 보호를 제공하는 상품이 포함됩니다. 현재 이 회사는 나스닥 비트코인 지수 옵션 출시를 계획하고 있습니다.
Astoria Portfolio Advisors의 최고 투자 책임자 John Davi 또한 자신이 운용하는 ETF 포트폴리오에 비트코인 익스포저를 추가하는 것을 고려하고 있다고 언급했습니다.
전반적으로 현재의 규제 환경에서 알트코인 ETF 열풍이 실현되기는 어려울 것으로 보이지만, 장기적으로 규제 완화와 투자자 관심 증가에 따라 기관들이 유동성 확보와 시장 경쟁을 위해 암호자산에 깊이 연구하게 될 것입니다. 상품 측면에서는 비트코인과 이더리움을 넘어 암호자산의 상품화와 표준화가 더욱 강화되며, 파생 상품 시장도 활성화될 것으로 예상됩니다. 이를 통해 투자자들은 암호화폐 관련 상품에 더 다양한 방식으로 투자할 수 있게 될 것입니다.
새로운 상품 출시 외에도 기존의 ETF도 이러한 추세에 힘입어 혜택을 받을 것입니다. 이더리움 현물 ETF의 경우 이더리움 현물 ETF의 자금 유입이 비트코인 현물 ETF에 비해 장기적으로 약세를 보이고 있습니다. 데이터에 따르면 11월 27일 기준 이더리움 현물 ETF의 순유입은 약 2.4억 달러인 반면, 비트코인 현물 ETF의 순유입은 303.84억 달러에 달해 큰 격차를 보이고 있습니다.
그 이유는 이더리움이 비트코인에 비해 가치 안정성과 포지셔닝 차이로 인해 열세에 있고, 핵심 스테이킹 기능마저 SEC에 의해 거부 및 제한되면서 투자자 관심이 다시 줄어들었기 때문입니다. 비용 측면에서도 투자자가 직접 이더리움을 보유하면 약 3.5%의 스테이킹 수익을 얻을 수 있지만, 기관 ETF를 통해서는 이러한 무위험 수익을 얻을 수 없고 0.15%~2.5%의 관리 수수료를 지불해야 합니다.
하지만 규제 변화에 따라 이더리움 현물 ETF에도 스테이킹 기능이 도입될 가능성이 있습니다. 이전에 스테이킹을 강력히 거부했던 SEC의 태도가 변화했고, 유럽에서도 선례가 있기 때문입니다. 최근 유럽 ETP 발행사 21Shares AG는 이더리움 핵심 ETP 상품에 스테이킹 기능을 추가할 것이라고 발표했습니다.
물론 ETF가 좋다고 해서 실제 자금 유입이 보장되는 것은 아닙니다. 이더리움의 경우에도 전통 자본의 매력은 제한적입니다. 그레이스케일의 솔라나 트러스트 총자산은 7,000만 달러에 불과하며, 알트코인의 투자 매력은 기대만큼 크지 않은 것으로 보입니다. 이에 따라 블랙록 디지털 자산 부문 책임자 Robert Mitchnik은 비트코인과 이더리움 외 다른 암호자산에는 큰 관심이 없다고 언급한 바 있습니다.
하지만 향후 승인 여부와 관계없이 알트코인 ETF를 둘러싼 투기는 이미 시작되었으며, 침체된 알트코인 시장에 이는 시기적절한 강심제가 될 것으로 보입니다.
