출처: 코인 트레이더
가격 ATH를 연이어 경신한 후, 비트코인은 11월에 이번 불장의 명확한 수익 분기점을 맞이했습니다: 한편으로는 월스트리트 기관 MSTR이 120억 달러 규모의 비트코인을 무차별 매집하고 있고, 다른 한편으로는 6개월 이상 보유한 장기 투자자들이 매일 25,600개의 비트코인을 지속적으로 매도하고 있습니다. 이전에 매수매도 분기점이 나타났을 때, 비트코인은 5개월 간의 장기 조정 국면에 접어들었고 가격은 최고점 73,700달러에서 49,000달러까지 조정되었습니다. 따라서 장기 투자자들의 매도는 시장의 조정 우려를 불러일으켰습니다.
주목할 점은 9월 이후 장기 투자자들의 매도가 3-5월과 뚜렷한 차이를 보인다는 것입니다. 첫째, 9월에 시장을 떠난 주체는 주로 6개월에서 1년 사이 보유한 투자자들로, 매도 비중이 35%였습니다; 반면 3-5월에 시장을 떠난 주체는 주로 1-3년 보유 투자자들로, 매도 비중이 53%였습니다. 전자는 단기 수익 실현을 반영하고, 후자는 신념의 동요를 보여줍니다. 따라서 전자의 조정 주기가 후자보다 짧을 것입니다. 둘째, 9월 이후 매도 규모는 50.7만 비트코인으로, 3-5월의 93.4만 비트코인에 크게 못 미칩니다. 매도 동력 약화는 조정 폭도 축소될 것임을 의미합니다. 즉, 비트코인의 단계적 조정은 불가피하지만, 이번 조정은 이전보다 온건할 것으로 보입니다.
향후 조정 구간과 기간을 예측하자면, 향후 6주 내 비트코인이 88,000달러에서 105,000달러 사이에서 등락할 가능성이 가장 크다고 봅니다. 하한 88,000달러는 MSTR의 420억 달러 추가 매입 계획 발표 후 첫 대규모 매입 평균가 88,627달러에 근거합니다; 상한 105,000달러는 베어트 비트코인 ETF 옵션 가격 결정에 기반합니다: 기관들은 대체로 1월 17일(트럼프 취임 전) 이전 비트코인이 105,000달러를 크게 넘기기 어려울 것으로 예상합니다.
비트코인 조정 기간 동안 시장 자금은 알트코인으로 전환되기 시작했습니다. 지난 1주일 동안 알트코인 시장점유율은 8.91%에서 11.0%로 상승했고, 일 거래 비중도 23%에서 37%로 올랐습니다.
CoinMarketCap 데이터에 따르면, 8월 5일-12월 1일 기간 시가총액 상위 100개 코인의 상승 중간값은 106%입니다. 대부분의 알트코인이 2배 이상 상승했음에도 불구하고, 대부분의 매수자들은 여전히 손실 상태입니다. 이는 대부분의 코인 현재 평가가 역사적 80% 분위수보다 낮고, 가격도 90% 분위수 이하에 머물러 있기 때문입니다. 따라서 주요 자금은 첫 번째 단계의 상승을 완료했지만 큰 저항에 부딪히지 않았습니다. 예를 들어 리플(XRP), 도지코인(Doge), 에이다(ADA) 등 대형 알트코인의 분봉 차트에서는 과장된 "급등" 현상이 자주 나타나는데, 이는 자금의 적극적 매수 의지가 강하지만 시장 매도 유동성이 부족함을 보여줍니다. 이것이 필자가 과거 베어 마인드에서 벗어나라고 강조한 이유입니다.
과거 소시가총액 신규 코인 공략과 달리, 이번 알트코인 랠리의 선두주자는 리플(XRP), 도지코인(Doge), 에이다(ADA) 등 대형 코인들입니다. 이런 현상은 2020-2021년 대 불장에서만 나타났습니다. 자금이 과감하게 알트코인에 전방위적으로 투자하는 것은 시장 트렌드 변화를 선제적으로 파악했기 때문일 것입니다. 이는 트럼프 당선 이후 암호화폐 시장의 정책적 호재가 시장 예상을 크게 넘어설 수 있음을 시사합니다.
대형 알트코인이 강력한 수익성을 보여주고 있지만, 이들 코인의 시총이 매번 2배씩 늘어나는 것은 천장이 높지 않음을 의미합니다. 따라서 대형 알트코인의 급등은 전반적인 알트코인 가치 수준을 끌어올리고 시장 정서를 자극하는 역할을 하는 것으로 보입니다. 진정한 고평가 프리미엄을 누릴 수 있는 프로젝트는 성장성 관련 내러티브와 밀접하게 연관될 것입니다.
시장이 높은 유통량 신규 코인을 극도로 기피하는 상황에서, 2020-2021년 발행된 차세대 알트코인이 새로운 돌파구가 될 가능성이 크다고 봅니다. 그 이유는 다음과 같습니다:
1, 완전한 베어마켓 세례: 이들 코인은 모두 완전한 베어마켓 주기를 거쳤고, 가치 디플레이션도 상당 수준 진행되었습니다. 또한 대부분 코인의 유통률이 80% 이상이고, VC 지분도 대부분 3년 내 락업 해제가 완료되어 거래 환경이 깨끗합니다.
2, 자본 침전 효과: 역사적으로 자본이 대규모로 유입되는 시기마다 침전 효과가 나타났습니다. 예를 들어 2000년 닷컴 버블 붕괴 후 3년간의 베어마켓 끝에 12%의 기업이 부활했고, 장기 불장에 진입했습니다. 2020-2021년은 암호화폐 투자의 분수령이었지만, 현재 솔라나(SOL) 프로젝트만이 변화를 완성했을 뿐 여전히 부족합니다. 또한 이번 불장은 기술 혁명과 동반되지 않았고, 많은 신규 프로젝트가 기술 개선에 머물러 있어 이전 주기의 프로젝트가 여전히 선발 우위를 가질 수 있습니다.
역사적으로 알트코인 랠리의 첫 단계는 무차별 매집으로 저가 코인을 소진하는 것이 가장 두드러진 특징이었습니다. 이후 시장은 충분한 재편 국면에 접어들고, 펀더멘털이 양호한 코인들이 두 번째 단계에서 급등할 것입니다. 투자 대상 선정에 있어 필자는 여전히 대형 코인과 디파이 대장주에 주목하는 것을 제안합니다.
