저자: Avik Roy, 비트코인 매거진 컴파일러: Wu Baht, 진써차이징(Jinse);
머리말
학자들은 다음과 같이 처음으로 말한 사람이 마하트마 간디인지에 대해 논쟁을 벌이고 있습니다. “먼저 그들은 당신을 무시하고, 그 다음에는 당신을 비웃고, 그 다음에는 당신과 싸우고, 그 다음에는 당신이 승리합니다.” 의심의 여지 없이 비트코인 옹호자들은 이 격언을 마음에 새겼습니다.
비트코인 지지자들은 일반적으로 어느 시점에는 비트코인이 세계의 주요 가치 저장 수단으로서 미국 달러를 대체할 것이라고 예측합니다. [1] 이러한 전환이 정확히 어떻게 일어날지, 그리고 그 과정에서 어떤 리스크 존재할 수 있는지에 대한 근본적인 질문은 덜 논의됩니다. 특히 법정화폐 발행자가 통화 독점에 대한 도전에 맞서 싸우기로 선택한 경우 더욱 그렇습니다.
미국과 기타 서구 정부는 새로운 비트코인 표준에 적응할 의향이 있습니까, 아니면 법정 화폐 대체를 방지하기 위해 제한적인 조치를 취할 것입니까? 비트코인이 미국 달러를 능가하여 세계에서 가장 널리 사용되는 교환 매체가 된다면, 미국 달러에서 비트코인으로의 전환은 블록버스터 비디오에서 넷플릭스로의 진화만큼 평화롭고 온화할까요? 아니면 바이마르 독일과 대공황만큼 폭력적이고 파괴적일까요? 아니면 그 사이 어딘가?
이러한 질문은 이론적 관심 이상의 것입니다. 비트코인이 잠재적으로 혼란스러운 앞으로의 시대에서 벗어나려면 비트코인 커뮤니티는 비트코인이 미래 상황에 어떻게 적응할 수 있는지, 그리고 건전한 통화 기반을 다시 구축하기 위해 가장 평화롭고 파괴를 최소화하는 경제 전환을 달성하는 최선의 방법에 대해 신중하게 생각해야 할 것입니다. 경제.
특히, 우리는 부유한 국가에서 중간값보다 낮은 소득과 부를 가진 사람들의 취약성을 고려해야 합니다. 현재와 미래의 비트코인 가격으로 보면 그들은 다가오는 경제 도전에 맞서 자신을 보호할 만큼 충분히 저축하지 못할 수도 있습니다. 일부 비트코인 지지자들은 소셜 미디어에 대한 회의적인 견해를 반박했습니다. “가난하게 지내는 것은 재미있습니다.” 하지만 실제 경제 위기 상황에서 가난한 사람들은 재미를 느끼지 못합니다. 법정 화폐 기반 재정 정책의 실패는 경제 안보를 위해 정부 지출에 가장 많이 의존하는 대부분의 사람들에게 피해를 줄 것입니다. 민주 사회에서 정치 스펙트럼 전반의 포퓰리스트는 비트코인 보유 엘리트에 대한 비비트코인 보유자 다수의 정서 촉발할 강력한 인센티브를 갖게 됩니다.
물론, 향후 수십 년 동안 가상의 재정 및 통화 붕괴에 미국 정부가 어떻게 대응할지 정확히 예측하기는 어렵습니다. 그러나 잠재적인 시나리오는 사회 전체에 대해 상대적으로 부정적이거나 중립적이거나 긍정적이라는 측면에서 광범위하게 그룹화될 수 있습니다. 이 기사에서 나는 세 가지 시나리오를 설명합니다. 미국이 달러와 비트코인 간의 경쟁을 억제하기 위해 경제적 자유를 적극적으로 제한하려고 시도하는 제한적인 시나리오, 당파심, 이데올로기 및 특수 이익이 충돌하는 마비 시나리오 정부 미국 재정 상황을 개선하거나 비트코인의 상승을 막는 능력을 제한하는 마비와 미국이 비트코인을 통화 시스템에 통합하고 건전한 재정 정책으로 돌아가는 관대한 시나리오. 나는 2044년 미국에 재정 및 통화 위기가 발생할 가능성이 높다는 점을 바탕으로 이러한 시나리오를 예상합니다.
이러한 상황은 다른 서방 국가에서도 발생할 수 있지만 여기서는 미국에 초점을 맞추고 있습니다. 왜냐하면 미국 달러가 오늘날 세계의 기축 통화이기 때문에 비트코인에 대한 미국 정부의 대응이 특히 중요하기 때문입니다.
다가오는 재정 및 통화 위기
우리는 연방정부가 방향을 바꾸지 못하면 2044년까지 심각한 위기가 발생할 가능성이 높다는 결론을 내릴 만큼 미국의 재정 궤적에 대해 충분히 알고 있습니다. 2024년에는 연방 채무 에 대한 이자가 현대 역사상 처음으로 국방비 지출을 초과하게 됩니다. 미국 의회의 초당적 공식 재정 기록원인 의회예산처(CBO)는 2044년까지 일반 대중이 보유한 연방 채무 약 84조 달러, 즉 국내총생산의 139%에 달할 것이라고 예측합니다. 이는 2024년에는 28조 달러 증가해 GDP의 99%를 차지한다는 뜻이다. [2]
CBO의 예측은 2044년 국가 재정 상황에 대해 낙관적인 가정을 하고 있습니다. 이 발행 당시의 최신 예측에서 CBO는 미국 경제가 영원히 연간 3.6%의 탄탄한 성장을 이룰 것이며, 미국 정부는 2044년까지 여전히 3.6%의 우대 금리로 대출을 받을 수 있을 것이라고 가정했습니다. 의회는 금융 상황이 악화되는(예: 코로나19 팬데믹 기간 동안) 법률을 야기할 수 있는 어떤 것도 통과시키지 않을 것입니다. [3]
의회예산처는 전망이 낙관적이라는 점을 이해하고 있습니다. 2024년 5월에는 몇 가지 대체 경제 시나리오가 GDP 대비 채무 비율에 어떤 영향을 미칠지에 대한 분석을 발표했습니다. 첫 번째 시나리오에서는 금리가 CBO의 벤치마크보다 연간 5bp(0.05%) 더 높으며, 이로 인해 채무 2044년에 93조 달러, 즉 GDP의 156%에 달하게 됩니다. 대안적인 시나리오는 연방 세수와 지출이 GDP 대비 역사적 수준을 계속 유지하여(예: 소위 임시 세금 감면 및 지출 프로그램의 지속으로 인해) 2044년에 118조 달러의 채무 발생하는 것입니다. GDP의 203%를 차지합니다. [4]
그러나 여러 가지 요인들이 결합되어 미래가 얼마나 암울해졌는지를 분명하게 보여줍니다. 금리가 연간 5bp 인상된 후 점차적으로 그 수준에서 GDP 성장률을 감소시켜 2044년 명목 GDP 성장률이 3.6%에서 2.8%로 하락하는 의회예산처의 고금리 시나리오를 채택한다면, 2044년 채무 GDP의 288%에 해당하는 156조 달러에 이를 것입니다. 2054년까지 채무 441조 달러에 달해 GDP의 635%를 차지할 것입니다(그림 1 참조).
연방정부 채무 에 대한 의회예산처의 매우 낙관적인 예측
(GDP 대비 채무 비율, CBO 기준 및 대체 시나리오, %)
그림 1. 미국의 GDP 대비 채무 비율: 대체 시나리오
금리가 상승 하고 경제 성장이 둔화되는 이 시나리오에서 미국 정부는 2044년까지 6조 9천억 달러의 이자를 지불하게 되며, 이는 연방 세입의 거의 절반에 해당합니다. 그러나 향후 20년 동안 경제성장률이 계속 높아질 것이라고 가정할 수 없는 것처럼 미국 정부 채무 에 대한 수요도 안정적으로 유지될 것이라고 가정할 수 없습니다. 어느 시점이 되면 미국은 다른 사람들의 돈이 고갈될 것입니다. 크레디트 스위스(Credit Suisse)는 채무 제외한 금융 자산과 부동산 자산의 가치로 정의되는 전 세계 가계 자산이 2022년까지 454조 달러에 이를 것으로 추산합니다. [5] 모든 부를 미국에 빌려줄 수는 없습니다. 실제로 2008년 금융위기 이후 국내외 투자자들이 보유하고 있는 미국 국채 점유율 꾸준히 감소해왔다. [6] 국고채 수요는 이에 비례해 감소한 반면, 국고채 공급은 꾸준히 증가해 왔다(그림 2 참조). [7]
외국인들이 미국에 덜 빌려주고 있다.
(2008년 이후 국가채무 보유비율)
그림 2. 미국 국채 보유 현황
규제되지 않은 채권 시장에서는 수요 감소와 공급 증가로 인해 채권 가격이 하락하고 이는 금리 상승 의미합니다. 그러나 연준은 금리가 정상 수준 이하로 유지되도록 하기 위해 국채 시장에 개입했습니다. 연준은 허공에서 새로운 달러를 인쇄하고 이를 사용하여 더 넓은 시장이 구매를 거부하는 재무부 채권을 구매합니다. [8] 실제로 연준은 통화 인플레이션(즉, 유통되는 달러의 양을 급격히 늘리는 것)이 국가의 신용도가 하락함에 따라 금리를 상승 허용하는 것보다 더 수용 가능한 결과라고 믿습니다.
이 상황은 지속 가능하지 않습니다. 경제학자 폴 윈프리(Paul Winfree)는 국제 통화 기금(International Monetary Fund)의 연구원들이 개발한 방법론을 사용하여[9] “연방 정부가 향후 발생할 수 있는 불리한 사건에 대응하기 위한 재정 공간이나 추가 채무 감당할 능력이 부족해지기 시작할 것” 이라고 추정합니다. 향후 15년”—2039년까지입니다. 그는 또한 "이자율과 잠재(GDP) 성장이 자신의 예측에 영향을 미칠 가장 중요한 요소"라고 언급했습니다.
미리보기를 위해 미국이 2044년에 재정 및 화폐 실패, 즉 금리 상승(국채 매입에 대한 시장 관심 부족으로 인해 발생)과 높은 소비자 물가 인플레이션( 통화 인플레이션으로 인한 급격한 상승으로 인해 발생함). 지난 20년 동안 우리는 비트코인의 가치가 총 시총 총액으로 측정된 비트코인의 유동성이 미국 국채와 경쟁할 정도로 점진적으로 증가할 것이라고 상상합니다. 경쟁력 있는 유동성은 정부 및 다국적 은행과 같은 대규모 기관이 가격을 과도하게 방해하지 않고 대규모로 비트코인을 구매할 수 있다는 것을 의미하기 때문에 중요합니다. 전통적인 금융 시장의 행동을 토대로 비트코인의 시가 시총 대중이 보유한 연방 채무 의 5분의 1과 거의 같을 때 미국 국채와 경쟁적인 유동성 상태에 도달할 것으로 추정합니다. 2044년 연방 채무 156조 달러에 대한 내 추정에 따르면 이는 비트코인 시가 시총 약 31조 달러에 해당하며, 이는 비트코인당 가격이 150만 달러에 해당하며, 이는 2044년 상반기 비트코인 최고 가격과 비슷합니다. 2024년 20회.
이는 결코 비현실적인 시나리오가 아닙니다. 2017년 8월부터 2021년 4월까지, 4년이 채 안 되는 기간 동안 비트코인은 상당한 배수로 상승했습니다. [11] 비트코인은 이전에 다른 여러 경우에도 비슷한 배수로 평가되었습니다. [12] 오히려 미국 연방 채무 증가에 대한 나의 예측은 보수적입니다. 따라서 2044년까지 비트코인이 잘 알려진 주류 자산이 될 것이라고 더 상상해 봅시다. 2008년에 18살이 된 청년은 2044년에 54번째 생일을 맞는다. 2044년이 되면 미국 인구의 절반 이상이 성인이 된 후부터 비트코인을 사용하며 살아갈 것입니다. 그때쯤이면 대출을 포함한 강력한 금융 상품 생태계가 비트코인 기본 레이어에 구축되었을 수 있습니다. 마지막으로, 이 경우 인플레이션율이 연간 50%에 도달했다고 가정해 보겠습니다. (이 수치는 2023년 아르헨티나와 투르키예의 100%가 넘는 인플레이션율과 1980년 미국의 약 15% 인플레이션율 사이의 범위입니다.)
이 시나리오대로라면 2044년 미국 정부는 위기에 처하게 될 것이다. 달러의 급격한 가치 하락은 국채에 대한 수요를 급격하게 감소시킬 것이며, 이에 대한 확실한 해결책은 없습니다. 의회가 권리 및 권리 프로그램에 대한 지출을 삭감하는 등 극단적인 긴축 조치를 채택하면 의원들이 퇴임할 수 있습니다. 연준이 투자자 수요를 유지할 수 있을 만큼(예를 들어 30% 이상) 금리를 인상한다면 금융 시장은 붕괴할 것이고 신용에 기반한 경제도 1929년처럼 붕괴할 것입니다. 그러나 연준이 인플레이션을 더 상승 허용한다면 국채와 달러에서 빠져나가는 속도가 빨라질 뿐입니다.
이런 상황에서 미국 정부는 어떻게 대응할 것인가? 비트코인은 어떻게 처리되나요? 다음으로 세 가지 시나리오를 고려합니다. 먼저, 미국이 미국 달러에 대한 경쟁자인 비트코인을 차단하기 위해 강압을 사용하려는 제한적인 시나리오를 고려합니다. 둘째, 정치적 분열과 경제적 약점으로 인해 미국 정부가 마비되어 비트코인을 지지하거나 반대하는 의미 있는 조치를 취하지 못하게 되는 마비 상황에 대해 논의합니다. 마지막으로 미국이 결국 미국 달러의 가치를 비트코인에 고정시켜 국가의 재정 및 통화 건전성을 회복하는 관대한 시나리오를 고려했습니다. (그림 3 참조)
그림 3. 미국의 세 가지 재정 시나리오
1. 제한된 시나리오
역사를 통틀어 통화 평가 절하에 대한 정부의 가장 일반적인 대응은 시민들이 더 건전한 대안 대신 해당 통화를 사용하고 보유하도록 강요하는 것, 즉 금융 억압으로 알려진 현상이었습니다. 또한 정부는 불건전한 재정 및 통화 정책을 유지하기 위해 가격 통제, 자본 통제, 몰수세 등 기타 경제적 제한을 사용하는 경우가 많습니다. [13] 미국이 다가오는 위기에 유사하게 대응할 가능성이 높습니다.
가격 통제
서기 301년 로마 황제 디오클레티아누스는 인플레이션 문제를 야기한 로마 통화 데나리우스의 500년 간의 장기 가치 하락을 해결하기 위해 "dictum de Pretiis Rerum venalim"(dictum de Pretiis Rerum venalim)을 발표했습니다. 디오클레티아누스의 법령은 임금, 식품, 의복, 화물을 포함해 1,200개 이상의 상품과 서비스에 가격 상한선을 부과했습니다. 디오클레티아누스는 물가 상승을 로마 제국의 지나친 소비 때문이 아니라 "탐욕에 대한 의무가 있다고 생각하는 비원칙적이고 방탕한 사람들..."이 모든 사람의 부를 파괴한 탓이라고 비난했습니다.
그러한 행동은 역사 전반에 걸쳐 그리고 현대에도 존재해 왔습니다. 1971년, 리처드 닉슨 대통령은 미국의 금 보유고가 붕괴될 것에 대응하여 일방적으로 35온스의 금에 대한 달러 고정을 폐지하고 "미국 전역의 모든 가격과 임금"을 90일 동결 명령했습니다. [16] 디오클레티아누스와 그 사이의 다른 많은 통치자들과 마찬가지로 닉슨은 국가의 불황을 해결하기 위해 정부가 채택한 재정 또는 통화 정책을 비난하지 않고 오히려 "전면전을 벌이고 있던"국제 통화 투기꾼들"을 비난했습니다. 달러에 ". [17]
주류 경제학자들조차도 상품과 서비스에 대한 가격 통제가 효과가 없다는 것을 설득력 있게 보여주었습니다. [18] 생산자가 손해를 보고 상품과 서비스를 판매해야 한다면 생산이 중단되어 부족 현상이 발생하기 때문입니다. 그러나 많은 소비자들은 가격 통제가 (적어도 단기적으로) 인플레이션 영향으로부터 자신들을 보호할 것이라고 믿기 때문에 가격 통제는 정치인들에게 계속되는 유혹으로 남아 있습니다. 2008년부터 연준은 경제사학자 제임스 그랜트(James Grant)가 "자본 시장에서 가장 중요한 가격"이라고 부르는 것, 즉 이자율에 반영되는 화폐 가격에 대해 점점 더 엄격한 통제를 가해 왔습니다. [19] 위에서 언급한 바와 같이, 연준은 공개 시장에서 국채 증권의 주요 구매자 및 판매자 역할을 함으로써 국채 금리를 효과적으로 통제할 수 있습니다. (채권 가격이 매도보다 매수가 많아 상승하면 가격에 내재된 이자율은 낮아지고, 그 반대도 마찬가지입니다.) 결국 금융기관과 소비자가 사용하는 금리는 국고채 금리의 영향을 크게 받습니다. 영향, 메모 및 메모. 2008년 금융 위기 이전에 연준은 이 권한을 단기 국채의 일부에만 사용했습니다. 그러나 나중에 벤 버냉키 의장이 집권하면서 연준은 경제 전반에 걸쳐 금리를 통제하기 위해 자신의 권한을 더욱 공격적으로 사용하게 되었습니다. [20]
자본 통제
가격 통제는 정부가 통화 위기를 통제하기 위해 사용하는 도구 중 하나일 뿐입니다. 또 하나는 현지 통화가 다른 통화로 전환되거나 예비 자산이 되는 것을 방지하는 자본 통제입니다.
1933년, 대공황 동안 FDR로 더 잘 알려진 프랭클린 델라노 루즈벨트 대통령은 미국인들이 금을 사기 위해 미국 달러를 떠나는 것을 금지하는 제1차 세계대전 시대의 규제를 시행했습니다. 그의 행정 명령 6102호는 미국인들이 금화, 주괴, 인증서를 소유하는 것을 금지하고 사람들이 트로이 온스당 20.67달러를 받는 대가로 미국 정부에 금을 양도하도록 요구합니다. [21] 9개월 후, 의회는 트로이 온스당 가격을 35.00달러로 변경하여 미국 달러의 가치를 평가 절하했으며, 이는 미국인들이 감가 상각을 피하기 위해 더 높은 가치를 사용하는 것을 방지하면서 저축액의 즉각적인 41% 평가 절하를 받아들이도록 강요했습니다. [스물 둘]
자본 통제는 과거의 유물이 아닙니다. 아르헨티나는 역사적으로 페소 가치 하락을 늦추기 위해 시민들이 매달 200달러 상당의 아르헨티나 페소를 미국 달러로 바꾸는 것을 금지했습니다. [스물셋]
주류 경제학자들은 점점 더 이러한 현대의 자본 통제 사례를 성공적인 것으로 보고 있습니다. 1944년 브레튼우즈 협정에서 탄생한 IMF는 전 세계적으로 달러를 사용함으로써 이익을 얻는 미국의 요청에 따라 자본 통제에 반대하는 입장을 오랫동안 표명해 왔습니다. 그러나 2022년까지 IMF는 자본 통제에 대한 "제도적 관점"을 수정하여 자본 통제가 "... 관리를 위한 적절한 도구"라고 선언했습니다. . . 거시경제 및 금융 안정성을 유지하는 방식으로 리스크 해결합니다. "[25]
나의 제한적인 2044년 시나리오에서 미국은 자본 통제를 사용하여 미국인들이 비트코인을 구매하기 위해 미국 달러를 떠나는 것을 방지합니다. 연방 정부는 다양한 방법으로 이 목표를 달성할 수 있습니다.
미국 달러와 비트코인의 교환을 일시적이지만 결국 영구적으로 중단한다고 발표하고 암호화폐 거래소 에 보관된 모든 비트코인 자산을 고정된 환율에 따라 미국 달러로 전환하도록 강제했습니다. (국채와 경쟁할 수 있는 비트코인 유동성의 시장 가격에 대한 나의 예측은 비트코인당 약 150만 달러가 될 것이지만 전환이 시장 환율로 강제될 것이라는 보장은 없습니다.)
미국 관할권에 있는 기업은 대차대조표에 비트코인을 보유하고 결제 수단으로 비트코인을 받는 것이 금지되어 있습니다.
비트코인 거래소 거래 기금(ETF)가 보유 자산을 고정 환율에 따라 미국 달러로 전환하도록 강제하여 비트코인을 청산합니다.
비트코인 관리인은 비트코인을 고정 환율로 미국 정부에 판매해야 합니다.
비트코인을 자체 보관하는 사람들은 이를 고정된 환율로 정부에 판매해야 합니다.
모든 미국 달러 거래를 완전히 모니터링하고 비트코인 구매에 사용되는 거래가 없는지 확인하기 위해 중앙 은행 디지털 통화를 도입합니다.
미국 정부가 이 모든 전략을 성공적으로 이행할 가능성은 낮다. 특히 미국은 비트코인을 자체 관리하는 모든 사람에게 개인 키를 넘겨주도록 강요할 수는 없습니다. 그러나 법을 준수하는 많은 시민들은 그러한 지시를 따를 가능성이 높습니다. 그러나 이는 정부의 끔찍한 승리가 될 것입니다. 자본 통제를 시행하면 미국 달러에 대한 신뢰도가 더욱 하락할 것이며, 미국 시민과 거주자가 보관하고 있는 모든 비트코인을 미국 정부가 구매하는 데 드는 비용은 다음을 초과할 수 있습니다. 10조 달러 규모로 미국의 재정 상태가 더욱 약화될 것입니다. 그럼에도 불구하고 정부는 제한적인 상황에서 이것이 가장 덜 나쁜 선택이라고 결론을 내릴 것입니다.
세금 없음
미국 정부는 세금 정책을 사용하여 비트코인 사용을 제한함으로써 비트코인 채택을 제한할 수도 있습니다.
비트코인이 150만 달러에 해당하는 세상에서 미국의 가장 부유한 사람들 중 다수는 비트코인의 얼리 어답터가 될 것입니다. 기술 기업가 발라지 스리니바산(Balaji Srinivasan)은 비트코인당 100만 달러의 가격으로 비트코인 억만장자의 수가 명목화폐 억만장자의 수를 초과하기 시작할 것이라고 추정합니다. [26] 그러나 이것이 비트코인 소유자 사이의 부의 분배가 오늘날 법정화폐 소유자 사이의 부의 분배보다 더 평등할 것이라는 의미는 아닙니다.
전체 비트코인 주소 중 2% 미만은 1개 이상의 비트코인을 포함하고 있으며, 0.3% 미만은 10개 이상의 비트코인을 포함합니다. 상위 0.3%의 주소가 기존 전체 비트코인의 82% 이상을 소유하고 있습니다. [27] (그림 4 참조) 많은 사람들이 여러 지갑을 관리하고 있으며 가장 큰 비트코인 주소 중 일부가 암호화폐 거래소 에 속한다는 점을 고려하더라도 이러한 수치는 비트코인 부의 집중을 과소평가할 가능성이 높습니다. 2019년 미국의 법정 화폐 자산 분포에 비해 성과가 좋지 않습니다. 상위 1%는 미국 전체 법정 화폐 자산의 34%만을 보유했습니다. [28]
2044년에도 비트코인 소유권이 비슷한 분포로 유지된다면, 이전 시대의 권리를 박탈당한 엘리트를 포함하여 이 화폐 혁명으로 인해 남겨진 사람들은 조용히 사라지지 않을 것입니다. 많은 사람들은 반미 투기꾼들이 주도하는 비트코인 부의 불평등을 비난하고 비트코인 소유자의 경제적 힘을 제한하는 정책을 제정하려고 노력할 것입니다.
그림 4. 비트코인 소유권 분포
2021년에는 재닛 옐런(Janet Yellen) 재무장관이 조 바이든 대통령에게 암호화폐 자본이득에 대해 80%의 세금을 제안할 것이라는 소문이 돌았는데, 이는 현재 최고 장기 자본이득세율인 23.8%에서 크게 인상될 것입니다. [29] 2022년 바이든 대통령은 매사추세츠 상원의원 엘리자베스 워렌의 제안에 따라 보유자가 아직 매각하지 않은 자산의 장부가치 증가인 미실현 자본 이득에 대해 과세를 제안했습니다. [30] 이는 사람들이 불로소득에 대해 세금을 납부해야 하기 때문에 전례 없는 조치가 될 것입니다.
미실현 자본 이득은 소득의 법적 정의를 충족하지 못하기 때문에 미실현 자본 이득에 과세하는 것은 미국 헌법에 위배된다는 주장이 오랫동안 제기되어 왔으며, 헌법 제1조에서는 비소득세가 각 주의 인구에 비례하여 부과되어야 한다고 규정하고 있습니다. [31] 최근 대법원에 계류된 사건은 Moore v. 미국은 법원에 이 문제에 대한 자신의 입장을 진술할 기회를 줬지만 이를 거부했습니다. [32] 따라서 향후 대법원의 지원을 받아 향후 의회에서 미실현 자본 이득, 특히 암호화폐 이득에 과세하는 데 동의할 가능성이 높습니다.
더욱이 기존 대법원의 헌법해석을 싫어하는 대통령 정부는 유리한 판결을 확보하기 위해 법원을 포장할 수도 있다. 루즈벨트 행정부는 1930년대에 이것을 하겠다고 위협했습니다. 당시 보수적인 대법원은 일반적으로 루즈벨트의 경제적 간섭주의 정책이 위헌이라고 판결했습니다. 1937년 루즈벨트는 기존 9명의 대법관에 6명의 새로운 판사를 임명하겠다고 위협함으로써 대응했다. 결국 그는 법원에서 제출한 제안을 철회해야 했지만 대법원은 뉴딜 법안을 신속하게 승인하기 시작할 정도로 충분히 겁을 먹었습니다. [33]
미국 조세 정책의 한 가지 독특한 측면은 해외에 거주하는 미국 시민이 여전히 미국 소득세 및 자본 이득세는 물론 거주 국가에서 납부하는 세금의 적용을 받는다는 것입니다. (다른 모든 선진국에서는 국외 거주자가 거주지에 따라 세금을 한 번만 납부합니다. 예를 들어, 벨기에에 거주하고 일하는 프랑스인은 프랑스 세율이 아닌 벨기에 세율을 지불하는 반면, 벨기에에 거주하는 미국인은 미국 세율과 미국 세율을 모두 납부합니다. ) 이는 해외에 거주하는 미국인들이 미국 시민권을 포기하도록 하는 비뚤어진 유인을 창출합니다. 매년 수천 명의 미국인이 이 일을 합니다. 그러나 먼저 해외 미국 대사관의 승인을 받아야 하며, 실현되지 않은 자본 이득에 대해 세금을 납부해야 합니다. 미국 재무부의 제한된 세수 부족 상황에서, 정부가 외국인의 소득에 거주지에 상관없이 과세 대상이 되도록 하기 위해 미국인의 시민권 포기 자격을 정지하는 것을 상상하기 쉽습니다.
오른쪽의 재정 제한
위에서 언급한 제한 정책 중 다수는 민주당 소속 정치인이 제안한 것이지만, 2044년에는 공화당 관료와 대표자들이 비트코인 엘리트에 대한 포퓰리즘적 불만을 똑같이 부채질할 의향이 있을 수도 있습니다. 미국은 국익이라는 이름으로 개인의 권리를 억압하는 것을 용인하는 국가 보수주의라는 새로운 이념을 형성하는 미국과 유럽 지식인의 강력한 운동의 본거지가 되었습니다. [34] 예를 들어, 일부 국가의 보수주의자들은 개인 재산권을 희생하더라도 비트코인으로부터 미국 달러를 보호하는 통화 및 세금 정책을 옹호합니다. [35]
2001년 9월 11일 테러 공격이 발생한 지 불과 몇 주 만에 미국 애국법(USA Patriot Act)이 압도적인 양당 의회 다수의 찬성으로 통과되었습니다. 조지 W. 부시 공화당 대통령이 서명한 이 법안에는 국제 테러리즘과 범죄 자금 조달을 막기 위한 수많은 조항이 포함되어 있습니다. 특히, 자금세탁 방지, 고객 파악 규정, 외국 은행 계좌 보유자에 대한 보고 요건이 강화되었습니다. [36]
애국자법(Patriot Act)은 미국에 대한 테러 리스크 줄이는 데 도움이 될 수 있지만, 특히 미국 국외 거주자와 개인 또는 사업상의 이유로 미국 이외의 은행 계좌를 사용하는 사람들에게는 경제적 자유를 크게 희생시킵니다. 루즈벨트가 미국인이 보유한 금을 압수하기 위해 제1차 세계대전 법률을 사용한 것처럼, 2044년까지 양측의 제한적인 정부는 비트코인 소유권과 사용을 억제하는 데 유용한 애국법의 많은 도구를 발견하게 될 것입니다.
미국의 엄청난 특권의 종말
비트코인은 매우 탄력적으로 설계되었습니다. 탈중앙화 네트워크는 정부의 사용 제한에도 불구하고 계속해서 잘 작동할 가능성이 높습니다.
전 세계 비트코인의 절반을 미국인이 소유하고 있으며, 나아가 미국 비트코인의 80%를 얼리 어답터 및 기타 대규모 보유자가 보유하고 있다고 가정하면, 이 80%의 대부분은 이미 자체 보관 대상일 가능성이 높습니다. 몰수 및 해외 비상 계획으로부터 보호합니다. 자본 통제 및 제한으로 인해 미국 기관의 비트코인 거래량이 붕괴될 수 있지만, 거래량의 대부분은 탈중앙화 거래소 나 미국 이외의 덜 제한적인 관할 구역으로 이동할 가능성이 높습니다.
2044년 미국의 재정 실패는 필연적으로 미국의 군사력 약화를 동반할 것이다. 왜냐하면 이 군사력은 막대한 적자로 충당되는 국방비 지출에 기반을 두고 있기 때문이다. 따라서 2044년이 되면 미국 정부는 현재처럼 다른 국가에 경제적 의지를 강요할 수 없게 됩니다. 싱가포르나 엘살바도르 같은 소규모 국가에서는 미국이 거부하는 비트코인 기반 자본을 환영하기로 선택할 수도 있습니다. [38] 물론, 미국에서 비트코인 기반 부의 대규모 이탈은 미국을 더욱 가난하게 만들고 미국 정부의 지출 의무 자금 조달 능력을 더욱 감소시킬 것입니다.
더욱이, 비트코인의 효용에 대한 미국의 제한은 외국인 투자자들에게 미국 국채를 보유할 가치가 있다는 확신을 주기에는 충분하지 않습니다. 미국 정부가 미국 채권 투자를 더욱 매력적으로 만드는 주요 방법은 연준이 금리를 대폭 인상하는 것입니다. 왜냐하면 금리가 높을수록 국채 수익률도 높아지기 때문입니다. 그러나 이는 결국 연방 채무 융자 비용을 증가시키고 미국 재정 위기를 가속화할 것입니다.
결국 외국인 투자자들은 추가 투자를 위한 전제 조건으로 미국에 비트코인 또는 비트코인 지원 외화로 채권을 표시하도록 요구할 수 있습니다. 주요 변화는 전 프랑스 재무장관이자 대통령인 발레리 지스카르 데스탱(Valery Giscard d'Estaing)이 미국의 엄청난 특권이라고 불렀던 것, 즉 미국이 오랫동안 자국 통화로 차입할 수 있는 능력을 갖게 되어 미국 채무 줄일 수 있게 된 것을 종식시킬 것입니다. 채무 의 가치. [39]
미국 채권이 비트코인으로 표시된다면 미국은 다른 나라와 마찬가지로 자국에서 만들어지지 않은 통화로 돈을 빌려야 할 것입니다. 비트코인 기준에 따르면, 향후 달러 가치 하락은 채권자에 대한 미국 채무 가치를 감소시키는 것이 아니라 증가시킬 것입니다. 미국 국채 보유자인 미국 채권자들은 상당한 세금 인상과 메디케어, 사회 보장, 국방과 같은 분야의 지출 삭감을 통해 미국에 예산 적자를 해소하도록 요구하는 등 다양한 긴축 조치를 요구할 수 있습니다.
미국의 군사 자금 지원 능력이 크게 감소하면 지정학적으로 심각한 결과를 초래할 수 있습니다. 100년 전 미국이 영국을 대신해 세계의 선두 강대국이 되었을 때 변화는 상대적으로 미미했습니다. 향후 전환이 동일한 방식으로 진행될 것이라고 보장할 수 없습니다. 역사적으로 강대국 경쟁의 다극 환경은 종종 세계대전의 원인이 되어 왔습니다. [40]
2. 마비 장면
의학에서 마비는 비자발적인 떨림을 동반하는 마비의 한 형태입니다. 이 용어는 미국에서 비트코인의 부상에 따른 거시경제적 충격이 당파적 양극화, 관료적 갈등, 미국 권력의 침식과 결합되는 두 번째 시나리오를 정확하게 설명합니다. 이렇게 마비된 상황에서 미국은 비트코인에 대해 적극적인 조치를 취할 수도 없고, 재정을 정리할 수도 없습니다.
오늘날 미국의 당파적 양극화는 현대적 수준에 이르렀습니다. [41] 공화당원과 민주당원은 점점 더 문화적 요인에 따라 분류됩니다. 공화당원은 시골 출신이고 고등학교 교육을 받았으며 백인일 가능성이 더 높습니다. 민주당원은 도시 출신이고 대학 교육을 받았으며 백인이 아닐 가능성이 더 높습니다. 현재 유권자의 대다수를 차지하고 있는 무소속 의원들은 당파 예비 선거에서 공화당과 민주당 기반 유권자들이 선택한 총선 후보 중에서 선택해야 합니다. [42]
시간이 지남에 따라 이러한 추세가 역전되길 바라지만, 그렇지 않을 것이라고 믿을 만한 이유가 있습니다. 무엇보다도, 인공 지능을 포함한 대규모 행동 조작을 위한 소프트웨어 기능의 가속화된 개발은 약속에도 불구하고 정치권에 심각한 리스크 초래합니다. 딥페이크 및 기타 형태의 대규모 사기 가능성은 정당, 선거, 정부 기관에 대한 신뢰를 감소시키는 동시에 미국 정치 환경을 더 작은 하위문화 공동체로 분열시킬 수 있습니다. 이러한 분열의 누적 효과는 연방 복지 지출 삭감과 같은 논쟁의 여지가 있는 문제는 물론이고 대부분의 문제에 대한 합의에 도달하지 못하게 될 가능성이 높습니다.
이 마비된 상황에서 미국 정부는 2044년에 이전 섹션에서 설명한 대부분의 제한을 시행할 수 없게 됩니다. 예를 들어, 마비로 인해 의회와 연준이 중앙은행 디지털 통화를 개발하는 것을 막을 수 있습니다. 활동가, 특히 예금 은행 기관의 확고한 반대 때문에 중앙은행 디지털 통화는 비즈니스 모델에 대한 치명적인 위협으로 간주됩니다. (소매 중앙은행 디지털 통화는 연방준비은행에 직접 계좌를 보유할 수 있기 때문에 개인과 기업이 은행에 돈을 예금할 필요를 없애줍니다.)[43]
마찬가지로, 이러한 마비로 인해 의회는 2044년에 비트코인 보유자와 부유층에게 더 광범위하게 몰수세를 부과할 수 없게 될 것입니다. 의회는 지금까지 시행하지 못한 것과 동일한 이유로 이러한 정책을 제정하지 못했습니다. 강력한 경제적 이익에 대한 반대와 비트코인 기반 자본에 대한 직접적인 공격이 자본 흐름으로 이어질 것이라는 인식에 대한 우려; 해외에서는 미국에 해를 끼치고 있습니다.
그러나 이 마비 시나리오는 자유주의적 유토피아가 아닙니다. 이 시나리오에서 연방 정부는 미국 달러와 비트코인의 교환을 촉진하는 중앙화 거래소, ETF 및 기타 금융 서비스를 규제할 수 있는 능력을 보유하게 됩니다. 미국 비트코인 보유량의 대부분이 ETF를 통해 소유되는 경우, 연방 규제 당국은 비트코인 ETF 증권이 실제 비트코인으로 전환되는 능력에 대한 제한을 유지하여 미국이 통제하는 제품에서 자본 유출을 심각하게 제한할 것입니다.
그러나 가장 중요한 것은 당파적 마비로 인해 의회가 미국의 재정 위기를 해결할 수 없다는 것을 의미합니다. 의회는 복지 개혁이나 기타 지출 삭감에 대한 투표가 부족할 것입니다. 2044년까지 연방 지출은 계속해서 너무 빠르게 증가하여 어떤 세입도 따라잡을 수 없을 것입니다.
마비 시나리오에서 비트코인을 보유한 미국인은 제한적인 시나리오보다 정부 간섭으로부터 저축을 더 잘 보호할 수 있습니다. 예를 들어, 그들은 비트코인을 소유하기 위해 나라를 떠날 필요가 없습니다. 이는 개인과 기업가를 포함한 비트코인 커뮤니티의 상당 부분이 미국에 남아 경제적으로 강력한 지지층이 될 수 있음을 시사합니다. 그러나 그들이 살고 일하는 제도적 환경은 역기능적이 될 것입니다. 비트코인 반대 정책 입안자와 비트코인 지지 정치 기부자는 교착 상태에 빠질 수 있습니다.
제한적 시나리오와 마찬가지로 마비 시나리오에서도 달러 표시 국채 시장의 붕괴로 인해 미국은 결국 재정 질서를 회복하게 될 수 있습니다. 두 경우 모두, 채권자는 재무부에 실물자산을 담보로 하는 채무 증권을 발행하도록 요구할 가능성이 높습니다. 2044년까지 비트코인은 30년 넘게 우수한 가치 저장 수단으로 입증될 것이며, 미국 비트코인 커뮤니티는 미국이 새로운 환경에 적응하는 데 도움을 줄 수 있는 좋은 위치에 있게 될 것입니다.
3. 관대함의 상황
관대함 시나리오는 2044년 미국에 대한 가장 직관적이지 않지만 가장 낙관적인 시나리오입니다. 관대 한 시나리오에서 미국 정책 입안자들은 표면적으로 통제할 수 없는 세력에 대응하도록 강요당하기보다는 앞서 나가기 위해 공격적으로 행동함으로써 2044년 재정 및 통화 위기에 대응합니다.
관대한 시나리오는 미국이 2019년 엘살바도르나 2023년 아르헨티나가 나이브 부켈레와 하비에르 미레를 각각 대통령으로 선출한 것과 비슷한 일을 2044년에 하는 것입니다. Bukele와 Milei는 서로 다른 철학을 가진 서로 다른 리더이지만 둘 다 비트코인에 대한 지지를 분명히 표명했으며[44], Milei는 이를 합법화하면서 아르헨티나를 미국 달러로 대체하겠다고 약속했습니다. 45] 비트코인. [46] Milley는 또한 대통령 권한을 사용하여 아르헨티나의 인플레이션 조정 공공 지출을 대폭 삭감하여 기본 예산 흑자를 달성했습니다. [47]
2044년 11월 미국이 비트코인을 미국 달러와 함께(Bukele 방식으로) 법정 입찰로 채택하고 국채 보유자들과 협력하여 (Mirley의 조건에 따라) 미국의 채무 부담을 줄이기 위해 협력하겠다고 약속한 역동적이고 친비트코인 대통령을 선출했다고 상상해 보십시오. ). 대규모 재정 거래를 상상할 수 있습니다. 미국 재무부 채권 보유자는 메디케어 및 사회 보장 개혁에 대한 대가로 일회성 부분 불이행을 수락하고 향후 미국 달러에 67사토시로 고정된 비트코인으로 미국 달러를 지원하는 데 동의합니다( 즉, 비트코인당 USD 150만). 채권 보유자들은 미래를 위한 지속 가능한 재정 및 통화 기반을 구축하는 미국의 중요한 개혁에 대한 대가로 부분적인 불이행을 기꺼이 받아들일 수 있습니다.
그러한 개혁은 노인과 기타 취약 계층을 처벌할 필요가 없습니다. 점점 더 많은 연구 결과에 따르면 재정 지급 능력이 반드시 사회 복지와 충돌하는 것은 아닙니다. 예를 들어, 평등 기회 연구 재단(Equal Opportunity Research Foundation)은 2020년에 아칸소주 하원의원 Bruce Westerman과 인디애나주 상원의원 Mike Braun이 제안한 "Equitable Care bill"이라는 의료 개혁 계획을 발표했습니다. 이 계획은 30년에 걸쳐 적자를 10조 달러 이상 줄이고 의료 시스템을 재정적으로 지급 가능하게 만드는 동시에 보편적 보장을 달성할 것입니다. 첫째, 보조금은 납세자가 자금만 조달하도록 자산 테스트를 거칩니다. 부자가 아닌 빈곤층과 중산층의 의료 비용. 둘째, 경쟁과 혁신을 촉진하여 의료 보조금 비용을 절감합니다. 이러한 방식으로 이 제안은 저소득층 미국인의 경제 보장 높이는 동시에 연방 정부의 재정적 지속 가능성도 높입니다.
마찬가지로 미국은 사회보장 신탁기금을 국채에서 비트코인(또는 비트코인으로 표시된 국채)으로 전환하여 사회보장을 개혁할 수 있습니다. [49] 이 아이디어는 비트코인 초기 역사의 변동성이 높은 시대에는 덜 실용적이었지만, 2044년에는 비트코인이 미국 달러 대비 더욱 안정적일 수 있습니다. 대규모 금융 기관이 자산에 전통적인 헤징 관행을 도입하여 비트코인의 미국 달러 가격 변동성을 크게 줄임에 따라 비트코인 거래는 ETF 이후 성숙해졌습니다. 머지않아 비트코인의 가격 변동은 금과 같은 안정적인 자산의 변동과 유사할 수 있습니다. 비트코인으로 사회 보장을 담보로 제공함으로써 미국은 사회 보장이 그 이름에 걸맞게 유지되도록 보장하고 미국 퇴직자들에게 노년기 동안 실질적인 경제 보장 제공할 수 있습니다.
넉넉한 장면에는 추가적인 이점이 있습니다. 미국 정부는 비트코인의 화폐 원칙을 직접적으로 조정함으로써 21세기가 또 다른 미국의 세기가 되도록 도울 수 있습니다. 건전한 통화와 결합된 미국의 기업 문화는 미국에 전례 없는 경제 성장과 번영의 시대를 가져올 수 있습니다. 그러나 이를 위해서는 미국 지도자들이 단기적인 정치적 유혹보다 국가의 장기적인 이익을 우선시해야 합니다.
참고자료:
[1] 학계 경제학자들이 일반적으로 갖고 있는 관점 화폐로 간주되기 위해서는 가치 저장, 교환 매체, 회계 단위로 기능해야 한다는 것입니다. 이러한 화폐의 특성은 이분법이 아닌 연속체로 존재합니다. 어떤 형태의 화폐는 더 나은 가치 저장 수단인 반면, 다른 형태의 화폐는 무역과 상업에서 더 널리 사용될 수 있습니다. 비트코인이 주요 가치 저장소로 등장한 것은 가장 중요한 발전입니다. 법정화폐 통화가 최악의 상황이기 때문입니다. Friedrich Hayek, 화폐의 탈국유화, 2판 참조. (런던: 아카이브 북스, 1977), 56-57.
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[30] Garrett Watson 및 Erica York, "억만장자를 위한 자본 이득에 대한 최소세 제안은 세법을 잘못된 방향으로 가져갑니다." Tax Foundation, 2022년 3월 30일, https://taxfoundation.org/blog/biden-billionaire -tax- 미실현 -자본 이익/.
[31] Steven Calabresi, "부와 실현되지 않은 자본 이득에 대한 세금은 위헌입니다." Reason, 2023년 10월 11일, https://reason.com/volokh/2023/10/11/taxes-on-wealth-and-on 미실현 자본이득의 위헌/.
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[38] 일부 비트코인 기반 부는 코인베이스(Coinbase)와 같은 디지털 자산 거래소 의 지분과 마라톤 디지털 홀딩스(Marathon Digital Holdings)와 같은 비트코인 채굴 회사의 지분과 같이 명목화폐로 표시될 수 있습니다.
[39] Barry Eichengreen, Exorbitant Privilege: The Rise and Fall of Dollar and the Future of the International Monetary System (Oxford: Oxford University Press, 2011).
[40] Donald Kagan, The Origins of War: and the Maintenance of Peace (뉴욕: 앵커, 1996).
[41] 에즈라 클라인, 우리가 양극화된 이유(뉴욕: Simon & Schuster, 2020).
[42] Nick Troiano, 기본 솔루션: 위기에서 민주주의 구하기(뉴욕: Simon & Schuster, 2024).
[43] Avik Roy, “'미국식' 중앙은행 디지털 화폐는 없습니다,” Forbes, 2023년 4월 12일, https://www.forbes.com/sites/theapothecary/2023/04/12/theres- 미국 스타일의 중앙 은행 디지털 통화와 같은 것은 없습니다/.
[44] Avik Roy, “엘살바도르는 비트코인 법을 제정하여 글로벌 통화 통합의 새로운 시대를 열었습니다.” Forbes, 2021년 6월 9일, https://www.forbes.com/sites/theapothecary/2021/06/09 /엘살바도르-제정-비트코인-법-개시-새로운 시대-글로벌 화폐-포함/.
[45] Ryan Dubé 및 Santiago Pérez, "아르헨티나의 새 대통령은 달러를 국가 통화로 채택하기를 원합니다", Wall Street Journal, 2023년 11월 20일, https://www.wsj.com/world/americas/argentinas-new -president -미국 달러를 국가 통화로 채택하고 싶다-86da3444.
[46] Twitter/X에서 Milei의 외무부 장관이자 경제 고문인 Diana Mondino(@DianaMondino, 2023년 12월 21일)는 "우리는 아르헨티나에서 비트코인을 통해 계약이 합의될 수 있음을 승인하고 확인합니다."라고 선언했습니다.
[47] "지출 삭감으로 Milei는 아르헨티나의 경제를 되살릴 수 있습니다", Buenos Aires Times, 2024년 4월 23일, https://www.batimes.com.ar/news/economy/the-expenses-cut-by-milei- to-achieve-a-fiscal-surplus.phtml.
[48] Avik Roy, "2020년 공정 케어법: 시장 기반 보편적 보장," 기회 균등 연구 재단, 2020년 10월 12일, https://freopp.org/the-fair-care-act-2020 연도별 시장 기반 보편적 보장-cc4caa4125ae.
[49] 2024년 전망에 따르면 사회보장신탁기금은 2033년까지 완전히 고갈될 것이다. 내 시나리오 분석의 목적에 따라 나는 의회가 그 전에 단기적인 해결책을 찾아 사회보장 계산을 2044년 이후로 연기한다고 가정합니다.
