此外，在友好政策和降息预期的推动下更多传统资金将流入 DeFi 以寻求更高收益，进而激发 DeFi 的再创新。其中明显的趋势是 DeFi 将持续拓展抵押资产，将更多链下流动性引入链上。这将推动 DeFi 与 RWA 的深度整合，通过允许美债、房地产等代币化资产进行抵押或借贷等业务，丰富链上金融的可组合性和想象空间，让 DeFi 的影响力在链外扩散。RWA 赛道也将因与 DeFi 融合带来更可观的收益，加速向链下链上的双向扩张。
DeFi 在比特币生态中的价值也不容忽视。在借助 ETF 向链下渗透的同时，比特币在链上生态中也展现出更多可能。考虑到比特币市场以长期持有者为主，加上现货 ETF 使市场流通率保持在更低水平，由此催生的比特币借贷赛道或将迎来新机遇。由于 SEC 有概率允许以太坊现货 ETF 进行质押，DeFi 生态中的质押项目或将得到普遍关注。
美国稳定币相关法案重新提上日程
2023 年美国众议院金融服务委员会曾通过《支付稳定币清晰度法案》，但未得到众议院批准。今年 10 月，美国加密友好参议员 Bill Hagerty 再次提交类似草案，加上特朗普此前承诺不会推动由美联储发行的 CBDC，以及 FIT 21 法案对有许可的支付型稳定币做出定义并强调许可制度的重要性，稳定币相关立法或许将在特朗普上台后重新提上日程。
稳定币立法将直接影响美元稳定币发行及相关支付机构。一些小型的或算法稳定币可能被迫退出市场，合法稳定币（如 USDC）将占据更大的市场份额。同时，随着立法明确合规性要求，传统支付服务商将加速采用合规稳定币，提升其在日常交易中的可得性与易用性，相关企业和用户也将更放心地接受稳定币作为现有支付体系的补充，而非仅用于加密货币交易用例。稳定币在跨境转账与结算领域的市场份额也将持续提升，用户体量与结算规模有望继续逼近甚至超越 Visa 等机构。
此外，无论是直接通过基础资产（如政府债券、货币市场基金等）获得收益并将其分配给相关参与方，还是借助 DeFi 协议获取链上收益，各种基于合规稳定币的收益产品将继续涌现并会得到用户青睐，但应注意在设计收益机制时避免让稳定币显现投资合同特征。
废除 SAB21 提案有望重启，破解加密资产托管难题
无论是现货 ETF 等加密金融产品的发展，还是 RWA、稳定币和 DeFi 的增长，都将提振对加密托管服务的需求。这将倒逼重启废除 SAB 121（Staff Accounting Bulletin No. 121）提案。SAB 121 由 SEC 于 2022 年发布，要求公司将托管加密资产记为负债，此举致企业资产负债率大增，影响财务健康与信用评估，使相关企业不愿提供托管服务。
特朗普竞选时曾承诺当选后废除该公告。废除 SAB 121 最直接的好处在于降低加密托管机构的合规负担，让银行和其他受监管机构能够更容易地进入加密托管领域，进而吸引更多机构投资者进入市场。由于 SAB 121 的会计处理要求，许多银行和金融机构此前对现货 ETF 等加密金融产品相对谨慎，废除后将降低金融机构管理这些加密资产的复杂性。稳定币提供商和支付相关业务也受到影响，特别是那些与传统金融系统整合的项目。废除 SAB 121 可能为这些企业创造更宽松的监管环境，有助于其发展支付和结算等核心功能。当前热门叙事的 RWA 更会因此受益，使更多传统托管机构能更灵活地管理代币化资产，进而吸引更多金融机构愿意参与其中。
不可否认，特朗普 2.0 时代的每一步加密友好政策正深刻重塑加密市场的边界。从监管到会计准则，每一次看似微小的变化背后都蕴藏着深远的战略意义。Paul Atkins 的提名释放出加密监管环境宽松的信号，而资产层面的制度革新同样不容忽视。即将于 2024 年 12 月 15 日生效的 FASB 新规（ASU 2023-08）要求企业按照公允价值对其持有的加密资产进行财务记录。这意味着公司持有比特币等加密资产的价值变动将直接反映在其财务报表中，对企业净收入产生显著影响。这一规则的落地将能激励更多企业将比特币等主流加密资产纳入资产负债表。此外，微软于 12 月 10 日召开董事会，正式讨论是否将比特币纳入其公司战略储备，为这一趋势提供了高辨识度的行业信号。
正如今天比特币突破 10 万美元之际，OKX CEO Star 在 X 平台上表示这就是 "愿景和科技的力量"。跨越传统与创新的融合之路势必将重塑全球资本市场的新秩序。
