안정화폐 생태계가 계속 발전함에 따라 시장의 관심이 미래 방향과 가치 분배에 집중되고 있습니다. 이 기사는 안정화폐 시장의 다양한 트랙과 다각도의 잠재적 가치에 대해 살펴볼 것입니다. 이 생태계의 다양성과 복잡성을 이해하는 것이 점점 더 중요해지고 있습니다.
전통적인 프레임워크와 달리, 이 분석은 지급 부문의 내재된 복잡성과 미묘한 차이를 반영하는 보다 미묘한 분류 방법을 사용합니다. 투자자들은 다양한 참여자의 역할과 소유 구조를 정확하게 파악해야 합니다. 주요 분류는 다음과 같습니다:
결제 트랙
스테이블코인 발행자
유동성 공급자
가치 전송/통화 서비스
집계 API/메시징 플랫폼
상인 게이트웨이
스테이블코인 기반 애플리케이션
지갑이나 제3자 컴플라이언스와 같은 핵심 인프라가 아직 다루어지지 않았기 때문에 이렇게 많은 범주가 필요한지 궁금할 수 있습니다. 이는 각 영역에 고유한 방어 메커니즘과 다른 가치 획득 방법이 존재하기 때문입니다. 다른 공급업체 간에 중복될 수 있지만, 각 계층의 고유성을 이해하는 것이 중요합니다. 다음은 이 부문 간 가치 분배에 대한 분석입니다:
- 결제 트랙
이 영역은 네트워크 효과에 의해 명확히 주도되고 있으며, 핵심 경쟁 우위는 다음과 같은 여러 측면에서 나타납니다:
깊은 유동성
낮은 수수료 구조
빠른 결제
안정적인 시스템 가용성
기본 규정 준수 및 프라이버시 보호
이 시장은 승자독식 시나리오로 발전할 가능성이 높습니다. 범용 블록체인은 주류 지불 네트워크의 확장성 요구 사항을 충족하기 어려워, 레이어 2 또는 전문화된 솔루션이 더 유망합니다. 이 공간에서 부상하는 승자들은 상당한 가치를 보유할 것이며, 스테이블코인과 지불에 초점을 맞출 가능성이 높습니다.
- 스테이블코인 발행자
현재 Circle과 Tether와 같은 발행자들은 강력한 네트워크 효과와 높은 금리 환경 덕분에 상당한 성공을 거두었습니다. 그러나 성장을 지속하려면 이 회사들은 다음을 수행해야 합니다:
효율적이고 신뢰할 수 있는 인프라 구축
컴플라이언스 기준 강화
발행 및 상환 프로세스 최적화
중앙은행 및 핵심 은행 시스템과의 통합 강화
전반적인 유동성 개선(예: Agora)
Paxos와 같은 기업의 "스테이블코인 서비스" 모델이 더 많은 경쟁자를 불러일으킬 수 있지만, 중립적인 비은행 기관과 핀테크 발행 스테이블코인이 경쟁 우위를 가질 수 있습니다. 폐쇄 시스템 간 거래에는 신뢰할 수 있는 중립적인 제3자가 필요하기 때문입니다. 일부 발행자들이 이미 상당한 가치를 축적했지만, 단순히 스테이블코인을 발행하는 것을 넘어 범위를 넓혀야 합니다.
- 유동성 공급자(LP)
현재 유동성 공급자 시장은 주로 장외(OTC) 거래와 거래소에 의해 주도되고 있으며, 매우 상품화된 성격을 보입니다. 경쟁 우위는 주로 다음과 같은 요소에 의존합니다:
저비용 자본 조달
시스템 안정성
깊은 유동성과 거래쌍 지원
장기적으로 대형 기관이 시장을 지배할 것으로 예상되므로, 스테이블코인에 초점을 맞춘 유동성 공급자가 지속적인 경쟁 우위를 확립하기는 어려울 것입니다.
- 가치 전송/통화 서비스(스테이블코인 "PSP")
스테이블코인을 조율하는 플랫폼(Bridge와 Conduit 등)은 다음과 같은 경쟁 우위를 얻습니다:
독점적인 지불 레일
은행과의 직접 파트너십
글로벌 커버리지 기능
풍부한 유동성
높은 수준의 규정 준수
진정으로 독점적 인프라를 소유하고 있는 플랫폼은 많지 않지만, 성공한 플랫폼은 지역 시장에서 과점을 형성하고 전통적인 지불 서비스 제공업체(PSP)와 경쟁하여 주요 플레이어가 될 가능성이 높습니다.
- 집계 API/메시징 플랫폼
이 시장 참여자들은 종종 지불 서비스 제공업체(PSP)와 유사한 서비스를 제공한다고 주장하지만, 실제로는 API를 단순히 패키징하고 집계할 뿐입니다. 이러한 플랫폼은 규정 준수나 운영 위험을 지지 않습니다. 보다 정확하게는 PSP와 유동성 공급자(LP)를 위한 시장 플랫폼으로 간주되어야 합니다.
이러한 플랫폼은 현재 높은 서비스 수수료를 부과할 수 있지만, 지불 프로세스의 핵심 과제를 해결하거나 인프라 개발에 참여하지 않기 때문에 수익 압박과 잠재적 퇴출의 위험에 직면합니다. "스테이블코인 공간의 Plaid"로 자신을 브랜딩하지만, 블록체인 기술이 이미 전통 은행 및 지불의 많은 고통점을 해결했다는 사실을 간과하고 있습니다. 기술 스택에서 책임을 확장하고 최종 사용자에게 서비스를 확장하지 않는 한, 수익성과 비즈니스 지속 가능성을 유지하기는 어려울 것입니다.
- 상인 게이트웨이/입구
이러한 플랫폼은 상인과 기업이 스테이블코인 또는 암호화폐 결제를 수락할 수 있도록 지원합니다. PSP와 중복되는 경우도 있지만, 주로 편리한 개발자 도구를 제공하고 타사 규정 준수 및 지불 인프라를 통합하여 사용자 친화적인 인터페이스로 패키징하는 데 초점을 맞추고 있습니다. Stripe의 성장 궤적을 모방하여 간편한 온보딩을 통해 신속하게 시장 점유율을 확보하고 서비스를 확장하는 것을 목표로 합니다.
그러나 Stripe가 직면했던 초기 시장 환경과 달리, 개발자 친화적인 지불 솔루션이 이제 널리 보급되어 있어, 채널 배포 기능이 성공의 핵심이 되고 있습니다. 기존 지불 대기업은 스테이블코인 결제 옵션을 추가하기 위해 지불 조율 회사와 쉽게 협력할 수 있어, 순수 암호화폐 게이트웨이의 시장 포지셔닝을 복잡하게 만들고 있습니다. Moonpay나 Transak과 같은 회사가 과거에 강력한 가격 협상력을 누렸지만, 이 이점은 점차 줄어들 것으로 예상됩니다.
B2B 부문, 특히 대규모 펀드 운용 및 확장된 스테이블코인 애플리케이션 분야에서는 기회가 여전히 존재하지만, B2C 공간은 매우 경쟁적이며 심각한 과제를 제시합니다.
- 스테이블코인 기반 핀테크 및 애플리케이션
오늘날 스테이블코인을 기반으로 "디지털 은행" 또는 "핀테크" 제품을 만드는 것이 전례 없이 쉬워졌고, 이 부문의 경쟁이 치열합니다. 성공은 배포 기능, 마케팅 전략, 그리고 전통적인 핀테크와 밀접하게 일치하는 차별화된 제품 통찰력에 달려 있습니다.
선진 시장에서 Nubank, Robinhood, Revolut와 같은 전통적인 핀테크 거대기업은 스테이블코인 기능을 쉽게 통합할 수 있지만, 스타트업은 고유한 가치 제안을 찾아야 합니다.
신흥 시장에서는 Zarpay와 같은 독특한 제품에 대한 기회가 여전히 존재할 수 있지만, 스테이블코인 기반 금융 서비스에만 의존하는 것은 선진 시장에서 성공하기 위해 충분하지 않을 것입니다.
전반적으로 이 범주의 순수 암호화폐 및 스테이블코인 소비자 스타트업은 높은 실패율과 지속적인 과제에 직면할 수 있습니다. 그러나 기업 중심 비즈니스는 자신만의 틈새를 찾을 기회를 발견할 수 있습니다.
결론
이 프레임워크는 모든 경계 사례와 중복 영역을 다루지 않지만, 이 분야에 깊이 관여하는 투자자에게 귀중한 통찰력을 제공합니다. 시장이 계속 발전함에 따라 새로운 기회와 과제가 등장할 것이므로, 업계 참여자가 이러한 시장 역학을 이해하는 것이 중요합니다.
위험 경고
암호화폐 시장은 상당한 성장 잠재력과 혁신 기회를 제공하지만, 높은 수준의 시장 위험과 가격 변동성도 동반합니다. 암호화폐 자산의 가치는 단기간에 크게 변동할 수 있어, 투자자에게 상당한 재무적 손실을 초래할 수 있습니다. 또한 암호화폐 시장은 기술적 위험, 법적 및 규제적 불확실성, 사이버 보안 위협, 시장 조작 등 다양한 위험 요인에 직면해 있습니다. 우리는 사용자들이 투자 결정을 내리기 전에 철저한 조사와 실사를 수행하고 전문 재무 자문가와 상담할 것을
