• 원문: 2025년 암호화폐 8대 예측
• 저자: Paul Veradittakit (Pantera 파트너)
• 번역: Zombit
  

매년 상승파와 하락파는 단기 이벤트를 이용해 암호화폐 시장의 붕괴 또는 폭발적 성장을 예측하지만, 매년 이 두 진영 모두 완전히 맞추지는 못합니다.

올해 주목할 만한 사건에는 이더리움의 Dencun 업그레이드, 미국 대선, 암호화폐 ETF, 와이오밍 주의 DUNA 법안, wBTC 논란, Robinhood의 Wells 통지, Hyperliquid의 약 20억 달러 에어드랍, 비트코인 1만 달러 돌파, 그리고 SEC 의장 Gary Gensler의 1월 사퇴 선언 등이 포함됩니다.

2024년은 큰 시장 동요가 없었던 한 해였습니다. 올해 새로운 자금이 대량 유입되지는 않았지만, 암호화폐 생태계 내 더 많은 기업들이 지속 가능한 것으로 입증되었습니다. 비트코인 시가총액은 1.9조 달러, 다른 모든 암호화폐의 총 시가총액은 1.6조 달러에 달했습니다. 2024년 초 이래 암호화폐 시장 총 시가총액은 두 배로 늘어났습니다.

암호화폐 시장의 다양화는 시장 변동성에 대한 대응력을 강화했습니다. 결제, 탈중앙화 금융(DeFi), 게임, 영지식 증명(ZK), 인프라, 소비자 애플리케이션 등 하위 분야가 지속적으로 성장하고 있습니다. 이 분야들은 이제 독립적인 자금 생태계, 시장, 인센티브 메커니즘, 병목 문제를 가지고 있습니다.

올해 Pantera는 이러한 생태계별 문제를 해결하는 데 주력하는 기업에 투자했습니다. 암호화폐 게임 기업들은 Web3 데이터 분석 도구 채택에 어려움을 겪고 있어, 우리는 게임 분석 플랫폼 Helika에 투자했습니다. Web3 AI 제품은 AI 기술 스택의 파편화로 인해 채택에 어려움을 겪고 있는데, Sahara AI는 사용자 허가 없이도 기여할 수 있는 종합 플랫폼을 만들어 유창한 Web2 사용자 경험을 유지했습니다.

의도 인프라는 혼란스럽고 주문 흐름도 매우 분산되어 있어, Everclear는 관련 당사자를 연결하여 전체 프로세스를 표준화했습니다. zkVM은 복잡하고 통합하기 어려워, Nexus는 모듈화 방식으로 고확장성 계층의 일부 기능만 필요로 하는 고객의 요구를 충족시켰습니다. 소비자 애플리케이션 구축은 사용자 유치에 어려움을 겪고 있어, 우리는 Telegram의 9.5억 명 월간 활성 사용자에 직접 연결된 TON 블록체인에 역대 최대 투자를 했습니다.

우리는 2025년에 규제 명확성, 지속적인 주류 관심, 암호화폐 가격 상승의 순풍을 맞이할 것으로 기대합니다. 올해 여름 시장이 다소 침체되었지만, 암호화폐 사용자들은 강한 낙관(또는 '탐욕') 정서로 새해를 맞이하고 있습니다.

2024 예측 회고

2025년 예측을 살펴보기 전에 2024년 예측의 정확도를 먼저 살펴보겠습니다. 1점은 가장 부정확하고 5점은 가장 정확합니다.

• 비트코인의 회복과 'DeFi Summer 2.0': 4/5점
• 새로운 소비자 사용 사례를 위한 소셜 토큰 경험: 2/5점
• 전통 금융과 DeFi '다리'의 증가, 예: 스테이블코인과 미러 자산: 5/5점
• 모듈식 블록체인과 영지식 증명의 교차 적용: 4/5점
• 더 많은 고계산량 애플리케이션의 온체인 이전, 예: AI와 DePIN: 2/5점
• 퍼블릭 체인 생태계의 통합과 '중심-방사' 모델 중심의 애플리케이션 체인: 2/5점

2025 년 예측

이번에는 Pantera 팀의 투자자들과 함께 논의했습니다. 예측을 지속되는 트렌드와 새로운 생각으로 나누었습니다.

지속되는 트렌드:

1. 연말까지 RWA(스테이블코인 제외)가 온체인 TVL의 30%를 차지할 것(현재 15%)

올해 온체인 RWA가 60% 이상 성장하여 137억 달러에 달했습니다. 현재 RWA의 약 70%는 민간 신용이며, 나머지 대부분은 미국 국채와 상품입니다. 이 자산군으로의 자금 유입이 가속화되고 있어, 2025년에는 더 복잡한 RWA가 도입될 것으로 보입니다.

첫째, 민간 신용이 빠르게 성장하고 있는데, 이는 기반 시설이 지속적으로 개선되고 있기 때문입니다. Figure는 이 분야의 거의 모든 시장을 점유하고 있으며, 올해 약 40억 달러의 자산을 추가했습니다. 더 많은 기업이 이 분야에 진출하면서 민간 신용이 암호화폐 시장으로 자금을 전환하는 데 편리한 수단이 되고 있습니다.

둘째, 체인 외에는 수조 달러 규모의 국채와 상품이 있습니다. 현재 체인 상의 국채 가치는 26.7억 달러에 불과하지만, 수익을 창출할 수 있다는 점(스테이블코인과 달리 대부분의 수익이 발행자에게 귀속되지 않음)에서 스테이블코인의 더 매력적인 대안이 될 수 있습니다. 블랙록의 BUIDL 국채 펀드는 체인 상에 5억 달러만 보유하고 있지만, 체인 외에는 수백억 달러 규모의 정부 채권을 보유하고 있습니다. 이제 DeFi 인프라가 완전히 스테이블코인과 국채 RWA를 수용(DeFi 유동성 풀, 대출 시장 등에 통합)하면서 진입 장벽이 크게 낮아졌습니다.

마지막으로, 현재 RWA 범위는 이러한 기본 상품에 국한되어 있습니다. RWA 프로토콜의 주조 및 관리 인프라가 크게 단순화되었고, 운영자들이 체인 상 작업의 위험과 대응책을 더 깊이 이해하게 되었습니다. 지갑 관리, 주조 메커니즘, Sybil 탐지, 암호화폐 은행 등을 전문적으로 다루는 기업들이 등장하면서 주식, ETF, 채권 등 더 복잡한 금융 상품을 체인 상에 도입하는 것이 가능해졌습니다. 이러한 추세로 인해 2025년까지 RWA 채택이 가속화될 것입니다.

1. Bitcoin-Fi

작년 비트코인 금융에 대한 예측은 정확했지만, 비트코인 TVL의 1-2% 수준에는 미치지 못했습니다. 올해는 체인 간 브리지가 필요 없는 비트코인 네이티브 금융 프로토콜(예: Babylon), 높은 수익률, 높은 비트코인 가격, 더 많은 BTC 자산(예: Runes, Ordinals, BRC20)에 대한 수요 증가 등으로 인해 비트코인의 1%가 Bitcoin-Fi에 참여할 것으로 예상됩니다.

1. 금융 기술이 암호화 진입점이 되다

TON, Venmo, Paypal 및 WhatsApp가 암호화 영역에서 빠르게 성장하는 이유는 중립성을 유지하기 때문이다. 이러한 플랫폼은 사용자가 암호화폐와 상호 작용할 수 있게 하지만 특정 애플리케이션이나 프로토콜을 특별히 홍보하지 않아 암호화 진입점이 되고 있다.

예를 들어, Venmo와 Paypal은 각각 5억 명의 결제 사용자를, WhatsApp은 29.5억 명의 월간 활성 사용자를 보유하고 있다. Felix는 WhatsApp에서 운영되어 메시지를 통해 즉시 송금할 수 있으며, 자금은 디지털로 이체되거나 7-11과 같은 협력 지점에서 현금으로 인출할 수 있다. 이는 스테이블코인과 Stellar의 Bitso를 사용한다.

이러한 추세에 따라 각 금융 기술 기업이 암호화폐 포털이 되고 암호화 자산 보유량에서 소규모 중앙화 거래소와 경쟁할 수 있게 될 것이다.

1. NFT 부활, 그러나 더 응용 지향적

NFT는 더 이상 투기 수단이 아니라 온체인 게임, AI, 신원 인증 및 소비자 애플리케이션에서 실용적인 도구가 되고 있다. 예를 들어, Blackbird는 NFT를 레스토랑 보상 애플리케이션에 통합하여 회원 자격과 소비 할인을 제공한다. Sofamon은 Web3 버전의 Bitmoji(NFT 착용 가능 아이템)를 만들어 KOL 및 K-pop 스타와 협력하여 디지털 위조를 방지한다.

1. 재질 담보 프로토콜 출시

2025년에는 Eigenlayer, Symbiotic 및 Karak과 같은 재질 담보 프로토콜이 공식적으로 출시될 것이다. 올해 재질 담보 주제의 관심도가 다소 낮아졌지만, 이는 여전히 수십억 달러 규모의 시장이다.

새로운 아이디어

1. zkTLS가 오프체인 데이터를 온체인으로 가져오다

zkTLS는 영지식 증명을 사용하여 Web2 세계의 데이터의 진실성을 증명한다. 이 새로운 기술은 아직 완전히 실현되지 않았지만, 올해 돌파구를 맞을 것으로 예상되며 새로운 유형의 데이터를 가져올 것이다.

예를 들어, zkTLS를 사용하여 데이터가 특정 웹사이트에서 온 것을 증명할 수 있다. 현재 이를 수행할 방법이 없다. 이 기술은 신뢰할 수 있는 실행 환경(TEE)과 다자간 계산(MPC)의 발전을 활용하며, 향후 일부 데이터의 프라이버시를 유지하도록 개선될 수 있다.

이는 새로운 개념이지만, 우리는 이 기술을 구축하고 온체인 서비스에 통합하는 회사가 등장할 것으로 예측한다. 예를 들어 비금융 데이터의 검증 가능한 오라클 또는 암호화된 안전한 데이터의 오라클에 사용될 수 있다.

1. 규제 지원

미국의 규제 환경에서 처음으로 암호화폐에 유리한 징조가 나타났다. 암호화폐를 지지하는 278명의 하원 후보가 당선되었으며, 이에 비해 암호화폐에 반대하는 후보는 122명에 불과했다. 암호화폐에 반대하는 SEC 의장 Gary Gensler는 1월에 사임할 것이라고 발표했다. 보고에 따르면 트럼프가 2002-2008년 SEC 위원을 지냈고 암호화폐 산업을 공개적으로 지지해 온 Paul Atkins를 SEC 의장으로 지명할 것이라고 한다.

또한 트럼프는 기술 투자자이자 PayPal 전 COO인 David Sacks를 새로 설립된 "AI 및 암호화폐 차르" 직책에 임명했다. 트럼프는 David Sacks가 "암호화폐 산업에 법적 프레임워크를 제공하여 그동안 필요했던 명확성을 제공할 것"이라고 말했다.

우리는 SEC 소송이 점차 줄어들고 암호화폐의 자산 유형 정의와 세금 고려 사항이 명확해지기를 기대한다.