암호 자산 시장(MiCA)이 무엇인가요?

MiCA는 "Markets in Crypto-Assets"(암호자산 시장)의 약자로, 유럽 내 암호화폐에 대한 완전히 새로운 법적 프레임워크를 나타냅니다. 이 규정은 "황야"로 비유되던 시장에 질서를 가져와 투자자 보호, 사기 방지, 더 원활한 운영을 보장합니다.

MiCA의 여정은 2018년부터 시작되었습니다. 2010년대 말 암호화폐 시장의 급성장으로 인해, 유럽 위원회는 새로운 과제를 해결하기 위한 통일된 접근법이 필요하다고 판단했습니다.

이는 2020년 9월 24일 MiCA 제안으로 이어졌으며, 이는 디지털 금융 촉진과 소비자 보호를 위한 노력의 일환입니다.

MiCA가 필요한 이유

MiCA 도입을 촉발한 3가지 주요 요인은 다음과 같습니다:

• 규제의 일관성: MiCA 이전에는 명확한 법적 프레임워크의 부재로 인해 EU 회원국 간 혼란과 불일치가 발생했습니다. 기업은 규정 준수에 어려움을 겪었고 소비자는 다양한 수준의 보호를 받았습니다. MiCA는 공정한 경쟁의 장을 만들어 국경 간 사업을 용이하게 하고 소비자 보호 조치를 강화합니다.
• 투자자 보호: 암호화폐의 확산으로 사기와 기만 행위가 증가했습니다. MiCA는 엄격한 투명성 규정을 도입하여 암호화폐 발행 기관이 위험을 명확히 공개하도록 하여 투자자들이 충분한 정보를 가지고 투자할 수 있게 합니다.
• 금융 안정성: 규제되지 않은 암호화폐 시장은 금융 시스템 안정성에 위험을 초래했습니다. MiCA는 시장 조작 방지와 책임감 있는 혁신 촉진을 통해 이 문제를 해결합니다.

MiCA 규정 타임라인

EU의 암호자산 법적 프레임워크인 MiCA는 2020년 9월에 제안되었고, 2023년 5월에 통과되었으며, 2024년 12월에 전면 시행될 예정입니다. 이 규정은 EU 전역의 암호자산 서비스 제공업체에 대한 포괄적인 기준을 수립합니다.

MiCA의 주요 부분

MiCA는 7개의 주요 부분으로 구성되어 있으며, 암호자산 규제부터 서비스 제공업체 요구사항, 관할권별 법적 책임까지 다룹니다.

MiCA의 Part I

Part I은 공개적으로 암호자산을 제공하고 거래하는 플랫폼에 대한 규칙을 제시합니다. 이 부분은 다음 3가지 핵심 사항을 다룹니다:

• 플랫폼과 관련 기관에 대한 요구사항 설정.
• 규정이 적용되는 대상을 명확히 설명.
• 분산 원장 기술(DLT), 유틸리티 토큰, 합의 메커니즘, 암호자산 서비스 등 주요 용어를 정의.

예를 들어 "유틸리티 토큰"은 사용자에게 특정 애플리케이션이나 서비스에 대한 접근 권한을 부여하는 디지털 자산으로 정의됩니다. 이는 게임 내 구매 토큰이나 플랫폼의 특정 기능에 대한 접근 토큰 등이 포함됩니다.

MiCA의 Part II

MiCA의 Part II는 공개적으로 암호자산을 발행하려는 기관에 대한 요구사항을 규정합니다. 자산 참조 토큰(ART) 또는 전자화폐 토큰(EMT)이 아닌 암호자산을 발행하려는 기관은 다음과 같은 주요 기준을 충족해야 합니다:

• 법인격: 발행 기관은 EU 회원국 법에 따라 설립된 법인이어야 합니다.
• 백서: 자세한 백서를 작성하여 공개해야 합니다. 이는 목적, 기술, 위험 등을 설명합니다.
• 마케팅 커뮤니케이션: 마케팅 자료는 정확하게 암호자산의 특성과 용도를 반영해야 합니다.
• 규제 기관 통지: 발행 계획을 소속 국가 규제 기관에 통지하고 백서(필수) 및 마케팅 자료(요청 시)를 제출해야 합니다.
• 추가 준수: 암호자산 제공과 관련된 기타 특정 요구사항을 준수해야 합니다.

주목할 점은 무료로 제공되는 블록체인 작업에 대한 보상 토큰은 이 규정의 적용을 받지 않습니다. 또한 유틸리티 토큰이나 결제 전용 토큰은 MiCA에 따른 암호자산으로 간주되지 않습니다.

MiCA의 제3부

MiCA의 제3부는 자산 참조 토큰(Asset-Referenced Tokens - ART)에 초점을 맞추고 있습니다. ART는 자산, 권리 또는 이 둘의 조합에 연동되어 안정적인 가치를 유지하도록 설계된 암호화 자산입니다. 이는 전자화폐 토큰(e-money token)과 다르며, 법정 화폐, 상품 또는 다른 암호화 자산으로 담보되어 가치 안정성을 확보합니다. 실제로 ART는 스테이블코인으로 이해될 수 있습니다.

예를 들어, 50% 유로, 30% 금, 20% 비트코인으로 담보된 EcoCoin이라는 ART를 상상해 볼 수 있습니다. 다양한 자산으로 분산 투자함으로써 EcoCoin은 개별 자산의 시장 변동성에 더 잘 대응할 수 있습니다.

EcoCoin과 같은 ART를 발행하려면 발행 기관은 유효한 법인이어야 하며, 일반적으로 신용 기관으로 운영되며 엄격한 규제 기준을 충족해야 합니다. 이에는 다음이 포함됩니다:

• 발행된 토큰을 담보할 수 있는 충분한 준비금 유지
• ART를 투명하고 안정적으로 관리

규정은 또한 발행 기관이 토큰을 담보하는 자산과 가치 안정성 유지 방법에 대한 정보를 명확히 제공하도록 요구합니다.

MiCA의 제4부

MiCA의 제4부는 전자화폐 토큰(E-Money Tokens - EMT)에 대한 원칙을 규정합니다. EMT는 유로 또는 달러와 같은 법정 화폐에 연동되어 안정적인 가치를 유지하는 암호화 자산입니다. 이는 전통적인 화폐의 디지털 버전과 유사합니다.

EMT를 발행하려면 기관은 신용 기관 또는 전자 화폐 기관으로 인가되어야 합니다. 예를 들어 PayToken이라는 회사가 유로 연동 전자화폐 토큰을 발행하려면, 대중에게 제공하기 전에 규제 당국의 승인을 받아야 합니다. 이 과정에는 토큰의 특성, 발행 절차 및 전환 방법을 자세히 설명하는 백서 제출이 포함됩니다.

백서 외에도 제4부는 발행 기관이 공개 발행 전 최소 40 영업일 전에 관련 당국에 통지하도록 요구합니다. 백서에는 EMT의 작동 방식, 발행 및 전환 절차 등 투명성을 보장하기 위한 내용이 포함되어야 합니다.

제4부의 또 다른 핵심 사항은 발행 기관의 법적 책임입니다. 만약 PayToken이 투자자에게 잘못된 정보를 제공하거나 규정을 준수하지 않으면, 발생한 손실에 대해 책임을 져야 합니다.

제4부는 또한 거래 플랫폼을 규제합니다. 익명성 기능이 내장된 전자화폐 토큰의 거래를 금지하고 있으며, 이는 세탁 방지를 지원하기 위한 것입니다.

다음은 ART와 EMT의 차이점을 요약한 것입니다:

MiCA의 제5부

MiCA의 제5부는 EU 내에서 암호화 자산 관련 서비스를 제공할 수 있는 기관을 규정하고 그 범위를 명확히 합니다. 이러한 서비스를 제공할 수 있는 기관 유형에는 다음이 포함됩니다:

• 신용 기관
• 중앙 증권 예탁기관
• 투자 회사
• 시장 운영자
• 전자 화폐 기관
• UCITS 관리 회사
• 대체 투자 펀드 관리자(AIFM)

EU 내에서 합법적으로 운영하려면 기업들은 다양한 규정을 준수해야 하며, 활동하는 회원국에서 인가를 받아야 합니다. 여기서 "법인"은 계약 체결이나 자산 소유 등의 권리와 책임을 가진 법적으로 인정된 모든 실체를 의미합니다.

제5부는 또한 EU 내 국경 간 서비스 제공을 간소화합니다. 예를 들어 프랑스에서 인가받은 CryptoTrade는 독일이나 이탈리아 등 다른 EU 국가에서도 해당 국가 당국에 통지하면 서비스를 제공할 수 있습니다.

또한 이 부분에는 서비스 제공자에 대한 중요한 규정이 포함되어 있는데, 이들은 고객에 대한 특정 의무를 충족해야 합니다:

• 강력한 보안 조치 보장
• 견고한 지배구조 구축
• 운영 기준 준수

이러한 요구 사항은 소비자 보호와 암호화 자산 시장의 투명성 제고를 목적으로 합니다.

MiCA의 제6부

MiCA의 제6부는 암호화 자산 시장에서의 시장 남용 행위 방지에 초점을 맞추고 있습니다. 목표는 내부자 거래와 시장 조작과 같은 행위를 금지함으로써 공정한 거래를 촉진하는 것입니다. 이는 전통 금융 분야의 규칙을 기반으로 합니다. 구체적으로 이 부분에는 다음이 포함됩니다:

• 내부자 거래: 아직 공개되지 않은 기밀 정보를 바탕으로 암호화폐 자산을 거래하는 것은 엄격히 금지됩니다. 예를 들어, 암호화폐 거래소 직원이 특정 토큰의 가격이 오를 수 있는 공시 내용을 미리 알고 있다면, 그 정보를 이용해 거래해서는 안 됩니다.
• 불법적인 공개: 공식적으로 발표되기 전에 내부 정보를 유출하는 것은 불법이며, 특히 그 정보가 암호화폐 자산의 가격에 영향을 줄 수 있는 경우에 해당됩니다. 이러한 민감한 정보를 공유한 사람들은 법적 책임을 지게 될 수 있습니다.
• 시장 조작: 암호화폐 자산의 가격이나 공급에 대한 잘못된 신호를 발생시키는 모든 행위는 금지됩니다. 이에는 자금 세탁과 같이 한 개인이 동일한 자산을 사고팔아 실제보다 더 많은 거래 활동이 있는 것처럼 보이게 하는 행위가 포함됩니다.

이러한 규정은 중앙화 거래소(CEX)와 탈중앙화 금융(DeFi) 플랫폼 모두에 적용되어, 암호화폐 생태계 전반에 걸쳐 시장 남용 행위를 통제할 수 있습니다.

MiCA의 제7장

MiCA의 제7장은 EU 내 규제 기관들이 암호화폐 시장을 관리하는 방식에 초점을 맞추고 있습니다. 이 규정은 각 EU 회원국의 국가 규제 기관이 EU 차원의 기관들과 협력하여 효과적인 감독과 집행을 보장하는 체계를 수립합니다.

주요 내용은 다음과 같습니다:

• 국가 권한 당국(NCA): 각 EU 회원국은 MiCA 규정 집행을 담당할 기관을 지정해야 합니다. 이 기관들은 해당 국가의 암호화폐 기업들이 규정을 준수하도록 보장합니다.
• 국경 간 협력: 한 국가에서 시장 조작 등의 문제를 발견하면, 이를 유럽은행청(EBA)과 유럽증권시장청(ESMA) 등 EU 규제 기관들과 공유해야 합니다. 이를 통해 범유럽적 차원의 일관된 대응이 가능해집니다.
• 집행 권한: 규제 기관들은 조사와 제재 부과 등의 명확한 권한을 부여받습니다. 예를 들어 암호화폐 거래소가 적절한 인허가 없이 운영되는 경우, 해당 기관은 서비스 중단 또는 벌금 부과 등의 조치를 취할 수 있습니다.
• 정기적 정보 공유: 국가 기관들은 암호화폐 분야의 글로벌 리스크 해결을 위해 정기적으로 정보를 교환해야 합니다. 이를 통해 규제 기관들의 협력이 강화되고 사기 행위나 시장 조작 등의 문제를 신속히 발견할 수 있습니다.
• 표준화된 프로세스: 효과적인 협력을 위해 제7장은 정보 공유를 위한 표준화된 프로세스를 제시합니다. 이를 통해 규제 기관 간 소통이 투명하고 효율적으로 이루어질 수 있습니다.

MiCA의 예외 사항: 무엇이 규제 대상이 아닌가

MiCA의 중요한 특징 중 하나는 규제 대상이 아닌 자산들을 명확히 정의한 것입니다. 이를 통해 MiCA가 적용되는 범위와 그렇지 않은 범위를 명확히 구분함으로써, 특정 암호화폐 자산들만 MiCA의 법적 체계 안에 포함되도록 하고 있습니다. 주요 예외 사항은 다음과 같습니다:

• 금융 상품: EU의 다른 법률에 따라 금융 상품으로 간주되는 암호화폐 자산은 MiCA의 적용 대상이 아닙니다.
• 예금 및 구조화 예금: 예금 또는 구조화 예금의 정의를 충족하는 자산은 MiCA 밖에 있습니다.
• 투자 펀드: 투자 펀드로 분류되는 자산은 MiCA의 적용을 받지 않습니다.
• 증권화 포지션: 증권화 포지션에 해당하는 토큰은 MiCA 예외 대상입니다.
• 보험 계약: 생명 보험 및 손해 보험 계약, 심지어 토큰화된 경우에도 MiCA의 적용을 받지 않습니다.
• 퇴직 및 사회 보장 상품: 이러한 금융 상품 또한 MiCA 밖에 있습니다.
• 분할되지 않는 NFT: 유틸리티나 거래 기능이 없는 고유의 NFT(예: 디지털 예술품)는 예외 대상입니다.
• 공공 거래: 일부 공공 부문 거래는 MiCA 규정의 적용을 받지 않습니다.
• 중앙은행 디지털화폐(CBDC): 중앙은행이 발행하는 디지털 화폐는 MiCA의 규제 대상이 아닙니다.
• 양도 불가능한 디지털 자산: 고객 보상 포인트와 같이 양도할 수 없는 자산도 예외 대상입니다.

예를 들어, 기업이 고유의 디지털 예술품을 나타내는 NFT를 발행한 경우, 해당 토큰은 분할되거나 지불 수단으로 사용되지 않는 한 MiCA의 적용을 받지 않습니다.

앞으로의 길

2025년까지 MiCA 규정이 완전히 시행될 것이지만, 이는 끝이 아니라 시작에 불과합니다. MiCA가 견고한 기반을 마련하면, 미국, 영국, 싱가포르, 캐나다, 일본, 아랍에미리트 등 다른 국가들도 이를 모델로 삼아 암호화폐, 시장 건전성, 소비자 보호 등에 대한 더 명확한 규정을 수립할 수 있습니다.

MiCA의 영향은 지역 간 조화를 이끌어 내고, 투명성을 높이며, 전 세계 투자자들의 안전을 보장하는 데 기여할 것으로 기대됩니다.