오리지널 | Odaily 스타 뉴스(@OdailyChina)
작가 | 하오 방주
지난해 연말 결산에서는 다양한 분야를 망라하여 데이터, 이벤트, 동향, 트렌드 등을 차례로 다루었지만, 필자의 주관적인 생각을 다소 숨기려 했습니다. 일상적인 업무에 몰두하다 보니 장기적인 관점에서 업계를 고찰할 기회가 적었습니다. 올해는 달리 접근하여 - 2024년 Web3 분야에서 가장 중요한 인물, 사건, 사물을 필자의 주관적인 인상에서 직접 추출하고자 합니다. 평범한 것은 생략하고, 기억에 남는 것은 간단히 언급하겠습니다. 이를 통해 자신의 사고를 정리하고 인식을 추출하고자 합니다. 독자 여러분께 공감이나 참고가 되었으면 합니다.
이 그림을 가지고 이야기해 보겠습니다.
2024년 암호화폐 시장 구조
자산 변동성 측면에서, 2024년 가장 큰 하이라이트는 비트코인(BTC)과 밈(meme) 코인일 것입니다. 중간 부분에는 개인적으로 감정을 투자했던 신구 프로젝트들이 있지만, 솔직히 말해 흥미롭지 않아 2025년에는 포기할 것 같습니다.
비트코인(BTC): 새로운 고점, 새로운 주기, 새로운 속성, 새로운 내러티브
2024년, 미국 대선과 암호화폐 정책이 상호 작용하면서, 트럼프의 "비트코인을 미국의 전략적 준비자산으로 지정하겠다"는 황금률 발언이 비트코인을 국제 새로운 금융 냉전의 필수 자원으로 끌어올렸고, 주저하던 전통 금융기관들의 진입을 추동했습니다.
Old money의 대규모 자금 유입은 비트코인 가격 상승의 주요 내러티브 중 하나였거나 적어도 견고한 공감대를 형성하는 핵심 요인이었습니다. 이번 호재로 비트코인의 가치에 대한 신뢰가 주입되었지만, 동시에 향후 상승 폭과 속도의 상한선도 정해졌습니다.
기관 투자자의 보유 증가, ETF 등 CeFi 상품 라인업 확장, Macrostrategy의 "주식-코인 연동" 전략 모방 등으로 비트코인은 미국 주식, 국채, 달러 지수 등 전통 금융 시장과의 연관성이 더욱 강화되면서, 그 자산 속성이 "디지털 버전의 황금"으로 불가역적으로 전환될 것입니다. 가격이 상방 공백 구간에 진입한 상황에서 수익 기대치가 불투명해지면서, 수요 포화도 추정, 과거 주기 이론, 가격 모델 등이 모두 무력화될 것입니다.
이번 상승장이 비트코인의 마지막 큰 폭 주기라고 단언합니다. 이후에는 폭발력, 변동성, 반락 폭이 이전만큼 크지 않을 것입니다.
그렇다면 암호화폐 투자가 더 이상 매력적이지 않은 걸까요? 아니요, 알파는 비트코인에서 벗어날 뿐입니다.
정책 코인, 비즈니스 코인: 어떤 주류 및 알트코인이 버텨낼 수 있을까?
비트코인의 가격 추이가 황금의 중후반기에 접근한다면, 이더리움(ETH)은 기본적으로 안정적인 기술주 같습니다. (이더리움 자체가 가격보다는 가치를 더 강조하는 모습이 기술주와 유사하지 않나요?)
2024년은 또한 암호화폐 ETF의 원년이 될 것입니다. 정책적 호재가 먼저 비트코인과 이더리움을 휩쓸었고, 기관의 관심이 포착되었습니다: 오랜 기간 "제품 기술"의 안전성과 안정성이 입증되어야 하고, "비즈니스" 기본면에 의지할 수 있어 전통적인 벤치마킹 및 평가 방식이 적용 가능해야 하며, 거래량이 일정 규모 이상이고 보유 분포가 광범위하며 주식 구조와 원가가 명확해야 합니다. 리플(XRP), 솔라나(SOL), DeFi 대장 코인 등 이전 주기의 유물들이 대기 중입니다.
물줄기가 위쪽에 있으니, 규제의 장기적이고 신중한 접근, 기관 상품화 움직임의 지연 등을 고려하면 이런 표적들의 상승폭도 그리 크지 않을 것입니다. 투자자 입장에서 보면, 비록 기존 프로젝트들이 간절히 체면을 세우려 움직이고 있지만, 과거 고점이 너무 높고 역사적 짐과 관성이 크기 때문에 이전의 풍년 시절처럼 전면적인 폭력 상승을 이끌어내기는 어려울 것 같습니다.
그렇다면 이번 상승장에 편승해 새로 코인을 발행하는 신규 프로젝트들은 어떨까요?
새로운 구조적 기회: BTCFi, 지역 규제 레드 오션
올해 가격 측면에서 보면 확실히 알트코인들이 따라가지 못했지만, 가격과 가치는 언제나 상호 증명해 왔습니다. 비트코인과 밈 신흥 강자들의 가격 성과로 인해 Mass Adoption이 순조롭게 진행되었고, USDT 발행량과 활성 지갑 수가 동시에 신고점을 기록하며 기존 자금과 새로운 투자자들이 줄지어 입장했습니다.
발걸음(투자 의사 결정 속도)이 빨라졌지만, 자금(가격)과 인식(가치) 사이에 불일치가 생겨났고, 그 틈새(가치 회귀의 시차)에 빛(구조적 기회)이 비치고 있습니다.
이번 절에서는 업계와 종사자 관점에서 두 가지를 살펴보겠습니다 (마지막 절에서는 외부와 내부 관점에서 투자자에게 큰 기회에 대해 이야기하겠습니다):
1. 광의의 BTCFi, CeFi 방향으로는 MSTR, Coinbase, 비트코인 소녀, ETF 등이 대표적이고, 네이티브 방향으로는 룬, ORDI 등의 자산, L2, 사이드체인, 라이트닝 채널 등의 확장, 리스테이킹, 차입 등의 DeFi가 있습니다.
전자는 큰 활약을 펼치고 있지만, 후자는 전반적으로 기세를 올리지 못하고 있어 아쉽습니다.
"비트코인 생태계"는 본래 메인넷 토큰의 최강 호재, 선배들의 발전 경험을 계승했기에 거인의 어깨 위에 서 있었지만, 여전히 실수를 저지르고 있습니다. 중서 프로토콜 자산이 서로 연계되지 않는다고 하고, 10억 달러 시가총액 자폭 도박이 "일을 하는" 것이 아니라고 하며, 거래소와 투자 기관이 이미 깊이 배치되어 있다고 하지만, 앞으로 날개를 펴게 될 것이라고 합니다.
저는 이렇게 말합니다. 제품과 시장이 맞지 않는 이 근본적인 문제가 해결되지 않았습니다: 비트코인은 대형 투자자 시대에 접어들었고, 대규모 자금에는 안전 여력과 프로세스 규범이 필요한데, 이것이 수요 측 현실이며; 비트코인 네이티브 세계의 개발자 스타일 온체인 운용, 작은 유동성 풀로 큰 기관 자금을 감당하려 하고, 귀중한 비트코인을 "고성장 잠재력" 파생 자산과 교환하며, 안전성을 복제 VM에 맡기려 하는 것은 공급 측 환상입니다.
비트코인 생태계 프로젝트는 다른 생태계의 공중 강탈 시대 플레이를 서둘러 복제할 필요가 없습니다. 대신 타깃 청중을 명확히 하고, 이야기 전달 대상을 전환하여 기관의 수요를 잘 챙기면 BTC CeFi와 함께 케이크를 나눌 기회가 있습니다.
2. 규제 명확화, 비트코인 전략 준비자산화, 기존 금융 채널에 암호화폐 품목 추가, 선거 기간 정책 공약 선행 지원 등 미국의 "선점 점령" 행보는 곧바로 모방되고 있습니다. 러시아 의원의 관련 제안, 한국의 가상자산세 연기, 홍콩의 거래소 인허가와 스테이블코인 등 방향에서의 목소리 증가와 움직임 활발 등을 보면, 중간에 "연중 매도 주역"이 된 독일 정부처럼 양측의 비난을 받고 싶지 않은 것 같습니다.
암호화폐 산업에 대한 태도는 정책 입안자의 원대한 비전과 마음가짐(도의 차원)에서, 대형 전통 금융기관과 IT 기업의 주도(법의 차원)에서, RWA와 CeFi 상품을 통한 실행(술의 차원)에서, 스테이블코인, ETP, 지수 등 구체적인 암호화폐 파생 상품(기의 차원)에서 나타납니다.
후자 세 가지 모두 다양한 배경의 종사자들이 접근할 수 있는 기회가 있습니다.
가장 큰 알파: 밈, 새로운 토큰 발행 메커니즘
이제 방향을 바꿔, "아래에서 위로" 가는 연간 대표 주자인 밈(meme)에 대해 이야기하겠습니다.
허무맹랑한가? 추상적인가? 경계선을 넘나드는가? 2차 창작인가? 밈은 New Money(미래의 돈이라 부르겠습니다)의 정신적 핵심에 정면으로 닿고 있습니다.
안타깝게도 고속 시대에 일반 투자자(개인 투자자)에게 주어진 기회는 짧습니다.밈(meme) 양극화가 진행됨에 따라 투자자와 발행자 간 성과 격차가 빠르게 좁혀지고 있습니다. 투기 도구, 투기 서사, 투기 인지 수준의 불균형과 불투명성으로 인해 지친 도박꾼들이 도박장을 압박하면서 밈(meme)은 경제학적 의미의 "역선택"의 꼬리를 맞이할 것입니다.
"밈(meme)을 만들어보자"는 말이 내 주변의 "진지한 프로젝트"와 "엄숙한 창업자"들을 끌어들이고 있습니다.
여기에 작은 부가 이야기를 첨부합니다: 영국 가수 Lily Allen은 지난 달 Spotify에서 800만 명의 청취자를 보유했지만, 10월에 Onlyfans에 입점하여 1,000명의 팬들에게 발 사진을 공개했습니다. "음악 플랫폼의 착취가 심각해서 발 사진 판매가 스트리밍보다 더 많이 벌 수 있어요. 이 문제는 음악 산업 전체가 깊이 반성해야 합니다... 플레이어를 비난하지 마세요, 게임을 비난하세요."
Web3 업계도 반성해야 할까요? 아니면 무의미한 "왜 진지해야 하나요?"를 받아들일까요?
아마도 밈(meme)의 부상을 강제로 문화에 종속시키거나 격상시키지 않고 단순히 감정에 대해 이야기하는 것만으로도 무언가를 설명할 수 있을 것입니다. 밈(meme) 이전의 시장 정서가 "에어드랍"에 집중되어 있었다는 것을 기억하시나요? 상반기에는 VC 코인과 상장 논란, 기관과 KOL의 암묵적 언락, 포인트 PUA에 의한 무력감, 토큰 배분에 대한 불만 등이 업계에서 많이 논의되었습니다. 밈(meme)의 번성과 더 대중화된 토큰 배분 방식은 이익을 얻지 못한 집단의 감정을 정확히 포착했습니다. 토큰 배분 메커니즘의 진화는 암호화폐 업계 발전의 주요 축 중 하나입니다.
이러한 알파에서 통찰과 반성을 얻으시기 바랍니다. 문제를 드러내는 것이 문제 해결의 첫 단계이며, 가치 희석은 가치 발견의 전주곡입니다.
2024년 저를 깜짝 놀라게 한 3가지 "제품"
수직 분야에 대해 충분히 이야기했으니, 이번에는 제가 놀랍게 여긴 3가지 제품을 돌아보겠습니다: Polymarket, Macrostrategy, pump.fun은 각각 앞서 언급한 업무, BTCFi, 밈(meme) 범주에 해당하며, 올해 벤처 투자 방향의 작은, 중간, 큰 기회를 나타냅니다.
Polymarket: 타겟팅이 맞았고, 바람도 불어왔습니다
이더리움(ETH) 생태계의 대표주자이자 V의 가치 중심(의미 있는 애플리케이션 구축) 스타;
이더리움(ETH)을 보유한 1억 2,800만 개의 지갑이 금융 수요가 주도적일 가능성이 높습니다;
도박을 아는 친구들은 여기에 얼마나 큰 수요가 있는지 알고 있습니다;
동전 맞추기와 선택형 문제 풀기는 논리적으로 일관된 투자 메모를 쓰는 것보다 훨씬 쉽습니다;
올림픽과 미국 대선을 맞이했습니다...
이러한 조합이라면 시장을 장악하기 어렵지 않을 것입니다.
Macrostrategy: CeFi의 대표주자, 전략이 뛰어납니다
과거에는 공공 체인, 거래소, 스테이블코인을 장악한 고대 그리스의 세 신(이더리움(ETH), 바이낸스(Binance), 테더(USDT))만이 산업 재앙을 일으킬 수 있다고 생각했습니다. 올해, 비트코인(BTC)에도 중량급 참여자가 등장했습니다.
미래 비트코인(BTC) 보유가 집중될 것이며, 거대 고래 실체가 동일한 시장 위험(달러 경제)에 노출되어 있다는 점을 고려할 때, 2025년에는 비트코인(BTC) 보유를 점진적으로 줄이고 Macrostrategy 모델 붕괴의 전조 지표를 면밀히 관찰할 것입니다.
pump.fun: 수요 주도, 지속적인 수익
밈(meme)×기반 인프라 도구, 전망이 있을까요? pump.fun이 월 1억 달러 이상의 수익을 창출하고 있다고 말해줍니다.
pump.fun은 암호화폐 업계의 틱톡, 자산과 스토리의 발행을 지원합니다. 비즈니스와 제품, 지속적인 프로토콜 수익 능력, 참고할 만한 평가 기준이 있으며 솔라나(Solana)의 장점을 활용했으니, 어떻게 실패할 수 있겠습니까?
문두의 그림을 다시 첨부합니다.
올해를 돌아보면, 한쪽 끝은 자생적 기반 인프라의 성숙으로 혁신 자산이 발전하고 있다는 것이고, 로봇이 지배하는 게임이 되기 전에도 여전히 참여할 기회가 있습니다. 다른 한쪽 끝은 핵심 자산의 주류화로, 정책 지원과 전통 기관의 배치에서 동력을 얻고 있다는 것입니다. 적절한 시기에 비트코인(BTC)을 주변 파급 섹터로 옮길 것입니다.
자산 측면에서 직접적인 수혜자는 비트코인(BTC)과 밈(meme)입니다. 모델 혁신 측면에서는 Macrostrategy와 pump.fun이 최고 상을 받습니다.
또한 Ethena, Pendle, Jupiter, Hyperliquid, OKX Web3 Wallet 등도 올해 눈에 띄는 성과를 냈지만, "모든 것을 말하면 아무것도 말하지 않은 것과 같다"는 것을 방지하기 위해 이 글에서는 자세히 다루지 않겠습니다.
2025년, 짧은 호황기를 소중히 여기자
기술과 금융이 오늘날에 이르렀습니다. 대혁신은 일반적으로 A가 B의 어깨 위에 서 있는 것이며, 소혁신은 A×B, B×C 등의 조합과 열거입니다. 이러한 혼합과 열거는 AI의 "연상 능력"에 매우 적합합니다. 내년과 내후년은 AI의 대해에 해당하므로, Web3 혁신과 투자에도 이 주제를 결합하는 것이 좋겠습니다.
2025년을 상상해보면, 가장 큰 외부 요인은 AI가 Web3 전 과정에 침투하는 도구와 서비스일 것이며, 가장 큰 내생적 놀라움은 아마도 MemeFi일 것입니다. 중간 부분의 동질화된 산타 코인(예: 동일한 비즈니스 모델이 다른 기반에 복사 붙여넣기된 차이가 크지 않은 기반)은 상상하기 어려우며, 전통 자금에 주목받아 CeFi와 함께 성장할 수도 있습니다.
상사가 종종 저에게 일러줍니다: 사물에 대한 반복감은 오만한 권태이자 날카로움의 상실입니다. 이는 우리가 어떤 관점에서 나선형으로 상승하는 산업을 바라보느냐에 따라 달라질 것 같습니다. 나를 노인의 관점에서 내려다보면, 이 동심원들은 결국 역사의 차륜 아래 한 줌의 먼지일 뿐입니다. 하지만 내가 옆면에 서 있다면, 와, 이 산업이 사용자(농민)를 늘리고 기술(애플리케이션)을 높이고 있네요!
저는 암호화폐가 가장 빠르게 발전하는 산업이라는 점에 자부심을 느낍니다. 어떤 관점에서 보든, 더 중요한 것은 행동하는 것입니다. 이 분야에 뛰어들어 파도를 타고 흐름을 타는 것은 얼마나 기쁜 일인지 모르겠습니다.
마지막으로, 새해 결심을 세워봅니다: 시대에 뒤떨어진 경험을 정리하고, 투자 방법을 업데이트하며, 새로운 자산에 대한 학습 체계를 구축하고, 포트폴리오를 재조정하여 집중력을 높여, 제 "SB 지갑"을 Smart Money 주소로 업그레이드하겠습니다.
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