출처: 금십 데이터
당선된 트럼프 대통령의 무역 및 세금 정책이 채권 시장에 위협을 가할 것으로 보이지만, 월스트리트는 여전히 연준으로부터 영감을 얻어 2025년 미국 단기 국채 수익률이 하락할 것으로 예측하고 있습니다.
전략가들의 예측은 대체로 일치하며, 연준의 금리 정책에 더 민감한 2년물 국채 수익률이 하락할 것으로 보고 있습니다. 그들은 현재로부터 12개월 후에는 수익률이 현재 수준에서 최소 50bp 하락할 것으로 보고 있습니다.
"투자자들이 내년의 금리 인하 속도와 폭에 단기적으로 주목할 수 있지만, 투자자들은 연준이 2025년에도 여전히 금리 인하 모드에 있을 것이라는 점을 인식해야 합니다."라고 모건스탠리 자산운용의 데이비드 켈리(David Kelly) 팀이 연례 전망에서 밝혔습니다.
미국 채권 관찰자들은 2025년 단기 채권 수익률이 하락할 것으로 예상
그러나 연준이 이번 달 회의에서 내년 금리 인하 횟수를 줄이겠다고 밝힘에 따라, 수익률 추이가 더 복잡해질 수 있습니다.
현재 연준 관계자들의 예측 중간값에 따르면 2025년 금리 인하 폭은 50bp에 불과하여, 월스트리트가 예측한 2년물 미국 국채 수익률 추이와 대체로 일치하지만, 연준이 완화 기조를 일시 중단할 위험도 있습니다. 파월 연준 의장이 인플레이션 탓으로 추가 금리 인하 중단 책임을 전가하자, 투자자들이 장기 채권 보유의 이점을 재고하면서 수익률 곡선이 목요일 가파르게 상승하여 2022년 6월 이래 최고치를 기록했습니다.
레이먼드 제임스의 선임 투자 전략가 트레이시 맨지(Tracey Manzi)는 "완화 기조 전망이 약화되면서 곡선의 전면도 약화될 것"이라며 "가파른 상승은 곡선의 장기 구간이 주도할 것"이라고 말했습니다.
12명의 전략가 예측 중간값은 1년 후 2년물 미국 국채 수익률이 약 50bp 하락한 3.75%가 될 것이라고 합니다. 10년물의 경우 지난 금요일 수익률이 약 4.52%였지만, 2025년 말까지 4.25%로 낮아질 것으로 전망되어 현재 수준보다 약 25bp 낮아질 것으로 보입니다.
스테이트 스트리트의 거시 전략가 노엘 딕슨(Noel Dixon)은 "실제 성장, 인플레이션 기대, 만기 프리미엄 등 어떤 방식으로 분석하든 장기 채권은 압력을 받을 것"이라며 "2025년 10년물 미국 국채 수익률이 5% 이상 상승할 것"이라고 예측했습니다.
그들이 고려한 요인에는 재정 정책 전개 방식에 대한 다양한 견해뿐만 아니라 연준의 보유 국채 관리도 포함됩니다. 연준의 자산 축소 종료(양적 긴축 종료)는 채권 공급을 줄여 수요를 자극할 수 있습니다.
바클레이의 안슈르 프라단(Anshul Pradhan) 팀은 보고서에서 "연준이 정책금리를 계속 인하하여 전면 수익률을 낮출 수 있지만, 중립금리 상승, 금리 변동성 증가, 인플레이션 위험 프리미엄, 가격 민감 수요 하에서의 대규모 순발행 등 장기 수익률 상승 요인은 여전히 존재한다"고 밝혔습니다.
블룸버그 인텔리전스의 전략 전문가 Ira F. Jersey와 Will Hoffman은 "2025년 초반의 균형 경제로 인해 연준이 점진적으로 금리를 인하하고 금리 상한을 4%까지 낮출 가능성이 있다. 경제에 중대한 변화가 없다면 10년물 미국 국채 수익률이 3.8%와 4.7% 사이에 머물 것"이라고 말했습니다.
또한 트럼프의 관세 및 세금 정책이 향후 몇 주 내 전개될 것으로, 이는 월스트리트의 전망을 뒤흔들 수 있습니다.
프라단은 "더 높은 관세와 더 엄격한 이민 통제는 경제 성장 둔화와 인플레이션 상승을 의미한다"고 말했습니다.
현재 모건스탠리와 도이치뱅크가 각각 가장 상승 및 하락 전망을 내놓고 있습니다. 모건스탠리는 "경제 성장 하방 위험에 직면할 것"이라며 투자자들이 "예상치 못한 불장을 맞이할 것"이라고 보고 있습니다. 내년 12월 10년물 미국 국채 수익률이 3.55%까지 하락할 것으로 예상합니다.
반면 도이치뱅크는 연준이 2025년 금리를 인하하지 않을 것으로 예측하며, 매튜 래스킨(Matthew Raskin) 팀은 강한 경제 성장, 낮은 실업률, 높은 인플레이션으로 인해 10년물 미국 국채 수익률이 4.65%까지 상승할 것으로 내다봤습니다.
그들은 설명자료에서 "우리의 관점의 주요 촉매제는 사람들이 인플레이션과 노동 시장 상황이 현재 가격 책정보다 더 엄격한 경로를 요구한다는 것을 인식하게 될 것"이라고 밝혔습니다.
