원문 작성자: Marco Manoppo
편집 | Odaily 스타 일보(@OdailyChina)
번역 | Azuma(@azuma_eth)
편집자 주: Primitive Ventures 투자자 Marco Manoppo는 최근 매우 생산적이었습니다. 지난 주 Virtuals의 기회를 놓친 방법에 대해 설명한 기사(《VC가 고백합니다: 어떻게 Virtuals의 100배 수익 기회를 놓쳤나》)가 큰 화제를 모은 후, Manoppo는 오늘 새로운 기사를 발표했습니다.
이 기사에서 Manoppo는 비트코인(BTC)이 전통 금융에 점점 가까워짐에 따라, 특히 MicroStrategy(MSTR)가 나스닥 100 지수에 공식적으로 편입된 이후, 수동 투자 펀드가 비트코인 매수에 미칠 수 있는 잠재적 영향을 개괄했습니다. 이러한 배경을 바탕으로 Manoppo는 최근 암호화폐 시장에 일부 조정이 있었지만, 현재 가격 발견 구간에 있으며, 그는 어느 때보다 비트코인에 대해 더 낙관적이라고 밝혔습니다.
이하는 Manoppo의 전문 내용으로, Odaily 스타 일보에서 번역했습니다.
8주 연속 상승 끝에 암호화폐 시장에 일부 조정이 나타났습니다. 현재 가격 발견 구간에 있지만, 저는 비트코인(BTC)에 대한 상승 전망이 그 어느 때보다 강합니다. 그 이유는 간단합니다. 비트코인(BTC)이 자산 클래스로서 전통 금융(TradFi) 체계에 진입하고 있기 때문입니다.
수동 펀드의 성장
전통 금융(TradFi) 체계를 이해하려면 투자에서 수동 펀드의 성장을 평가해야 합니다. 간단히 말해, 수동 펀드는 특정 시장 지수 또는 세분화된 시장의 성과를 추적하고 복제하는 것을 목표로 하는 투자 상품이며, 그것을 능가하려 하지 않습니다. 이들은 목표 시장과 필요한 위험 구성을 충족시키기 위한 일련의 규칙과 방법론을 따릅니다.
SPY(SPDR S&P 500 ETF Trust)와 VTI(Vanguard Total Stock Market ETF)는 유명한 수동 펀드입니다. 대부분의 투자자들은 아마도 버핏이 헤지펀드 매니저와 S&P 500 지수의 성과가 대부분의 적극적 펀드 매니저를 능가할 것이라고 베팅했고, 버핏이 옳았다는 것을 기억할 것입니다. 2009년 이래로 수동 펀드는 강세를 보이며 대부분 사람들이 선호하는 투자 방식이 되었습니다.
수동 펀드 발전을 추동하는 모든 복잡한 요인을 깊이 있게 탐구하려면 긴 문서가 필요하겠지만, 우리는 그것을 몇 가지 간단한 요인으로 요약할 수 있습니다:
더 나은 비용 효율성
인덱스 펀드와 ETF와 같은 수동 펀드는 일반적으로 능동 관리 펀드에 비해 비용 비율이 훨씬 낮습니다. 이는 그들이 많은 "능동 작업"을 수행할 필요가 없기 때문입니다. 일단 규칙과 방법론이 수립되면 알고리즘이 작동을 시작하고 분기별 재조정 시에만 약간의 수동 개입이 있습니다. 낮은 비용은 일반적으로 더 나은 투자 순수익을 의미하며, 이는 비용 의식이 강한 투자자들에게 수동 펀드를 더 매력적으로 만듭니다.
더 낮은 진입 장벽, 더 광범위한 배포
간단히 말해, 수동 펀드에 더 쉽게 접근할 수 있습니다. 능동 펀드와 달리, 투자자는 펀드 매니저를 선별하는 데 많은 노력을 기울일 필요가 없으며, 금융 상품을 할아버지께 배포하는 완벽한 산업이 이미 자리 잡고 있습니다. 규제상의 이유로 수동 펀드는 종종 금융 공급망에 더 쉽게 통합됩니다. 대부분의 능동 펀드는 배포 자료에 제한을 받지만, 수동 펀드는 이미 401k 계획, 연금 시스템 등에 진정으로 통합되어 있습니다.
더 안정적인 성과
군중의 지혜는 종종 더 나은 결과를 가져옵니다. 지난 15년 동안 대부분의 능동 펀드 매니저들은 벤치마크를 능가하지 못했습니다. 수동 펀드에 투자할 때 당신은 초기 Tesla 또는 Shopify와 같은 주식에 투자하여 10배의 수익을 얻을 수는 없겠지만, 반대로 대부분의 사람들은 순자산의 50%를 한 주식에 걸어두고 싶지 않습니다. 고위험, 고수익은 항상 매력적인 것은 아닙니다.
여기에는 더 흥미로운 통계 데이터가 있습니다:
미국에서 지난 10년 동안 수동 펀드 자산은 4배 증가했습니다. 2013년 말 3.2조 달러에서 2023년 말 15조 달러로 증가했습니다.
2023년 12월 기준, 수동 펀드의 총 자산 운용 규모(AUM)가 미국에서 처음으로 능동 펀드를 공식적으로 초과했습니다.
2024년 10월 기준, 미국 주식 인덱스 펀드는 전 세계 자산 13.13조 달러, 미국 자산 10.98조 달러를 보유하고 있으며, 능동 관리 주식 펀드는 전 세계 자산 9.78조 달러, 미국 자산 7.26조 달러를 보유하고 있습니다.
인덱스 펀드는 현재 미국 주식 펀드 자산의 57%를 차지하고 있으며, 2016년 36%에서 증가했습니다.
2024년 전반기 10개월 동안 미국 주식 인덱스 펀드에는 4,154억 달러가 유입된 반면, 동기간 능동 관리 펀드에서는 3,415억 달러가 유출되었습니다.
이것이 전통 금융 분야 또는 전통 금융 분야 경험이 있는 암호화폐 펀드 매니저들이 비트코인(BTC) ETF에 열광하는 이유입니다. 그들은 이것이 더 큰 문을 여는 시작점이 될 것이라는 것을 알고 있기 때문입니다. 이를 통해 비트코인(BTC)이 일반인의 퇴직 투자 포트폴리오에 진정으로 편입될 것입니다.
암호화폐 투자 상품
그렇다면 비트코인(BTC) ETF와 수동 펀드 사이에는 어떤 관계가 있을까요?
3대 지수 제공업체(S&P, FTSE, MSCI)가 암호화폐 지수 개발에 끊임없이 노력하고 있지만, 채택 속도가 매우 느리며 현재 단일 자산 암호화폐 투자 상품만 제공하고 있습니다. 물론 이는 이러한 상품이 더 쉽게 출시될 수 있기 때문에 각 기관이 경쟁적으로 첫 번째 비트코인(BTC) ETF 발행자가 되려 노력하고 있기 때문입니다. 이제 우리는 각 기관이 이더리움(ETH) 스테이킹 ETF와 더 많은 알트코인 기반 투자 상품을 추진하는 것을 보고 있습니다.
그러나 진정한 킬러 상품은 비트코인(BTC)이 포함된 혼합 투자 상품입니다. 95%의 S&P 500 지수와 5%의 비트코인(BTC)으로 구성된 포트폴리오, 또는 50%의 금과 50%의 비트코인(BTC)으로 구성된 포트폴리오를 상상해 보세요. 펀드 매니저들은 이러한 유형의 상품을 판매하는 것을 기쁘게 여길 것이며, 이는 금융 공급망에 더 쉽게 통합되어 배포 채널을 늘릴 수 있습니다.
그러나 이러한 상품의 출시와 보급에는 시간이 필요할 것입니다. 또한 이들이 새로운 상품으로 출시될 것이기 때문에 기존 수동 상품의 월간 구매력으로 자동 혜택을 받지는 못할 것으로 예상됩니다.
MSTR이 TradFi(3,3)을 가능하게 만들다
이제 MicroStrategy(MSTR)가 등장합니다.
MSTR이 나스닥 100 지수에 편입됨에 따라, QQQ(Invesco QQQ Trust, 나스닥 100 지수를 추적하는 ETF)와 같은 수동 펀드는 자동으로 MSTR을 매입해야 하며, MSTR은 이 자금을 사용하여 더 많은 비트코인(BTC)을 구매할 수 있게 됩니다. 미래에는 "비트코인-주식-금" 혼합 수동 투자 상품이 MSTR의 역할을 대체할 수 있겠지만, 향후 3-5년 내에는 MSTR이 "비트코인 재무 회사"로서 이 역할을 더 쉽게 수행할 수 있습니다. 이는 그들이 성숙한 미국 상장 기업이기 때문에 새로 출시된 수동 투자 상품보다 최상위 수동 펀드 지수에 더 빨리 편입될 자격이 있기 때문입니다.
따라서 MSTR이 계속해서 이 자금을 사용하여 더 많은 비트코인(BTC)을 구매한다면, 비트코인(BTC)의 매수
만약 이것이 너무 좋아 보인다면... 이는 MSTR이 이 역할을 더 효과적으로 수행하기 위해서는 몇 가지 작은 문제를 해결해야 하기 때문입니다. 예를 들어, S&P 500 지수는 최근 1분기와 지난 4분기 누적 수익이 모두 양수일 것을 요구하므로, 현재 MSTR이 S&P 500에 편입될 가능성은 매우 낮습니다. 그러나 2025년 1월부터 시행될 새로운 회계 규칙은 MSTR이 보유한 비트코인(BTC) 가치 변동을 순이익으로 신고할 수 있게 함으로써, MSTR이 S&P 500에 편입될 자격을 갖출 수 있게 할 것입니다.
이는 실질적으로 전통금융의 (3, 3) 체계입니다.
5분 빠른 계산과 가정
저는 5분 내에 간단한 계산을 수행했습니다. 계산에 오류가 있거나 관련 가정에 대한 제안이 있다면 알려주시기 바랍니다.
오데일리 주: MSTR이 나스닥 100 지수에서 0.42%를 차지한다고 가정할 때, QQQ의 2024년 순유입액은 91.1억 달러이며, 이에 따른 MSTR의 월간 순유입액은 3,826만 달러, 연간 유입액은 4.59억 달러입니다.
요약하면 - 전통금융의 수동 투자 생태계 전체가 MicroStrategy(MSTR)가 주요 지수에 편입됨에 따라 더 많은 비트코인(BTC)을 무의식적으로 구매하게 될 것이며, 이는 마치 그들이 NVIDIA 주식을 보유하고 있는 것과 같은 효과를 비트코인 가격에 창출할 것입니다.
