"ETF 获批""减半""美国大选"这三个关键词推动了比特币全年的市场变化，在这一总体图景的背后，比特币在交易市场、链上基本面和应用层面上有哪些值得关注的具体变化？这些变化对 2025 年的发展有着怎样的潜在影响？
文章作者：Carol，PANews
文章来源：PANews
2024 年，比特币(BTC)在上行趋势中一举突破了 10 万美元关口，为数字资产的发展确立了一个新的里程碑。"ETF 获批""减半""美国大选"这三个关键词推动了比特币(BTC)全年的市场变化，在这一总体图景的背后，比特币(BTC)在交易市场、链上基本面和应用层面上有哪些值得关注的具体变化？这些变化对 2025 年的发展有着怎样的潜在影响？
本文通过多维度数据透视了 2024 年比特币(BTC)的变化，总的来说：
交易市场：
· 比特币(BTC)全年涨幅达到 131.83%，不及去年的 158.06%。
· 今年推动比特币(BTC)价格上涨的主要驱动力在于监管环境的逐步友好和宽松，而不是单纯的供给稀缺性（减半）。
· 今年长期持有者的盈利水平更佳，且长期持有者倾向于在市场接近过热时更早减少风险敞口。
· 今年的交易市场是量价齐涨的。全年日均交易量约为 383.54 亿美元，较去年增长 102.72%。年末未平仓总额约为 309.48 亿美元，较去年末增长 195.79%。
· 比特币(BTC) ETF 的总持有量达到 1120.06 万 BTC，全年强劲增长 80.87%。
链上基本面：
· 比特币(BTC)今年链上月均活跃地址数约为 78.03 万个，较去年下降了 17.75%。这或表明，在上涨趋势明确的情况下，长期持有策略占优，市场可能转向机构投资者主导的低流动性增长阶段。
· 全年累计链上交易总额约为 4966.58 万 BTC，折合美元为 3.28 万亿美元。币本位交易总额较去年小幅增长 4.67%。
· 余额在 100 至 1000 BTC 之间的地址数量增长了 11.21%，这表明近几年地址余额的小额化趋势有所改变，今年反而呈现出了大额化趋势。
应用层面：
· 年末比特币(BTC)的 TVL 约为 67.55 亿美元，全年涨幅高达 2117.11%，其中 Babylon 的 TVL 占比 82.37%。
· 质押取代支付（闪电网络）成为比特币(BTC)的主流应用。
明年展望：
· QT 背景下的鹰牌降息使长短期流动性都趋紧，这构成了比特币(BTC)明年继续上涨的主要压力。
· 今年的上涨与大选后监管环境的预期友好有关，如果明年的监管环境能进一步宽松，这将有利于比特币(BTC)的继续上涨。
· BTCFi 可能进一步发展，但应用性若想成为比特币(BTC)定价的主要逻辑，还需要先实现应用规模的持续扩大，就明年而言，这或许仍然是困难的。
交易市场：币价全年涨幅超 131%，ETF持有量超 112 万 BTC
2024 年，比特币(BTC)的价格从年初的 42,208 美元一路上涨至年末的 97,851 美元（截至 12 月 20 日），全年涨幅达到 131.83%。12 月 17 日更是强势突破了 10 万美元关口，创下了 106,074 美元的历史最高记录，全年最高涨幅约为 151.31%。尽管年末开始小幅回调，但价格仍然在历史高位运行。
从整体走势来看，这一年，比特币(BTC)经历了"上涨—横盘—上涨"三个阶段，基本与"ETF 获批""第 4 次减半""美国总统大选"这三大事件相对应。总的来说，今年比特币(BTC)的上涨逻辑并非仅仅归因于减半带来的供给稀缺性，或者说至少不完全是供给稀缺的传统逻辑。ETF 的获批以及美国大选结果都表明，推动比特币(BTC)价格上涨的主要驱动力在于监管环境的逐步友好和宽松，这种转变吸促使大量机构资金入场，为市场注入了流动性，进一步助推了价格的上行。
根据 Glassnode 的数据，年末的盈利筹码已经达到 90.16%（截至 12 月 20 日），处于历史高位。从盈利策略来看，LTH-SOPR/STH-SOPR（长期持有者的输出盈利比例/短期持有者的输出盈利比例）从年初的 1.55 上升至年末的 2.11，全年均值 2.16。尤其是从 11 月下旬以后，这一比例多次大于 3，最高时大于 4。该比值大于 1 表明长期持有者的盈利水平高于短期持有者的，数值越大，长期持有者的盈利水平越高。
总体上，今年长期持有者的盈利水平更佳，且越到年末这一优势越明显。另外，综合币价还可以发现，长期持有者的盈利水平高点早于币价高点出现，这意味着长期持有者倾向于在市场接近过热时更早减少风险敞口。
今年比特币(BTC)的交易市场是量价齐涨的，稳步上涨的币价伴随着交易量的放量。
根据统计，比特币(BTC)全年日均交易量约为 383.54 亿美元，最高单日交易量超过 1904 亿美元。年内的交易高峰出现在 11 月以后，11 和 12 月的日均交易量为分别为 748.97 亿美元和 965.43 亿美元，大幅超过此前月均 308 亿美元的水平。
期货市场同样活跃。未平仓总额从年初的 109.15 亿美元增长至年末的 309.48 亿美元，全年增长了 183.53%，涨幅显著。
作为推动比特币(BTC)价格上涨的主要因素之一，今年各 ETF 的资产持有情况始终备受关注。根据统计，比特币(BTC)各 ETF 的总持有量从开始的 61.95 万 BTC 上涨至了年末了 1120.06 万 BTC，全年强劲增长 80.87%。其中的快速增长期与币价快速上涨时期基本一致，都是在 2-3 月和 11 月以后。
目前，BlackRock 的持有量达到了 52.45 万 BTC，是所有 ETF 中规模最大的一只。除此之外，Grayscale 和 Fidelity 的持有量也较多，分别达到了 21.03 万 BTC 和 20.99 万 BTC。其他 ETF 的持有量则相对较低，基本都在 5 万 BTC 以下。
除了 ETF 以外，越来越多上市公司也成为比特币(BTC)的买方，这或为市场带来更多可能。根据统计，目前持有量最多的公司是 MicroStrategy，共持有 43.90 万 BTC，超过很多 ETF 的持有量。除此之外，北美比特币(BTC)挖矿领域的领军企业 Marathon Digital Holdings 和 Riot Platforms 的持有量也相对较多，分别超过了 4 万 BTC 和 1 万 BTC。
2024년 비트코인 연말 결산: 비트코인 가격이 131% 상승했지만, 전년 대비 부진했고, TVL은 21배 증가하여 67억 달러를 초과했습니다.
온체인 기본 지표: 활성 주소 감소, 대량 주소 증가, 총 거래량 496만 7천 BTC로 증가
올해 비트코인의 월평균 활성 주소 수는 약 78.03만 개로, 전년도 94.87만 개에서 17.75% 감소했습니다. 1-4월과 11-12월에는 80만 개 이상이었지만, 5-10월에는 72만 개 미만이었습니다.
이는 가격 추세와 대체로 일치하지만, 비트코인 가격이 역대 최고점을 기록했음에도 불구하고 연간 월평균 활성 주소 수가 감소했고 월간 최고 활성 주소 수도 감소했다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 이는 상승 추세가 명확한 상황에서 장기 보유 전략이 우세해졌고, 시장이 일반 투자자의 고빈도 거래 단계에서 기관 투자자 주도의 저유동성 성장 단계로 전환되고 있음을 의미할 수 있습니다.
올해 비트코인의 연간 누적 온체인 거래 횟수는 1.88억 회를 넘어, 전년 대비 약 29.66% 증가했습니다. 월평균 누적 거래 횟수는 1567.10만 회였으며, 10월에 가장 많은 2047.74회를 기록했습니다. 주목할 점은 가격이 횡보할 때 오히려 온체인 거래 횟수가 더 많았다는 것입니다. 이는 단기 매매 거래, 주소 정리, 계약 청산 등 다양한 요인의 영향을 받은 것으로 보입니다.
연간 누적 온체인 거래 총액은 약 496만 6,580 BTC, 미 달러화로는 3.28조 달러에 달합니다. 비트코인 기준 거래 총액은 전년 대비 4.67% 소폭 증가했습니다. 월평균 누적 거래 총액은 약 413만 8,800 BTC, 미 달러화로는 약 2,734억 5,100만 달러입니다.
전반적으로 거래 횟수와 거래 총액의 상대적인 변화 추세는 2022년 및 그 이전과 마찬가지로 분화 양상을 보였습니다. 즉, 거래 횟수는 증가했지만 거래 총액은 감소했는데, 이는 주로 작년의 Ordinals 프로토콜 폭발과 같은 애플리케이션 레이어의 확장 때문인 것으로 보입니다.
주소 잔액 분포 구조를 보면, 0.001 BTC에서 0.01 BTC, 0.01 BTC에서 0.1 BTC, 0.1 BTC에서 1 BTC 사이의 주소 수가 여전히 가장 많으며, 현재 총 주소 수의 97.24%를 차지하고 있습니다. 그러나 올해 이 세 가지 잔액 구간의 주소 수는 모두 감소 추세를 보였습니다. 반면 100 BTC에서 1,000 BTC, 1,000 BTC에서 10,000 BTC 사이의 주소 수는 각각 11.21%와 1.68% 증가했습니다. 이는 최근 년간 주소 잔액의 소액화 추세가 변화되어 대량화 추세로 전환되고 있음을 의미하며, 이는 주소 정리와 기관 자금 유입과 관련이 있을 것으로 보입니다.
올해 비트코인 애플리케이션은 인스크립션에서 BTCFi로 중심이 이동했으며, 자산 발행에서 자산 활용으로 더 나아갔습니다. DeFiLlama 데이터에 따르면, 비트코인 DeFi의 TVL은 연초 3.05억 달러에서 연말 67.55억 달러로 2,117.11% 급증했습니다. 최고 TVL은 73억 달러를 넘어섰으며, 현재 비트코인은 이더, 솔라나, 트론에 이어 TVL 4위 블록체인이 되었습니다.
프로토콜 유형별로 보면, 올해 비트코인 최대 프로토콜은 결제 분야의 Lightning Network에서 스테이킹 분야의 Babylon으로 변화했습니다. 12월 20일 기준 Babylon의 TVL은 55.64억 달러로 전체의 82.37%를 차지하고 있습니다. Dune(@pyor_xyz) 데이터에 따르면 12월 23일 기준 Babylon의 고유 주소 수는 14만 개를 넘어섰으며, 최근 7일간 스테이킹 주소 증가율은 100%에 달했습니다.
Babylon의 급성장은 일련의 스테이킹 및 리스테이킹 프로토콜을 이끌어냈습니다. 현재 Babylon 외에도 Lombard, SolvBTC LSTs, exSat Credit Staking, Chakra, Lorenzo, uniBTC Restaked, alloBTC, pSTAKE BTC, b14g, LISA BTC LST 등 10개의 스테이킹 프로토콜이 비트코인 체인에 존재합니다. 이러한 스테이킹 프로토콜들은 비트코인 애플리케이션에 네트워크 효과를 가져다 줄 수 있어 향후 애플리케이션 확장을 더욱 촉진할 것으로 기대됩니다.
내년 전망
비트코인은 올해 충분한 상승을 거뒀습니다. 2025년을 전망하면, 비트코인은 새해 초반 조정 국면에 접어들 가능성이 있으며, 이후 성과는 거시 경제 환경, 규제 환경, 산업 발전 등 다양한 요인의 영향을 받으며 변동성 속에서 기회가 있을 것으로 보입니다.
거시 경제 환경 측면에서 연준은 올해 말 매파적 기조로 전환되었고, 더욱 중요한 것은 양적 긴축(QT) 정책 기조가 변하지 않았다는 점입니다. 이는 인플레이션 목표 달성을 위해 장기적인 유동성 긴축 기조가 지속될 것이며, 단기 유동성 증가 또한 둔화될 수 있음을 의미합니다. 따라서 내년 비트코인의 상승세 지속에는 일정한 압력이 있을 것으로 보입니다.
그러나 올해 비트코인 가격 추이를 보면, 규제 환경 변화에 대한 민감도가 더 높았습니다. 미국 대선 결과가 비트코인 가격의 10만 달러 돌파를 직접 자극했듯이, 내년에 규제 정책이 더 완화된다면 비트코인의 상승 동력이 될 수 있습니다.
산업 발전 측면에서 BTCFi의 급속한 부상은 비트코인을 자산 활용의 새로운 단계로 이끌었습니다. 스테이킹 프로토콜 및 기타 프로토콜은 이러한 자산의 네트워크 효과를 창출할 수 있어, 비트코인 가격에 추가적인 가치 지지를 제공할 것으로 기대됩니다. 다만 비트코인 가격이 애플리케이션 성과에 크게 영향받게 된다면, 이는 공급 희소성이나 디지털 골드와는 다른 새로운 상승 논리가 될 것이며, 이를 위해서는 애플리케이션의 규모화가 단기간에 달성되기 어려울 것으로 보입니다.
