질문: Bill 안녕하세요. 최근 투자 상황에 대해 말씀해 주실 수 있나요?
Bill: 안녕하세요. 우리 펀드는 다행히 이번 곰 시장에서 솔라나(Solana), 톤(Ton), 수이(Sui)에 대규모 투자를 했습니다. 동시에 Peaq, Uxlink, Bouncebit 같은 유망 프로젝트에도 투자했습니다. 그 결과 현재 6배 이상의 수익을 내고 있으며, 전반적인 유동성도 매우 좋습니다.
질문: 많은 VC들이 이번 주기에 어려움을 겪고 있다고 들었습니다. 어떻게 보시나요?
Bill: 지난 주기에는 모든 사람들이 상장 후 달리기에 나섰습니다(VC도 함께 달렸죠). 이번 주기는 "보스들이 먼저 달리는" 시기입니다. 여기서 "보스"는 거래소와 창업팀을 말합니다. VC들은 거래소와 창업팀의 "장기주의" 가치관 실천을 요구받아, 3년 또는 4년의 락업 기간에 묶여 있어 주가 차트만 보며 거래소와 창업팀의 현금화를 지켜볼 수밖에 없습니다. 저는 종종 VC가 이번 주기에 수익성 있는 사업이 아니라, 자신을 "후순위" 금융 소비자로 만들어 업계 발전을 위한 기부(grants)를 하는 것이라고 농담합니다.
질문: 하지만 창업팀도 락업 기간이 있고 "장기주의"를 실천하고 있지 않나요?
Bill: 당신이 말씀하신 것은 자금 조달 PPT의 "팀 할당" 락업 기간이겠죠? 이는 형식적인 "팀 할당"일 뿐입니다. 전체 코인 풀이 창업팀의 것이라고 이해하면 됩니다. 따라서 계속 락업 해제되는 모든 코인은 창업팀이 다양한 명목으로 팔아치울 수 있는 풀입니다. 다만 일부 코인은 팀이 팔아서 사업 발전에 투자하고, 다른 코인은 팔아서 페라리를 사는 데 쓰기도 합니다.
질문: 많은 펀드들이 이번 주기에 솔라나, 톤, 수이를 동시에 잡지 못했는데, 이 투자 배경에 대해 말씀해 주시겠습니까?
Bill: 이번 주기에 우리 플랫폼은 중동 최대의 솔라나 투자자가 되었고, 전 세계적으로도 상위 3위권에 들 것 같습니다. 기회가 맞다고 생각하면 나머지는 용기와 포지션 크기입니다. 저는 Web1, Web2에서 Web3까지 투자해 온 투자자로서, "집중해서 부자 되기"의 개념을 깊이 이해하고 있습니다. 텐센트, JD.com에 대한 고이빙 캐피탈, ByteDance에 대한 SIG, 테슬라에 대한 Baillie Gifford, 애플에 대한 버핏의 투자 등 핵심 자산에 대한 대규모 투자가 중요한 수익의 원천이었습니다.
질문: 톤에 대해서도 매우 일찍부터 투자하셨다고 들었습니다. 어떤 배경이었나요?
Bill: 우리는 톤의 세계 최초 기관 투자자이며, 저는 톤 재단의 첫 번째 글로벌 외부 이사입니다. 우리의 투자 원가는 나중에 투자한 실리콘밸리 많은 펀드들의 1/4 수준입니다. 당시 톤 재단에 이사와 고문으로 참여한 이유는, 전 세계 Top 5 소셜 메신저 중 하나가 중국에, 세 개가 미국에 있지만 Web3를 할 수 없는 상황에서 텔레그램이 마지막 남은 선택지라고 판단했기 때문입니다. 솔직히 말해, 당시 서방 투자자들은 러시아 프로젝트에 대해 의문을 가지고 있었고 텔레그램의 그램 사건 영향을 우려했지만, 저는 이를 극복할 수 있다고 확신했습니다. 결국 crypto는 anti-establishment 아닌가요? 큰 돈을 버는 이들이 어디 건 기존 질서에 반기를 드는 경우가 많죠. USDT, 바이낸스 등이 그 예입니다.
질문: 수이의 1차 시장 자금 조달 경쟁이 매우 치열했던 것으로 알고 있습니다. 대부분이 a16z, 세쿼이어 미국 등이었는데, 당시 Cypher는 아직 젊은 투자 기관이었는데 어떻게 물량을 확보하셨나요?
Bill: 우리는 세계 최초로 비트코인 전략 비축을 위해 주권국가를 지원한 팀이며, 중동 유일의 상장 crypto 기업, 전 세계 유일의 상장 국영 crypto 기업(우리 그룹 Phoenix의 대주주는 아랍에미리트 정부 기관)입니다. 창업팀과 대화할 때 "젊은 투자 기관"으로 자신을 소개하기보다는 "중동의 산업 투자자"로 소개했습니다. 그래서 창업팀이 우리와 협력하기를 원했고, 별도로 500만 달러의 할당량을 주었습니다. 이를 통해 우리는 중동 유일의 수이 투자자가 되었고, 전 세계 화인 투자자 중에서도 가장 큰 지분을 확보했습니다.
질문: 왜 솔라나에 대규모로 투자해 중동 최대 투자자가 되셨나요?
Bill: FTX 이후에도 개발자들이 솔라나 생태계에 남아 있었기 때문입니다. 동시에 밈(meme) 열풍이 일어났습니다. 시장이 솔라나에 대해 여전히 불확실할 때 우리는 과감히 대규모 투자를 단행했고, 2023년에는 중동 최대 솔라나 투자자가 되었습니다. 또한 우리가 솔라나를 중동에 소개했고, 내년에는 아부다비에서 솔라나의 Breakpoint 연례 행사가 열릴 예정입니다.
질문: 이번 주기에 많은 사람들이 VC를 비판하고 있습니다. VC가 인기도 없고 수익도 내지 못하는 것 같습니다. 어떻게 보시나요?
Bill: 성장, 성숙, 쇠퇴, 공백. 이런 순환이 반복됩니다. 저는 VC 산업에 대해 전혀 비관적이지 않습니다. 다만 이번 주기, 이번 연도(Vintage)의 VC가 어려움을 겪고 있다는 점은 인정해야 합니다. 다음 주기에는 이번 주기 VC의 정리와 새로운 혁신의 등장, 그리고 규제 완화 등 긍정적인 환경 변화로 인해 VC의 상황이 더 나아질 수 있습니다. 1999년에 설립된 실리콘밸리 VC는 좋지 않은 성과를 냈지만, 닷컴 버블 붕괴 이후에 설립된 VC는 반전을 이뤘던 것처럼 말이죠. 전반적으로 VC 산업에 대해 낙관적입니다. 산업 발전을 위해 VC가 필요하기 때문입니다. 좋은 팀과 방향을 선별하고, 창업자에게 비전과 자원을 제공하며, 프로젝트 성공률을 높이고, 이차 시장에 좋은 자산을 제공하는 역할을 합니다.
질문: Web2 VC들은 여전히 수십억 달러 규모의 AI 사업에 투자를 계속하고 있습니다. Web2와 Web3 VC의 차이점은 무엇이라고 보시나요?
Bill: 차이점이 상당합니다. Web2 산업은 "높은 성벽, 넓은 곡식창고, 느린 왕위 계승"이 필요합니다. 전형적인 전략은 1차 시장에서 충분한 자금을 조달하는 것(예: 10억 달러, 100억 달러 이상)이 "넓은 곡식창고"이고, 시장 점유율을 계속 확대하고 수익성을 늦추는 것이 "높은 성벽"이며, 상장을 미루는 것이 "느린 왕위 계승"입니다. 이 전략의 핵심 지원군은 VC의 private market capital입니다. 그래서 Web2 VC가 점점 더 커지고 있는 것을 볼 수 있습니다. 1,000억 달러 규모의 펀드도 나오는 이유죠. 하지만 Web3의 논리는 다릅니다. "빨리 유명해지기"가 중요합니다. 1차에서 2차 시장으로의 주기가 너무 짧아져 좋은 팀이 제품을 꼼꼼히 만들기 어려워졌습니다. 이런 빨리 부자 되려는 산업 형태는 창업자들이 트렌드를 쫓고 시장을 만들며 빨리 거래소에 상장하게 만듭니다. 따라서 Web3에는 Web2 스타일의 "인내 자본"이 더 필요하다고 봅니다. 창업자와 함께 1차 시장에서 더 많은 축적을 할 수 있도록 지원해야 합니다.
질문: 감사합니다. 마지막 질문입니다. 이번 주기의 불황 정점은 어떻게 될 것 같나요? 슈퍼 사이클이 올까요?
Bill: 사람들이 슈퍼 사이클에 대해 이야기하기 시작하면 주의해야 합니다. 마치 "이번에는 다르다, 나무가 하늘까지 자랄 것이다"라고 말하는 것과 같습니다. Crypto 산업의 큰 흐름은 여전히 성장이지만, 구체적인 형태는 주기적인 나선형 상승일 것입니다. 시장 타이밍을 정확히 예측하기는 어렵습니다. 우리는 현재의 시장 심리를 바탕으로 포트폴리오를 더 공격적 또는 방어적으로 구성합니다. 감사합니다!
