그레이스케일: 2024년 암호화폐 시장 이정표 및 이달의 빅 이벤트

01-07

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출처: Grayscale; 편집: 덩통, Jinse Finance

요약

암호화폐 평가는 연초 상승 후 12월 하락했습니다. 조정은 연준의 매파적 신호를 반영했을 수 있습니다. 최근 두 번의 비트코인 상승장에서도 유사한 규모의 하락이 있었습니다.
현물 비트코인과 이더리움 거래소 거래상품(ETP)이 2024년 미국 시장에 출시될 예정입니다. 누적 유입액은 이미 38억 달러에 달했습니다. [1] 비트코인과 이더리움은 각각 3%와 10% 하락했습니다. [2]
12월 금융 암호화폐 섹터가 우수한 성과를 보였습니다. Grayscale Research는 이 세그먼트가 새로운 미국 정부의 규제 변화 및/또는 새로운 법안의 혜택을 받을 수 있다고 보며, 탈중앙화 금융(DeFi) 관련 자산을 새로운 Top 20 목록에 포함했습니다. Top 20에는 탈중앙화 AI 기술 관련 자산도 포함되어 있어 시장의 관심을 받고 있습니다.
1월 초, 상원은 당선된 대통령이 지명한 재무장관, 상무장관, SEC 의장, CFTC 의장을 고려할 것입니다.

2024년 12월, 암호화폐 시장이 잠시 숨을 돌렸고 주요 주가지수가 하락했으며 채권 수익률이 상승했습니다. Grayscale Research는 이러한 많은 시장 변화가 연준이 12월 중순 회의에서 보낸 더 매파적인 신호 때문이라고 봅니다. 지난달 역경에도 불구하고 비트코인은 2024년 말 121% 상승했습니다. [3]

전통 시장의 연말 성과는 엇갈렸습니다(그림 1). 달러는 12월 상승했고 수익률 곡선의 금리가 올랐습니다. 연준이 2025년에 금리 인하 속도를 늦출 것이라는 지침은 통화 및 채권 시장 동향을 부추겼을 수 있습니다. 주요 주가지수는 하락했고 순환적 시장 섹터가 주도했습니다. 대형 기술주(블룸버그 7대 지수 대표)는 예외적으로 12월 상승했고 연간 수익도 강했습니다. 비트코인은 약간 하락했지만 위험 조정 후 수익률은 중간 수준이었습니다. FTSE/Grayscale 암호화폐 산업 시장 지수(CSMI)는 12월 6% 하락하며 2024년 11월 이후 약 15% 상승분을 반환했습니다.

그림 1: 위험 조정 후 암호화폐 수익률은 중간 수준

단기 하락은 암호화폐 상승장의 일반적인 특징입니다. 예를 들어, 최근 암호화폐 시장 주기의 가장 최신 상승 단계(2018년 12월~2021년 11월)에서 비트코인 가격은 약 21배 상승했습니다. 그러나 이 기간 동안 비트코인 가격은 최소 10% 이상 하락했으며, 그 횟수는 총 11회였고 그중 약 50%의 큰 폭 하락이 두 차례 있었습니다. 이전 암호화폐 시장 주기의 상승 단계(2015년 1월~2017년 12월)에서 비트코인 가격은 최소 20% 이상 하락했으며, 그 횟수는 총 11회였습니다. [4] 우리는 여전히 현재 비트코인 상승장의 중반에 있다고 보며, 시장이 기본적 요인의 지지를 받는 한 2025년 이후에도 더 상승할 잠재력이 있다고 생각합니다(그림 2).

그림 2: 두 차례 상승장 전 비트코인 가격 추이

12월, 미국 상장 현물 비트코인 거래소 거래상품(ETP)이 다시 새로운 수요의 중요한 원천이 되었고, 월간 순유입액은 47억 달러에 달했습니다. 7월 출시된 현물 이더리움 ETP를 포함하여 미국 상장 현물 암호화폐 ETP의 누적 순유입액은 이미 38억 달러에 달했습니다. [5] 다른 관할권의 암호화폐 ETP에서도 투자자 수요 증가가 있었지만, 누적 유입액은 월별로 더 낮고 안정적이었습니다(그림 3).

그림 3: 미국 상장 현물 암호화폐 ETP 수요 급증

미국 시장의 또 다른 중요한 비트코인 수요원은 마이크로스트래터지(MicroStrategy)입니다. 이는 비트코인 투자 도구로 운영되는 상장 기업으로, 재무상태표에 비트코인을 보유하고 있습니다. [6] 마이크로스트래터지는 12월 나스닥 100 지수에 편입되었습니다. [7] 2024년 4분기에 마이크로스트래터지는 194,180 비트코인을 구매했고, 연말 시가총액은 182억 달러였습니다. [8] 따라서 마이크로스트래터지가 4분기에 구매한 비트코인은 4분기 현물 비트코인 ETP의 순유입량과 맞먹습니다. [9] 마이크로스트래터지는 비트코인 구매를 위해 주식과 채무 상품을 발행하고 향후 3년 내 계속 비트코인을 구매할 계획이라고 발표했습니다. [10] 이러한 비트코인 수요원의 양적 중요성을 고려할 때, 암호화폐 투자자는 회사의 시가총액과 비트코인 보유량 가치 간 차이를 포함한 마이크로스트래터지의 재무 성과 지표를 모니터링해야 합니다. 일반적으로 회사 주식 거래 가격이 비트코인 가치를 초과하면 더 많은 비트코인을 구매하기 위해 주식을 발행하려는 유인이 될 수 있습니다.

12월 이더리움(ETH)의 성과는 비트코인(BTC)에 미치지 못했고, ETH/BTC 가격 비율은 지난 2개월 동안 횡보했습니다(그림 4). 이더리움은 시가총액 기준 선도 스마트 컨트랙트 플랫폼 블록체인이지만 다른 프로젝트의 경쟁이 점점 치열해지고 있습니다. [11] 2024년 이더리움의 성과는 시가총액 2위 자산인 솔라나에 미치지 못했고, 투자자들은 Sui와 The Open Network(TON) 등 대체 1레이어 네트워크에 점점 더 관심을 가지고 있습니다. 애플리케이션 개발자를 위한 인프라를 구축할 때 스마트 컨트랙트 블록체인 아키텍트는 출력 시간, 거래 처리량, 평균 거래 수수료 등 기술적 특성에 영향을 미칠 수 있는 다양한 설계 선택에 직면합니다. 구체적인 설계 선택에 관계없이 모든 스마트 컨트랙트 플랫폼은 네트워크 수수료 수익을 두고 경쟁하고 있으며, Grayscale Research는 이것이 가치 축적의 중요한 결정 요인이라고 봅니다.

그림 4: 12월과 2024년 전체, 이더리움은 비트코인에 뒤졌습니다.

Grayscale 암호화폐 산업 프레임워크에 따르면 12월 디지털 자산 평가가 전반적으로 하락했습니다(그림 5). 가장 부진한 시장 부문은 소비 및 문화 암호화폐 산업으로, 이는 주로 시가총액 최대 밈 코인인 도지코인 가격 하락 때문입니다. [13] 하락장의 예외는 금융 암호화폐 산업이었는데, 이는 주로 바이낸스 코인(BNB) 상승에 힘입은 것입니다. 바이낸스 코인(BNB)은 바이낸스 거래소와 바이낸스 스마트 체인 스마트 컨트랙트 플랫폼과 관련된 토큰입니다. Grayscale Research는 새로운 미국 정부의 규제 변화와 새로운 법안이 블록체인 기반 금융 애플리케이션을 특별히 지원할 수 있다고 봅니다. 따라서 우리는 최신 Top 20 목록에 탈중앙화 금융(DeFi) 관련 자산을 소개했습니다.

그림 5: 금융 암호화폐 산업 성과 우수

与去中心化人工智能技术相关的新创新是 2024 年加密市场的主导主题，并且可能在新的一年再次成为主导主题。大部分注意力仍然集中在与人工智能"代理"相关的发展上——这是一种可以独立行动以追求一组复杂目标的软件。这些人工智能代理正在彻底改变我们与区块链技术的交互方式，正如 Luna 在 Virtuals 协议上所展示的那样。Luna 是一个女性动漫风格的聊天机器人，其具体目标是在 X 上吸引 100,000 名粉丝，并且值得注意的是，她可以通过自己的加密钱包向用户支付（"小费"）비트코인(BTC) 代币来执行金融交易。这种与区块链技术的集成尤其重要，因为它使像 Luna 这样的人工智能代理能够直接访问和分配财务资源，这超越了以前基于任务的代理人工智能的用例。

自 2024 年 10 月下旬 AI 代理代币出现以来，该行业市值领先的项目取得了非凡的收益，Virtual 飙升 49,000%，ai16z 上涨 8,700%[14]。值得注意的是，以投资公司 a16z 命名的项目 ai16z 于 12 月在 GitHub 上构建了排名第一的 AI 代理框架[15]，并宣布与斯坦福大学建立合作伙伴关系。[16]

最终，2024 年是数字资产市场具有里程碑意义的一年：新的现货比特币(BTC)和以太坊(ETH) ETP 为加密生态系统带来了更多投资者，比特币(BTC)网络经历了第四次减半事件，研究人员在新的区块链应用技术方面取得了突破，加密货币在美国大选中占据了突出地位。尽管一些具体主题会发生变化，但我们预计 2025 年加密货币投资者仍会兴奋不已。

1 月初，美国参议院将开始考虑当选总统特朗普提名的内阁和各政府机构领导人的候选人。对于加密货币市场，我们认为最重要的确认可能是财政部长（Scott Bessent）、商务部长（Howard Lutnick）、证券交易委员会 (SEC) 主席（Paul Atkins）和商品期货交易委员会 (CFTC) 主席（撰写本文时尚未公布候选人）。白宫 AI 和加密货币沙皇（David Sacks）的新角色不需要参议院的确认。尽管 Grayscale Research 预计下一届国会将通过与加密货币相关的立法，但这可能要等到立法者解决税收和其他某些问题之后才会发生。在美国以外，欧盟的 MiCA 法规于 2024 年 12 月 30 日全面生效，该法规对稳定币实施了更严格的规定，导致 테더 USDT(USDT)未经许可的 USDT 从 2025 年开始被交易所下架，转而支持合规的替代品，例如 서클(Circle)的 USDC。[17]

除了政治因素之外，加密货币市场似乎可能受到其通常的基本面驱动：全球采用比特币(BTC)作为替代货币媒介、对下一代去中心化网络应用程序的需求以及宏观市场因素，例如影响所有资产估值的央行货币政策变化。尽管前景不确定，但我们认为，许多行业趋势在新年伊始看起来都很有利。

指数定义：

彭博七大总回报指数 (BM7T) 是一种等额美元加权指数，追踪美国七家交易最广泛的公司。标准普尔 500 工业指数包括标准普尔 500 指数中被归类为 GICS 工业板块成员的公司。彭博-巴克莱 25 年期以上国债指数衡量剩余期限超过 25 年的名义美国国债的总回报。美元指数 (DXY) 追踪美元兑一篮子主要货币的强弱。罗素 2000 指数由罗素 3000 指数中最小的 2000 家公司组成，约占罗素 3000 总市值的 8%。标准普尔高盛商品指数 (S&P/GSCI) 是商品板块回报的综合指数，代表对商品期货的无杠杆、多头投资，该投资广泛分散在各种商品中。富时/灰度加密货币板块指数系列衡量在全球主要交易所上市的数字资产的价格回报。纳斯达克 100 指数是纳斯达克交易所交易的 100 家最大公司的股票指数，按修正市值计算。

参考资料：

[1] 来源：彭博社，Grayscale Investments。数据截至 2024 年 12 月 31 日。

[2] 来源：Artemis。数据截至 2024 年 12 月 31 日。

[3] 来源：Coin Metrics。数据截至 2024 年 12 月 31 日。

[4] 来源：Coin Metrics。Grayscale Investments。数据截至 2024 年 12 月 31 日。过往表现不代表未来结果。

[5] 来源：彭博社，Grayscale Investments。数据截至 2024 年 12 月 31 日。

[6] Investopedia，数据截至 2024 年 12 月 23 日。Michael Saylor"称 MicroStrategy 是一家比特币资金运营公司。"

[7] Markets.com

[8] 来源：Bitcointreasuries.net、彭博社、Grayscale Investments。数据截至 2024 年 12 月 31 日。

[9] 现货比特币 ETP 在第四季度净流入 165 亿美元，以流入时的价值计算。第四季度 ETP 的比特币持有量按年末价格计算增加 186 亿美元。资料来源：彭博社、Grayscale Investments。数据截至 2024 年 12 月 31 日。

[10] Microstrategy，截至 2025 年 1 月 3 日。

[11] Artemis、FTSE、Grayscale。截至 2025 年 1 月 6 日。