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3. 정부 지출 삭감의 리스크: 트럼프 정부는 연방 공무원 대량 해고와 연금, 의료보험 보조금 삭감 등을 계획하고 있지만, 이러한 조치로 인해 사회적 혼란이 야기되고 GDP 성장률에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
4. 국제 리스크: 예를 들어 일본의 금리 인상으로 인한 자본 유출, 유럽의 극우 세력 집권 등 외부 요인들은 비록 영향이 크지 않지만 간과할 수 없습니다.
전반적으로 올해에는 긍정적인 요인과 부정적인 요인이 공존할 것입니다. 주식 시장의 상승 여부는 결국 생산성 향상과 기업의 가치 창출 능력에 달려 있습니다. S&P 500 기업의 이익 증가율 전망은 10%-13% 수준으로, 전쟁, 전염병, 금융 위기 등의 극단적인 사건이 발생하지 않는다면 10% 상승 목표는 과도하지 않습니다.
또한 최근 미국 국채 수익률이 3.7%에서 4.7%까지 급등했다가 다시 하락하고 있는데, 이는 달러 강세 국면의 종료를 암시할 수 있습니다. 약달러는 주식 시장과 비트코인 시장에 모두 호재입니다. 이 부분도 주목할 만합니다. 전반적으로 올해 거시 자본 시장 전망은 긍정적이라고 봅니다.
비트코인 ETF의 자금 유입 문턱과 가격 상승 전망
Colin: 귀하의 견해는 비교적 명확한데, 올해 거시 여건이 전반적으로 긍정적이지만 일부 리스크 요인도 존재한다는 것입니다. 이러한 논리에 따르면, 시장의 일반적인 예상은 비트코인의 최저 가격이 약 15만 달러 수준이라고 할 수 있겠습니다. 만약 귀하가 말씀하신 대로 미국 주식이 10% 상승한다면, 레버리지가 가해진 비트코인 자산으로서 15만 달러 예측은 합리적인 범위라고 볼 수 있겠습니까?
김택: 완전히 그렇지는 않습니다. ETF 상장 이전에 저는 ETF 상장 후 자금 유입이 일정 문턱을 거칠 것이라는 글을 쓴 바 있습니다. 첫 번째 관문은 약 500억 달러 수준이며, 이 수준에 도달하면 자금 유입 속도가 둔화되어 500억~700억 달러 구간에 진입할 것으로 보입니다. 이는 현재 상황과 부합합니다.
왜 그렇게 말씀드리냐 하면, 주식 시장의 벤치마크 자산을 참고할 수 있기 때문입니다. 자금력 있는 기관이나 고액 자산가, 특히 우리가 자주 접하는 이런 고객들은 자산의 현금 흐름을 매우 중요하게 여깁니다. 만약 어떤 자산에 현금 흐름이 없다면, 대부분의 고액 기관 및 개인 투자자들은 포트폴리오에 편입하려 하지 않습니다. 예를 들어 원유 ETF의 보유 규모가 사실상 작은 이유는, 원유 자체가 '대종 상품의 왕'이긴 하지만 현금 흐름이 없고 보관 및 마찰 비용이 높기 때문입니다.
이런 논리에 따르면, 금 현물 ETF의 규모를 참고할 수 있습니다. 현재 미국 최대 금 ETF의 규모는 약 500억~700억 달러 수준입니다(이후 금 가격 상승으로 이 수치가 증가했습니다). 현재 비트코인의 시장 상황은 약 120만 BTC, 1BTC당 10만 달러로 계산하면 총 가치가 약 1,200억 달러입니다. 이는 이미 미국 전체 금 현물 ETF 총 시가총액(약 1,300억~1,400억 달러)에 근접한 수준입니다.
현재 비트코인 가격이 1만 달러에서 1만 1천 달러 사이를 돌파하는 것은 중요한 저항선입니다. 이 구간을 돌파하면 시장 선호도가 금에서 비트코인으로 기울어진다는 의미의 '선호 전환(Flip)'이 일어난 것으로 볼 수 있습니다. 이는 매우 중요한 이정표가 될 것입니다.
이 1만 달러 선은 상당 기간 동안 진동할 가능성이 있습니다. 만약 이 구간을 최종적으로 돌파한다면, 비트코인을 '수익이 없고 실질적 용도가 거의 없는' 자산 규모를 넘어서는 새로운 단계로 밀어올릴 것입니다. 하지만 비트코인이 금의 성장성을 능가한다는 것을 증명할 수 있다면, 그 매력은 더욱 높아질 것입니다.
1만 달러에서 1만 1천 달러 구간을 돌파하면 다음 목표는 전 세계 금 ETF 총 규모가 될 것입니다. 미국 금 ETF 시가총액의 2배인 약 2,700억 달러가 그 다음 주목할 만한 지점입니다. 이 목표의 달성 여부를 동적으로 관찰할 수 있습니다.
비트코인이 현재 약 1,300억 달러 규모를 강하게 돌파할 수 있을지는 새로운 정책 호재 유무에 달려 있습니다. 예를 들어 일부 국가의 규제 완화 또는 주권 펀드의 비트코인 보유 증가 등이 시장에 새로운 유동성을 불어넣을 수 있습니다. 이러한 조건이 충족된다면 비트코인 ETF 규모가 약 2,700억 달러 수준에 도달할 수 있습니다.
그에 따른 가격 수준은, ETF 내 비트코인 수량 증가로 인해 가격이 완전히 두 배로 오르지는 않겠지만 15만 달러에서 20만 달러 사이에서 움직일 것으로 보입니다. 하지만 비트코인이 이 규모에 도달하면 금융 시스템에 미치는 영향력이 전례 없는 수준에 이르게 될 것입니다. 이 경우 단순히 무한정 상승을 기대할 수는 없으며, 실질적인 자금 유입이 뒷받침되어야 할 것입니다. 그렇지 않으면 시장 압력이 매우 클 것입니다.
트럼프 가문의 밈코인: 정교한 시장 실험
Colin: 그렇군요. 최근 트럼프가 연이어 밈코인을 발행하고 가족 프로젝트를 추진하는 이 행동에 대해서도 관심을 가지고 계신 것 같습니다. 이에 대해 어떻게 보시나요?
사실 외부에서는 다양한 견해가 있습니다. 일부는 그가 비트코인을 포함한 암호화폐에 대한 신념이 없고 단순히 돈을 벌려는 것이라고 보는 반면, 다른 이들은 이를 통해 암호화폐를 지지하거나 수용하는 것으로 해석하기도 합니다. 귀하는 어떤 견해를 가지고 계신지요?
김택: 저는 그의 행동이 상당히 정교하다고 생각합니다. 사실 그의 방식은 무작정 코인을 남발하는 것이 아니라 오히려 더 공정한 방식이라고 볼 수 있습니다. 정부가 사전에 공지하고 발행하는 것과 달리, 그는 갑자기 발표하여 정보 격차를 최소화했습니다. 사전 공지가 있었다면 일반 사람들이 참여할 기회가 적었겠지만, 이렇게 갑작스럽게 발표하면 기술적, 정보적 격차가 상대적으로 줄어듭니다.
또한 그가 발행한 토큰(WLFI 등)으로 모금한 자금을 유휴 상태에 두지 않고, 이더리움 스테이킹 등을 통해 수익을 내고 있다는 점도 주목할 만합니다. 이는 그가 '샌드박스 모델'을 테스트하고 있다는 것을 보여줍니다. 즉, 자신의 회사나 프로토콜을 통해 민간 자금을 모아 비트코인 준비금을 구축하는 방식을 모색하고 있는 것 같습니다. 비록 국가 준비금은 아니지만, MicroStrategy(MSTR)와 유사한 프로젝트를 추진할 수 있습니다. 트럼프의 영향력을 고려하면 MSTR 규모의 프로젝트를 만드는 것도 어렵지 않을 것 같습니다. 다만 그가 그럴 의지와 여력이 있을지는 미지수입니다.
이러한 시도를 통해 트럼프가 결국 MSTR과 유사한 경로를 밟을 가능성이 있습니다. 다만 MSTR의 단점은 비트코인 단일 자산에 투자한다는 것인데, 트럼프의 WLFI 토큰 프로젝트는 포트폴리오 방식의 자산 관리를 할 수 있습니다. 예를 들어 MSTR과 유사한 청산되지 않는 토큰을 설계할 수 있습니다. 물론 현재 이 토큰은 양도조차 불가능하지만, MSTR의 주식은 자유롭게 거래될 수 있습니다. 이런 다양한 자산 관리 방식이 단일 비트코인 보유보다 더 매력적일 수 있습니다.
현재로서는 트럼프의 전략이 성공적이라고 봅니다. 그의 야심에 대해서는 온라인상의 많은 전문가들이 추측하는 것보다 크지 않을 것 같습니다. 일부는 그가 토큰을 지지자들에게 에어드랍하거나 더 과감하게 전 세계에 에어드랍하는 방안을 제안하지만, 트럼프가 그런 수준의 야심을 가지고 있을지는 의문입니다. 물론 이런 가능성을 완전히 배제할 순 없겠지만 말입니다. 심지어 일부에서는 손대표가 이 프로젝트의 幕後 운영자라는 소문도 있지만, 이는 완전히 확인되지 않은 것 같습니다.
Colin: 그렇지는 않습니다. 손대표가 운영하는 프로젝트는 아닙니다. 실제 운영자는 Polychain이라는 것이 거의 공개된 정보라고 할 수 있습니다. 손대표가 과거에 운영했던 프로젝트들이 그다지 성공적이지 않았다는 점을 고려하면, 이번 프로젝트의 실제 운영자는 Polychain이라고 보는 것이 더 합리적일 것 같습니다.
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