존버(HODL)의 현재 불장은 2015-2018년 주기와 여러 구조적 유사점을 보여줍니다. 우리는 이 아이디어를 드로다운 프로필, 가격 성과 및 실현된 시가총액의 변화 관점에서 탐구합니다. 또한 거래소 잔액에 대한 오해를 해결하여 이러한 대형 기관들이 보유한 코인의 수를 이해하는 데 도움이 됩니다.
요약:
- 순환적 시장 성장: 비트코인(BTC) 가격 상승률은 주기가 지날수록 감소하여 시장 성숙도가 높아지고 있습니다. 이번 주기의 드로다운 프로필은 2015-2017년 주기와 매우 유사합니다. 이전 주기에서도 불장 기간 중 가속화 단계가 나타날 가능성이 있습니다.
- 실현된 시가총액 확장: 이번 주기에 실현된 시가총액은 2.1배 증가했으며, 이는 지난 주기의 5.7배 정점보다 낮은 수준이지만 2015-2018년 주기와 유사합니다. 과열 단계가 아직 실현된 시가총액에 완전히 반영되지 않아 추가적인 시장 확장 여력이 있을 것으로 보입니다.
- 거래소 잔액 vs ETF 지갑: 최근 거래소 잔액이 270만 비트코인(BTC)으로 감소한 것은 주로 코인베이스와 같은 custodian이 관리하는 ETF 지갑으로 공급이 이동했기 때문입니다. 거래소와 ETF 잔액을 합치면 약 300만 비트코인(BTC)으로 안정적으로 유지되고 있어, 이는 공급 충격이 아닌 시장 구조의 변화를 반영합니다.
- 자본 회전 통찰: 불장에는 장기 홀더가 코인을 새로운 투자자에게 분배하는 특징이 있습니다. 최근 자본 회전 추세에서 비트코인(BTC) 상승 추세가 10만 달러를 유지하고 있는 것은 새로운 구매자의 역할이 가격 모멘텀 지원에 핵심적임을 보여줍니다.
2024년 1월 SEC가 비트코인 현물 ETF를 승인한 후, 11개 중 8개의 현물 ETF가 코인베이스를 수탁인으로 선택했습니다. ETF 상품에 대한 수요가 늘어나면서 거래소 지갑에서 코인베이스의 기관 수탁 지갑으로 상당한 코인 이동이 발생했습니다.
명확히 하자면, 글래스노드가 거래소 잔액에 적용한 라벨은 거래소 지갑과 코인베이스 수탁 지갑을 모두 '코인베이스 엔터티'에 포함합니다.
모든 ETF를 완전히 고려하기 위해, 코인베이스 수탁을 사용하지 않는 ETF(FBTC와 HODL)의 운용 자산을 합산하여 거래소 총 잔액에 추가할 수 있습니다.
이러한 ETF의 출시 이후 순 AUM 성장을 고려하면, 거래소와 ETF 지갑의 결합 잔액은 2024년 1월 거래소 단독이 보유했던 수준인 약 300만 비트코인을 오가며 변동하고 있습니다.
따라서 11월 이후 거래소 잔액의 감소는 개인 출금으로 인한 전반적인 공급 감소가 아니라 시장 구조의 변화를 나타내는 것으로 보입니다.
결론 및 요약
비트코인의 상승은 전반적인 순환적 성장이 감소하고, 불장 조정폭이 완화되며, 실현 시가총액 확장이 완화된 성숙한 시장을 반영합니다. 이전 정점보다 낮지만, 현 주기의 2.1배 실현 시가총액 성장은 2015-2018년 주기와 일치하여 장기적으로 과열 주도 확장의 여지가 있습니다.
또한 거래소 잔액 감소가 ETF 지갑으로의 공급 이동을 고려하면 급격한 고갈을 나타내지 않는다는 점을 명확히 했습니다. 따라서 거래소 잔액 감소로 인한 즉각적인 공급 충격 가능성은 부정확합니다.
대신 장기 보유자에서 신규 투자자로의 자본 회전이 시장 주기의 주요 동인입니다. 두 차례의 분배 물결 후, 현 주기의 자산 회전 규모와 속도는 2017년 말과 2021년 초 불장과 유사하여, 단기적으로 수요 고갈 국면이 이어질 수 있고 이에 따라 시장에서 존버(HODL) 성향이 지배적일 것으로 보입니다.
면책 조항: 이 보고서는 어떠한 투자 조언도 제공하지 않습니다. 모든 데이터는 정보 및 교육 목적으로만 제공됩니다. 여기에 제공된 정보를 기반으로 한 투자 결정은 전적으로 귀하의 책임입니다.
제시된 거래소 잔액은 공식적으로 공개된 거래소 정보와 독자적인 클러스터링 알고리즘을 통해 누적된 Glassnode의 포괄적인 주소 라벨 데이터베이스에서 도출되었습니다. 거래소 잔액 표현의 정확성 향상을 위해 노력하고 있지만, 거래소가 공식 주소를 공개하지 않는 경우 이러한 수치가 전체 보유량을 완전히 포괄하지 못할 수 있습니다. 사용자들께서는 이러한 지표 활용 시 주의와 재량을 발휘해 주시기 바랍니다. Glassnode는 이로 인한 불일치나 잠재적 부정확성에 대해 책임지지 않습니다. 거래소 데이터 사용 시 투명성 고지문을 참고해 주시기 바랍니다.
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