Chainfeeds 요약:
현재 이더리움(ETH)의 연간 공급량 증가율은 0.5%입니다. 이는 연간 1%의 발행량에서 연간 0.5%의 소각량을 뺀 것입니다. 이더리움을 매우 건강한 상태로 되돌리려면 발행량을 줄이거나 소각량을 늘려야 합니다. 이더리움 연구원 Justin Drake는 이 두 가지가 모두 일어날 것이라고 설명했습니다.
출처:
https://x.com/drakefjustin/status/1887108667675124174
저자:
Justin Drake
관점:
Justin Drake: 만약 비트코인(BTC) 가격이 10배 상승하여 금을 넘어선다면, 비트코인은 안전할까요? 이 모든 일이 향후 11년 내에 일어난다고 가정하면, BTC는 20조 달러 규모의 자산이 될 것이지만 3차례의 반감기로 인해 발행량이 8배 감소할 것입니다. 그때는 안전 비율이 1000:1을 넘을 것입니다. 이는 지속 가능하지 않다고 생각합니다. 특히 비트코인이 제도화되면서 더 유동성이 높아지고 결국 대규모 공매도가 더 쉬워질 것입니다. 1조 달러의 영구 계약 미결제 포지션이 있지만 경제적 안전장치는 100억 달러밖에 되지 않는다고 상상해보세요. 비트코인이 때늦기 전에 자체적으로 수정할 수 있을까요? 비트코인은 블록체인 경직성의 전형적인 사례입니다. 연간 1%의 꼬리 발행량을 가질 수 있을까요? 2100만 상한선에 반대합시다! 혹시 비트코인이 지분증명(PoS)으로 전환하고 최소한의 수수료에 의존할 수 있을까요? PoS는 신성모독입니다. 혹시 비트코인이 다른 작업증명(PoW) 알고리즘으로 전환할 수 있을까요? 아니요, 그런 핵심 옵션은 효과적이지 않을 것입니다. 혹시 비트코인이 대용량 블록을 사용하고 데이터 가용성을 대규모로 판매할 수 있을까요? 작은 블록을 위해 전쟁이 있었습니다. 이더리움(ETH)으로 돌아가겠습니다. 현재의 발행 곡선은 함정입니다. 불행히도 비트코인의 발행량 설계와 마찬가지로 이더리움의 발행량 설계에도 문제가 있습니다. 이더리움은 100% ETH가 스테이킹되더라도 연 2%의 꼬리 수익률을 보장합니다. 합리적인 ETH 보유자라면 모두 스테이킹에 참여할 것입니다. 왜냐하면 스테이킹 비용이 2%보다 훨씬 낮기 때문입니다. 대부분의 ETH가 스테이킹되면 우리 모두가 손실을 볼 것입니다. stETH와 cbETH와 같은 유동성 스테이킹 토큰은 원래의 ETH를 담보 단위로 대체했습니다. 이는 DeFi 핵심에 신용 위험, 반감기 위험, 거버넌스 위험, 스마트 계약 위험을 주입할 것입니다. 이 대체는 또한 ETH의 회계 단위 기능을 침식하여 화폐 프리미엄에 영향을 미칠 것입니다. 실제 수익(공급량 증가를 고려한 수익)은 더 많은 ETH가 스테이킹됨에 따라 감소할 것입니다. 100%의 ETH가 스테이킹되면 모든 ETH 보유자가 동일한 희석을 겪게 될 것입니다. 더 나쁜 것은 명목상 수익에 대해 소득세가 부과된다는 것입니다. 이는 공공의 비극을 초래하여 스테이킹하지 않는 사람도 실제 수익을 얻지 못하고 모든 ETH 보유자가 매년 수십억 달러의 세금 매도 압력에 직면하게 될 것입니다. 내 관점에서는 대량의 ETH 소각을 지속 가능하게 하는 방법은 데이터 가용성(DA)을 확장하는 것입니다. 100 TPS, 거래당 100달러의 수수료보다는 1000만 TPS, 거래당 0.001달러의 DA 수수료가 더 수익성 있습니다. 네, EIP-4844에서 도입된 blob(데이터 블록)은 총 소각량을 어느 정도 줄이지만, 이는 공급과 수요의 자연스러운 현상입니다. DA 수요가 공급을 따라잡을 때 이 blobs는 빠르게 소각될 것으로 예상됩니다. Pectra 하드포크는 몇 개월 내에 blob 수량을 두 배로 늘릴 것입니다. 단기 목표는 성장이며 대량의 성장이 있을 것으로 예상됩니다. 향후 몇 년 동안 공급과 수요 간의 게임이 계속되다가 완전한 Danksharding이 배포되면 안정될 것입니다. 올해 하루에 수백 개의 ETH blob이 소각되는 것을 보게 될 것이며, Fusaka 하드포크의 동료 데이터 가용성(DAS)으로 인해 이 소각량이 다시 급격히 감소할 수 있다고 놀라지 않을 것입니다.
출처
