유명 마켓메이커 윈터뮤트(Wintermute)의 창립자이자 CEO인 wishfulcynic.eth는 최근 트위터에 게시물을 올려, 윈터뮤트의 대략적인 업무 모델부터 윈터뮤트와 바이낸스의 진입이 종종 커뮤니티에서 단기 고점으로 여겨지는 이유를 설명했습니다.
목차
Toggle윈터뮤트 표시 그 이익과 시장 대칭
그는 윈터뮤트의 핵심 업무는 여전히 암호화폐 거래이며, 2020년부터 벤처 투자 부문에 참여했다고 말했습니다. 그리고 암호화폐를 순매도한 적이 없다고 합니다. 그들의 암호화폐 자산 비중은 회사 순자산의 약 20%에서 30% 정도입니다(벤처 투자와 자금 보유 포지션 포함). 그들은 시장에서 기회를 찾아 수익을 내는 것에 관심이 있을 뿐만 아니라, 이 분야가 지속적으로 존재하고 발전하기를 희망하고 있습니다.
따라서 그들이 시장 하락을 바란다는 것은 합리적이지 않습니다. 비록 그들이 루나 붕괴, 3AC 파산, FTX 파산 등의 단기 변동성에서 일부 수익을 얻었지만, 중기 롱 포지션의 손실과 시장 장기 침체로 인한 부정적 영향을 상쇄하기에는 충분하지 않습니다.
윈터뮤트 업무 포괄 CeFi, DeFi, CTO
윈터뮤트의 업무는 CeFi, DeFi 및 OTC를 포괄합니다. 그들이 특정 토큰 팀과 협력할 때, 그들은 세 가지 핵심 사업(DeFi, CeFi, OTC)을 통해 동시에 활동하고자 합니다. 기본적으로 이러한 활동은 모두 '델타 중립'입니다. 즉, 바이낸스에서 매도하면 시장 전체에서 가장 유리한 가격에서 다시 매수하려고 합니다. OTC 거래는 때로 특히 장기 자산의 경우 청산하는 데 더 오래 걸리지만, 최종적으로는 '델타 중립'으로 돌아가는 것이 목표입니다.
CeFi
이 부문의 업무는 대부분 유동성 공급(liquidity provision)과 관련이 있습니다. 윈터뮤트는 수백 개의 거래 플랫폼에 매수 호가와 매도 호가를 걸어놓습니다. 시장 심리가 좋고 개인 투자자들이 스프레드를 넘어 거래할 때 이것이 좋은 사업입니다. 그러나 시장이 침체되고 스프레드 거래를 하는 것이 다른 자체 거래 회사들일 때는 수익을 내기 어렵습니다(너무 느리거나 어리석으면 오히려 손실을 볼 수 있습니다). 그들은 또한 거래소 간 가격 차익거래 전략을 가지고 있습니다.
DeFi
1inch, bebop, Jupiter 등의 RFQ(Request for Quote) 프로토콜에서 유동성을 공급하고, AMM(예: 유니스왑)에서 차익거래를 합니다. 그들은 Cowswap의 솔버이며, Aave와 Morpho에서 청산 작업을 수행합니다. Hyperliquid와 같은 CLOB(중앙 주문장) 거래의 경우, 접근 방식은 CeFi 업무와 사실상 유사합니다.
윈터뮤트는 소위 주관적 투자를 거의 하지 않습니다. 가끔 일부 포지션을 보유하지만, 이것이 그들의 강점은 아닙니다. 그들의 대부분의 주관적 거래는 롱 포지션입니다. 예를 들어 저가 매수, 또는 큰 할인으로 락업 토큰 매수 등입니다. 숏 포지션도 가끔 취하지만 드문 편입니다. 이는 시장이 종종 비합리적으로 계속 상승하기 때문에 숏 포지션의 위험이 매우 크기 때문입니다. 그리고 그들이 포지션을 보유할 때는 규모가 크지 않습니다(앞서 언급한 20-30% 순자산 익스포저 범위에 제한됨).
왜 바이낸스 상장이 토큰의 종점인가? 윈터뮤트 말씀드립니다
wishfulcynic.eth는 가격 하락 이유(그리고 왜 항상 윈터뮤트와 바이낸스가 진입할 때 하락하는지)를 더 구체적으로 설명했습니다:
a. 거시적 요인
BTC 가격과 CME(시카고 상품 거래소)의 ES/NQ 선물(S&P와 나스닥 연동). 최근 두 차례의 급락은 전통 금융 이벤트(DeepSeek와 관세)와 직접 관련이 있었습니다. 예를 들어 FARTcoin의 경우, NQ 하락이 BTC 하락을 이끌었고, 이어서 SOL 하락, 마지막으로 FARTcoin 하락이 있었습니다. 그는 여기서 암호화폐 시장 동향이 실제로 거시경제와 밀접하게 관련되어 있으며, 윈터뮤트와 바이낸스의 진입이 하락을 야기한다는 음모론은 사실이 아님을 강조하고자 합니다.
b. 공급 > 수요
토큰 유동성이 강할수록 더 쉽게 매도할 수 있습니다. 따라서 바이낸스에 토큰이 상장되고 마켓메이커가 매수와 매도를 시작하면 누구나 더 쉽게 매도하고 새로운 대상으로 전환할 수 있습니다. 아직 이 사실을 이해하지 못하고 자신의 어리석은 거래를 거래소와 마켓메이커 탓으로 돌린다면, wishfulcynic.eth는 당신에게 "가난하게 재미있게 지내세요"라고 말합니다.
c. 또 다른 세부 사항은 토큰 마켓메이킹 계약(MM agreement)의 콜옵션(call option)에 관한 것입니다.
토큰 가격이 행사 가격(strike price)을 초과할 때, 마켓메이커가 매도하는 것이 합리적입니다. 그는 금액, 행사 가격, 계약 기간이 공개되면 시장이 더 공정해질 것이라고 생각합니다. 그는 또한 암호화폐 산업이 더 투명해져야 한다고 믿습니다. 하지만 그들은 이 정보를 스스로 공개할 수 없는데, 이는 토큰 측에서 공개 여부를 결정해야 하기 때문입니다. OTC 거래도 마찬가지로, 계약서나 토큰 내부자가 공개해야 하며, 우리는 이러한 공개가 업계 전반에서 정상화되도록 합의가 필요합니다.
윈터뮤트 부인 시장 가격 조작, 정리 필요 없다고 해명
마지막으로 그는 그들이 스탑로스 헌팅(hunt for stop losses)을 하지 않는다고 명확히 밝혔습니다. 그의 견해로는 이 행위의 위험이 너무 크고, 현재 그들의 수익 모델이 이미 좋기 때문에 이를 할 필요가 없다고 합니다.
그는 시장 가격 조작을 부인했습니다. 왜냐하면 a) 그들은 어떻게 해야 할지 모르고, b) 그들의 핵심 업무 자체만으로도 힘들어하고 있어 그런 어리석고 불법적인 일을 할 필요가 없기 때문입니다. 그는 현재의 영국-미국 생활 환경을 매우 좋아하며 범죄로 인해 두바이로 가고 싶지 않습니다. 온체인 활동 부분은 다음과 같이 잘 설명할 수 있습니다: - 송금: 단순히 다른 거래소 간 재고를 조정하는 것, 어느 쪽 재고가 부족하면 거기에 보충하는 것입니다. - AMM에서 크리스마스 트리 형태의 캔들 차트가 나타남: CeFi와 AMM 간 차익거래를 하는 것입니다.위험 고지
암호화폐 투자에는 높은 위험이 있으며, 가격이 크게 변동할 수 있어 원금 손실이 발생할 수 있습니다. 위험을 신중히 평가하시기 바랍니다.
