단계 2: 전문성 평가
전문성을 평가할 때 저는 인적 자원, 기술 역량, 비즈니스 개발(BD) 측면에서 제품 성공에 영향을 미칠 수 있는 모든 요인을 고려할 것입니다. 주요 관심 영역은 다음과 같습니다:
팀: 팀 구성원의 과거 경험, 투명성, 소셜 미디어 활동 및 개발자 참여 정도를 평가합니다.
벤처 캐피털(VC): 벤처 캐피털은 자금 조달의 중요한 수단일 뿐만 아니라 다른 프로젝트 및 업계 의견 리더들과 연결되는 핵심 수단입니다.
자금 조달 금액: 충분한 자금은 팀 채용 및 제품 개발에 매우 중요합니다.
파트너십: 광범위한 파트너십 네트워크는 사용자 유치 효율성을 크게 높일 수 있습니다.
Kinto를 예로 들어 몇 가지 중요한 평가 포인트를 설명하겠습니다. 많은 사람들이 팀 정보를 찾는 데 어려움을 겪지만, 방법은 매우 간단합니다. X(Twitter)와 LinkedIn에서 브랜드 이름을 검색하기만 하면 팀 구성원의 프로필을 살펴볼 수 있어 전문성을 평가할 수 있습니다.
자금 조달 라운드를 평가할 때 주목해야 할 몇 가지 핵심 포인트가 있습니다:
주도 벤처 캐피털 회사(Lead VC)가 후속 라운드에 지속적으로 참여하는지(예: Kyber Capital)는 투자자 신뢰도를 측정하는 긍정적인 신호입니다.
Cryptorank 플랫폼에서 벤처 캐피털 회사는 활동 수준에 따라 등급이 매겨지며, 이 회사들의 다른 포트폴리오 프로젝트 성과도 참고할 수 있습니다.
이러한 방식으로 더 많은 프로젝트를 분석할수록 연구 효율성이 높아져 잠재적 위험과 기회를 더 빨리 파악할 수 있습니다.
Kinto의 파트너 중에는 Caldera, Socket, 아비트럼 등 주목할 만한 프로토콜이 있습니다.
Kinto에 대한 내 평가는 다음과 같습니다:
팀: 5점
벤처 투자: 4점
자금 조달: 4점
파트너십: 4점
평균 점수: 4.25점
단계 3: 토큰 이코노믹스
토큰 이코노믹스는 프로젝트를 분석할 때 가장 도전적인 부분 중 하나입니다. 특히 많은 저유동성 및 고완전 희석 가치(FDV) 프로젝트가 실망스러운 출시를 겪은 후에는 더욱 그렇습니다.
이 단계에서 우리는 다음과 같은 부분에 중점을 둘 것입니다:
TGE(토큰 생성 이벤트)의 FDV가 합리적인지(이전 제품 및 팀 분석이 FDV 합리성 평가에 매우 중요).
유통 토큰 공급량.
토큰 배분 모델.
락업 기간 및 릴리스 일정 설계.
수요-공급 효용.
단기 및 중기 인플레이션 상황.
토큰 발행 설계.
우리의 핵심 과제는 다음 3가지 핵심 질문에 답하는 것입니다:
프로젝트가 단기 성장을 지원할 수 있는 FDV로 시작하고 있는가?
토큰 상장 후 매도 압력을 유발할 수 있는 요인(예: 에어드랍, 공개 또는 화이트리스트 프리세일, 자문역 또는 대사 토큰 등)이 있는가?
토큰의 실제 용도를 고려할 때 중기적으로 토큰을 보유하는 것이 의미 있는가?
다음은 Kinto 토큰 이코노믹스에 대한 분석 결과로, 두 부분으로 나누어 설명하겠습니다.
（원본 이미지 출처: Stacy Muur, 심층 테크플로우(TechFlow) 편집）
긍정적인 요인:
경매 메커니즘 설계를 통해 사용자가 선호 구매 가격을 설정할 수 있으며, 더 공정한 FDV 발견에 도움이 됩니다.
토큰 총량의 70%가 커뮤니티에 배분되어 프로젝트의 탈중앙화에 대한 중요성을 보여줍니다.
팀 토큰 릴리스 기간이 3-4년으로 설정되어 단기 매도 압력이 낮습니다.
토큰 발행 참여자에게 락업 기간이 없어 토큰 유동성이 높습니다.
벤처 투자 라운드의 투명성이 높습니다: Kinto의 최근 투자 라운드 토큰 가격은 $10(FDV $100M 기준)입니다.
시장 예상에 따르면 경매 가격이 $20-$30 사이일 것으로, 이는 Kinto의 FDV가 $300M 수준으로 비교적 합리적일 것임을 시사합니다.
$K 토큰은 단순한 거버넌스 토큰이 아니라, 계정 복구 수수료 지불 및 지갑 보험 확장 등의 기능도 있습니다. 또한 프로토콜의 모든 수익은 국고에 귀속되며, 토큰 보유자는 체인 거버넌스를 통해 이 자금을 관리할 수 있습니다.
우려 사항:
경매 가격 메커니즘으로 인해 TGE 이후 토큰 가격 상승 여력이 제한될 수 있습니다.
에어드랍으로 인해 매도 압력이 증가할 수 있습니다.
토큰은 즉시 양도가 불가능합니다. 3월 31일 전에 양도 가능하려면 다음 3가지 조건 중 최소 2가지를 충족해야 합니다:
최소 20%의 토큰 유통량: 저유동성 및 고FDV로 프로젝트가 시작되는 것을 방지하기 위해 최소 20%의 토큰이 완전히 잠금 해제되어 참여자에게 배분되어야 합니다.
거버넌스가 2단계에 진입: 첫 번째 Nios 선거가 이루어졌고 Roll-up이 1단계에 도달했습니다(이 단계는 곧 완료될 것으로 예상되며 3월 31일 전에 달성될 것으로 보입니다).
TVL이 $1억 달성: 네트워크의 총 잠금 가치(TVL)가 $1억을 초과하고 4주 이상 유지되어야 합니다.
（원본 이미지 출처: Stacy Muur, 심층 테크플로우(TechFlow) 편집）
Kinto 토큰 이코노믹스에 대한 내 평가: 3.25점.
단계 4: 커뮤니티
토큰 발행을 연구할 때 마지막으로 분석해야 할 부분은 프로토콜 커뮤니티의 활동성, 충성도 및 규모입니다. 충성스럽고 활발한 커뮤니티와 성공적인 제품이 결합되면 탁월한 성과를 거둘 수 있는데, Hyperliquid가 좋은 예입니다. 따라서 이 부분에 중점을 두어 살펴볼 필요가 있습니다.
우리는 다음과 같은 부분을 고려해야 합니다:
고품질 사용자 수: 실제로 영향력 있고 기여할 수 있는 커뮤니티 구성원의 수.
커뮤니티 활동: 커뮤니티 구성원의 상호작용, 토론 및 참여도.
제품 활동: 사용자의 실제 제품 사용 현황 분석을 통해 TGE 이후 사용자 유지율과 토큰 수요를 평가합니다.
토큰 발행 플랫폼 관련 수요: 일부 토큰 발행 플랫폼(예: Coinlist)은 매우 활발한 투자자 커뮤니티를 보유하고 있어, 이는 토큰 수요에 직접적인 영향을 미칠 수 있습니다.
이러한 정보를 어떻게 추적할 수 있을까요?
참여 데이터의 진실성 분석: 예를 들어 트윗의 리트윗 수가 매우 높지만 좋아요 수는 거의 같다면 이는 가짜 데이터일 가능성이 있거나 Galxe 과제 활동으로 인한 것일 수 있습니다. 일반적으로 리트윗 대 좋아요 비율은 1:5를 넘지 않습니다.
분석 도구 활용: Moni Discover, TweetScout 또는 Kaito 등의 도구를 사용하여 커뮤니티 관심도와 고품질 사용자 수를 추적할 수 있습니다. 이러한 도구를 통해 커뮤니티의 실제 활동성과 잠재력을 더 효율적으로 파악할 수 있습니다.
2.5점 미만: 바로 건너뛰고 참여하지 않는 것이 좋습니다.
2.5 - 3점: 혁신적인 트리거 포인트나 Kaito 플랫폼의 높은 관심도 및 활성 커뮤니티와 같은 두드러진 장점이 있는 경우에만 고려해볼 수 있습니다.
3 - 3.5점: 참여하기로 결정한다면 위험이 높기 때문에 소액만 투자하는 것이 좋습니다.
3.5 - 4점: 이런 프로젝트는 3선 프로토콜일 수 있습니다. 여러 유리한 요인이 있다면 기회일 수 있지만 과도한 투자는 피하는 것이 좋습니다.
4 - 4.5점: 우수한 제품이므로 토큰 발행에 참여할 만합니다.
4.5 - 5점: 이는 매우 드문 우수 프로젝트이므로 주목할 만합니다.
앞으로 어떻게 해야 할까요?
지금까지의 분석 작업은 프로젝트 시작 FDV의 합리성을 평가하고 성장 잠재력을 분석하며 프로젝트에 주목할 만한지 결정하는 데 매우 중요했습니다.
이제 분석한 프로토콜의 최종 점수를 계산하고 그 결과에 따라 의사결정을 내려야 합니다. 일반적으로 사용하는 점수 기준은 다음과 같습니다:
Kinto에 대한 내 평균 점수는 3.71점입니다.
