거시 시장은 이제 저변동성 조정 단계에 접어들었으며, 시장 심리가 익숙한 "골디락스" 모드로 돌아왔습니다. 주식 시장과 채권 시장은 온건한 경제 지표와 낮은 변동성 속에서 점진적으로 상승하고 있습니다.
트럼프 정부가 관세에 대한 새로운 움직임을 보였지만, 시장의 반응은 상대적으로 냉담했습니다. 이는 시장이 이러한 뉴스에 점차 면역되고 있음을 보여줍니다. 최신 상호 관세 정책은 4월 1일까지 연기되었으며, 캐나다, 멕시코, 인도, 중국 등 주요 무역 파트너를 대상으로 검토될 것입니다.
전반적으로 볼 때, 시장은 트럼프 2기 정책에 대해 많은 상상을 하고 있지만, 올해 트럼프 관련 거래의 성과는 좋지 않아 주요 지수에 비해 크게 뒤처지고 있습니다. 달러와 원유 가격이 크게 하락한 반면, 신흥 시장 주식과 외환은 상대적으로 강세를 보이고 있습니다.
특히 주목할 만한 것은 중국 주식 시장의 눈부신 성과입니다. 초기에는 DeepSeek AI 열풍에 힘입었지만, 최근에는 정부와 국내 기술 기업 간의 관계 개선이 주된 요인입니다. 항셍 지수(HSI)가 수년간의 하락 추세를 뚫고 돌파할 준비를 하고 있으며, 알리바바 등 주요 기업들도 미국 펀드 매니저와 기관 투자자들의 관심을 끌고 있습니다.
미국 경제 지표는 평범한 수준을 보이고 있습니다. 지난주 CPI 데이터가 예상을 상회했지만, 금요일 발표된 소매 판매 데이터는 부진했습니다. 시장은 6월 금리 인하 기대가 약 60% 수준으로 다시 상승했습니다. 파월 의장은 최근 의회 금융 서비스 위원회 청문회에서 시장의 인플레이션 우려를 완화하기 위해 노력했습니다.
"CPI 데이터가 대부분의 예측을 상회했지만, 저는 두 가지 점을 강조하고 싶습니다. 첫째, 우리는 한두 개의 좋은 데이터로 인해 과도하게 낙관적이지 않을 것이며, 한두 개의 나쁜 데이터로 인해 과도하게 비관적이지도 않을 것입니다. 둘째, 우리의 인플레이션 목표는 개인 소비 지출(PCE) 가격 지수에 초점을 맞추고 있는데, 이것이 인플레이션 상황을 더 잘 반영한다고 생각하기 때문입니다." - 파월, 2024년 2월 13일
그러나 이러한 안정적인 시장 환경 속에서도, 2025년 S&P 500 기업의 EPS 전망이 크게 하향 조정되었습니다. 또한 워런 버핏은 점진적으로 주식 익스포저를 줄이고 있으며, 지난 4분기에는 SPX ETF 포지션을 완전히 청산했고 은행주 비중도 크게 줄였습니다.
올해 초부터 주식 시장의 상승폭은 크지 않지만, 주요 거래소의 현물 금 인도 수요가 강세를 보이면서 금 가격이 가파르게 상승했습니다. 블룸버그에 따르면, 금융 기관이 미국 COMEX 승인 금고로 이전한 금 물량이 평소보다 70% 이상 증가했으며, 지난 8개월 동안 약 300-400톤의 금이 런던에서 뉴욕으로 운송되었습니다.
시장은 트럼프의 관세 정책이 수입 가격을 높일 것을 우려하고 있으며, 따라서 거래자들이 대규모로 금을 비축하고 있습니다. 연준의 인플레이션에 대한 무관심도 시장의 금 수요를 더욱 부추기고 있습니다.
암호화폐 시장에서는 금과 달리 이더리움(ETH)이 어려움을 겪고 있습니다. 올해 들어 가격이 20% 하락했으며, 실제 변동성은 60-70% 수준으로 주요 암호화폐와 주요 주가 지수 중 가장 부진한 자산입니다.
다행인 점은 ETH에 대한 시장 심리가 극도로 비관적이라는 것입니다. 트럼프의 World Liberty Financial이 이 저조한 시기에도 계속해서 ETH를 매입하고 있어, ETH에 데드캣 바운스가 올 수 있을지 주목해볼 만합니다.
한편 비트코인(BTC) 가격은 10만 달러 부근에서 등락하고 있지만, BTC ETF로의 자금 유입은 지속되고 있습니다. 투자 회사 Tudor Investment의 13F 보고서에 따르면, 2024년 말 기준 IBIT ETF가 해당 펀드의 최대 단일 주식 포지션이었으며, 그 자산 관리 규모는 120억 달러였습니다.
마지막으로, FTX가 이번 주부터 소액 계정부터 상환을 시작할 예정이어서, 이 자금이 암호화폐 시장으로 다시 유입될지 주목해볼 만합니다.
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