1주일 만에 500% 급등: 소닉의 "DeFi 엔진" 섀도우 익스체인지 이해하기

02-20

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현재 Sonic 생태계에서 가장 뜨거운 분야 중 하나는 Shadow Exchange이며, 이 플랫폼의 고유 토큰인 $SHADOW의 시가총액은 1주일 내에 약 500% 상승하여 5백만 달러에서 31.84백만 달러로 증가했습니다. Shadow Exchange에는 현재 457개의 유동성 풀이 있으며, 7일 거래량은 5.57억 달러, 최고 일일 거래량은 1.71억 달러입니다.

다른 체인들이 밈 시장에 집중되어 있는 동안, Sonic Labs는 DeFi 발전에 주력해왔습니다. Sonic은 DeFi 프로젝트를 장려하기 위한 다양한 새로운 조치를 발표했으며, 이로 인해 Sonic 체인의 TVL이 1개월 만에 500% 증가했습니다. 단 2개월 만에 Sonic은 0에서 5억 달러 이상의 TVL을 달성했으며, 체인에는 1.1억 달러의 외부 자금이 순유입되었습니다. 이 중 대부분은 Solana이며, 그 다음은 Base와 이더리움(ETH)입니다. Sonic의 DEX 거래량도 10억 달러를 넘어섰습니다.

Shadow Exchange는 Sonic 체인의 고유한 집중 유동성 계층 및 거래소입니다. 고속, 저비용의 EVM 호환 Layer 1 생태계인 Sonic 체인에서 Shadow Exchange는 전통적인 ve(3,3) 모델을 개선한 x(3,3) 인센티브 모델을 도입하여 많은 투자자들의 관심을 끌고 있습니다.

익숙한 (3,3), 하지만 x가 추가되었다

탈중앙화 금융의 역사는 "DEX 3대 딜레마"를 해결하기 위한 반복적인 시도로 특징지어져 왔습니다. 즉, 거래자, 유동성 공급자, 토큰 보유자 간의 인센티브 메커니즘을 조정하는 것입니다. Andre Cronje의 ve(3,3) 모델은 이론적으로 모든 참여자 간의 인센티브 조치를 균형 잡아 이 문제를 해결했지만, 장기 잠금 기간으로 인해 사용자가 토큰을 잠그지 않으면 공정하게 참여할 수 없는 높은 마찰 시스템을 만들어냈습니다.

유니스왑(Uniswap)은 거래자와 유동성 공급자(LP)라는 단순한 이원 시스템에 초점을 맞추고 있습니다. ve(3,3)는 적절한 인센티브 조정과 토큰 보유자의 권리 개선을 통해 이를 개선했지만, 이러한 인센티브를 얻는 것은 불공평하며 프로토콜에 크게 편향되어 있습니다.

x(3,3) 모델은 이러한 문제를 해결했습니다. 사용자는 언제든 탈퇴할 수 있고, 잠금 제한을 해제할 수 있는 인센티브가 있습니다. 사용자는 플랫폼 토큰을 스테이킹하여 거버넌스에 참여하고 유동성 풀의 배출 가중치에 투표할 수 있습니다. 투표자는 수수료 배분과 추가 "뇌물 보상"을 받아 장기 보유자의 깊이 있는 생태계 참여를 장려합니다. 아래 그림은 전체 DeFi 모델 프로세스를 명확하게 보여줍니다.

$SHADOW 토큰은 가장 기본적인 토큰으로 다른 화폐와 자유롭게 교환할 수 있습니다. $SHADOW는 xSHADOW 토큰과 1:1로 교환할 수 있으며, xSHADOW 토큰은 전체 모델의 핵심입니다. xSHADOW 스테이킹 참여자는 보상을 직접 LP 쌍에 할당할 수 있으며, 스테이킹을 통해 100% 프로토콜 수수료, 투표 보상, 조기 탈퇴 벌금을 받을 수 있습니다.

사용자 탈퇴 측면에서 Shadow는 독특한 플레이어 대 플레이어(PvP) 재정립 메커니즘을 구현했습니다. 조기 탈퇴 시 몰수된 토큰의 100%가 기존 xSHADOW 스테이킹 참여자에게 비례 배분됩니다. 토큰 선택 측면에서 유동성이 높은 SHADOW를 클레임하여 기본 APY를 누리거나, 유동성이 낮은 xSHADOW를 선택하여 2배 APY를 누릴 수 있습니다.

사용자는 언제든 xSHADOW를 SHADOW로 전환할 수 있습니다: 즉시 전환(50% 벌금) 또는 사용자가 선택한 귀속 기간 내 전환(예: 3개월 = 1:0.73 비율). 귀속 기간이 길수록 전환 비율이 유리해지며, 완전한 6개월 귀속 기간 후에는 1:1 전환이 가능하고 벌금이 없습니다.

투표 인센티브

xSHADOW 보유자는 적극적으로 참여하고 투표함으로써 보상을 받습니다. 보유자가 스케일 투표를 통해 유동성을 지원하면 해당 유동성에서 발생한 모든 수수료와 프로토콜이 참여를 장려하기 위해 제공하는 추가 투표 인센티브를 비례 배분받습니다. xSHADOW 토큰의 주요 목적은 투표를 통해 발행되는 토큰 보상을 유동성 증가에 유도하는 것입니다. 예를 들어 특정 기간 동안 100,000 xSHADOW가 배포되는 경우, 모든 투표의 10%가 SHADOW/USDC 쌍에 할당되면 해당 쌍은 10,000 xSHADOW 토큰을 받게 되며, 이 토큰은 전체 기간에 걸쳐 관련 LP에 선형 분배됩니다.

유동성 스테이킹

Shadow의 설계 목적은 ve(3,3) 모델의 마찰을 제거하는 것이며, 투표 위치 관리가 가장 큰 마찰 요인 중 하나입니다. xSHADOW를 유동성 스테이킹하면 $x33을 주조할 수 있으며, 자동화된 투표와 보상 수령을 통해 이 과정을 간소화할 수 있습니다. 이는 xSHADOW의 핵심 메커니즘에 영향을 미치지 않습니다. $x33:xSHADOW 비율은 1.00:1.00에서 시작하지만, 수수료, 투표 인센티브, 리셋에서 오는 보상이 누적되면서 점차 $x33 쪽으로 기울어집니다. 각 주기가 끝날 때마다 수수료와 투표 인센티브 보상이 자동으로 매각되어 $x33:xSHADOW 비율을 높입니다. $x33은 즉시 유동성을 제공하지만 xSHADOW의 조기 탈퇴 벌금을 피할 수는 없습니다. xSHADOW의 유동성 스테이킹 버전인 $x33의 시장 가격은 자연스럽게 즉시 탈퇴 수수료 구조를 반영할 것이며, xSHADOW의 환매 가치 미만으로 거래될 수 없습니다.

Shadow는 독특한 플레이어 대 플레이어(PvP) 방식을 채택하여 전통적인 ve(3,3) 희석 방지 모델을 개선했습니다. 이는 xSHADOW 보유자를 희석 효과로부터 보호하면서도 그들이 계속 보유하고 SHADOW의 지속적인 성공에 참여하도록 장려합니다. xSHADOW에 더 오래 머무르는 스테이킹 참여자는 더 많은 수수료, 투표 인센티브, 사용자 및 배출 탈퇴 보상을 받게 됩니다. 사용자는 언제든 자신의 포지션을 탈퇴할 수 있으며, 이를 통해 가장 충성스럽고 적극적으로 참여하는 사람들에게 보상이 흘러가도록 합니다.

Sonic 체인의 TVL이 빠르게 성장(2025년 초부터 13배 증가하여 3.57억 달러)하고 Andre Cronje 등 핵심 개발자의 지원을 받으면서, Shadow Exchange는 생태계 동력을 바탕으로 차세대 DeFi 거래 프로토콜의 표준이 될 것으로 기대됩니다. Shadow Exchange는 Sonic 체인의 기술 실험장일 뿐만 아니라 DeFi 거버넌스와 유동성 혁신의 최전선이며, 거래자, 유동성 공급자, 프로젝트 측에 새로운 패러다임을 제공합니다.

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