작성자: 테크플로우(TechFlow)
"가진 자는 더 받게 되고 없는 자는 그 가진 것마저 빼앗기게 될 것이다."
---마태복음
온체인에서 강자가 더욱 강해지는 마태 효과는 계속되고 있습니다.
예를 들어, Pump.fun이 조용히 Raydium의 영역을 침범하기 시작했습니다: 오늘 그들은 자체적인 AMM 풀을 런칭하여 원래 Raydium의 유동성 수익을 가로채려 하고 있습니다.
현재 이 자체 AMM(http://amm.pump.fun)은 매우 간단한 구조로, 다른 DeFi 제품과 마찬가지로 임의의 토큰을 스왑할 수 있습니다.
그러나 이 제품 뒤에 숨겨진 의도는 그리 단순하지 않습니다.
모두가 알다시피, Pump.fun은 독특한 내부 및 외부 거래 메커니즘과 밈코인 문화로 많은 디젠(Degen)을 끌어모았습니다.
사용자의 거래는 먼저 Pump.fun의 내부 거래소에서 체결되며, 플랫폼의 유동성으로 거래를 완료합니다; 내부 거래소가 가득 차면 거래는 외부 거래소로 라우팅되는데, 이 외부 거래소는 실제로 Raydium의 유동성 풀에 의존하고 있습니다.
이러한 모델에서 Pump.fun은 계속해서 Raydium의 "유동성 공급자"였지만, 동시에 Raydium의 규칙에 종속되어 왔습니다. 거래가 외부 거래소로 흘러갈 때마다 Pump.fun은 일부 거래 수수료를 지불해야 했고, 이 수익은 결국 Raydium의 유동성 공급자(LP)에게 흘러갔습니다.
Raydium 자체는 솔라나 생태계에서 가장 중요한 AMM 플랫폼 중 하나이며, DeFi 사용자들이 유동성을 확보하는 핵심 인프라입니다. 또한 솔라나의 많은 프로젝트에 유동성 풀 서비스를 제공하고 있으며, TVL(총 잠긴 가치)이 솔라나 생태계에서 오랫동안 선두를 차지해 왔습니다.
솔라나의 "유동성 중심"인 Raydium은 생태계에서 매우 중요한 위치를 차지하고 있습니다. 그러나 Pump.fun의 새로운 움직임은 이러한 구도에 도전하고 있습니다:
Pump.fun은 더 이상 Raydium의 "유동성 공급자"에 만족하지 않고, 유동성의 "통제자"가 되고자 합니다.
자체 AMM 풀 뒤에 숨겨진 비즈니스 전략
자체 AMM을 구축함으로써 Pump.fun은 외부 거래소의 유동성을 Raydium에서 자신의 플랫폼으로 옮길 수 있으며, 거래 수수료 배분을 완전히 통제할 수 있게 됩니다.
Pump.fun의 전략이 성공한다면, Raydium은 유동성 공급원의 일부를 잃게 될 뿐만 아니라 수익 모델과 생태계 내 지위에도 타격을 받게 될 것입니다.
그렇다면 이 계산은 어떻게 되는 것일까요?
Raydium의 수익 모델: Pump.fun의 "숨겨진 비용"
현재 모델에서 Pump.fun의 외부 거래는 Raydium의 유동성 풀에 의존하며, 각 거래에서 일정 수수료가 발생하고 이 수수료는 최종적으로 Raydium 생태계로 흘러갑니다.
Raydium의 표준 수수료: 각 거래에서 0.25%의 수수료를 부과하며, 이 중:
0.22%는 Raydium의 유동성 공급자(LP)에게 분배됩니다.
0.03%는 $RAY 토큰의 재구매와 생태계 지원에 사용됩니다.
Pump.fun의 거래량: 가정하기로 Pump.fun의 일일 거래액이 1억 달러이며, 이 중 5%(약 500만 달러)가 Raydium의 외부 거래소로 라우팅됩니다.
Pump.fun의 숨겨진 비용: 0.25%의 수수료 기준으로 Pump.fun은 Raydium에 매일 1만 2,500달러, 연간 약 456만 2,500달러를 지불해야 합니다.
빠르게 성장하는 플랫폼에게 이 비용은 이전보다 낮아졌지만, 여전히 외부 플랫폼에 대한 의존성을 의미합니다.
자체 AMM 구축의 잠재적 수익
자체 AMM을 구축함으로써 Pump.fun은 외부 거래소의 유동성을 Raydium에서 자신의 플랫폼으로 옮길 수 있으며, 거래 수수료 배분을 완전히 통제할 수 있게 됩니다. 그렇다면 이 전략이 가져올 수 있는 잠재적 수익은 어느 정도일까요?
새로운 수익 모델: Pump.fun이 자체 AMM의 수수료 기준을 Raydium과 동일한 0.25%로 설정한다고 가정하면, 모든 수수료가 플랫폼에 귀속됩니다:
일일 외부 거래액은 여전히 500만 달러입니다.
0.25%의 수수료 기준으로 Pump.fun은 매일 1만 2,500달러의 수익을 얻을 수 있습니다.
연간 누적 수익은 약 456만 2,500달러입니다.
LP 비용을 제외한 순수익: Pump.fun의 AMM이 외부 LP에 의존하지 않고 플랫폼 자체가 유동성을 제공한다면, 이 수익은 전액 플랫폼에 귀속되며 다른 유동성 공급자에게 분배할 필요가 없습니다.
Pump.fun이 노리는 것은 돈 이상의 것
자체 AMM 구축은 직접적인 수익 증가 외에도 Pump.fun의 생태계 장악력을 크게 높일 수 있어, 미래 발전의 기반을 마련할 수 있습니다.
현재 모델에서 Pump.fun의 외부 거래는 Raydium의 유동성 풀에 의존하므로, 사용자의 거래 경험과 유동성 안정성은 Raydium이 통제하고 있습니다.
자체 AMM을 구축하면 Pump.fun은 유동성 풀의 규칙과 수수료 배분을 완전히 통제할 수 있게 되어, 사용자에 대한 장악력을 높일 수 있습니다.
유동성을 장악하면 Pump.fun은 영구 계약, 대출 프로토콜 등 더 많은 DeFi 제품을 출시하여 폐쇄형 생태계를 구축할 수 있습니다.
예를 들어 Pump.fun은 자체 AMM 풀을 통해 밈코인의 발행과 거래를 직접 지원하여 해당 커뮤니티에 더 많은 활용 사례를 제공할 수 있습니다.
관련 토큰 가격 변화
Pump.fun이 자체 AMM 출시를 발표한 후 Raydium의 $RAY 토큰 가격이 하락하여 현재 일일 하락률이 20%에 달합니다.
이는 시장이 Raydium의 미래 수익과 지위에 대해 우려하고 있음을 반영하는 것 같습니다.
Pump.fun의 전략은 Raydium에 장기적인 위협이 될 수 있으며, 특히 유동성 이동과 수수료 수익 측면에서 그렇습니다.
한편 Pump.fun이 자체 AMM 풀을 테스트하기 위해 사용한 MEME 토큰 Crack의 가격은 급등하여 최고 시가총액이 400만 달러에 달했습니다.
CA:
CitRGsrgU7NjaXsxdMFc7sfsxtSnPdtkhHJqbPvhpump
드물게 나타나는 시장 핫스팟 중 하나로, AMM 풀 테스트 토큰들이 잠시 날개를 펴게 될 수도 있습니다.
도전의 의지가 명확히 드러나다
자체 AMM을 구축하고 순조롭게 운영한다면 Pump.fun은 외부 거래소의 유동성을 완전히 장악하여 수익을 크게 높일 수 있습니다.
내부와 외부 거래소의 유동성을 통합함으로써 Pump.fun은 완전히 자체적인 체인 상 밈 DeFi 생태계를 구축할 수 있게 됩니다.
주목도와 자금 흐름을 장악하려는 노력에서 Pump.fun은 명백히 "외부 유동성에 의존"에서 "자체 유동성"으로 전환하고 있습니다.
혁신적인 플랫폼이 더 많은 사용자 기반을 확보한 후에는 전략 조정을 통해 기존 DeFi의 지위와 체인 생태계 구도를 흔들 기회가 있습니다.
그러나 Pump.fun이 Raydium의 지위를 실제로 흔들 수 있을지는 유동성 전략과 사용자 증가 능력의 균형에 달려 있을 것입니다; 더욱 중요한 것은 여
