연준회의 인플레이션 억제 노력이 교착 상태에 빠지면서, 경제활동 둔화에 대한 시장의 공포와 트럼프의 강경한 관세 정책으로 인한 인플레이션 반등 위협 때문에 최근 미국이 '스태그플레이션'에 빠질 것이라는 우려가 고조되고 있으며, 여러 경제학자들도 관련 리스크를 경고하고 있습니다.
무디 首席經濟學家: 트럼프 정책이 미국을 '스태그플레이션'에 빠뜨릴 수 있다
CNBC에 따르면, 최근 물가 상승과 경제 성장 둔화의 이중 위협으로 인해 소비자, 기업 리더, 정책 입안자들의 불안감이 고조되고 있으며, 주식 매도와 국채 매입에 나서는 투자자들도 늘어나고 있습니다.
이에 대해 무디(Moody's) 首席經濟學家 Mark Zandi는 다음과 같이 말했습니다:
"방향적으로 보면 이것이 바로 스태그플레이션입니다. 인플레이션 상승과 경제 성장 둔화는 (트럼프의) 관세 정책과 이민 정책의 결과입니다."
이 말이 사실이라면, 이는 1970년대 이후 (50년 만에) 미국이 스태그플레이션에 빠지는 첫 사례가 될 것입니다. Zandi는 지난 주 로이터에 경고하며, 시장이 스태그플레이션 리스크를 과소평가하고 있다고 지적했습니다. 그는 관세 정책 외에도 트럼프의 불법 이민자 추방 정책이 인플레이션을 악화시킬 것이라고 말했습니다.
"관세와 이민자 추방이 인플레이션의 근원이며, 경제 성장을 해칠 것입니다. 두 가지 모두 부정적인 공급 충격입니다. 1970년대 스태그플레이션을 초래했던 것도 원유 가격 급등 등의 부정적 공급 충격이었습니다."
미국 경제활동 둔화, 스태그플레이션 우려 증가
주목할 점은 시장의 스태그플레이션 우려가 여러 연성 지표에 반영되고 있다는 것입니다. 미국 은행이 지난 주 실시한 글로벌 펀드 매니저 조사에 따르면, 향후 1년 내 스태그플레이션이 발생할 것으로 예상하는 투자자 비율이 7개월 만에 최고치를 기록했습니다.
장기 인플레이션에 대한 소비자 기대치는 30년 만에 최고 수준이며, 전반적인 심리 지수는 수년 만에 최저치를 기록했습니다. 미 상무부가 지난 금요일 발표한 개인 소비 지출 가격(PCE) 보고서에 따르면, 소득이 크게 늘었음에도 불구하고 1월 소비자 지출이 4년 만에 가장 큰 폭으로 감소했습니다.
월요일 발표된 미국 공급관리협회(ISM)의 제조업 구매관리자지수(PMI)에 따르면, 2월 신규 주문 감소폭이 약 5년 만에 최대를 기록했고, 가격 상승률도 1년 이상 만에 최고치를 기록했습니다.
PMI 지표 발표 후 3일 만에 애틀랜타 연준의 GDPNow 지표는 올해 1분기 실질 GDP 성장률 전망치를 연율 -2.8%로 하향 조정했습니다. 이 수치가 지속된다면 2022년 1분기 이후 처음으로 마이너스 성장을 기록하게 될 것입니다.
연준회가 금리 인상으로 대응할까?
미국이 실제로 스태그플레이션에 빠진다면 연준회는 어떻게 대응할까요?
무디의 Mark Zandi는 연준회가 인플레이션을 억제하기 위해 금리를 더 인상할 수 있다고 경고했습니다. 이는 1980년대 초반 볼커(Paul Volcker) 연준 의장이 대폭적인 금리 인상으로 대응했던 것과 유사할 것입니다. 그 결과 경제가 침체에 빠졌습니다.
진정한 저성장 스태그플레이션이 발생한다면 그들은 경제를 희생시킬 것입니다.
Stifel의 首席證券戰略師 Barry Bannister는 연준회가 올해 추가 금리 인하를 하지 않을 것으로 예상했습니다. 그는 미국 경제가 최악의 경우 하반기에 스태그플레이션에 빠질 수 있으며, 이로 인해 S&P500 지수가 연말까지 약 10% 하락할 것으로 전망했습니다.
그러나 다른 의견도 있습니다. 세인트루이스 연준 전 총재 James Bullard는 스태그플레이션이 연준회가 가장 원하지 않는 상황이지만, 어려운 선택을 해야 할 것이라며 결국 금리 인하를 결정할 것이라고 분석했습니다.
실제로 CME의 Fed Watch 도구에 따르면, 시장은 연준회가 6월부터 금리 인하를 시작하고 올해 중 75bp(3회) 인하할 것으로 예상하고 있습니다. 이는 이전 예상보다 1회 더 많은 것으로, 연준회가 올해 더 강력한 금리 인하 조치를 취할 것으로 예상하고 있습니다.
