저자: Frank, PANews

1조 달러 거래량, 60% 이상의 영구 계약 시장 점유율, 일일 4억 달러 이상의 온체인 청산 - 설립 2년도 되지 않은 탈중앙화 거래소 Hyperliquid가 일련의 혁신적인 데이터로 중앙화 거래소의 계약 시장을 잠식하고 있습니다.

고래들은 이 곳에서 50배 레버리지의 "생사를 건 도박"을 펼치고 있으며, 기관 자금은 저금리로 광란의 매수를 펼치고 있지만, 개인 투자자들은 토큰 종류의 부족으로 계속 관망하고 있습니다. 바이낸스와 Coinbase가 여전히 업계 담론권을 주도하고 있는 동안, Hyperliquid는 극도의 효율성과 리스크가 공존하는 방식으로 DEX 역전의 새로운 전장을 열었습니다. 그러나 더치옥션 상장의 "거북이 속도" 메커니즘과 거버넌스 토큰 HYPE의 하락 위기는 이 혁신적인 시도에 변수를 만들고 있습니다.

거래량 1조 달러 돌파, Hyperliquid는 "계약 시장의 다크호스"

2024년 에어드랍으로 시장을 폭발시킨 이후, Hyperliquid의 계약 거래량은 지수적으로 상승하며 "에어드랍 이후 침체"라는 업계 저주를 완전히 깨뜨렸습니다. 오히려 최근 시장 변동성이 극심한 상황에서 Hyperliquid는 이미 선두 거래소의 자리를 굳건히 지키고 있습니다.

3월 5일 데이터에 따르면, Hyperliquid의 총 거래량이 처음으로 1조 달러를 돌파했습니다. Coinglass 데이터에 따르면, 당일 Hyperliquid의 계약 거래량은 약 85억 달러로, 모든 거래소 중 6위를 차지하며 바이낸스, OKX, 비트겟, 바이비트, 게이트닷아이오 등 5개 중앙화 거래소에 이어 올랐습니다. 바이낸스의 계약 거래량이 약 917억 달러인 것과 비교하면 여전히 큰 격차가 있지만, Hyperliquid는 바이낸스의 새로운 강력한 경쟁자로 부상하고 있습니다.

hypurrscan 데이터에 따르면, Hyperliquid의 연간 수수료 수익은 7.46억 달러에 달합니다. 이를 비교하면, 2024년 Coinbase의 연간 거래 수익은 40억 달러였습니다.

탈중앙화 거래소 중에서 Hyperliquid는 영구 계약 시장을 주도하고 있습니다. WarDaddyCapital 분석가가 2월 8일 제공한 데이터에 따르면, Hyperliquid의 영구 계약 시장 점유율은 60.5%에 달했습니다. 2024년 11월 1일에는 33.2%였고, 2023년 3월에는 2% 미만이었습니다. 이런 성장 속도는 탈중앙화 거래소 중에서 유례를 찾기 어렵습니다.

트럼프 거래 아래의 고래 새 도박장

Hyperliquid의 부상은 기관 및 고액 거래자들의 도움 없이는 불가능했습니다. 특히 최근에는 고래들의 빈번한 주문 개시가 시장 논의를 불러일으켰고, Hyperliquid는 고래들의 실제 거래 공개 장소가 된 것 같습니다. 여기에는 독특한 전략을 구사하는 사람들과 실력을 과시하는 스마트머니 사례도 있습니다.

3월 2일, 트럼프가 BTC, ETH, SOL, ADA, XRP 등 5종의 암호자산을 암호자산 전략 비축에 포함하겠다고 발표하기 전, 한 고래가 600만 달러 자산을 50배 레버리지로 ETH와 BTC에 롱 포지션을 잡았습니다. ETH의 진입 가격은 2197달러, 청산 가격은 약 2149달러였습니다. 포지션 진입 후 ETH 가격이 최저 2171달러까지 떨어져 거의 청산될 뻔했습니다. 다행히 트럼프의 호재로 시장이 급등하면서 하루 만에 680만 달러 이상의 수익을 냈습니다. 소셜미디어에서 많은 사람들은 이 극단적인 거래가 트럼프 측근의 내부자 거래일 수 있다고 생각했습니다. 하지만 이후 Coinbase 임원 Conor Grogan이 이를 부인했고, 이 자금이 피싱 당한 것으로 밝혀졌습니다. 이런 위험한 거래는 도박꾼의 자극적인 플레이 방식일 뿐입니다.

이런 극단적인 투기 행위 외에도 일부 고래의 장기 포지션 수익도 주목받고 있습니다. 온체인 분석가 @ai_9684 xtpa의 모니터링에 따르면, 어떤 고래가 1월에 50배 레버리지로 이더리움 공매도 포지션을 열었는데, 진입 가격은 3169달러였습니다. 최고 시점에는 7800만 달러의 평가 이익을 기록했습니다. 3월 5일 기준으로도 여전히 6900만 달러의 평가 이익을 보유하고 있습니다. 이 사용자는 Hyperliquid에서 가장 많은 수익을 올린 사용자가 되었습니다. 소셜미디어 사용자가 제공한 정보에 따르면, 이 주소는 새로운 스테이블코인 프로토콜 Resolv의 것일 가능성이 있으며, 이는 해당 헤지펀드의 포지션일 수 있습니다.

또한 고래들이 수백만 달러를 들여 Hyperliquid에서 포지션을 구축하는 소식도 자주 들린다. 데이터에 따르면, Hyperliquid의 평균 사용자 거래량은 약 256만 달러 수준으로, 이는 사용자 구조가 다른 것을 간접적으로 보여준다. 최근 시장 변동성이 극심한 가운데, 고래들의 포지션 구축 열기가 더욱 높아져 Hyperliquid의 미결제 계약 규모가 계속 높은 수준을 유지하고 있습니다. 2024년 12월부터 계속 30억 달러 선을 유지하고 있습니다.

이 현상은 Hyperliquid의 저수수료 전략과 밀접한 관련이 있습니다. 3월 5일 데이터를 예로 들면, Hyperliquid의 BTC, ETH, SOL 등 주요 토큰의 자금 비용이 바이낸스와 바이비트에 비해 절대값이 훨씬 낮습니다. 이는 자금 규모가 큰 사용자에게 상대적으로 민감한 요소입니다. 거래 수수료 측면에서도 Hyperliquid는 대부분의 주요 거래소보다 낮습니다. 또한 온체인 계약이 중앙화 거래소보다 더 투명하고 공정하다는 점도 많은 대형 투자자들이 선택하는 이유입니다.

고래들의 참여와 활성화로 Hyperliquid는 최대 규모의 온체인 청산 장소가 되고 있습니다. 2월 말 이래 Hyperliquid의 일일 청산 금액은 기본적으로 4억 달러 이상을 유지하고 있습니다. 바이낸스, OKX 등 거래소는 Coinglass에 전체 청산 데이터를 공개하지 않아 직접 비교할 수 없지만, 3월 6일 전체 데이터를 공개한 바이비트의 지난 24시간 계약 청산은 8061만 달러에 불과해 Hyperliquid에 크게 못 미칩니다.

더치옥션 딜레마: 생태계 단일화와 개인 투자자 냉소

고래들의 거래가 Hyperliquid에 많은 관심을 가져다주긴 했지만, 개인 투자자들을 끌어들이려면 다른 논리가 필요해 보입니다. 예를 들어 더 많은 새로운 토큰을 상장하거나 더 많은 부의 신화를 만들어내는 것 등입니다. 3월 5일 기준 Hyperliquid의 누적 사용자 수는 39만 명에 불과하고, 현물 거래 토큰은 82개에 불과해 다른 주요 거래소에 크게 못 미칩니다. 따라서 거래 가능 자산의 제한이 Hyperliquid가 더 많은 개인 투자자를 끌어들이지 못하는 주요 이유인 것 같습니다.

한편 Hyperliquid는 탈중앙화 거래소로서 상장 경매 메커니즘이 다른 거래소와 크게 다릅니다. Hyperliquid는 더치옥션 방식을 채택하고 있는데, 이 방식은 한편으로 프로젝트의 상장 비용을 크게 낮추어 더 많은 잠재력 있는 프로젝트를 유치할 수 있지만, 다른 한편으로는 일정한 약점도 있습니다. 일부 유명 프로젝트들이 아직 경매 의향을 보이지 않아 Hyperliquid의 현물 거래 종목 선택이 제한적입니다.

또한 이 메커니즘은 각 경매 라운드가 31시간 동안 진행되므로, 연간 최대 282개 프로젝트만 상장할 수 있습니다. 동시에 시의성이 높은 일부 토큰은 이런 경매 방식으로는 시장을 빠르게 선점하기 어려운 문제도 있습니다.

전반적으로 Hyperliquid는 이미 고래 계약 시장에서 일정 부분 자리를 잡은 것으로 보입니다. 그러나 개인 투자자 부문의 성장에는 아직 갈 길이 멉니다. 네트워크 거버넌스의 탈중앙화 수준이 높아짐에 따라 상장 프로세스와 기타 운영 방식의 변화를 통한 새로운 제안으로 이 거래소가 더 멀리 나아갈 수 있을 것입니다.