출처: Vernacular Blockchain

미국은 선례를 만들고 있습니다. 백악관 암호화폐 책임자인 데이비드 삭스가 X에 올린 글에 따르면, 트럼프 미국 대통령은 3월 6일에 전략적 비트코인 ​​비축금을 명시적으로 설립하기 위한 행정 명령에 서명했습니다. 다만 이 명령은 연방 정부가 보유한 비트코인에 대한 포괄적인 인벤토리를 요구할 뿐, 시중의 다른 비트코인은 포함하지 않습니다 (미국은 수년에 걸쳐 다양한 법적 소송을 통해 20만 개의 비트코인을 축적했으며, 현재 가치는 약 170억 달러입니다).

이러한 정책은 시장에 충격을 주었고, 이 소식이 발표된 후 비트코인은 5% 하락하여 약 85,000달러가 되었습니다. 동시에 이는 경제적 가치, 법적 근거, 지정학적 영향에 대한 광범위한 논의를 촉발하기도 했습니다.

이 글에서는 이러한 발전 과정을 심도 있게 살펴보겠습니다. 2차 세계대전 이후의 금 보유 제도부터 미국의 암호화폐 보유액이 글로벌 금융, 통화 정책, 법률에 미치는 영향까지 살펴보겠습니다.

01역사적 배경: 금에서 암호 자산까지

국가 통화 보유액이라는 개념은 오랜 역사를 가지고 있습니다. 제2차 세계대전 종식 후, 1944년 브레튼우즈 협정을 통해 금을 중심으로 하는 국제 통화 시스템이 수립되었고 , 미국 달러를 금에 고정하여 온스당 35달러의 고정 환율을 적용했습니다. 당시 미국은 전 세계 금 보유량의 약 3분의 2를 보유하고 있었으며, 이러한 이점 덕분에 달러는 글로벌 금융 시스템의 주축으로 자리매김할 수 있었습니다. 이 금 교환 기준에 따라 다양한 국가의 통화는 미국 달러를 기준으로 고정되었으며, 이를 통해 금으로 직접 교환할 수 있었습니다. 이 시스템은 재정적 안정을 제공하고, 향후 20년간 세계 경제 성장을 주도했습니다.

그러나 1960년대 후반, 지속적인 지불수지 적자와 달러에 대한 수요 급증으로 인해 미국의 금 보유고는 압박을 받게 되었습니다. 1971년 8월 닉슨 대통령은 미국 달러의 금 태환성을 정지한다고 발표하면서 브레튼우즈 체제가 공식적으로 종식되고 변동환율제 시대가 열렸습니다. 그 이후로 달러는 정부의 신용에 의해서만 뒷받침되는 순수한 불환화폐가 되었습니다.

브레튼우즈 체제의 붕괴에도 불구하고, 미국의 금 보유액은 여전히 ​​중앙은행의 중요한 자산으로 남아 있다. 오늘날 미국은 여전히 ​​8,133미터톤(세계 최대)의 공식 금 보유고를 보유하고 있는데, 이는 브레튼우즈 시대의 유산입니다.

금의 장기적 매력은 인플레이션 방지와 안전 자산이라는 특성에 있습니다. 1944년 1온스당 35달러였던 금 가격은 1온스당 1,900달러까지 급등했는데, 이는 수십 년간의 법정 통화의 팽창을 반영합니다. 동시에 현대 금융 시스템은 미국 달러를 중심으로 발전했으며, 미국 달러는 여전히 세계의 주요 준비화폐로 남아 있습니다.

2023년 중반 현재, 미국 달러는 전 세계 외환 보유액의 약 59%를 차지합니다(2000년 초반 70% 이상에서 점차 감소하여 준비 자산이 다각화되고 있음을 나타냄).

오늘날 주요 국제 준비자산으로는 외환 보유액(주로 미국 달러, 유로, 엔 등), 국제통화기금(IMF)이 1969년에 도입한 특별인출권(SDR), 금 등이 있습니다.

비트코인과 '디지털 골드'의 부상

2009년 비트코인은 총 공급량이 2,100만 개에 달하는 탈중앙화 디지털 화폐로 탄생했으며, 많은 이들에게 "디지털 골드"로 여겨집니다. 2010년대 대부분 동안 암호화폐는 틈새 시장 투자로 남아 있었지만, 2020년대에는 암호화폐 시장의 총 시총 수조 달러에 도달했고 주요 기관의 관심을 끌었습니다.

엘살바도르는 2021년에 비트코인을 법정 통화로 채택한 세계 최초의 국가가 되었으며, 현재 국고에는 5,700개 이상의 BTC가 보관되어 있습니다(엘살바도르는 3억 6천만 달러 규모의 비트코인 ​​재무 모니터링 웹사이트를 출범시켰습니다). 동시에, 마이크로스트레티지와 테슬라와 같은 민간 기업도 대차대조표에 비트코인을 포함시켰고, 수십 개의 투자 펀드가 암호화폐 관련 상품을 출시했습니다. 비트코인을 비롯한 암호화폐 자산의 영향력이 상승 사람들은 이것이 국가적 준비금에서 금과 비슷한 역할을 할 수 있을지에 대한 논의를 시작했습니다.

신시아 루미스 상원의원을 포함한 미국 정치인들은 국가가 일정량의 비트코인을 보유하도록 보장하기 위해 "비트코인 전략 비축금"을 설립하는 아이디어를 제안하기도 했습니다. 그녀는 2024년에 의회에 법안을 제출했는데, 전략적 자산이자 헤지 도구로 최대 100만 개의 BTC(비트코인 전체 공급량 의 약 5%)를 매수하는 것을 제안했습니다. 당시에는 법안이 통과되지 못했지만, 이 개념은 새 정부의 최근 결정의 토대가 되었습니다.

02 미국 암호화폐 보유액의 경제적, 지정학적 영향

미국은 암호화폐 자산 보유액을 늘리고 있으며, 시장은 이 소식에 신속하게 반응했습니다. 며칠 전 트럼프 대통령은 비트코인, 이더, XRP, 솔라나, 카르다노가 미국 전략적 준비금에 포함될 것이라고 발표했고, 이는 즉시 암호화폐 시장에 급등을 일으켰습니다. 비트코인 ​​가격은 11% 이상(약 94,000달러) 상승했고, 이더 13%(약 2,516달러) 상승했습니다. 전체 암호화폐 시장 시총 몇 시간 만에 3,000억 달러 이상 증가했습니다. 이러한 급등은 투자자들 사이에서 정부 지원이 이러한 암호 자산의 신뢰성과 지속성을 높일 수 있다는 폭넓은 견해를 반영합니다.

21Shares 분석가 Federico Brokate는 "이러한 움직임은 미국 정부가 암호화폐 경제에 적극적으로 참여하고 있음을 보여줍니다."라고 언급했습니다. 즉, 미국은 국가적 영향력을 사용하여 암호화폐 시장의 미래 방향에 영향을 미치고 있습니다.

1) 금융정책과 재정안정: 기회와 과제

지지자들은 암호화폐 자산 준비금이 미국의 재정 회복력을 강화할 수 있다고 믿는다. 신시아 루미스 상원의원은 비트코인이 인플레이션과 국가 부채 증가에 대한 헤지로 사용될 수 있으며, 가격이 상승하면 정부가 자산 일부를 매각하여 채무 갚을 수 있다고 말했습니다. 역사적으로 높은 인플레이션과 재정 적자는 투자자들을 금과 같은 유형 자산으로 몰고 가는 경향이 있었고, 이로 인해 금 가격이 상승했습니다.

경제학자 윌 올든은 "비트코인을 전략적으로 보유하는 것은 안전 자산 역할을 할 뿐만 아니라 정부가 채무 줄이기 위해 높은 가격에 비트코인을 판매할 수도 있다"고 말했습니다. 이론상, 달러가 약해지거나 세계적 불확실성이 상승 때 암호화폐 준비금이 상승하여 재정적 완충 역할을 할 수 있습니다. 더불어, 준비금을 축적하면 외환이나 금을 계속 쌓아두는 것보다 다른 용도로 달러 유동성을 확보할 수 있습니다. 암호화폐 시장이 계속 성장한다면 미국은 이를 통해 초과수익을 얻을 수 있을 것이다.

반대자들은 이 정책이 엄청난 리스크 과 불확실성을 안고 있다고 경고한다. 암호화폐 가격은 격렬하게 변동하며, 정부의 대규모 매수로 인해 미국의 재정 상황에 대한 시장 우려가 촉발될 수 있으며, 심지어 인플레이션이 상승 것이라는 예상이 커져 스스로 실현되는 위기가 발생할 수도 있습니다. 경제학자 토마스 헨드릭슨은 시장이 미국이 비트코인으로 전환한 것을 달러에 대한 신뢰를 잃은 결과로 해석한다면, 이는 미국의 재정 안정성과 달러에 대한 전 세계적 신뢰를 훼손할 수 있다고 지적했습니다. 게다가 정부의 개입으로 암호화폐 자산의 가격이 급등하고 버블이 형성될 수 있으며, 시장이 붕괴되면 납세자가 손실을 감수해야 할 수도 있습니다.

일부 비평가들은 암호화폐 준비금의 필요성에 의문을 제기합니다. Cato Institute의 경제학자 노르베르 미셸은 정부가 비트코인에 투자하기보다는 더 시급한 경제 문제에 집중해야 한다고 생각합니다. "해결해야 할 더 중요한 문제가 있습니다."

2) 글로벌 금융 경쟁과 미국의 리더십

이 정책의 시행은 글로벌 금융 리더십을 위한 경쟁과 관련이 있습니다. 미국은 암호화폐 자산을 비축함으로써 암호화폐 분야에서 영향력을 확립하고 주도권을 잡으려 하고 있습니다.

미국은 중앙은행 주도의 디지털 통화 대신 개방적이고 탈중앙화 암호 자산을 선택했고, 이로 인해 전 세계적으로 "자유 대 통제"라는 대조가 형성되었습니다. CoinShares의 James Butterfill은 "이 결정은 '미국 우선' 의제와 일치하며 보다 민족 친암호화폐 입장을 보여줍니다."라고 언급했습니다.

그는 또한 미국이 솔라나(SOL)와 카르다노(ADA)와 같은 자산을 준비금에 포함시킨 것은(저장 가치 자산이라기보다는 기술 주식에 더 가깝다) 정부가 지역 블록체인 혁신을 지원하고 있다는 것을 보여준다고 강조했습니다. 이러한 움직임은 미국 핀테크 부문을 강화할 뿐만 아니라 글로벌 암호화폐 거래에서 달러의 지배력을 공고히 할 수도 있습니다(대부분의 스테이블코인은 현재 달러로 표시됩니다).

3) 지정학적 영향력: 세계적 효과와 권력 게임

다른 국가들은 이 정책이 어떻게 운영되는지 주의 깊게 지켜볼 것입니다. 미국의 조치로 인해 동맹국들은 글로벌 금융 디지털화 과정에서 뒤처지는 것을 피하기 위해 국가적 준비금이나 재정 투자에 암호 자산을 포함하게 될 수 있습니다. 또한, 이러한 추세는 국제 통화 기금(IMF)과 같은 기관이 글로벌 준비 시스템에서 암호 자산의 역할을 재평가하게 만들 수도 있습니다.

미국 달러에 크게 의존하는 국가의 경우, 미국 암호화폐 보유는 "디지털 골드"라는 개념을 지지하는 것으로 볼 수 있으며, 비트코인의 주류화를 더욱 촉진할 것입니다. 그러나 미국에서 대규모 암호화폐 보유는 우려를 불러일으킬 수도 있습니다.

탈중앙화 웹에서 미국이 너무 많은 영향력을 얻게 될까요?

정부가 100만 BTC를 보유 하면 세계 최대 단일 보유자가 되어 시장 유동성에 영향을 미치고 일부 블록체인 프로토콜의 거버넌스 결정에 지배적인 역할을 할 수 있는 잠재력이 있습니다.

"다른 국가들이 먼저 행동하면 미국은 뒤처질 수 있습니다." Duane Morris LLP의 분석가들은 보고서에서 암호화폐 보유금을 설립하고 명확한 규제 프레임 개발하는 것이 미국이 글로벌 암호화폐 경제에서 리더십을 유지하는 데 중요할 수 있다고 지적했습니다.

간단히 말해서, 미국의 암호화폐 보유액은 투자 결정일 뿐만 아니라 금융 전략의 일부이기도 합니다. 이는 세계 금융 환경, 관련 정책, 국가 재정 안정, 심지어 지정학적 힘의 균형에도 영향을 미칠 수 있습니다.

이미지 출처: Christine Roy, Unsplash

03법률 및 규제 영향: 알려지지 않은 법적 영역 탐색

연방 암호화폐 준비금을 설립하려면 새로운 법적 과제가 발생하며, 급변하는 규제 환경을 헤쳐나가야 합니다. 현재까지 미국의 법률과 규제 기관은 증권, 상품, 재산 또는 통화로 간주될 수 있는 암호 자산에 대한 통일된 정의를 내리지 않았으며 , 일련의 법원 판결과 정부 기관의 조치를 통해 점차 법적 경계를 정의하고 있습니다.

이전에도 여러 주요 법원 판례, 행정 판결 및 규정은 암호화폐 준비금을 관리하는 방법과 잠재적 제한 사항에 대한 중요한 참고 자료를 제공했습니다.

1) 증권법 - SEC 대 Ripple(2020-2023)

획기적인 사건으로, 미국 증권거래위원회(SEC)가 Ripple Labs를 기소하다, 회사의 XRP가 등록되지 않은 증권이라고 주장했습니다. 2023년 7월, 뉴욕 남부 지방 법원의 아날리사 토레스 판사는 다소 모순되는 두 가지 판결을 내렸습니다.

Ripple 이 유통시장 에서 XRP를 판매하는 것은 증권 거래가 아닙니다.

리플은 XRP를 기관 투자자에게 직접 판매하여 증권법을 위반했습니다.

이는 같은 암호 자산이라도 거래 시나리오에 따라 법적 속성이 달라질 수 있음을 어느 정도 보여주며 , 디지털 자산 분야에 1946년 하위 테스트(투자 계약이 증권인지 여부를 판별)를 적용할 수 있다는 최초의 판례를 제공합니다.

이 판결은 XRP와 같은 토큰이 소매 시장에서 거래될 때 반드시 SEC의 규제를 받지 않는다는 것을 보여줍니다. 즉, 비트코인과 이더 같이 널리 유통되는 암호 자산은 증권으로 식별되지 않을 수 있음을 의미합니다. 이 결과는 SEC의 규제 권한을 제한하기 때문에 암호화폐 산업의 승리로 여겨졌습니다. 하지만 SEC는 아직 판결의 일부에 대해 항소 중이며, 법적 불확실성도 여전히 남아 있습니다.

이 사건은 미국 암호화폐 보유금에 중요한 영향을 미칩니다. 앞으로 준비금의 암호 자산이 증권으로 간주될 경우, 정부는 더 엄격한 규정 준수 요건(증권 보관 및 재무 보고 등)을 준수해야 할 수도 있습니다 . 이에 따라 해당 준비금은 규제 기관에서 일반적으로 상품으로 간주하는 비트코인과 이더, 그리고 리플의 결정에 따라 공개 시장에서 거래될 때 증권으로 간주되지 않을 수 있는 XRP를 우선적으로 보유할 것으로 예상됩니다.

2) 증권법 - SEC 대 Coinbase(2023-2025)

2023년 6월, SEC는 Coinbase(미국 최대 CEX)를 상대로 소송을 제기하며, 등록되지 않은 증권 CEX, 브로커 및 청산 기관으로 운영되고 있으며, 다수의 암호화폐 자산 거래가 관련되어 있다고 비난했습니다.

이 사건은 이전 정부 기간 동안 SEC가 "집행이 규제"라는 사고방식을 보여준 전형적인 사례가 되었는데, 당시 SEC는 암호 자산(CEX 운영, 토큰 판매 등 포함)에 대한 100개가 넘는 집행 조치를 통해 시장을 규제하려고 시도했습니다.

Coinbase는 법정에서 소송을 제기했을 뿐만 아니라 SEC에 규칙 제정 청원도 제출하여 본질적으로 SEC(및 연방 항소 법원)에 다음과 같은 내용을 명확히 해달라고 요청했습니다.

어떤 암호화폐가 증권입니까?

업계가 어떻게 합법적이고 규정을 준수할 수 있을까요?

그러나 2025년 초에는 규제 방향에 상당한 변화가 있었습니다. 새 정부의 암호화폐 지지 입장에 따라 SEC는 Coinbase에 대한 소송을 철회하고 여러 암호화폐 회사에 대한 조사를 종료했습니다. 소송이 취하되어 CEX에 대한 일부 법적 불확실성은 해소되었지만, 핵심적인 문제는 여전히 해결되지 않은 상태입니다. 즉, 어떤 암호 자산을 증권으로 분류해야 하는지에 대한 문제는 여전히 명확히 하기 위한 새로운 법률이 필요합니다.

Coinbase와 다른 업계 관계자들은 여전히 ​​의회에 명확한 규정을 제정할 것을 촉구하고 있습니다. 수십 년 된 Howey 테스트와 현재의 증권 규제 프레임 현대 암호화폐 시장에 더 이상 적용되지 않기 때문입니다.

SEC가 Coinbase 소송을 종결하기로 한 결정은 미국 암호화폐 보유에 대한 긍정적인 신호입니다.

이는 규제 기관이 "등록되지 않은 증권"을 이유로 정부가 암호 자산을 보유하거나 거래하는 것을 막지 않을 것임을 시사 합니다.

이는 또한 규제 환경이 더욱 완화되어 국가 암호화폐 보유금의 보관 및 관리에 대한 법적 장벽이 낮아질 수 있음을 의미합니다.

즉, 증권법에 대한 불확실성은 여전히 ​​있지만, 정부가 관리하는 암호화폐 준비금의 실현 가능성은 커지고 있습니다.

3) 상품 분류 - CFTC 및 기타 기관

암호화폐 규제의 또 다른 중요한 기둥은 상품법입니다. 미국 상품선물거래위원회(CFTC)는 오랫동안 비트코인과 기타 가상화폐가 상품거래법에 따라 상품이라고 주장해 왔습니다. 연방 법원은 이러한 입장을 인정하여 CFTC에 사기 및 조작 행위를 금지하는 현물 시장을 포함한 암호화폐 시장을 감시할 권한을 부여했습니다.

2018년 CFTC 대 My Big Coin 사건에서 판사는 CFTC가 무형 자산인 가상 자산을 상품으로 규제할 수 있다고 판결했습니다. 이 판결은 비트코인과 이더 과 같은 암호 자산은 탈중앙화 발행자가 없는 특성으로 인해 증권보다는 디지털 상품에 더 가깝다는 CFTC의 입장과 일치합니다.

또한 CFTC는 BitMEX와 Binance와 같은 CEX에 대해 등록 없이 암호화폐 파생상품 거래를 제공한다는 이유로 강제 조치를 취했으며, 이를 통해 이 분야에서 CFTC의 규제 역할을 더욱 강화했습니다.

미국 암호화폐 준비금의 경우, 미국 정부가 암호화폐 자산을 보유하고 거래하는 경우 증권 규정이 아닌 상품 규정이 적용될 수 있습니다. 이는 일반적으로 규제 요건이 완화됨을 의미하지만 사기 방지 및 조작 방지 규칙은 여전히 ​​따라야 합니다. 재무부가 암호화폐 준비금을 적극적으로 관리하는 경우(예: 기회주의적으로 비트코인을 판매하는 경우) 시장 조작법을 위반하지 않도록 해야 합니다.

또한, 암호화폐를 상품으로 분류함에 따라 규제 기관에 대한 문제도 제기됩니다. 즉, 어느 기관이 해당 국가의 암호화폐 보유금을 규제할 책임이 있는 것일까요? 이를 위해서는 재무부, 연방준비제도, 증권거래위원회, 상품선물거래위원회의 협력이 필요합니다.

규제 권한을 명확히 하고 대부분의 암호 자산을 CFTC 규제 하에 두고 일부 자산만을 증권으로 분류하려는 입법 제안(예: Lummis-Gillibrand Act)이 있었다는 점은 주목할 만합니다.

4) 재무부/OFAC – 토네이도 현금 제재(2022~2024)

미국 재무부의 암호화폐 분야의 주요 기능은 불법 금융 활동을 단속하는 것입니다. 2022년 8월, 미국 재무부 외국자산통제국(OFAC)은 토네이도 캐시 (탈중앙화 암호화폐 혼합 프로토콜)를 처음으로 제재 목록에 올렸고, 스마트 계약 주소를 블랙리스트에 추가했습니다. OFAC는 토네이도 캐시가 북한 해커가 훔친 자금을 포함한 70억 달러 이상의 암호화폐 자산을 세탁하는 데 사용되었다고 주장하며, 미국 시민이 해당 프로토콜과 관련된 주소로 거래하는 것을 금지했습니다.

하지만 2024년 말, 미국 연방 항소 법원은 그 제재를 뒤집었습니다. 제5순회 연방항소법원은 Tornado Cash의 오픈소스 스마트 계약이 "재산"으로 간주되거나 법적 제재를 받을 수 없기 때문에 OFAC가 권한을 초과했다고 판결했습니다. 법원은 변경 불가능한 소프트웨어 코드는 조직도 아니고 개인도 아니며, 이는 전통적인 법적 프레임 과 탈중앙화 형 기술의 발전 간의 모순을 반영한다고 지적했습니다.

이 사건은 탈중앙화 형 네트워크를 대면 때 규제 기관이 직면하는 법적 딜레마를 드러내기 때문에 암호화폐 규제에 대한 정부 정책에 광범위한 영향을 미칩니다. 미국 암호화폐 보유금 의 경우, Tornado Cash 자체가 보유 자산이 되지는 않지만, 이 사례는 정부가 암호화폐 자산을 관리할 때 신중하게 고려해야 한다는 것을 보여줍니다.

정부가 실제로 통제하는 디지털 자산은 무엇인가?

스마트 계약(코드)을 기존 자산처럼 "보관"할 수 있습니까?

또한, 암호화폐 보유금을 사용하려면 반드시 제재와 관련 규정(AML)을 준수해야 합니다. 예를 들어, 재무부는 제재된 주소나 기관과의 거래를 방지하기 위해 엄격한 준수 메커니즘을 구축해야 합니다.

토네이도 캐시 사건은 결국 현행 법률이 탈중앙화 기술 발전에 뒤처져 있으며, 입법적 업데이트가 시급하다는 점을 드러냈습니다. 윌렛 판사가 지적했듯이, 이는 의회에서 해결해야 할 문제이며, 국가 암호화폐 보유고를 설립하는 법안과 병행해서 추진될 가능성이 높습니다.

5) 행정 조치 및 규제 프레임

암호화폐에 대한 규제 환경은 행정부의 영향을 받습니다. 2022년 3월, 바이든 대통령은 연방 기관이 암호화폐 자산의 리스크 과 기회를 연구하도록 요구하는 "디지털 자산의 책임 있는 개발 보장"이라는 행정 명령 14067(EO 14067)을 발표했습니다. 이 명령에는 소비자 보호, 금융 안정, 불법 자금 조달 방지, 미국의 경쟁력 강화, 중앙은행 디지털 통화(CBDC) 모색 등의 정책 목표가 명시되어 있습니다 .

행정 명령은 새로운 법률을 만들지 않았지만 2022년 말에 일련의 보고서와 권장 사항을 만들어냈으며 연방 정부가 암호화폐 자산이 장기적으로 금융 시스템의 일부가 되었다는 것을 인정했음을 의미합니다. 주목할 점은 당시 행정 명령에서 디지털 달러(CBDC)에 대한 연구를 장려했다는 점입니다.

그러나 2025년 1월 트럼프 대통령은 "디지털 금융 기술 분야에서 미국의 리더십 강화"라는 새로운 행정 명령을 발표하여 바이든의 행정 명령을 철회하고 완전히 다른 정책 입장을 채택했습니다. 트럼프 행정부는 개인의 자유와 프라이버시를 위협할 수 있다는 이유로 미국 중앙은행 디지털 통화(CBDC) 출시에 단호히 반대했습니다.

대신 해당 명령은 비공개적으로 발행된 미국 달러 스테이블코인과 블록체인 기술 혁신을 명시적으로 지원합니다.

가장 중요한 점은 트럼프의 행정 명령이 암호화폐에 대한 규제 프레임 개발하고 국가 디지털 자산 비축금 설립의 타당성을 평가하기 위한 실무 그룹을 설립했다는 것입니다. 태스크포스는 180일 이내, 즉 2025년 중반까지 국가 암호화폐 보유금을 구현하는 방법에 대한 보고서를 제출하라는 요청을 받았습니다.

하지만 국가적 암호화폐 보호구역을 정확히 어떻게 구현할 수 있을까? 실제로, 어떠한 실행 계획이라도 기존의 법적 권한을 활용하거나 의회에서 새로운 법안을 통과시켜야 할 가능성이 높습니다. 현재 가능한 경로는 다음과 같습니다.

가. 재무부 환안정기금(ESF)

이 기금은 역사적으로 통화 개입을 위해 외환과 금을 보유하는 데 사용되었으며, 의회의 승인이나 광범위한 해석을 통해 그 권한이 암호화폐 자산을 포함하도록 확대될 수 있습니다.

B. 연방준비제도

연방준비제도는 미국 금과 외환 보유액을 관리하고 재무부와 협력할 책임을 맡고 있습니다. 그러나 연방준비제도법은 연방준비제도의 자산 매입을 제한하는데, 주로 정부 채권에 국한됩니다. 의회가 법을 바꾸지 않는 한, 암호화폐 자산이 연방준비제도의 대차대조표에 포함될 수 있을지는 불확실하다.

C. 재무부와 연방준비제도의 전략적 협력

두 기관은 채무 관리와 외환 보유고를 조정하는 것과 마찬가지로 암호화폐 보유고 관리에도 협력해야 할 것입니다.

또한, 정부가 개인 키를 통제하는 동시에 대중에게 투명성을 제공하기 위해 재무부가 국가 암호화폐 보유금을 관리할 수 있는 "탈중앙화 금고"에 대한 제안도 있었습니다.

전반적으로, 미국 암호화폐 규제는 아직도 역동적으로 조정되고 있습니다. 최근 암호화폐 산업의 법원 승소(리플, 제3순회 코인베이스 청원, 토네이도 캐시)와 행정부의 정책 전환은 미국이 더 느슨한 규제 환경으로 이동하고 있음을 시사합니다.

그러나 여전히 해결되지 않은 주요 법적 문제가 있습니다. 여기에는 다양한 토큰(상품 대 증권)의 분류, 정부가 암호 자산을 취득하고 보유할 수 있는 법적 근거(의회의 예산 지원이나 법률 재해석이 필요할 수 있음), 남용 또는 부정 관리를 방지하기 위한 규제 메커니즘을 개발하는 방법 등이 포함됩니다.

출처: Unsplash의 Tingey Injury Law Firm에서 제공한 사진

04 비교 분석: 암호화폐 준비금 vs. 금 및 법정화폐 준비금

미국의 전략적 암호화폐 보유금은 국가 자산 시스템에 전례 없는 보완물이 될 것이며, 전통적인 금 보유금이나 법정 통화 보유금과 주요 차이점을 갖고 있습니다.

1) 금, 법정화폐, 암호화폐의 공급 메커니즘 비교

금: 안정적인 공급과 명확한 소유권

금 공급은 주로 채굴에 따라 달라지며 매년 약 1~2%씩 증가하고 있습니다. 전 세계에서 채굴되는 금의 총량은 약 208,000톤이며, 이 중 중앙은행은 약 35,000톤을 금융 준비금으로 보유하고 있습니다.

금의 물리적 특성으로 인해 정부는 금을 국내(예: 미국 "포트녹스")에 보관할 것인지 아니면 명확한 소유권이 있는 신뢰할 수 있는 외국 금고에 보관할 것인지 선택할 수 있습니다.

법정 화폐 준비금: 중앙은행 정책에 따라 달라짐

불환화폐(미국 달러, 유로 등)는 외국 중앙은행에서 발행하며, 이러한 통화를 보유한다는 것은 통화를 발행한 중앙은행의 통화 정책에 의존한다는 것을 의미합니다. 예를 들어, 미국 달러를 보유한다는 것은 연방준비제도가 가치 하락을 막기 위해 과도한 미국 달러를 발행하지 않을 것이라고 신뢰하는 것을 의미합니다.

법정화폐는 중앙은행 간의 외환시장 거래나 외교 협정을 통해 교환될 수 있으며, 시장 수요와 공급에 직접적인 영향을 받지 않습니다.

암호화폐 : 고정된 총량, 탈중앙화 운영

암호화폐 자산의 공급은 완전히 다르며, 중앙은행이나 정부가 공급을 통제하지 않습니다. 비트코인의 총 공급량 고정되어 있으며(2,100만 개) 중앙 기관이 결정하기보다는 알고리즘이 정한 일정에 따라 점진적으로 공급됩니다.

어떤 정부나 중앙 은행도 비트코인 ​​발행 정책을 바꿀 수 없기 때문에, 법정 통화의 평가절하를 우려하는 사람들에게는 비트코인이 더 매력적입니다.

그러나 비트코인의 탈중앙화 특성으로 인해 어떤 정부도 네트워크를 "통제"할 수 없습니다. 어떤 국가가 대량 의 비트코인을 보유하고 있더라도 해당 국가의 통화의 규칙이나 기능을 바꿀 수는 없습니다.

2) 금 ​​vs. 비트코인: 통화정책의 영향 차이

비트코인의 탈중앙화 특성은 금본위제 시대의 통화 시스템과는 극명하게 대조됩니다.

황금기: 미국 정부는 금 가격을 조정하거나 금 전환성을 정지(예: 1971년의 '닉슨 쇼크')하여 통화 정책에 직접적인 영향을 미칠 수 있었습니다.

비트코인 시대: 그 규칙은 글로벌 네트워크 합의에 의해 결정되며, 정부는 얼마나 많은 비트코인을 보유하든 일방적으로 규칙을 수정할 권리가 없습니다.

또한 미국은 비트코인을 구매하기 위해 공개 시장에서 다른 투자자들과 경쟁해야 하며, 대규모 정부 인수는 시장 가격을 상승시켜 불리한 입장에 처할 수 있습니다.

3) 변동성과 리스크

법정 통화에 비해 금은 장기적으로 더욱 안정적인 가치를 입증했습니다. 금은 일반적으로 인플레이션 기간 동안 가격이 상승하지만 그 변동성은 암호 자산보다 훨씬 낮습니다 . 금의 연간 가격 변동은 일반적으로 10~20%인 반면, 암호화폐 자산은 단 하루에 10~20%까지 변동할 수 있으며 극심한 상승과 하락 주기를 경험했습니다. 예를 들어:

비트코인은 2020년 약 10,000달러에서 2021년 말에는 69,000달러로 급등했습니다.

2022년 말에는 16,000달러로 폭락했습니다.

2024년에는 6만 달러 이상으로 회복되었습니다.

이러한 변동성은 대부분 법정화폐나 금의 가격 변동보다 훨씬 높습니다. 따라서 암호화폐 자산 준비금은 정부 대차대조표의 변동성을 상당히 증가시킬 것입니다.

시총 가치 평가 회계에 따르면 정부의 분기별 서류상 이익이나 손실은 크게 달라질 수 있으며, 이는 정치적으로 논란의 여지가 될 수 있습니다. 어느 나라도 외환 보유액의 가치가 급격하게 변동하는 것을 원하지 않습니다.

미국은 막대한 금 보유고(5,000억 달러 상당)를 보유하고 있으며, 재무부가 이 중 상당 부분을 매각한다면 글로벌 금 시장에 영향을 미칠 수 있습니다. 따라서 중앙은행은 일반적으로 시장 충격을 피하기 위해 매도를 조정하거나 점진적인 매도 접근 방식을 취합니다.

불환화폐(미국 달러, 유로 등)의 경우, 다양한 국가가 보유한 통화 규모가 수천억 달러에 달하는 경우가 많으며, 이러한 외환 보유액은 외환 시장을 혼란스럽게 하지 않도록 매우 신중하게 관리됩니다.

반면, 암호화폐 시장은 성장에도 불구하고 전통적인 외환 시장에 비해 규모가 작고 고도로 분산되어 있습니다. 2025년 초 현재, 암호화폐 시장 총 시총 2조 7,000억~3조 달러로 추산됩니다. 이는 글로벌 금 시장의 약 4분의 1 규모이고 글로벌 주식이나 채권 시장보다 훨씬 작습니다.

미국 정부가 대규모 구매 계획(수천억 달러 규모)을 시행한다면 암호화폐 가격이 크게 상승할 수 있습니다. 실제로 이 계획이 발표된 것만으로도 비트코인 ​​가격이 10% 이상 상승했습니다.

이로 인해 "실행 리스크"이라는 문제가 제기됩니다. 큰 시장 변동을 피하기 위해 미국 정부는 다음과 같은 방법으로 암호화폐를 구매해야 할 수도 있습니다.

· 합리적인 구매 가격을 얻기 위해 단계적으로 비밀리에 구매합니다.

시장 가격 상승을 피하기 위해 OTC (장외) 거래를 통해 대량 보유자와 거래하세요.

반대로, 위기 상황에서 정부가 법정 통화로 교환하여 암호화폐 자산을 신속히 매각해야 하는 경우, 이러한 행동으로 인해 암호화폐 자산 가격이 폭락할 수 있습니다.

또한, “스트레스 하의 유동성”이라는 문제가 있습니다.

예를 들어, 2020년 3월에 글로벌 시장 유동성이 마르자 비트코인 ​​가격은 며칠 만에 절반으로 떨어졌지만, 금과 미국 국채는 안전 자산으로서 유동성 이점을 입증했습니다.

그 이후 암호화폐 시장은 상당히 성숙해졌지만, 진정한 글로벌 거시금융 위기에 대한 회복력은 아직 입증되지 않았습니다.

따라서 암호 자산은 정상적인 시장 상황(전 세계적으로 24시간 거래)에서는 매우 유동적이지만, 금융 혼란 시기에 신뢰할 수 있는 준비 자산으로 사용할 수 있는지 여부에 대해서는 여전히 불확실성이 있습니다.

4) 호스팅 및 보안

금고에 금을 보관하는 데는 비용이 많이 들지만(보안, 보험, 감사 포함) 운영은 비교적 간단합니다. 법정화폐 준비금을 보유하는 것은 주로 중앙은행이나 보관은행의 계좌 기록에 의존하게 되며, 도난 리스크 거의 없습니다. 그러나 암호화폐를 보유하는 것은 독특한 사이버보안 문제를 야기합니다.

암호화폐 자산 준비금의 소유권은 실제로 암호화폐 개인 키의 통제에 달려 있습니다.

해커 공격이나 내부 위협이 발생하면 돌이킬 수 없는 자금 손실로 이어질 수 있지만, 금이나 법정 통화 보유액에는 이에 상응하는 리스크 없습니다(해커 공격으로 인해 금과 법정 통화가 대량으로 도난당하거나 파괴되는 일은 없습니다. 단, 물리적 피해가 발생하지 않는 한).

따라서 미국 정부는 최첨단 콜드 스토리지 솔루션, 다중 계층 키 관리 시스템 (다중 서명 지갑을 사용하여 여러 신뢰할 수 있는 기관이나 공무원에게 키를 분배할 수 있음) 및 심지어 국가의 암호화폐 보유금의 보안을 보장하기 위한 전용 하드웨어 모듈 개발이 필요할 수 있습니다.

현재 이 분야에는 제한적인 선례가 있습니다. 일부 소규모 국가와 사설 기관이 대규모 암호 자산 보관을 관리하려고 시도했지만 동시에 암호 산업은 2014년 85만 개의 비트코인을 잃은 Mt. Gox 해킹 사건과 같은 악명 높은 해킹 사건을 경험하기도 했습니다.

미국의 암호화폐 준비금에 대한 보관 실패는 소규모 해킹일지라도 시장 신뢰에 심각한 피해를 줄 수 있으므로 이러한 리스크 무시할 수 없습니다.

반면, 블록체인의 투명성은 새로운 책임 메커니즘을 제공합니다. 예를 들어, 미국 정부는 엘살바도르의 선례를 따라 보호구역의 블록체인 주소를 공개하여 대중이 해당 국가의 암호 자산의 존재를 실시간으로 확인할 수 있도록 할 수 있습니다. 이 수준의 투명성은 금 보유액의 투명성보다 훨씬 높습니다(금 보유액은 감사 보고서에 의존하는 반면, 온체인 데이터는 실시간으로 쿼리가 가능합니다).

5) 수익 창출

금은 빌리지 않는 한 이자 수익을 얻을 수 없는 '비수익성' 자산입니다.
법정화폐 보유액은 안전한 채권이나 예금에 투자하여 적당한 수준의 이자를 벌 수 있습니다.
암호화폐는 완전히 새로운 수익 가능성을 가져다줍니다.

예를 들어, 미국 정부는 특정 암호 자산을 스테이킹 에 투자하거나 빌려서 수입을 얻을 수 있습니다. ETH나 ADA를 보유하면 지분증명(PoS) 네트워크에 참여하여 프로토콜 보상을 받을 수 있습니다.

하지만 그렇게 하면 추가적인 법적 문제가 발생할 수 있습니다.

블록체인 검증에 대한 정부의 개입에는 상업 활동이 포함됩니까?

이는 암호화폐의 규제 분류에 영향을 미칩니 까 ?

게다가 정부가 차입을 통해 수입을 얻기로 선택할 경우 거래 상대 리스크 수반됩니다. 이러한 활동으로 인해 수동적 준비 자산과 적극적으로 관리되는 국가 재산 기금 간의 경계가 모호해질 수 있습니다.

현재 규제 불확실성을 감안할 때 가장 신중한 접근 방식은 초기 단계에서 수익을 추구하지 않고 암호화폐를 단순한 준비 자산으로 보고 "매수 및 보유" 전략을 채택하는 것일 수 있습니다.

일반적으로 암호화폐 준비금은 금과 동일한 목적으로 리스크 헤지(가치가 다른 국가의 정책과 무관함)에 사용되지만, 변동성이 더 크고 기술적으로 복잡합니다.

법정 통화 준비금과 달리 암호 자산은 다른 경제에 대한 채권 나타내지 않으므로 장점과 단점이 모두 있습니다.

장점: 신용 리스크 없습니다(외환 보유고 등 다른 중앙은행 정책의 영향을 받지 않습니다).

단점: 전통적인 국제 협력 메커니즘이 부족함(예: 외환 보유액과 마찬가지로 통화 스와프를 통해 동맹국을 지원할 수 없음).

암호 자산의 고유성은 탈중앙화 되고 디지털화된 속성에 있습니다. 이는 검열에 강(외국 발행자가 동결 할 수 없음)하지만 사이버 보안 위협(해커 공격)과 불확실한 규제 리스크 에도 직면합니다. 미국 정부는 이러한 장단점을 신중하게 고려해야 합니다.

05 요약: 새로운 금융의 경계를 향하여

미국에서 암호화폐 자산 준비금이 설립된 것은 금융 역사상 중요한 순간을 기념하는 것으로, 기존 자산 준비금이 공식적으로 디지털 시대와 융합되는 것을 의미합니다. 지지자들은 이러한 조치가 인플레이션에 대비하고, 금융 회복력을 강화하며, 암호화폐 금융 분야에서 미국이 글로벌 리더십을 유지하도록 하는 전략적 도구 역할을 할 수 있다고 믿습니다. 그러나 비판론자들은 시장 변동성, 법적 불확실성, 달러의 지배력을 훼손할 수 있는 리스크 무시할 수 없다고 경고한다.

이 이니셔티브의 성공은 정확한 실행, 명확한 규제 프레임, 잠재적인 함정을 피하고 장기적인 실행 가능성을 보장하기 위한 강력한 사이버보안 조치에 달려 있습니다. 미국이 이러한 전환을 어떻게 관리하는지는 다른 국가와 기관에 중요한 교훈을 제공하며, 이는 그들만의 암호화폐 전략에 영향을 미칠 것입니다.

즉각적인 경제적, 법적 고려 사항 외에도 다음과 같은 보다 심오한 의문이 남습니다.

이러한 준비금은 달러의 세계적 역할을 강화할 것인가 , 아니면 약화할 것인가?

이것이 확립되면 글로벌 디지털 자산 경쟁이 촉발되거나 새로운 금융 게임이 생겨날 까요?

암호화폐 자산이 점차 국가 보유금으로 통합되면서 정부 차원에서 탈중앙화 금융(DeFi) 혁신이 시작될까요?

미국이 이러한 새로운 길을 모색함에 따라 글로벌 금융 환경도 재편될 것입니다. 이러한 질문에 대한 답은 통화 시스템, 시장의 발전, 그리고 세계 경제력의 분배에 영향을 미칠 것입니다.