GM(Good Morning) 자동화된 마켓 마이커(AMM), 비트코인(BTC), 이더리움(ETH), 리플(XRP), 솔라나(SOL), 유니스왑(UNI), 후오비 토큰(HT), 알위브(AR), 밈(meme), 아비트럼(Arb), 페페(PEPE), 수이(SUI), 디와이디엑스(DYDX), MX Token(MX), 해시플로우(HFT), 블록템포(BlockTempo), 아비트럼(Arbitrum), 레이디움(Raydium), 비트(Bit), 블록, 초당 거래 수(TPS), 중앙화 거래소(CEX), 탈중앙화 거래소(DEX), 이더리움 가상 머신(EVM), 고객 확인 절차(KYC), 유동성 공급자(LP), 민트(Mint), 에어드랍, 중앙화 거래소, 거래소, 시총, private equity, 거래자, MM (Market Making), 상장, 입금, 프레임, 커뮤니티, 순서, 탈중앙화, 블록템포 (blocktempo), 멀티체인, 오더북, 오라클, 스테이킹, 리스크, 상승 관점, 점유율, 온체인, 점유비율, 전업 트레이더, 공급량, 거래자, 대면, 제로 리스크.
배경과 창립 스토리
<자동화된 마켓 마이커(AMM)>기원과 팀 구성
Hyperliquid는 하버드 졸업생이자 전 Hudson River Trading 양적 트레이더인 @chameleon_jeff와 MIT, Caltech 등 최고 대학 출신의 소규모 엔지니어 팀이 설립했습니다.
그들은 2020-2022년 기간 동안 고빈도 거래(HFT)에 종사했으며, FTX 붕괴 이후 탈중앙화 솔루션으로 전환했습니다. 수십억 달러가 중앙화된 보관으로 인해 사라진 것을 보고, 그들의 목표는 명확해졌습니다: 성능을 희생하지 않는 자체 보관 대안을 구축하고, "VC 없이 자체 자금 조달"방식을 선택하여 단기 투자자 이익이 아닌 장기적으로 사용자와 트레이더의 이익을 보장하는 것입니다.
<중앙화 거래소(CEX)>왜 CEX가 여전히 주도적인가?
FTX 등 주요 CEX의 붕괴에도 불구하고, 사용자의 거래 습관은 즉시 DeFi로 전환되지 않았습니다. 많은 트레이더들은 여전히 Binance 등의 중앙화 플랫폼을 사용하고 있는데, 이는 그들이 보관 위험을 간과하는 것이 아니라 CEX가 여전히 다음과 같은 장점을 가지고 있기 때문입니다:
· 빠르고 익숙한 인터페이스
· 깊은 유동성
· 고급 거래 기능(스톱 로스 주문, 전문 차트 등)
· 가스 비용 없음, 체인 간 장벽 없음
· 낮은 진입장벽, 편리한 거래 경험
<2022년>FTX 붕괴 이후(11월~12월)를 나타냅니다. <2025년>3월 6일 현재 추정치입니다. Hyperliquid는 이러한 단점을 인식했습니다: 사용자 경험이 좋지 않거나 유동성이 부족하다면 사용자들이 대규모로 온체인으로 이동하지 않을 것입니다. 따라서 팀은 "CEX 수준의 속도와 유동성, 그러나 완전히 온체인화된" 솔루션을 구축하는 데 전념하고 있습니다.
<사용자 경험을 최우선으로 고려한 제품 구축>
Hyperliquid의 제품 매트릭스를 살펴보겠습니다:
<1. 영속성 계약 DEX>
Hyperliquid의 핵심 제품은 영속성 계약 DEX로, 완전히 온체인 방식의 중앙 주문장부(CLOB)를 사용하며 다음을 지원합니다:
· BTC, ETH 최대 50배 레버리지
· SOL, SUI, kPEPE, XRP 최대 20배 레버리지
· 소시가 토큰 최대 3배 레버리지
Hyperliquid는 처음부터 구축되었으며, 경쟁사 오프체인 솔루션보다 더 높은 개방성을 제공하며, 고빈도 거래(HFT) 수요를 위해 특별히 설계되었습니다. 주요 특징은 다음과 같습니다:
· 서브 초 단위 거래 확인
· 초당 10만 건 주문 처리
· 가스 비용 없거나 거의 없는 주문 및 취소 경험
이러한 핵심 요소로 인해 사용자 경험이 CEX와 필적합니다.
고급 거래 메커니즘
· 원자화 작업: 최신 오라클 가격을 기반으로 원자화 청산을 지원하며, 시간당 원자화 자금 수수료를 지급
· 자산 안전성 검사: 플랫폼은 매 블록 종료 시 자산 안전성을 검증
· 주문 우선순위: 취소 주문과 지정가 주문만 우선 처리하여 시장 조성자를 악의적인 유동성 영향으로부터 보호
지난 주 기준, Hyperliquid Perps의 거래량은 665억 달러로, 순위 2위인 Jupiter(97억 달러)의 약 7배이며 그 뒤를 따르는 14개 경쟁업체 총합(336억 달러)을 초과했습니다.
Hyperliquid는 상위 15대 영속성 거래소 총 거래량의 66%를 독점하고 있습니다.
<2. 현물 거래소>
Hyperliquid의 현물 거래소는 2024년 중반 출시되었으며, 초기에는 HYPE, memecoin 등 20여 종의 네이티브 자산을 지원했습니다.
1.06조 달러 규모의 거대한 Hyperliquid 영속성 계약 시장에 비해, 현물 거래는 출발이 다소 작았지만 빠르게 성장하고 있습니다. 2025년 초 기준, BTC 상장 등 핵심 업데이트를 통해 Hyperliquid는 온체인 현물 거래의 강력한 경쟁자로 부상하고 있습니다.
2024년 중반 당시 Hyperliquid의 현물 거래는 자체 토큰과 소수의 다른 자산(RAGE 등)으로 제한되었습니다. 이러한 제한적인 자산 범위로 인해 많은 전문 트레이더들이 주저했는데, 그들은 투기 토큰이 아닌 BTC 등 주류 자산을 선호했습니다.
Messari 분석가 MONK는 보고서에서 Hyperliquid에 BTC가 추가되면 판도가 완전히 바뀌어 현물과 파생상품 거래를 모두 아우르는 원스톱 플랫폼이 되어 중앙화 거래소에 도전할 것이라고 예측했습니다. 이 예측은 2025년 2월 15일 빠르게 입증되었습니다 - Unit 팀이 Hyperliquid 주문장부에서 BTC 현물 거래 기능을 출시했습니다.
이것이 의미하는 바는 다음과 같습니다:
· 거래량 급증: BTC 상장 전, Hyperliquid 현물 거래량은 월 630억 달러 BTC 영속성 계약 거래량의 일부에 불과했습니다. Messari는 적절한 자산이 도입되면 현물 거래량이 영속성 계약 거래량의 20%-30%에 달할 것으로 예상하며, 잠재적 증가분은 수십억 달러에 이를 것입니다. BTC 현물이 상장되면서 다른 DEX의 월 330억 달러 BTC 거래량을 Hyperliquid가 빠르게 점유하고 있습니다.
· 더 많은 자산 상장 예정: Unit의 솔루션은 BTC뿐만 아니라 ETH, SOL, 심지어 현실 세계 자산까지 도입할 수 있는 기반을 마련했습니다. 이를 통해 Hyperliquid가 암호화폐 현물 거래의 핵심 시장이 될 수 있습니다.
<3. Hyperliquid HLP(유동성 금고)>
HLP는 사용자가 자금(주로 USDC)을 예치하여 파생상품 거래소의 거래자에 대한 거래 상대방이 되고 거래 수익을 분배받는 유동성 금고입니다.
· 목적: 직접 거래하지 않는 사용자에게 수동 수익 기회를 제공하며, "딜러는 항상 이긴다"는 모델을 따릅니다.
· 핵심 특징:
사용자가 예치한 자금은 레버리지 거래에 사용되기 위해 거래자에게 대출됩니다.
수익은 변동적이지만 2024년 말 연간 수익률이 54%에 달했습니다.
<4. Vaults(복사 거래)>
Hyperliquid는 Vaults(복사 거래) 기능을 제공하여 사용자가 전문 트레이더의 전략에 자금을 배분하고 자동 거래할 수 있습니다.
· 목적: 일반 사용자도 최고 수준의 트레이더의 전문성을 활용하여 수익을 얻을 수 있도록 합니다.
· 핵심 특징:
누구나 Vault를 만들고 자금을 운용할 수 있으며, 관리자는 최소 5%의 포지션을 보유하고 10%의 수익 배분을 받습니다.
사용자는 다양한 Vault의 실적을 살펴보고 투자할 수 있어 수익을 공유할 수 있습니다.
HIP-1 및 HIP-2 토큰 표준
Hyperliquid는 자사 생태계를 강화하기 위해 두 가지 혁신적인 토큰 표준을 출시했습니다:
・HIP-1: 네이티브 토큰 프로토콜로, 사용자가 Hyperliquid L1에서 커스텀 토큰(예: 개념 증명 meme 코인 PURR)을 발행할 수 있습니다.
・HIP-2: 유동성 솔루션으로, HIP-1 발행 토큰에 대한 마켓메이킹 전략을 제공하여 유동성을 보장합니다. 이는 Raydium 등 외부 플랫폼에 의존하지 않습니다(Pump.FUN과 다름).
핵심 특징:
・HIP-1 토큰은 Hyperliquid의 현물 및 영속 계약 거래에 직접 사용할 수 있습니다.
・HIP-2는 Hyperliquid 팀이 맞춤 제작한 마켓메이킹으로, 자사의 양적 거래 능력을 활용하여 유동성 지원을 제공합니다.
예시: PURR은 네이티브 원장, 현물 주문장, 내장 오라클, 영속 계약 거래 등을 갖추어 이러한 표준이 어떻게 조립 가능한 거래 생태계를 구축하는지 보여줍니다.
Hyperliquid의 기술 핵심
영속 계약에서 현물 거래까지, Hyperliquid의 모든 제품은 자체 개발한 블록체인 Hyperliquid Layer1 위에 구축되어 있습니다. 2025년 2월 18일, HyperEVM이 메인넷에 정식 출시되었습니다.
Hyperliquid 블록체인은 현재 초당 20,000건 이상의 거래(TPS)를 처리할 수 있으며, 영속 계약 거래와 BTC 현물 시장을 포함한 강력한 생태계를 지원합니다. HyperBFT 합의 기반으로, 초기 전문 거래 플랫폼에서 범용 블록체인으로 발전했습니다.
HyperBFT 핵심 최적화
TPS 대폭 향상: 이전 Tendermint 제한으로 2만 건/초에 불과했으나, 업그레이드 후 20만 건/초 처리 가능.
더 빠른 처리 속도: 합의 과정이 실행 지연으로 인해 막히지 않아, 거래를 연속적으로 정렬할 수 있습니다.
더 낮은 지연: 확인 시간이 더 빠르고 안정적이며, 네트워크 지연에만 영향을 받습니다.
낙관적 응답: 블록 생성 속도는 검증자의 통신 효율에 따라 달라집니다.
HyperEVM: 완전한 Layer-1 기능
HyperEVM은 일반 EVM 네트워크를 Hyperliquid 블록체인 상태에 통합하여 이중 VM 아키텍처를 구축했습니다:
네이티브 VM: 고성능 거래에 최적화되어 있습니다.
EVM 계층: 무허가 제3자 개발을 지원합니다.
HyperBFT 업그레이드와 BTC 현물 거래 도입으로, Hyperliquid는 점차 더 강력하고 광범위한 거래 플랫폼으로 발전하고 있습니다.
Hyperliquid vs. 다른 DEX
Hyperliquid vs. 다른 DEX
완전 온체인 vs. 부분 오프체인
Hyperliquid는 완전 온체인 중앙 주문장(CLOB)을 사용하지만, 많은 DEX 경쟁자(예: dYdX v4)는 여전히 부분 오프체인 주문장에 의존합니다. Hyperliquid 솔루션은 검증 가능성과 투명한 매칭 엔진을 보장하여 암상자 조작과 프론트 러닝 문제를 방지합니다.
영속 계약 시장 주도
2024년 2월 기준, Hyperliquid는 온체인 파생상품 DEX 거래량의 56%를 차지했습니다. 2024년 7월부터 월간 영속 계약 거래량이 주요 경쟁자를 능가했습니다. 2025년 1월에는 월간 영속 거래량이 1,960억 달러에 달했지만, 다른 4대 프로토콜 총합은 600억 달러에 불과했습니다.
성능 및 마켓메이킹 우선순위
Hyperliquid의 맞춤 Layer-1과 HyperBFT 합의 메커니즘을 통해 아 초 지연과 초당 약 10만 건의 거래량을 처리할 수 있습니다. 이는 고빈도 거래를 위해 특별히 설계되었습니다. 범용 블록체인 기반 DEX는 다른 거래와 블록 공간을 공유해야 하므로 높은 처리량을 유지하기 어려워집니다.
CEX와의 비교
거래량 격차와 성장 궤적
・Hyperliquid는 Binance와 같은 주요 CEX보다 여전히 작지만, 일부 달에는 격차를 좁혔습니다. 2025년 3월에는 Binance 상위 100개 현물 거래쌍 대비 거래량 점유율이 26%를 넘어섰습니다. 이는 온체인 고성능 영속 계약 거래소가 중앙화 현물 시장을 효과적으로 도전하고 심지어 주도할 수 있음을 보여줍니다.
온체인 투명성 vs. 중앙화 통제
CEX는 종종 비밀스러운 오프체인 엔진을 가지고 있어 주문 라우팅, 수수료 또는 프론트 러닝에 불투명한 면이 있습니다. Hyperliquid의 완전 온체인 설계를 통해 누구나 실시간으로 거래를 검증할 수 있습니다.
미래 목표: '온체인 Binance'
분석가들은 Hyperliquid의 상승세를 온체인 Binance 유사체로 묘사하고 있습니다. 이미 영속 계약과 계속 확장되는 현물 시장을 제공하고 있으며, 최근 현물 BTC를 출시했고 HyperEVM이 메인넷에서 실행되기 시작하여 더 광범위한 DeFi 애플리케이션을 끌어들이고 있습니다.
파생상품 분야의 선도 제품이 되었을 뿐만 아니라, Hyperliquid의 급속한 성공은 성능에만 의존하는 것이 아니라 커뮤니티 우선 이념을 증명했습니다.
Hyperliquid 커뮤니티: 거래자를 위한 거래 플랫폼
커뮤니티 우선 토큰 배분
・무위험 투자자 지분: Hyperliquid 팀은 자체 자금으로 개발을 진행하여 벤처 투자자 지분 배분을 피했습니다. 이를 통해 토큰이 대규모 위험 투자로 인한 희석화를 겪지 않도록 했습니다. 이는 dYdX(50% 이상 투자자에게)나 GMX(30% 내부자에게)와 대조됩니다.
・관대한 에어드랍:
제네시스 에어드랍(공급의 31%): 94,000명의 초기 사용자에게 평균 약 45,000달러씩 분배했습니다. 투기자가 아닌 실제 사용자에게 보상하는 것입니다.
포인트 프로그램: 불투명한 보상 메커니즘이 Sybil 공격을 억제하고 충성스러운 사용자를 선호합니다.
76% 커뮤니티 배분: $HYPE 토큰의 3/4 이상이 커뮤니티(에어드랍 + 인센티브)에 배분되어 장기 성장과 일치합니다.
사용자의 목소리에 귀 기울이기
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