1. 스테이블코인 시장 개요
1.1 정의 및 분류
스테이블코인은 암호화폐 시장의 핵심 구성 요소로서, 법정 통화나 다른 자산에 고정되어 가치의 상대적 안정성을 달성하는 것을 목표로 합니다. 이러한 특징으로 인해 변동성이 큰 암호화폐 시장에서도 두각을 나타내며, 위험 회피와 안정적인 가치 저장을 추구하는 투자자에게 선호되는 도구가 되었습니다.
1.1.1 주요 분류 방법: 모기지 자산 유형 및 발행 방법
스테이블코인은 담보자산의 종류에 따라 주로 법정화폐 담보, 암호화폐 담보, 알고리즘 스테이블코인으로 구분할 수 있습니다. USDT, USDC와 같은 법정 통화 담보 스테이블코인은 미국 달러와 같은 법정 통화에 1:1로 고정되어 시장을 장악하고 있으며, 통화 안정성을 보장하기 위해 충분한 법정 통화 준비금을 보유하고 있습니다. DAI로 대표되는 암호 자산 담보 스테이블코인은 이더 과 같은 암호 자산의 초과 담보화와 스마트 계약을 활용해 탈중앙화 형 발행 및 관리를 실현하고 사용자에게 다른 스테이블코인 옵션을 제공합니다. FRAX와 같은 알고리즘 스테이블코인은 복잡한 알고리즘을 통해 공급과 수요를 조절하여 통화 가격 안정성을 유지하려고 시도합니다. 아직 탐색적 개발 단계에 있지만 혁신적인 잠재력을 보여주었습니다. 【1】
발행 방식의 관점에서 스테이블코인은 중앙집중형과 탈중앙화 두 가지 범주로 나눌 수 있습니다. 중앙집중형 스테이블코인은 일반적으로 강력한 회사나 기관에서 발행하는데, 이들은 강력한 자원 통합 능력과 신용 보증을 통해 스테이블코인의 안정적인 운영을 보장합니다. 탈중앙화 형 스테이블코인은 스마트 계약과 블록체인 기술을 활용하여 커뮤니티 자율성을 달성하고, 사용자에게 더 큰 투명성과 자율성을 제공합니다.
1.1.2 스테이블코인 "마켓맵 섹션"에 따른 분류
그림 1: 다양한 분야의 스테이블코인 시장 지도
스테이블코인은 시장 지도에 따라 20개 부문으로 나눌 수 있습니다. 각 부문은 스테이블코인 시장의 다른 분야를 나타냅니다. 위 그림에서 볼 수 있듯이 부문에는 관련 회사 또는 프로젝트 이름이 있습니다. 시장 지도는 발행, 거래, 인프라, 응용 프로그램, 투자에 이르기까지 다양한 링크에서 관련 회사와 프로젝트를 포괄하여 스테이블코인 시장의 생태계를 명확하게 보여줍니다. 스테이블코인 시장 지도의 부문 분류 논리는 스테이블코인 생태계에서 각 프로젝트가 수행하는 기능과 역할에 기반합니다. 부문은 밀접하게 관련되어 있으며 함께 스테이블코인 시장을 위한 완전한 생태계를 구축합니다. 스테이블코인 시장 지도를 통해 스테이블코인 시장의 주요 참여자와 다양한 분야의 구성을 빠르게 파악할 수 있습니다.
시장 지도에 따르면, 이 분류 방법은 Artemis의 데이터 통계에서 나왔습니다. 제가 캡처한 지도 내용은 2025년 2월 8일 기준 최신 데이터이며, 포함된 프로젝트나 회사는 비교적 완벽합니다. 누락된 부분이 있으면 오른쪽 상단 모서리에 새로운 회사나 프로젝트 정보를 제출할 수도 있습니다. 스테이블코인 시장 맵의 분류 및 구체적 상황은 다음과 같다.[2]
- 거래소/ 입출금 채널: 이 섹션에는 Alchemy Pay, MoonPay 등 36개의 관련 프로젝트가 포함되어 있으며, 주로 암호화폐 거래와 자금 유입 및 유출 작업을 담당합니다. 스테이블코인과 기존 금융 시스템 자금 간의 상호 작용을 위한 중요한 채널입니다.
- 스테이블코인 인프라: BlindPay, Blockradar 등 35개 프로젝트가 스테이블코인 운영을 위한 기술 지원을 제공하고 있으며, 여기에는 블록체인 기반 기술, 데이터 서비스 등이 포함되며, 이는 스테이블코인의 정상적인 운영을 위한 기본 보장입니다.
- 스테이블코인 발행자: Aave, Tether 등 총 29개 프로젝트가 있습니다. 이러한 기관은 스테이블코인 발행을 담당하고 시장에서 스테이블코인 공급을 결정합니다.
- 이자 수익/자금 시장: Angle, Blackrock 등의 23개 프로젝트는 사용자에게 대출, 투자 등의 금융 활동을 통해 스테이블코인을 통해 수입을 올릴 수 있는 기회를 제공하는데, 이는 기존 금융의 자금 시장과 유사합니다.
- Wallet: Arculus, Binance Wallet 등 18개 프로젝트를 포함하고 있으며, 스테이블코인과 다른 암호화폐를 보관하고 관리하는 데 사용됩니다. 사용자가 스테이블코인을 보유하고 사용할 수 있는 도구입니다.
- 국경 간 지불: Arf, Caliza 등 17개 프로젝트는 스테이블코인을 사용하여 국경 간 지불과 자본 흐름을 달성하고 기존 국경 간 지불의 높은 비용과 느린 속도 문제를 해결하는 데 중점을 두고 있습니다.
- 카드/카드 발급: Arculus, Baanx 등 17개 프로젝트는 스테이블코인과 관련된 지불 카드의 발급 및 서비스와 관련이 있으며, 스테이블코인과 기존 지불 카드 업무 결합하여 스테이블코인의 지불 시나리오를 확장합니다.
- P2P 피어투피어: Bend, Blaze 등의 5개 프로젝트는 사용자 간의 직접적인 스테이블코인 거래 또는 관련 서비스를 지원하며 탈중앙화 의 특징을 가지고 있습니다.
- B2B 기업 간 지불: Accual, Cedra 등 9개 프로젝트는 기업 간 거래를 위한 스테이블코인 기반 지불 솔루션을 제공하여 기업의 지불 효율성을 높이고 비용을 절감합니다.
- 송금 서비스: Afriex, DolarApp 등 9개 프로젝트는 송금 업무 에 스테이블코인을 사용하여 보다 편리하고 저렴한 국경 간 송금 옵션을 제공합니다.
- 벤처 리스크: Castle Island Ventures, Kraken Ventures 등 13개 프로젝트를 포함합니다. 이러한 리스크 캐피털 기관은 스테이블코인 산업의 혁신과 발전을 촉진하기 위해 스테이블코인 관련 프로젝트에 투자합니다.
- 유동성 공급자: B2C2, 컴벌랜드 등 9개 프로젝트가 스테이블코인 시장에 유동성을 제공하여 시장 거래가 원활하게 진행될 수 있도록 하고 거래 심도 부족과 같은 문제를 방지합니다.
- 급여 지급 관리: Belo, deel 등 8개 프로젝트는 급여 지급 및 관리를 위해 스테이블코인을 활용하여 기업과 직원에게 새로운 급여 지급 방법을 제공합니다.
- 소액대출: Goldfinch, Haraka 등 6개 프로젝트가 암호화폐 분야에서 소액대출 업무 수행하여 사용자들에게 소액 금융 지원을 제공합니다.
- 상업적 응용 프로그램: Coinbase Wallet, Coinsub 등의 7개 프로젝트는 주로 쇼핑 결제 및 기타 시나리오와 같은 상업 활동에 스테이블코인을 적용하는 것과 관련이 있습니다.
- 펀드 관리: Dakota, Fuse 등 5개 프로젝트. 이 섹션은 스테이블코인 펀드 관리와 관련된 프로젝트나 기관에 초점을 맞춥니다. 스테이블코인 생태계 내에서 자금 조정과 관리를 담당하며, 여기에는 스테이블코인 자금의 합리적 배분, 위험 관리, 최적화된 운영 등이 포함됩니다.
- 탈중앙화 금융: Aave, Aerodrome 등의 4개 프로젝트는 탈중앙화 스테이블코인을 적용하여 대출, 거래, 유동성 채굴 등의 금융 기능의 탈중앙화 달성합니다.
- 카드 네트워크: Mastercard와 Visa라는 2개 프로젝트가 있으며, 기존 카드 결제 네트워크가 스테이블코인 관련 업무 에 참여하여 스테이블코인과 기존 결제 시스템의 통합을 촉진하고 있습니다.
- 평가 기관: Bluechip과 S&P Global이라는 2개 프로젝트가 스테이블코인 프로젝트나 관련 기관을 평가하여 시장 참여자에게 참고 정보를 제공합니다.
- 블록체인 기반 기술: Aptos, Arbitrum 등 23개 블록체인 프로젝트가 나열되어 있습니다. 이러한 블록체인은 스테이블코인 운영을 위한 기반 기술 플랫폼입니다. 다양한 스테이블코인은 다양한 블록체인을 기반으로 발행되고 운영됩니다.
그림 2: 스테이블코인 시장 마인드 맵
독자들이 스테이블코인 시장 맵의 세부 내용을 보다 명확하고 직관적으로 읽을 수 있도록 돕기 위해 저자는 위에 요약된 스테이블코인 시장의 20개 하위 부문에 대한 마인드 맵도 작성했습니다.
1.2 개발 역사 검토
1.2.1 초기 탐사(2014-2015)
2014년 테더는 가장 초기의 스테이블코인 중 하나인 테더(USDT)를 출시했습니다. 이는 미국 달러에 1:1로 고정된 법정 통화 담보 모델을 채택하고, 암호화폐 시장에 비교적 안정적인 거래 매체를 도입했으며, 스테이블코인 개발의 서곡을 열었습니다. 2015년, 스테이블코인이라는 개념이 처음으로 암호화폐 커뮤니티에 퍼졌습니다. 시장 규모는 작았지만, 암호화폐 자산의 가격 안정화 메커니즘에 대한 업계의 관심과 사고를 불러일으켰습니다.
1.2.2 초기 개발(2016-2017)
2016년, 일부 탈중앙화 스테이블코인 프로젝트가 형성되기 시작하면서 블록체인의 탈중앙화 형 특성을 활용하여 스테이블코인 시스템을 구축하려고 시도했습니다. 그러나 이 기술은 아직 미숙하고 많은 과제에 직면해 있습니다. 2017년에는 암호화폐 불장(Bull market) 도래하면서 스테이블코인에 대한 수요가 급증했고, 비가 온 뒤 버섯처럼 많은 스테이블코인 프로젝트가 생겨났으며 시장 경쟁이 점차 치열해졌습니다. 스테이블코인의 적용 분야도 단순 거래 매체에서 지불, 투자 등 다양한 분야로 확대되었습니다.
1.2.3 시장 혼란과 조정(2018-2019)
2018년에는 암호화폐 시장이 급격히 하락했고, 일부 스테이블코인 프로젝트는 준비금 부족, 규제 준수 등의 문제를 노출시켰으며, 이로 인해 스테이블코인에 대한 시장의 신뢰가 떨어졌습니다. 규제 기관은 스테이블코인에 대한 주의와 감독을 강화하기 시작했고, 이로 인해 업계는 스스로를 조정하고 규제하게 되었습니다. 2019년에 스테이블코인 프로젝트는 규정 준수에 더 많은 노력을 기울였습니다. 일부 프로젝트는 투명성을 강화하기 위해 감사 수용하는 이니셔티브를 취했고, 안정성과 보안을 개선하기 위한 기술과 메커니즘을 혁신했습니다.
그림 3: 2020년부터 현재까지 스테이블코인 결제량 월별 추이 [3]
1.2.4 급속 확장 (2020-2021)
2020년에는 DeFi(탈중앙화 금융) 열풍이 불었고, DeFi 생태계의 중요한 기반인 스테이블코인에 대한 수요가 폭발적으로 증가했습니다. 다양한 탈중앙화 스테이블코인 프로젝트는 지속적으로 최적화되고 DeFi 프로토콜과 긴밀하게 통합되고 있으며, 대출, 유동성 채굴 등을 포함하여 적용 시나리오가 더욱 풍부해지고 있습니다. 위 그림의 스테이블코인 결제량 데이터를 판단해보면, 2020년 6월 이후 스테이블코인의 월별 결제량은 뚜렷한 증가 추세를 보이고 있습니다. 2021년에는 스테이블코인 시장 규모가 지속적으로 확대되었고, 기존 금융기관과 대기업도 스테이블코인 분야에 참여하여 스테이블코인의 준수와 주류화를 촉진했습니다.
1.2.5 과제 및 변화(2022-2023)
2022년, 암호화폐 시장은 다시 격동했습니다. 알고리즘 스테이블코인 UST의 붕괴는 업계에 충격을 주었고, 알고리즘 스테이블코인의 리스크 부각시켰으며, 시장은 스테이블코인의 안정성과 신뢰성에 대한 요구 사항이 더 높아졌습니다. 규제 정책이 더욱 강화되었고, 스테이블코인의 발행과 거래에 대한 감독도 전 세계적으로 강화되었습니다. 2023년에는 스테이블코인 산업이 혁신을 가속화할 것이고, 프로젝트 당사자들은 리스크 관리와 규정 준수 운영에 더 많은 주의를 기울일 것이며, 시장과 규제라는 두 가지 과제를 해결하기 위해 새로운 모기지 모델과 안정화 메커니즘을 모색할 것입니다. 동시에 위 그림의 데이터를 보면 스테이블코인의 월별 결제 규모는 1,500억 달러에서 2,000억 달러 사이를 오르내리며 상승 추세를 유지하고 있어, 스테이블코인에 대한 시장 수요가 지속되고 있음을 보여줍니다.
1.2.6 지속적인 혁신과 통합(2024년~현재)
2024년부터 스테이블코인은 기술 혁신, 적용 확장, 기존 금융과의 통합 측면에서 계속 발전할 것입니다. 점점 더 많은 스테이블코인 프로젝트가 금이나 부동산 등을 담보로 스테이블코인을 발행하는 등 실물 자산과의 통합을 모색하고 있습니다. 국경 간 지불, 공급망 금융 및 기타 분야에서 스테이블코인이 적용되는 범위가 지속적으로 확대되고 있으며, 기존 금융 기관과의 협력도 점차 긴밀해지고 있어 스테이블코인이 다양한 금융 분야로 침투하는 추세입니다. 위 데이터에 따르면, 2024년 5월 현재 스테이블코인의 연간 결제 규모는 2조 5,000억 달러에 달해 2020년 6월 이후 10배 증가했습니다. 이 데이터는 스테이블코인 시장 규모의 급속한 확장을 반영할 뿐만 아니라, 암호화폐 분야에서 지불 및 결제 도구로서 스테이블코인의 중요성이 커지고 있으며, 더 광범위한 금융 시나리오도 반영합니다. 그 성장 추세는 암호화폐 시장의 발전, DeFi 생태계의 번영, 전통적인 금융 기관의 수용과 같은 요인과 밀접한 관련이 있습니다.
2. 스테이블코인 시장 규모와 현황
2.1 전체 규모 성장 추세
그림 4: 스테이블코인 총 시총 성장 추세
2017년 스테이블코인 시장은 아직 초기 단계였으며 총 시총 몇십억 달러에 불과했습니다. 2023년부터 현재까지 스테이블코인 시장은 급속한 성장 추세를 보였으며, 총 시총 와 거래량이 꾸준히 증가하여 강력한 성장세를 보이고 있습니다. 이는 최근 몇 년 동안 암호화폐 시장이 전반적으로 번영했고, 투자자들의 안전 자산에 대한 수요가 급증했으며, 다양한 응용 시나리오에서 스테이블코인이 널리 보급되어 규모가 고속 성장 모드에 진입한 데 따른 것입니다. Deflama 데이터(위에 표시)에 따르면, 2025년 1월 12일 현재 스테이블코인 시총 2,062억 3,100만 달러에 도달하여 이전 연도에 비해 상당한 도약세를 보였습니다. 【4】
그림 5: 2024년 연간 스테이블코인 거래량
거래량 측면에서도 스테이블코인의 일평균 거래량은 급속한 성장세를 보이고 있습니다. 2월 5일자 최신 뉴스에 따르면, ARK Invest가 BIG IDEAS 2025에서 발표한 데이터에 따르면, 2024년에 스테이블코인의 연간 거래량이 15.6조 달러에 이를 것으로 예상됩니다. 【5】암호화폐 생태계에서 스테이블코인의 핵심적 위치와 고빈도 유동성을 충분히 입증합니다. 이러한 성장 추세의 배경에는 암호화폐 시장 참여자들이 스테이블코인을 거래 매체이자 가치 저장 도구로 높게 인식하고 있기 때문입니다. 일상적인 거래, 국경 간 지불, DeFi 대출 및 기타 시나리오에서 널리 적용되면서 거래량이 계속 증가하고 있습니다.
저자는 스테이블코인 거래량 증가의 원동력을 심층 분석한 결과, 암호화폐 시장의 확대가 가장 중요한 요인 중 하나라는 사실을 발견했습니다. 비트코인, 이더, SOL과 같은 주류 암호화폐의 가격이 변동하고 상당히 오르면서, 투자자들은 스테이블코인을 통해 매수 및 매도하기를 원하고 있으며, 이로 인해 스테이블코인에 대한 수요가 늘어나고 있습니다.
그림 6: 비트코인과 USDT 총 발행량의 주간 K-라인 차트
저자는 추세 비교를 위해 암호화폐 시장의 리더인 비트코인(Gate.io BTC/USDT 주간 K-line 차트)과 스테이블코인 시장의 대표주자인 USDT의 총 발행량의 주간 K-line 차트를 선택했습니다. 위 그림[6]에서 보듯이 두 가지의 전반적인 추세는 거의 비슷한데, 즉 비트코인 가격 상승에 따라 USDT 발행량이 증가하고, 비트코인 가격이 하락하거나 조정될 때 USDT 발행량은 좁은 범위 내에서 감소하거나 안정화되는 경향을 보입니다. 마찬가지로, 암호화폐 시장의 전반적인 규모는 상승 추세에 있으며, 암호화폐 매수 수요 증가로 인해 스테이블코인의 전반적인 시장 시총 도 상승했습니다.
동시에 암호화폐의 유통시장 뿐만 아니라 발행시장 에서도 또 다른 중요한 요소가 있습니다. 2020년 말부터 붐을 일으킨 DeFi 생태계는 스테이블코인 시장에 강력한 활력을 불어넣었습니다. DeFi 대출, 거래, 유동성 채굴 과 같은 많은 시나리오에서 스테이블코인은 핵심 자산으로서 중요한 역할을 합니다. MakerDAO를 예로 들면, 발행한 DAI 스테이블코인은 DeFi 대출 프로토콜에서 널리 사용됩니다. 사용자는 암호 자산을 스테이킹 하여 DAI를 민트 다음 DAI를 대출하여 수익을 얻습니다. 이 프로세스는 DAI의 유통 및 수요 성장을 크게 촉진했으며, 전체 스테이블코인 시장과 DeFi 생태계의 조정된 개발을 주도했습니다.
게다가 암호화폐 시장 밖에서도 투자자들 사이에서 안전 자산에 대한 수요가 증가하고 있는 것은 무시할 수 없는 일입니다. 세계 경제의 불확실성이 커지고 지정학적 리스크 잦아지는 상황에서 스테이블코인은 법정 통화나 다른 안정적인 자산에 고정된 메커니즘 덕분에 투자자들에게 비교적 안전한 피난처를 제공합니다. 특히 신흥시장에서는 환율 변동이 잦고, 현지 주민과 기업의 스테이블코인에 대한 수요가 점점 더 커져 스테이블코인 시장 확대에 더욱 기여하고 있습니다.
2.2 주류 스테이블코인 소개
그림 7: 시총 상위 15개 스테이블코인
데필라마(Defillama) 데이터에 따르면, 시총 상위 15개 스테이블코인은 다음과 같습니다. 【7】현재 주류 스테이블코인 중 미국 달러를 담보로 하는 중앙화 스테이블코인은 주로 USDT, USDC, FDUSD 등이 있으며, 이들의 광의의 담보 비율은 기본적으로 100% 이상이다. DAI는 탈중앙화 암호자산 담보 스테이블코인이다. USDe는 암호자산을 담보로 하는 합성 달러이다. FRAX는 알고리즘 스테이블코인이다. PAXG는 금을 담보로 하는 스테이블코인이다.
스테이블코인에는 여러 종류가 있습니다. Deflama는 총 209개를 포함시켰는데, 이 글에서 하나하나 소개할 수는 없습니다. 위에서 언급한 세 가지 담보 자산 유형, 즉 법정화폐 담보, 암호자산 담보 및 알고리즘 스테이블코인과 중앙집중형 및 탈중앙화 의 두 가지 발행 방식에 따라 시총 크고 대표적인 여섯 가지 주류 스테이블코인인 USDT, USDC, DAI, USDe, FRAX 및 PAXG를 선택하여 간략하게 소개합니다.
2.2.1 USDT: 스테이블코인의 창시자이자 리더
스테이블코인 분야의 선구자이자 거인인 USDT는 Tether에서 발행합니다. 2014년 탄생 이래로 항상 암호화폐 시장에서 중심적인 위치를 차지해 왔습니다. 운영 메커니즘은 사용자가 미국 달러를 입금하는 것을 중심으로 돌아갑니다. 사용자가 미국 달러를 Tether의 계정에 입금하면 회사는 민트 금액을 기준으로 1:1 비율로 블록체인 온체인 사용자에게 해당하는 수의 USDT를 주조합니다. 그런 다음 이러한 USDT가 유통되어 주요 암호화폐 거래소 에서 자유롭게 거래될 수 있습니다. 환매 과정에서 사용자는 손에 있는 USDT를 Tether에 반환하기만 하면 되고, 회사는 동일한 양의 USDT를 파기하고 동일한 양의 미국 달러를 사용자에게 반환합니다. 전체 프로세스는 간단하고 효율적이며 USDT의 공급과 수요 균형과 가격 안정성을 보장합니다.
그림 8: 2024년과 2023년 Tether의 USDT 발행량
2.2.1.1 시장 데이터
2025년 2월 1일, 테더는 최신 2024년 4분기 보고서를 발표했는데, 여기에는 자산 준비금 구성에 일부 변화가 나타났습니다. 【8】전체 데이터에서 2024년 12월 31일 기준으로 그룹의 총 자산은 143,704,755,547달러에 달했고 총 부채는 136,617,485,006달러였습니다. 자산이 부채를 초과했고 자산과 부채의 차이는 약 70.9억 달러였습니다. 이 초과 준비금은 이전보다 더욱 증가하여 USDT의 안정적인 운영을 위한 더욱 견고한 지원을 제공했습니다.
그림 9: 2024년 4분기 Tether의 USDT 자산 준비금 구성
2.2.1.2 자산준비금의 구성
자산준비금의 구체적 구성[9]을 보면 현금, 현금성자산 및 기타 단기예금이 82.35%로 점유비율 많아 1,183억 4,000만 달러에 달했으며, 이 중 미국 재무부 채권을 직간접적으로 보유한 규모는 1,130억 달러에 달해 테더는 세계 최대 미국 재무부 채권 보유자 중 하나가 됐다. 미국 국채의 점유비율 높은 것은 USDT에 대한 안정적인 가치 지원을 제공할 뿐만 아니라, 유동성도 크게 향상시킵니다. 비트코인 측면에서 테더는 2024년 4분기에 보유량을 더욱 늘려 연말까지 약 84,000 BTC를 보유했으며, 이는 약 78억 6천만 달러 상당입니다. 이 투자 전략은 자산 보유량의 다양성을 어느 정도 풍부하게 했으며, 비트코인 가격 변동으로 인한 잠재적 이익으로부터도 혜택을 볼 수 있습니다. 또한 테더는 주로 금을 포함한 53억 2천만 달러 상당의 귀금속을 보유하고 있습니다. 전통적인 안전 자산인 금은 미국 국채와 비트코인과 함께 비교적 다각화된 자산 준비금 포트폴리오를 구성하며, 이는 USDT의 시총 안정성을 유지하는 데 도움이 됩니다.
2.2.1.3 수익 모델
수익 모델 측면에서 USDT의 수익 모델은 기존 은행의 수익 모델과 유사하며, 주로 투자 수익을 위해 저렴한 고객 자금에 의존합니다. 선도적인 스테이블코인으로서 높은 시장 인지도를 갖추고 있어 대량 사용자가 자금을 예치하고 있으며, 고객 인수 비용이 매우 낮습니다. 테더는 이러한 자금을 다양한 분야에 투자하는데, 그 중 가장 중요한 것은 미국 국채입니다. 2024년 7월 현재 미국국채 보유액은 976억 달러를 돌파하였으며, 미국국채 의 막대한 규모를 레버리지하여 높은 이자수입을 확보하고 있습니다. 또한, 이자를 모으기 위한 대출 업무 도 운영하고 있으며, 지분 프로젝트에 투자하기도 합니다. 예를 들어, 신경 이식 기술 스타트업에 투자하여 주식 가치 상승 수익을 얻는 것입니다. 동시에 환매 수수료와 계좌 생성 확인 수수료도 수익원이기는 하지만, 투자 수익이 가장 크고 중요한 수익 부분을 점유비율 합니다.
그림 10: USDT 시장 점유율
2.2.1.4 시장 점유율
시장 점유율 측면에서 USDT는 오랫동안 목록의 정상을 지켜왔습니다. 2025년 1월 12일 현재, 시총 는 1,376억 7,300만 달러[10]에 도달하여 시총 의 66.76%를 차지했습니다 . 많은 암호화폐 거래소 중에서 USDT는 표준 거래 쌍이 되었으며 비트코인, 이더 과 같은 주류 암호화폐의 거래에 널리 사용되어 시장에 깊은 유동성을 제공합니다.
2.2.1.5 분쟁 및 준수
USDT에는 논란이 없는 것은 아니다. 감독 측면에서는 발행 및 운영이 중앙집중화되어 있어 투명성 문제가 제기되었습니다. 과거에 일부 시장 참여자들은 테더가 충분한 미국 달러 보유고를 보유하고 있는지에 대해 의심을 표명했습니다. 이 회사는 최근 몇 년 동안 감사 보고서와 기타 조치를 발표하여 투명성을 높였지만 규제 압력은 여전히 존재합니다. 일부 국가의 규제 기관은 USDT의 규정 준수에 대한 조사에 착수하여 시장 안정성과 투자자 권리를 보장하기 위해 정보 공개를 더욱 개선할 것을 요구했습니다.
2.2.2 USDC: 법정화폐 담보로 발행된 스테이블코인
Coinbase와 Circle이 공동으로 발행하는 USDC는 2018년 출시 이후 엄격한 운영 모델과 규정 준수 이점을 바탕으로 스테이블코인 시장에서 빠르게 부상하여 USDT에 이어 두 번째로 큰 스테이블코인이 되었습니다. 【11】
그림 11: USDC
2.2.2.1 작동 모드
운영 세부 사항 측면에서 USDC와 USDT는 많은 차이가 있습니다. 자산 보유액은 주로 단기 정부 채권과 현금으로, 만기가 짧고 유동성 측면에서 상당한 이점이 있습니다. Circle은 주요 재무부 자산의 만기일을 정기적으로 발표합니다. 2024년 3월 공개된 데이터에 따르면 재무부 자산의 만기는 모두 3개월 이내였으며, 가장 늦은 만기는 6월에 만기가 되는 단기 부채로, 전체 규모는 114억 달러입니다. 또한, 재매수 계약과 현금 보유액은 총 282억 달러이며, 추가로 42억 달러의 현금이 있습니다. 거의 모든 자산은 BlackRock이 SEC에 등록한 CRF(Circle reserve Fund)에 예치되어 있습니다. 자산의 약 95%는 SEC 감독을 받습니다. 높은 수준의 규제 준수로 인해 USDC는 시장에서 신뢰를 얻었습니다.
2.2.2.2 감독 및 투명성
USDC는 규제 투명성 측면에서 우수합니다. Circle은 미국 달러 보유액과 유통 중인 USDC 금액의 일치 여부를 자세히 설명하는 독립적인 감사 보고서를 정기적으로 발행합니다. 이를 통해 투자자는 자산 상태를 명확하게 파악하고 자신감을 가지고 USDC를 보유하고 사용할 수 있습니다.
2.2.2.3 시장 경쟁력
시장 경쟁력 측면에서, Coinbase와 Circle의 깊은 리소스와 암호화폐 산업에 대한 광범위한 영향력에 힘입어 USDC는 많은 암호화폐 거래소 와 금융 기관으로부터 빠르게 인정을 받았고, 국경 간 지불, DeFi 대출, 기업 자금 관리 등 여러 시나리오에서 널리 사용되고 있습니다. Visa의 국경 간 결제 시범 프로젝트에서 Crypto.com은 글로벌 결제에 USDC를 선택함으로써 거액 결제 분야에서의 효율성과 안정성을 완벽하게 입증했습니다.
2.2.3 DAI: 탈중앙화/암호화폐 자산 담보화 스테이블코인 발행
탈중앙화 자율 조직인 MakerDAO가 발행하고 관리하는 DAI는 탈중앙화 형 스테이블코인의 벤치마크 역할을 하며 암호화폐 시장에 새로운 스테이블코인 패러다임을 제시합니다.
그림 12: DAI
DAI의 탄생은 사용자들이 MakerDAO 플랫폼을 통해 암호 자산을 스테이킹 시작되었는데, 주로 ETH로, 현재 ETH가 91.55% 점유비율. 【12】스마트 계약의 자동 실행을 통해 특정 모기지 금리에 따라 민트 됩니다. 예를 들어, 150달러 상당의 ETH를 스테이킹 사용자는 100달러 상당의 DAI를 받을 수 있습니다. 이 과도한 담보 메커니즘은 DAI 가치의 안정성을 위한 기반을 마련합니다.
2.2.3.1 안정화 메커니즘
DAI의 핵심 특징은 가격 안정성과 청산 메커니즘입니다. 암호화폐 시장의 급격한 변동에 대처하기 위해 MakerDAO는 정교한 이자율 조정 및 청산 시스템을 설계했습니다. DAI 시장 가격이 1달러에서 벗어나면 시스템은 안정화 비율(대출 이자와 동일)과 DAI 예금 금리(DSR)를 자동으로 조정하고, 경제적 인센티브를 통해 시장 참여자들이 DAI를 매수 또는 매도하도록 안내하여 가격이 안정되도록 합니다. 동시에 담보자산의 가치가 급격히 하락하여 청산 임계값에 도달하면 시스템은 담보자산을 합리적인 가격에 매각하여 DAI를 회수하기 위한 네덜란드 경매를 개시하여 시스템의 전반적인 안정성을 보장하고 부실채권 리스크 피할 수 있습니다.
2.2.3.2 DeFi 생태계에서의 역할
DeFi 생태계에서 DAI는 없어서는 안 될 역할을 합니다. 주택담보대출, 보증금 거래, 국제이체, 공급망금융 등 여러 분야에 널리 사용되어 사용자에게 탈중앙화 허가가 필요 없는 금융 서비스를 제공합니다. 탈중앙화 대출 플랫폼인 Compound를 예로 들면, 사용자는 유휴 암호 자산을 스테이킹 로 DAI를 취득한 다음 DAI를 대출하여 이자를 벌어 자산을 효율적으로 활용할 수 있습니다. DAI는 또한 DeFi 생태계에서 깊은 가치 순환을 실현합니다.
DeFi 시장이 지속적으로 번영함에 따라 DAI는 고유한 탈중앙화 형 이점으로 더 많은 사용자와 자금을 유치하고, 적용 범위를 더욱 확장하며, DeFi 생태계의 성숙을 촉진하는 핵심 요소가 될 것으로 예상됩니다.
2.2.4 USDe: 반중앙화 스테이블코인/합성달러
그림 13: USDe
USDe는 Ethena가 출시한 독특한 반중앙화 스테이블코인입니다. 또한 합성 달러의 전형적인 대표이기도 합니다. 2024년 이후로 스테이블코인 시장에서 점점 더 중요한 역할을 해왔습니다. 이전 기사에서 보여준 데이터에 따르면, 이제 스테이블코인 시총 에서 3위로 상승 . 이더 블록체인을 기반으로 구축되었으며 전통적인 은행 시스템에 의존하지 않는 암호화폐 네이티브 통화 솔루션을 제공하는 데 전념합니다. 이 혁신적인 개념은 많은 스테이블코인 중에서 두드러지게 만듭니다.
2.2.4.1 속성 구성
기본적인 속성을 살펴보면, USDe는 완전 담보화된 반중앙화 스테이블코인입니다. 스테이블코인을 분류하는 방법은 다양합니다. 완전히 담보가 되어 있는지, 허가 없이 발행되었는지, 보관이 되어 있는지의 세 가지 핵심 지표를 기준으로 비교하면, 이 세 가지 속성에서 USDe와 다른 일반적인 스테이블코인 사이에 약간의 차이가 있습니다. "탈중앙화"가 "허가 없는 발행"과 "보관 해제"를 모두 만족하는 것으로 정의된다면, USDe는 이 기준을 충족하지 못하므로 "완전 담보화된 반중앙화 스테이블코인"으로 분류하는 것이 타당합니다.
2.2.4.2 담보자산의 가치
담보 가치 측면에서 USDe의 담보는 암호 자산과 해당 공매도(Short) 선물 포지션의 합성 자산입니다. 합성 자산의 가치는 현물 가치와 공매도(Short) 선물 포지션의 가치로 구성됩니다. 처음에 현물 가치가 X이고 선물 포지션 가치가 0이고 기준이 Y라고 가정할 때, 담보 가치는 X + 0입니다. 시간이 지남에 따라 현물 가격과 선물 포지션의 가치는 변합니다. 일정 기간 후 현물 가격이 US$a만큼 상승하고 선물 포지션의 가치가 US$b만큼 상승하면(a와 b는 음수일 수 있음) 포지션 가치는 X + a - b = X + (a - b)가 되고 기준은 Y + ΔY(ΔY = (a - b))가 됩니다. ΔY가 변하지 않으면 위치의 내재적 가치는 변하지 않습니다. ΔY가 양수이면 위치의 내재적 가치가 증가하고, 그렇지 않으면 감소합니다. 현물 보유와 숏(Short) 매도의 이러한 자산 조합은 "현물-선물 차익거래"라고도 합니다. 현재 데이터에 따르면, 이러한 투자 포트폴리오를 구성하면 약 18%의 저 리스크 연간 수익률을 얻을 수 있습니다. 현재 USDe의 핵심/협소 담보 비율은 101.62%입니다. ENA의 15억 7천만 달러 시가 시총 고려하면 광의 담보 비율은 약 178%에 도달할 수 있으며, 이는 충분한 담보가 있으며 "부실"에 대한 우려는 근거가 없음을 보여줍니다.
2.2.4.3 리스크 및 과제
USDe 제로 리스크. 한편으로는 시장 수용 능력 리스크 직면합니다. 현재 USDe의 발행량은 약 20.4억이며, 이 중 ETH와 LST는 약 12.4억입니다. 풀 헤지의 경우 12.4억 달러의 공매도(Short) 포지션을 열어야 하며, 포지션의 크기는 USDe의 크기에 비례합니다. 현재 바이낸스의 ETH 영구 계약 포지션 약 30억 달러입니다. 이테나의 대량 바이낸스에 저장되어 있습니다. 거래소 에서 공매도(Short) 포지션을 오픈하면 포지션 이 일정 비율을 차지하게 되어 거래 마찰이 커지고 단기간에 대규모 환매에 대처하지 못하고 공매도(Short) 포지션 공급이 늘어나 수수료가 떨어지고 수익률에 영향을 미칠 수 있습니다. 시간 기반 민트/파기 한도 및 동적 수수료 설정이나 여러 통화 및 거래소 도입을 통한 시장 용량 한도 돌파 등 일부 메커니즘 기반 설계를 통해 리스크 완화할 수 있지만, USDC를 앞지르고 두 번째로 큰 스테이블코인이 되는 데는 여전히 엄청난 과제가 있습니다. 반면에 양육권 리스크 있습니다. 이는 기존 스테이블코인의 몇몇 문제점을 어느 정도 해결해 주지만, 개발 과정에서는 이러한 리스크 요소에도 초점을 맞추고 해결해야 합니다.
전반적으로 USDe는 고유한 메커니즘과 혁신적인 모델로 스테이블코인 시장에서 자리를 잡았습니다. 향후 개발 전망은 주목할 만하지만 동시에 다양한 잠재적 리스크 적절히 처리하는 것도 필요합니다.
2.2.5 FRAX: 알고리즘 규칙에 기반한 스테이블코인 발행
FRAX는 현재 모든 스테이블코인의 시총 순위에서 15위를 차지하고 있다. FRAX의 알고리즘 메커니즘도 대표적이다. 하지만 2022년 이후 한때 시총 스테이블코인 중 3위를 차지했던 알고리즘 스테이블코인의 초기 선도 프로젝트인 UST(Terra LUNA)가 갑작스럽게 붕괴되면서 부정적인 영향을 받아 알고리즘 스테이블코인에 대한 의문이 제기되면서 전체 시총 총액은 하락추세를 보였다[13]. FRAX는 스테이블코인 분야에서 독보적인 플레이어입니다. 분수 알고리즘을 사용하는 최초의 스테이블코인 프로토콜이며 스테이블코인 트랙에서 독특한 위치를 차지합니다.
그림 14: FRAX
FRAX의 핵심 목표는 고정 공급량 디지털 자산을 미국 달러에 고정되고 가격 안정성을 유지하는 데 전념하는 확장성이 높고 탈중앙화 알고리즘 통화로 대체하는 것입니다. 가격 안정을 달성하는 방법은 주로 담보와 알고리즘 지원이라는 두 가지 주요 요소에 달려 있습니다.
2.2.5.1 담보대출금리의 동적조정
담보 측면에서 FRAX는 유연한 담보 메커니즘을 채택합니다. 기존의 완전 담보 또는 무담보 스테이블코인과 달리 FRAX의 담보 비율은 시장 상황에 따라 동적으로 조정됩니다. FRAX의 가격이 1달러보다 높으면 시스템은 담보 비율을 줄이고 알고리즘의 효과를 높입니다. 반대로, 가격이 1달러보다 낮으면 담보 비율을 늘려 가격이 1달러로 돌아가도록 합니다. 이러한 역동적인 조정 메커니즘을 통해 FRAX는 다양한 시장 환경에서도 비교적 안정적인 가격을 유지할 수 있습니다.
2.2.5.2 알고리즘 설계
알고리즘 지원 관점에서 볼 때, FRAX의 알고리즘은 정교하고 복잡합니다. 일련의 스마트 계약과 경제적 인센티브 메커니즘을 통해 시장에서 FRAX의 공급량 규제합니다. 예를 들어, FRAX의 가격이 1달러보다 높을 때, 사용자는 특정 메커니즘을 통해 FRAX에 담보를 민트 하여, 시장에서 FRAX의 공급량 늘리고 가격을 떨어뜨릴 수 있습니다. 가격이 1달러보다 낮을 때, 시스템은 사용자가 담보를 받는 대가로 FRAX를 소각하도록 인센티브를 제공하여, 공급량 줄이고 가격을 상승 시킵니다. 이러한 알고리즘 메커니즘을 통해 FRAX는 탈중앙화 환경에서 공급과 수요를 자동으로 조정하고 가격 안정성을 유지할 수 있습니다.
2.2.5.3 시장 적용
시장 응용 프로그램 측면에서 FRAX는 암호화폐 거래, DeFi 생태계 등 분야에서 점차 부상하고 있습니다. 암호화폐 거래에서는 다른 암호화폐와 거래 쌍을 형성하여, 거래자 에게 비교적 안정적인 거래 매체를 제공하고 거래 리스크 과 슬리피지를 줄입니다. DeFi 분야에서 FRAX는 대출 및 유동성 채굴 과 같은 시나리오에서 널리 사용됩니다. 고유한 메커니즘과 미국 달러에 대한 페그로 인해 많은 DeFi 프로젝트와 사용자에게 선호되었습니다.
2.2.5.4 과제 및 리스크
FRAX 역시 몇 가지 어려움과 리스크 에 직면해 있습니다. 한편, 알고리즘 메커니즘의 복잡성은 극한 시장 상황에서 불안정한 요소로 이어질 수 있습니다. 예를 들어, 시장에서의 패닉 매도는 알고리즘 규제 실패를 유발할 수 있습니다(알고리즘 스테이블코인의 주요 프로젝트 토큰인 UST는 한때 알고리즘 스테이블코인의 대표로 사용되었습니다. 2022년 5월 알고리즘 설계 결함과 시장 패닉으로 인해 심각한 디앵커링 사고가 발생했고, 시총 폭락하여 시장에서 알고리즘 스테이블코인에 대한 신뢰 위기가 발생했습니다. 이는 극한 시장 상황에서 알고리즘의 취약성을 드러냅니다. 일단 시장 신뢰가 좌절되면 알고리즘 규제 메커니즘이 실패하여 통화 가치의 눈사태로 이어질 수 있습니다). 반면, 규제 환경이 지속적으로 변화함에 따라 탈중앙화 형 스테이블코인인 FRAX는 시장에서 장기적으로 안정적으로 발전하기 위해 새로운 규정 준수 요구 사항에 지속적으로 적응해야 할 수도 있습니다. 그러나 전반적으로 FRAX는 혁신적인 분할 알고리즘과 스테이블코인 메커니즘을 통해 스테이블코인 시장에서 자리를 차지했으며, 스테이블코인 개발을 위한 새로운 아이디어와 실제적 사례를 제공했습니다.
2.2.6 PAXG: 실물 금 담보 스테이블코인
PAXG는 물리적 금을 담보로 하여 보장되는 독특한 스테이블코인입니다. 각 PAXG는 London Bullion Market Association(LBMA)에서 인증한 400온스 표준 배송 금괴에 1트로이 온스의 금으로 뒷받침되며 Brink's 금고에 보관됩니다. 이는 PAXG를 법정 통화 또는 암호 자산으로 담보된 기존 스테이블코인과 근본적으로 다르게 만들어 투자자에게 금을 디지털화하고 온체인 거래하고 유통할 수 있는 방법을 제공합니다. 【14】
그림 15: PAXG
2.2.6.1 발행 및 상환 메커니즘
발행 및 상환 메커니즘 측면에서, PAXG 발행자인 팍소스는 사용자가 민트 미국 달러와 당시 금 가격에 따라 해당 수량의 PAXG 토큰을 주조하고, 해당 금을 금고에 저장합니다. 사용자가 환매를 원할 경우, PAXG 토큰을 반환하면, Paxos는 환매 시점의 금 가격에 따라 동일한 금액의 미국 달러를 반환하고, 금고에서 해당 금 보유액을 인출합니다. 이 메커니즘은 PAXG가 금의 가치와 긴밀하게 연계되도록 보장하여 금의 가치 안정성을 위한 견고한 기반을 제공합니다.
2.2.6.2 장점 및 편의성
PAXG는 시장에서 몇 가지 독특한 장점을 가지고 있습니다. 첫째, 투자자에게 실제 금을 보유하고 보관할 필요 없이 금 투자를 위한 편리한 채널을 제공하여 보관 비용과 보안 리스크 줄입니다. 동시에 블록체인 기술을 사용하여 24/7 거래를 달성하고 금 자산의 유동성을 개선합니다. 두 번째로, 암호화폐 시장에 관심이 있지만 실물 자산을 가치 뒷받침으로 원하는 투자자에게 PAXG는 금의 안정성과 암호화폐의 편리성을 결합한 이상적인 선택입니다.
2.2.6.3 현재 상황 및 과제
PAXG 역시 몇 가지 어려움에 직면해 있다. 한편, 그 가치는 금 시장의 변동에 영향을 받습니다. 금은 일반적으로 안전 자산으로 간주되지만 특정 특수 시장 상황에서는 금 가격도 크게 변동하여 PAXG의 가격 안정성에 영향을 미칠 수 있습니다. 반면, 다른 스테이블코인과 비교해 PAXG의 시장 인지도와 수용성은 여전히 개선의 여지가 있으며, 암호화폐 거래와 응용 시나리오에서의 인기도 상대적으로 낮습니다. 그러나 다양화된 자산 배분에 대한 시장 수요 증가와 금 디지털화에 대한 인식으로 인해 PAXG는 스테이블코인 시장에서 자리를 잡고 투자자에게 독특한 가치 저장 및 거래 도구를 제공할 것으로 예상됩니다.
3. 스테이블코인의 적용 시나리오
3.1 암호화폐 시장 거래 애플리케이션
3.1.1 암호화폐 거래 쌍의 구성 요소
암호화폐 거래 분야에서 스테이블코인은 대체할 수 없는 핵심 역할을 합니다. 다양한 암호화폐와의 거래 쌍은 시장에 풍부한 유동성을 주입하고 거래 효율성을 크게 개선했습니다. 비트코인(BTC)과 이더(ETH)과 같은 주류 암호화폐를 예로 들면, USDT와 USDC와 같은 스테이블코인과의 거래 쌍은 거의 모든 유명 암호화폐 거래소 포괄합니다. 많은 암호화폐 플랫폼에서 사용자는 스테이블코인을 매개체로 사용하여 과도한 가격 변동에 대한 걱정 없이 비트코인과 이더 빠르게 사고 팔 수 있습니다. 스테이블코인의 즉시 결제 기능은 거래 확인 시간을 크게 단축하여 거래 프로세스를 실크처럼 매끄럽게 만듭니다. 아래 그림은 Gate.io 거래 인터페이스와 스테이블코인 USDT의 다양한 거래 쌍에 대한 구체적인 적용 시나리오를 보여줍니다. 【15】
그림 16: 스테이블코인 USDT의 다양한 거래 쌍의 적용 시나리오
3.1.2 시장 유동성 제공
비트코인 가격의 급락과 같은 예상치 못한 시장 상황이 발생하면 투자자는 비트코인을 스테이블코인으로 신속하게 전환하여 자산 가치를 고정하고 시장이 안정된 후 다시 거래할 수 있습니다. 스테이블코인의 유동성 버퍼 기능은 큰 시장 변동을 효과적으로 완화하고 투자자에게 귀중한 의사 결정 시간과 운영 공간을 제공합니다.
3.1.3 차익거래 및 리스크 헤지
스테이블코인은 투자자에게 새로운 차익거래 및 리스크 헤지 경로를 열어줍니다. 투자자들은 다양한 암호화폐 시장과 거래소 에 대한 예리한 통찰력을 바탕으로 잠깐 나타나는 차익거래 기회를 포착하기 위해 스테이블코인을 활용합니다. 거래소 A에서 USDT에 대한 비트코인의 가격이 거래소 B보다 약간 낮을 경우, 투자자는 거래소 A에서 비트코인을 매수한 후, 이를 스테이블코인으로 전환한 뒤, 거래소 B에서 매도하여 차액을 벌 수 있습니다. 이러한 차익거래는 투자자들의 시장에 대한 정확한 판단에 의존할 뿐만 아니라, 다양한 플랫폼 간의 스테이블코인의 보편성과 편리한 전송 특성을 활용합니다.
리스크 헤지 측면에서 스테이블코인의 가치 안정성 이점은 충분히 입증되었습니다. 전반적인 암호화폐 시장이 하락하거나 특정 암호화폐가 주요 부정적인 뉴스 쇼크에 직면했을 때, 투자자는 자산을 스테이블코인으로 전환한 다음 시장이 회복되면 자산을 재할당하여 가격 폭락 리스크 효과적으로 피할 수 있습니다. 스테이블코인은 암호화폐 시장에서 안전한 피난처와 같으며 투자자의 자산을 보호합니다.
3.2 국경 간 지불 및 송금
3.2.1 기존 국경 간 송금과의 이점 비교
기존의 은행 간 국경 간 송금과 비교했을 때 스테이블코인은 국경 간 지불 및 송금 분야에서 상당한 이점을 가지고 있습니다. 전통적인 국경 간 송금은 종종 높은 수수료와 느린 송금 속도와 같은 문제점에 직면합니다. 국제 송금의 평균 수수료율은 약 7%에 달할 수 있으며, 자금이 도착하는 데 일반적으로 2~5일이 걸립니다. 긴 대기 시간과 높은 비용으로 인해 사용자는 비참해집니다.
스테이블코인은 블록체인 기술을 활용해 기존 금융 시스템의 많은 제약을 깨뜨립니다. 이체 수수료는 기존 송금의 1% 또는 그보다 낮을 수 있으며, 자금은 거의 즉시 수령할 수 있습니다. 사용자가 세계 어디에 있든, 몇 번의 마우스 클릭만으로 국경 간 자금 이체를 완료할 수 있습니다. 해외에서 근무하는 근로자가 중국에 있는 친인척에게 송금하거나 국경 간 전자상거래 기업이 상품을 수금하고 대금을 지불하는 경우, 스테이블코인의 저비용 고효율성 특성은 자본 순환의 효율성을 크게 높이고 운영 비용을 절감하는 데 도움이 됩니다. 【16】
그림 17: 스테이블코인과 비은행 지불 모델 비교
3.2.2 실제 적용 사례 분석
신흥 시장 송금 시나리오에서, 유럽과 미국에서 일하는 많은 필리핀 근로자들은 은행을 통해 자금을 이체할 때 높은 처리 수수료와 상당한 환율 손실을 감수해야 했습니다. 오늘날 스테이블코인의 도움으로 그들은 매우 낮은 비용으로 임금을 집으로 빠르게 송금할 수 있으며, 그들의 가족은 스테이블코인을 지원하는 지역 환전소나 지갑을 통해 즉시 지불을 받을 수 있습니다. 스테이블코인은 이러한 가족에게 진정한 편의성과 혜택을 가져다주었습니다.
국경 간 전자상거래 결제 분야에서 일부 소규모 국경 간 전자상거래 판매업체는 기존 결제 채널을 사용할 경우 긴 결제 주기와 높은 처리 수수료라는 문제에 직면합니다. 스테이블코인 결제를 도입한 후 거래가 완료된 후 자금을 빠르게 수령할 수 있습니다. 판매자는 재고를 보충하고 적시에 업무 확장할 수 있으며 자본 회전 효율성이 크게 향상됩니다. 예를 들어, 스테이블코인 결제를 연결한 패션 크로스보더 전자상거래 스타트업의 경우, 자본 회수 기간이 1주일에서 1일 이내로 단축되었고, 운영 비용이 약 30% 감소하여 회사의 급속한 발전에 큰 도움이 되었습니다.
국경 간 결제 분야에서 스테이블코인은 고유한 이점을 통해 많은 회사와 개인에게 더 효율적이고 저렴한 결제 경험을 제공하고 있습니다. 다음은 두 가지 전형적인 사례입니다.
암호화폐 결제 플랫폼 BitPay: BitPay는 국가 간 결제에 스테이블코인을 널리 사용하는 잘 알려진 암호화폐 결제 서비스 제공업체입니다. 아시아 공급업체와 장기 협력 관계를 맺은 유럽 전자 제조업체를 예로 들어보겠습니다. 전통적인 은행 송금 수수료는 높고, 각 지불은 수십 달러가 듭니다. 또한 복잡한 은행 청산 절차로 인해 자금이 도착하는 데 3~5일이 걸리며, 이는 자본 회전율과 공급망 효율성에 영향을 미칩니다. 비트페이의 스테이블코인 결제를 도입한 후, 거래에 중개은행이 필요 없게 되었고, 처리수수료는 기존 방식보다 1/10도 안 되게 낮아졌으며, 확인 시간도 몇 분으로 단축되었고, 자금은 실시간으로 수신되어 기업이 더욱 유연하게 생산과 조달을 준비할 수 있게 되었습니다.
국경 간 송금 플랫폼, 아브라: 아브라는 국경 간 송금에 집중하고 스테이블코인의 도움을 받아 국경 간 송금 환경을 재편하고 있습니다. 일부 아프리카 국가에서는 해외 근로자가 본국으로 송금할 때 기존 송금 기관에서 수수료가 높고 환율이 불투명해 송금인이 손실을 입는 경우가 많습니다. 아브라가 스테이블코인을 도입한 후, 송금인은 먼저 현지 통화를 스테이블코인으로 환전한 뒤, 블록체인 네트워크를 통해 수취인 계좌로 보내고, 다시 이를 현지 통화로 환전했습니다. 처리 수수료는 기존 기관에 비해 50% 이상 낮고, 스테이블코인의 가치가 안정적이어서 환율 변동으로 인한 손실을 피하고, 송금이 전액 수령되도록 보장하며, 사용자 경험을 향상시킵니다.
국경 간 지불에 스테이블코인을 적용하는 것은 순탄치만은 않으며, 규제 준수의 어려움도 항상 존재합니다. 일부 국가에서는 스테이블코인의 합법성, 자금세탁 방지, 테러자금 융자 방지에 대한 엄격한 요건을 적용하고 있으며, 스테이블코인이 불법적인 자금 이체에 사용될 수 있다는 우려를 갖고 있습니다. 감독에 대응하기 위해 스테이블코인 프로젝트 당사자는 컴플라이언스 서비스 제공자와 긴밀히 협력하여 사용자 신원 인증 및 거래 모니터링과 같은 프로세스를 강화하여 모든 거래가 합법적이고, 규정을 준수하며, 추적 가능하도록 합니다. 동시에 다양한 국가의 규제 기관과 적극적으로 소통하여 규제 정책의 명확화 및 개선을 촉진하고 스테이블코인 국경 간 지불의 장기적 개발을 위한 좋은 환경을 조성합니다.
3.3 DeFi 생태계에서의 적용
3.3.1 대출 및 재무 관리
급성장하는 DeFi 생태계에서 스테이블코인은 핵심 요소 중 하나가 되어 대출 및 재무 관리 부문에서 중요한 역할을 하고 있습니다. MakerDAO, Compound, AAVE와 같은 잘 알려진 DeFi 대출 플랫폼을 예로 들면, 스테이블코인은 이슈 있는 담보이자 대출 자산입니다. 【17】
그림 18: 잘 알려진 DeFi 대출 플랫폼
MakerDAO 플랫폼에서 사용자는 ETH 등의 암호화폐 자산을 스테이킹 하여 DAI 스테이블코인을 민트 할 수 있습니다. 이 과정은 사용자의 손에 있는 암호화폐 자산을 되살렸을 뿐만 아니라, 시장에 대량 의 DAI 유동성을 주입했습니다. 대출 금리 수준에서는 시장 공급과 수요에 따라 동적으로 조정됩니다. 시장 자금이 부족하면 차입 금리가 상승 자본 공급을 유치하고, 자금이 풍부하면 금리가 하락하여 차입 수요를 자극합니다. 이 시장 기반 금리 조정 메커니즘은 자금의 효율적인 배분을 보장합니다.
이자가 발생하는 스테이블코인은 사용자에게 새로운 수입 채널을 열어줍니다. 일부 프로젝트는 Compound의 cUSDC와 같은 이자 발생 스테이블코인을 출시했습니다. 사용자는 USDC를 입금한 후 해당 cUSDC를 얻을 수 있습니다. 수입은 플랫폼의 대출 이자 소득 분배에서 발생합니다. 연간 수익률은 시장 상황에 따라 변동합니다. 자본 수요의 성수기에는 수익률이 10% 이상에 도달할 수 있어 사용자에게 매력적인 수동 소득 기회를 제공합니다.
3.3.2 탈중앙화 거래소(DEX) 거래 매체
탈중앙화 거래소(DEX) 분야에서도 스테이블코인은 없어서는 안 될 핵심 요소입니다. 유니스왑(Uniswap), 스시스왑(SushiSwap)과 같은 주류 DEX를 예로 들면, 교환 수단으로서 스테이블코인은 다양한 유형의 암호 자산 교환을 크게 촉진했습니다. 사용자가 유니스왑에서 거래할 때, 전통적인 거래소 처럼 법정 통화를 통해 복잡한 거래 작업을 수행할 필요가 없습니다. 스테이블코인을 직접 사용하여 다른 토큰과 빠르게 거래할 수 있습니다.
스테이블코인의 깊은 유동성 지원으로 인해 DEX에서의 거래 실수가 크게 줄어들었고 거래 비용이 상당히 절감되었습니다. 가장 성수기에도 대량 주문이 낮은 슬리피지로 실행될 수 있어 사용자 거래 경험이 크게 최적화됩니다. 고빈도 거래자 의 경우, 스테이블코인의 즉시 결제 기능을 통해 시장 기회를 빠르게 포착하고, 거래 전략을 유연하게 조정하고, 끊임없이 변화하는 암호화폐 시장에서 주도권을 잡을 수 있습니다.
4. 스테이블코인의 경쟁 구도
4.1 다양한 유형의 스테이블코인의 경쟁적 우위와 단점 비교
그림 19: 다양한 유형의 스테이블코인의 경쟁적 우위와 단점 비교
암호화폐 기관을 위한 원스톱 컴플라이언스 서비스 제공업체인 AiYing. 이 차트는 다양한 유형의 스테이블코인의 장단점과 주요 개발 요인을 보여줍니다. 법정화 담보 스테이블코인, 암호화폐 담보 스테이블코인 및 알고리즘 스테이블코인의 핵심 특성, 장단점을 명확하게 제시하여 스테이블코인 시장 환경을 보다 명확하고 직관적으로 이해하는 데 도움이 될 수 있습니다[18]. 다양한 유형의 스테이블코인은 장단점과 주요 개발 요인이 상당히 다릅니다. 법정 통화 담보 스테이블코인은 가격이 안정적이지만 투명성과 보관 리스크 에 직면합니다. 암호화폐 담보 스테이블코인은 탈중앙화 이점이 있지만 통화 변동과 청산 리스크 에 시달립니다. 알고리즘 스테이블코인은 뛰어난 혁신성을 가지고 있지만 알고리즘의 신뢰와 지속 가능성 문제가 개발의 장애물이 되었습니다.
이러한 특징은 시장에서 다양한 스테이블코인의 성과에 영향을 미칠 뿐만 아니라, 스테이블코인 시장 전체의 경쟁 환경을 형성합니다. 현재 스테이블코인 시장이 붐을 이루면서, 다양한 유형의 스테이블코인이 각자의 장단점을 바탕으로 서로 경쟁하고 있습니다. 다음으로, 안정성, 탈중앙화 정도, 경제 모델 혁신, 규정 준수, 적용 시나리오 등 여러 핵심 측면에서 심층 분석을 수행하여 시장 경쟁에서의 실제 모습을 더욱 자세히 밝히고 경쟁 환경에서 다양한 스테이블코인의 위치와 미래 방향을 명확히 하겠습니다.
4.1.1 안정성
Fiat 담보 스테이블코인(예: USDT 및 USDC)은 Fiat 통화의 강력한 신용 보증에 의존하며 미국 달러와 같은 주류 Fiat 통화에 1:1로 고정됩니다. 충분한 Fiat 통화 준비금을 통해 통화 가치 안정성을 보장하고 안정성 측면에서 뛰어난 성과를 보입니다. 발행자가 1:1 담보 비율을 엄격히 준수하는 한, 해당 가치는 고정된 법정 통화와 기본적으로 동일하며 암호화폐 시장의 변동에 덜 영향을 받습니다.
암호 자산 담보 스테이블코인(예: DAI)은 암호 자산(예: ETH)을 스테이킹 로 발행되며 초과 담보화 메커니즘을 채택합니다. 이 방법은 어느 정도 안정성을 보장하지만, 암호화폐 자산 자체의 가격 변동이 크기 때문에 담보 자산의 가격이 급락할 경우 청산 메커니즘이 촉발되어 스테이블코인의 안정성에 영향을 미칠 수 있습니다. 하지만 알고리즘 기반 스테이블코인과 비교하면 실제 담보 자산으로 뒷받침되기 때문에 안정성이 비교적 높습니다.
알고리즘 스테이블코인(FRAX 등)은 알고리즘을 통해 공급과 수요를 조정하여 가격 안정성을 유지하려고 합니다. 그러나 UST의 붕괴와 같은 과거 경험은 극단적인 시장 상황에서 알고리즘이 취약하다는 것을 드러냈습니다. 일단 시장의 신뢰가 훼손되면 알고리즘 조정 메커니즘이 실패하여 화폐 가치의 폭락으로 이어질 수 있으므로 안정성 측면에서 상대적으로 약합니다. 전반적으로 안정성 측면에서는 법정 통화 담보 스테이블코인 > 암호화폐 담보 스테이블코인 > 알고리즘 스테이블코인 순입니다.
4.1.2 탈중앙화 정도
암호 자산 담보 스테이블코인(예: DAI)은 탈중앙화 자율 조직에서 발행 및 관리합니다. 사용자는 암호 자산을 스테이킹 하고 스마트 계약을 사용하여 민트 프로세스를 자동화하여 암호 자산의 유동성을 완전히 해제합니다. 이들은 DeFi 생태계의 각 링크에 깊이 내장되어 있어 사용자에게 자산에 대한 더 큰 통제력을 제공합니다. 커뮤니티 거버넌스 모델은 또한 사용자에게 더 많은 참여와 의사 결정 권한을 제공하며 탈중앙화 정도는 비교적 높습니다.
알고리즘 스테이블코인(예: FRAX)도 스마트 계약과 블록체인 기술에 의존하여 탈중앙화 형 공급 및 수요 규제와 발행 관리를 달성합니다. 이들은 모기지 + 알고리즘의 하이브리드 모델을 채택하여 중앙 집중형 기관에 대한 의존성을 없애려고 노력하며 어느 정도 높은 수준의 탈중앙화 도 갖추고 있습니다. 그러나 알고리즘의 복잡성과 시장 신호에 대한 의존성으로 인해 탈중앙화 안정성은 여전히 어려움에 직면해 있습니다.
Fiat 담보 스테이블코인(예: USDT 및 USDC)은 중앙화된 회사 또는 기관에서 발행 및 관리합니다. 발행자는 공개 감사 및 기타 수단을 통해 투명성을 높이지만 발행 결정 및 준비금 관리와 같은 주요 링크는 여전히 중앙화된 기관에서 제어합니다. 처음 두 가지와 비교하면 탈중앙화 정도가 낮습니다. 따라서 탈중앙화 정도 측면에서는 암호 자산 담보 스테이블코인 ≥ 알고리즘 스테이블코인 > 법정 통화 담보 스테이블코인입니다.
4.1.3 경제 모델 혁신
알고리즘 스테이블코인(예: FRAX 및 Basis Cash)은 경제 모델 혁신에서 뛰어난 성과를 거두었습니다. 일부 프로젝트는 듀얼 토큰 또는 멀티 토큰 모델을 도입하여 가격 안정 목표를 달성하기 위해 다양한 토큰의 인센티브와 견제와 균형을 통해 스테이블코인 공급을 동적으로 조정하여 암호 경제 이론의 실행에 귀중한 경험을 제공했습니다. 이러한 혁신적인 디자인은 시장에 새로운 아이디어와 개발 방향을 제시하며, 매우 혁신적입니다.
암호자산 담보 스테이블코인(예: DAI)은 사용자에게 이자 획득 기능을 제공합니다. Compound 및 Aave와 같은 DeFi 대출 플랫폼에서 DAI와 같은 스테이블코인을 예치하는 사용자는 시장 공급 및 수요 역학에 따라 3%에서 10%에 이르는 연간 수익을 얻을 수 있으며, 이는 저금리의 전통적인 금융 환경에서 매력적입니다. 동시에 DeFi 생태계에 대한 심층적 적용은 경제 모델의 특정 혁신을 반영하지만, 알고리즘 스테이블코인과 비교할 때 토큰 메커니즘 혁신이 다소 부족합니다.
Fiat-collateralized stablecoin(예: USDT 및 USDC)은 주로 Fiat 통화에 고정되어 가치 안정성을 유지합니다. 이들의 수익 모델은 비교적 전통적이며, 주로 주조 및 상환 수수료에 의존하여 수익을 창출합니다. 이들은 경제 모델 혁신 측면에서 비교적 보수적이며, 애플리케이션 시나리오의 준수 및 확장에 더 중
