GM(Good Morning)와 GMI(Gonna Make It), WAGMI(We All Gonna Make It), 비트코인(BTC), 이더리움(ETH), 도지코인(Doge), 솔라나(SOL), 크립토닷컴 코인(CRO), 후오비 토큰(HT), 아베(AAVE), 컴파운드(COMP), 알위브(AR), 밈(meme), 플레이댑(PLA), Ronin(RON), 온톨로지가스(ONG), 글래스노드(Glassnode), 솔라나(Solana), 트론(TRON), 테라(Terra), 레이디움(Raydium), 비트(Bit), 블록, 자본, 초당 거래 수(TPS), 분산형 자율 조직(DAO), 탈중앙화 거래소(DEX), 초기 토큰 제공(ITO), 셀시우스, 에어드랍, 역대 신고점, 숏(Short), 스마트머니, 불장(Bull market), 베어장 (Bear Market), 중앙화 거래소, 관점, 리스크, 상승 관점, 하락 관점, 정서, 온체인, 거래소, 시총, 대량, 이더, 반감, 거래자, 채무, 상승, 쓰리 애로우 캐피털(Three Arrow Capital), 보증금, 입금, 탈중앙화.
GM(Good Morning) 比特币的实现价格(所有流通比特币平均成本基础的代理)在2017年周期达到5,403美元的峰值，比2013年周期峰值高出15.1倍。它在2021年周期达到24,530美元，比2017年周期峰值高出4.5倍。今天，实现价格为43,240美元，比2021年周期峰值高出1.7倍。
关键要点：
通过上述每个数据点，我们可以观察到峰值从一个周期到下一个周期的减少具有对称性。我们认为这些数据清楚地告诉我们，收益递减的法则非常真实。
比特币今天是一个1.7万亿美元的资产。无论头条新闻多么看涨，投资者不应期待看到过去那样的可持续抛物线走势。要推动这个资产现在需要太多的资本。当比特币失去动力时，其余市场就会损失惨重。
GMI(Gonna Make It) 上的动物精神正在减弱。我们对此保持关注，因为我们担心GMI的"复苏故事"似乎建立在一个"纸牌屋"上——考虑到今年迄今为止61%的DEX交易量涉及밈(meme)币。此外，在过去30天里，不到1%的GMI用户贡献了超过95%的GAS费用。这令人担忧，因为它凸显了一小部分GMI用户("大鱼")正在捕食其他所有人(交易밈(meme)币的"小鱼")。因此，如果"小鱼"厌倦了亏钱并休息(我们认为他们正在这样做)，我们可能会看到GMI的基本面迅速下降。
WAGMI(We All Gonna Make It) 长期持有者在过去一年中两次获利了结。他们的实现价格(成本基础的代理)目前约为2.5万美元。与此同时，在顶部买入的短期持有者目前处于亏损状态(平均成本基础为9.2万美元)。我们认为这一群体可能会继续在较低的高点卖出，因为他们意识到比特币在10.9万美元达到顶部的现实已经到来。
当你把这一切都摆出来时，我们认为"典型"周期已经结束是不可否认的。否认这一点就是否认现实。
当然，这里没有"定律"在起作用。
在我们看来，处理这些信息的最佳方式是接受现实+为周期顶部设定一个概率。我们认为这个概率显然高于50%。
基础工作完成后，我们会尝试对我们的论点提出质疑并压力测试我们的观点。
看涨理由
我仍然看到很多人在反驳看跌观点。看涨者不会轻易放下他们的武器。
这引出了一个问题：看涨观点是更多证据表明我们已经进入了"财富毁灭"阶段，即"否认"阶段吗？还是我们可能在局部低点过于看跌，而市场会在之后再次上涨？
在本节中，我们将讨论我所看到的一些主要"看涨观点"。
全球M2/流动性
右侧的绿色框显示，随着全球M2开始上升，比特币(비트코인(BTC))正在下跌。一些人指出这一点，提到比特币与M2的相关性，以及比特币通常会有2到3个月的滞后反应。
然而，左侧的绿色框显示，上一个周期末期也出现了同样的动态：M2在上升，而比特币在下跌。事实上，M2直到2022年4月初才达到峰值——比特币达到峰值后的5个月。
自1月中旬以来，全球M2上升了1.87%，因为各国央行已从紧缩转为宽松。
这对流动性条件是积极的。
商业周期/ISM
我们之前指出，ISM数据表明一个新的商业周期开始。我们还记录了资本支出购买和小企业信心的强劲数据。我们认为这是真实的，但显然增长正在放缓。上个月我们看到的数据可能是由于一些制造商在预期关税前"提前购买"而出现偏差。我们已经看到服务业和新订单数据有所软化。2月份制造业PMI读数为50.3，低于1月份的50.9。
战略比特币储备
直到上周五，加密货币原生人士仍在对战略加密货币/比特币储备的讨论抱有希望——尽管过去6周市场反复对这一消息不予理会。
我想我们现在都可以同意，这是一个"买谣言，卖消息"的事件。"周期思维"有缺陷？
我们还应该承认，这个"周期"与过去不同。
例如：
- 比特币(비트코인(BTC))首次在减半前达到历史新高。
- 这个周期要短得多，只有两年的牛市。
- "山寨币季节"表现得相当不同，因为比特币的主导地位自2023年初以来一直在逐步上升。
- 比特币现已完全融入金融体系，并得到美国政府的支持。
如果"周期思维"有缺陷，是否可能我们还没有达到顶部？相反，我们可能正在经历暂停/修正/巩固阶段，然后是下一轮上涨，而不是像过去那样价格下跌75-80%的长达一年的熊市？
我们的观点是周期确实在演变。尽管如此，我们仍预计会有一个可能持续9-12个月的熊市。
小结
总结我们的观点：
我们认为我们目前处于上图中的"自满"(Complacency)阶段。
几年前可以识别的所有看涨催化剂都已经发挥作用。
经济可能正走向衰退。我们认为特朗普政府的消息已经非常明确。他们实际上在告诉我们经济需要解毒。我们应该相信他们的话。这与2022年初加息前鲍威尔出来说"痛苦即将来临"非常相似。我们目前认为，加密货币是煤矿中的金丝雀。传统金融市场将跟随缓慢流血/震荡。
鉴于情绪极度看跌，我们可能会在短期内看到市场反弹至比特币(비트코인(BTC))9万美元的低位。然而，我们认为这将被积极卖出——这可能会扼杀恢复牛市结构的任何希望。
GM(Good Morning), 우리는 항상 오류에 대해 개방적인 태도를 유지하고 있습니다. 우리의 분석은 오늘 사용 가능한 정보를 기반으로 합니다. 새로운 정보가 도착하면 우리는 우리의 관점을 업데이트할 것입니다.
우리가 다시 상승세를 보려면 무엇이 필요할까요?
우리는 다음과 같은 내용을 찾을 것입니다:
우리가 걱정하는 점은 하락 전망이 공감대를 얻기 시작했다는 것입니다. 이것은 우리를 약간 주저하게 만듭니다. 그러나 현재 우리는 다른 모든 요인들을 고수해야 합니다 - 왜냐하면 확률이 주기 정점에 도달했고 곧 베어 마켓이 올 것을 보여주기 때문입니다.
물론 장기적으로 볼 때 상승할 만한 많은 것들이 있습니다.
암호화폐가 진정한 '전환점'에 도달했습니다. 이제는 공개 블록체인에서 금융 시스템을 재구축할 때입니다.
더 말할 것도 없이, 우리는 베어 마켓을 좋아합니다. 물이 빠지면 지난 주기의 소음과 신호를 더 쉽게 구분할 수 있습니다 - 이것이 우리가 다음 불장을 준비할 수 있게 해줄 것입니다.
