작성자: 양대반
금요일, 금은 또 다시 역사적 신고점을 경신했고, 월스트리트의 많은 투자은행들이 예상했던 3,000달러 고지를 돌파했으며, 올해 초부터 이 귀금속은 약 15% 상승했다.
WisdomTree 원자재 전략가 Nitesh Shah는 "현재 시장의 금에 대한 신뢰가 강하기 때문에 금의 위험이 다소 상향 조정되어 있으며, 이러한 혼란스러운 정책 결정이 계속되면 이러한 신뢰가 지속될 수 있다"고 말했다.
트럼프 미국 대통령의 관세가 금 수요 증가에 중요한 역할을 했다. 글로벌 무역전쟁이 금융시장을 교란시켜 경기침체에 대한 우려를 불러일으켰고, 트럼프가 목요일 유럽에서 수입되는 알코올에 200%의 관세를 부과하겠다고 위협하면서 이 무역전쟁이 escalating되고 있다.
Saxo Bank 원자재 전략 책임자 Ole Hansen은 "ETF 보유 증가에 의한 모멘텀과 안전자산 수요가 금 가격을 지지하고 있다"고 말했다.
세계 최대 금 지원 ETF SPDR Gold Trust는 보유량이 905.81톤이라고 밝혔는데, 이는 2023년 8월 이래 최고 수준이었던 2월 말 수준을 넘어섰다.
모든 이의 관심이 이 목표에 집중되어 있지만, 한 은행은 이 고지를 돌파하더라도 금 상승세는 아직 끝나지 않았다고 말했다.
Marcus Garvey가 이끄는 Macquarie 은행 원자재 팀은 목요일 2025년 금 가격 전망을 업데이트했는데, 그들은 이제 귀금속이 3분기에 온스당 3,500달러까지 상승할 것으로 예상하고 있다. 이는 1980년 1월에 기록된 인플레이션 조정 후 역대 최고 금 가격과 맞먹는 수준이다.
Macquarie가 이번에 가격 전망을 업데이트할 때, 금 거래 가격은 이미 해당 은행의 2분기 목표에 도달했다.
분석가들은 Macquarie 경제학자들이 올해 3분기 세계 경제 성장률이 0.3%까지 떨어질 것으로 예상하고 있기 때문에, 금은 여전히 중요한 안전자산이 될 것이라고 말했다.
Macquarie 분석가들은 보고서에서 "지금까지의 강력한 금 가격 상승과 우리가 지속적인 강세를 예상하는 것은 투자자와 공식 기관들이 위험 회피에 더 적극적이기 때문이라고 생각한다. 이는 금 보유(무수익 자산)의 기회비용이 상대적으로 높음에도 불구하고 금 가격이 명목상 역사적 최고점(2월 24일 온스당 2,956달러)에 도달했다는 점에서 드러난다"고 말했다.
금의 안전자산 매력 외에도 Macquarie 은행은 미국 정부의 지속적으로 증가하는 부채 전망 악화가 금 가격 상승을 추동하고 있다고 믿고 있다. 의회가 새로운 지출 법안을 통과시키지 못함에 따라 미국 정부가 다시 한 번 잠재적인 셧다운에 직면했다. 앞으로 분석가들은 미국 정부가 지출을 크게 줄이기 어려울 것으로 예상하고 있다.
분석가들은 "결과가 본질적으로 여전히 불확실하지만, 우리의 기본 가정은 의회 예산처의 예산 적자 전망이 현행법 대비 악화될 것이라는 것이다. 관세 수입, 정부 효율성 부서(DOGE) 절감, 메디케이드 삭감 등이 감세 및 고용법(TCJA)의 연장(적자를 1.5%p 늘릴 수 있음)을 완전히 상쇄하기에는 부족할 것이다. 이러한 도전적인 재정 환경과 많은 선진국의 재정 환경 속에서 금 가격은 역사적 고점을 유지할 것"이라고 말했다.
Garvey 팀은 또한 트럼프 정부가 연준의 독립성에 도전하기 위해 연준에 금리 인하 압박을 가하면 금 상승세가 가속화될 것이라고 예상했다. 연준은 최근 미국 노동시장이 여전히 상대적으로 건강하고 인플레이션 위험이 지속되고 있기 때문에 금리 인하에 급급하지 않다는 중립적 입장을 표명했다.
금이 중요한 이정표를 앞두고 있지만, Macquarie 은행은 시장에 거품이 매우 적다고 지적했다. 그들은 금 지원 ETF의 투자 수요가 2020년 역대 최고 수준에서 20% 하락했지만, 시장에는 여전히 충분한 상승 여력이 있다고 덧붙였다.
Macquarie 원자재 분석가들은 올해 금의 하방 위험이 매우 낮다고 보고 있다.
그들은 "결국 이러한 금에 대한 구조적 지지 환경을 바꾸려면 미국 적자에 대한 시장 기대 경로의 변화나, 장기 실질 수익률을 높일 수 있는 긍정적인 이유가 필요할 것"이라며 "예를 들어 더 강력한 추세 생산성 증가로 인한 추세 GDP 성장 개선 등이 합리적인 시나리오이지만, 이는 현재 우리의 기본 가정이 아니"라고 말했다.
금이 귀금속 부문에서 계속 시장을 앞서갈 것으로 예상되지만, Macquarie는 백은에 대해서도 긍정적이다. 이 은행의 분석가들은 백은 전망을 이전 온스당 31달러에서 3분기 온스당 33.50달러로 상향 조정했다.
그러나 Macquarie는 금은 비율이 약 92 수준에 근접할 것으로 여전히 예상하고 있다.
이 호주 은행은 백은의 근본적인 수급 불균형이 올해와 2026년에도 계속 가격을 지지할 것으로 예상하고 있다.
분석가들은 "백은 적자 규모가 여전히 너무 커서 공급 증가로 메울 수 없다. 2024년 예상 적자는 1.189억 온스, 2025년 예상 적자는 1.57억 온스로, 우리의 현재 예측 기간 내에 실물 시장의 긴축이 지속될 것으로 보인다. 2025년 500만 온스, 2026년 750만 온스의 투자 전 잉여를 고려할 때, ETF 유입이 회복되기 전에도 적당한 주화 및 바 수요만으로도 건전한 백은 가격을 유지할 수 있다. 이는 파생상품 포지션을 통한 더 강력한 금융 매수세 회귀가 백은 가격을 크게 끌어올릴 여지가 있음을 시사한다."고 말했다.
