저자:이야기 밖의 이야기

지난 기사(3월 12일)에서 우리는 암호화폐 시장의 미래 방향에 대해 간단히 논의했습니다. 사람들은 다양한 생각과 견해를 가질 수 있지만, 누구도 시장의 미래를 정확히 예측할 수는 없습니다. 하지만 확실한 것은 시장의 주기에는 일정한 규칙성이 있지만, 시장은 계속 변화하고 있다는 것입니다.

사실 우리가 이전에 작성했던 기사(2022년, 2023년)를 다시 보면, 당시 우리가 합리적이거나 옳다고 생각했던 관점이 오늘날에는 더 이상 적용되지 않는 것 같습니다.

이번 주기에서 우리는 많은 변화와 새로운 일들을 목격했습니다:

1) MemeCoin Season이 이전의 Altcoin Season을 대체한 것 같습니다.

2) 비트코인(BTC)이 10만 달러 이정표를 달성하고 역대 최고치를 여러 차례 돌파했지만, 알트코인 왕 이더리움(ETH)은 이번 상승장에서도 역대 최고치를 넘지 못했고 현재 가격이 4년 전과 같습니다.

3) 프로젝트(토큰) 수가 지수적으로 증가했습니다.

예를 들어 2021년 3월에는 암호화폐 시장에 35만 종의 토큰이 있었지만, 2022년 3월에는 400만 종, 2025년 3월에는 4,000만 종이 넘었습니다. 이런 속도로 계속 늘어나면 2026년에는 1억 종이 넘을 것으로 추정됩니다.

4) 2024년 BTC ETF와 ETH ETF가 마침내 승인되었고, 도지코인(Doge), 리플(XRP), 라이트코인(LTC), 솔라나(SOL), 에이다(ADA) 등 더 많은 알트코인 ETF도 심사 중입니다(다만 SEC가 이들 알트코인 ETF 승인을 연기했고, 현재 시장 상황을 고려할 때 올해 하반기에 승인될 가능성이 더 클 것 같습니다).

5) 2025년 미국이 비트코인을 전략 비축 계획에 포함할 것입니다(행정명령).

6) 기관들이 비트코인과 일부 알트코인을 적극적으로 축적하고 있습니다.

지난 주기에는 그레이스케일 등 대형 기관이 이미 존재했고 테슬라 등 기관의 참여도 있었으며 엘론 머스크의 지속적인 관심도 있었지만, 이번 주기부터 대형 기관들의 참여도가 더 깊고 광범위해졌습니다. 우리가 잘 알고 있는 마이크로스트래티지, 블랙록 등이 대표적입니다.

물론 비트코인 외에도 일부 알트코인들도 기관들의 관심과 투자 대상이 되고 있습니다. 예를 들어 올해 주목받고 있는 WLFI(World Liberty Financial, 트럼프 가문이 지원하는 DeFi 프로젝트)는 올해 내내 이더리움(ETH), ONDO, MOVE, ENA, 링크(LINK), 아베(AAVE) 등 토큰을 매입해왔습니다(일부 토큰은 스폰서십을 받은 것일 수도 있습니다).

요약하면, 우리는 기존 역사적 주기 규칙을 따르면서도 새로운 다른 모습이나 새로운 역사를 목격하고 있습니다.

투자 관점에서 보면, 이번 주기에 기존 투자 사고에 집착했던 일부 오래된 투자자들이 손실을 보고 있습니다. 특히 알트코인 가치 투자 전략에만 집중했던 이들이 그렇습니다. 며칠 전 한 보고서에 따르면, 어떤 고래 투자자가 8개월 전 펜들(Pendle)에 포지션을 잡았지만 견디지 못하고 최근 청산했다고 합니다.

물론 위 투자자만큼 단호하지 않더라도, 현재 많은 오래된 투자자들이 80% 이상 하락한 알트코인을 포기하지 못하고 있습니다. 이들은 청산하기 싫지만 비트코인으로 전환하기도 어려운 딜레마에 빠져 있습니다. 이에 대한 우리의 생각은 3월 11일 기사에서 장기적, 단기적 관점에서 제시했으니 관심 있는 분들은 참고하시기 바랍니다.

거시적 요인은 제쳐두고, 암호화폐 시장 자체를 보면, 현재 시장 환경상 비트코인(BTC)에 대한 관심(이번 주기에서 상처를 입었거나 입지 않은 사람들이 대부분 장기적으로 비트코인에 주목하게 된 것 같습니다)이 매우 높아서 비트코인이 다시 급등하기는 어려울 것 같습니다. 과도한 관심은 어떤 압박감을 형성할 수 있고, 이런 압박감의 누적은 비트코인의 주도권 하락을 어렵게 만들 수 있습니다(오히려 상승할 수도 있습니다). 이에 따라 더 많은 사람들이 비트코인에 주목하게 되고, 비트코인 가격 조정 시에도 적극적으로 매수할 것입니다.

이러한 새로운 변화와 새로운 운영 모델 하에서, 우리가 전통적으로 보던 알트코인 시즌을 다시 보기는 어려울 것 같습니다. 이번 주기부터 우리가 말하는 알트코인 시즌은 MemeCoin Season, Trump Season, AI Season 등 단기적이고 국지적인 알트코인 시즌(또는 미니 알트코인 시즌)으로 대체될 것 같습니다.

그렇다면 우리는 더 이상 "모든 코인 동시 상승"의 전통적인 알트코인 시즌을 볼 수 없을까요? 나는 이런 전면적인 알트코인 시즌은 어려울 것 같습니다. 동시에 수백만 개의 코인이 몇 배, 수십 배 오르기는 어렵습니다!

유동성이 근본적으로 변화해 암호화폐 시장에 대규모 유동성(새로운 자금)이 유입되어 모든 알트코인을 동시에 급등시킬 수 있는 논리가 생기지 않는 한은 말이죠.

하지만 미니 알트코인 시즌은 계속 나타날 것입니다. 시간 문제일 뿐입니다. 여전히 알트코인에 관심이 있고 프로젝트 조사나 PvP 게임에 많은 시간과 노력을 들이고 싶지 않다면, 기본적으로 우수한 펀더멘탈의 수익성 있는 프로젝트, 건전한 토큰 이코노미를 가진 프로젝트, 지속적으로 개발하고 발전 비전이 있는 프로젝트 등을 시가총액 상위 100위 안에서 선별하면 됩니다.

앞으로 일정 기간 동안 유동성은 주로 비트코인(BTC) 및 소수의 알트코인에 집중될 것으로 보입니다. 대부분의 알트코인은 유동성 부족 또는 지속적인 감소에 직면할 것입니다. 수많은 알트코인(그리고 계속 새로 출시되는 VC 프로젝트 토큰)으로 인해 유동성이 더욱 분산될 것입니다. 이 근본적인 문제는 암호화폐 시장 내부의 혁신(현재로서는 보이지 않지만)이나 거시 요인의 변화(예: 올해 6월 예상되는 금리 인하, 올해 미국의 새로운 암호화폐 정책 등)를 통해 어느 정도 완화될 수 있을 것으로 기대합니다.

종종 사람들이 이런 말을 합니다: 역사는 반복되지 않지만 운율은 맞춘다.

이 말을 합리적으로 이해해야 합니다. 운율을 맞추는 것은 단순히 고집스럽게 과거에 매달리는 것이 아닙니다. 앞서 말했듯이 시장의 주기에는 일정한 규칙성이 있지만, 시장은 계속 변화하고 있습니다. 과거 주기의 일부 시나리오는 현재 더 이상 적용되지 않을 수 있습니다. 우리는 시대에 맞춰 변화하고 새로운 시나리오를 연구해야 합니다.

현재 단계에서 사람들의 의견이 다소 분열되어 있습니다. 일부는 시장이 이미 완전히 곰시장으로 접어들었다고 보고, 일부는 현재가 단순한 기술적 조정일 뿐이며 가장 큰 황소장이 아직 남아있다고 생각합니다. 또한 일부는 지금이 막 황소장이 시작되었다고 믿고 있습니다. 개인적인 의견으로는 이전 일련의 기사에서 이미 공유했듯이, 올해에도 일부 새로운 기회가 있을 것으로 보이지만(광범위한 기회는 아님), 장기적인 전망은 불확실합니다. 현재로서는 5-6월의 가능성에 초점을 맞추는 것이 좋겠습니다.

또한 사람들이 황소장과 곰시장을 정의하는 방식도 다릅니다. 일부는 MA200 이하로 떨어지면 곰시장이라고 보고, 다른 이들은 비트코인이 5만 달러 이하로 떨어져야 곰시장이라고 생각합니다. 우리가 이전에 말했듯이, 차라리 황소장이나 곰시장이라는 개념을 잊어버리고 중요한 단계들(예: 축적 - 상승 - 하락 - 절망 - 상승 - 하락 - 절망 - 재축적)에 초점을 맞추는 것이 좋습니다. 곰시장이라고 해서 반드시 손실이 발생하는 것은 아니며, 황소장이라고 해서 반드시 이익을 얻을 수 있는 것도 아닙니다. 시장이 존재하고 유동성이 있다면 기회가 있는 것이며, 우리는 순응하면서도 역행해야 합니다.

오늘은 이 정도로 이야기하겠습니다. 본문에 언급된 이미지/데이터 출처는 Notion에 보완되었습니다. 위 내용은 개인적인 관점과 분석이며, 투자 조언이 아님을 알려드립니다.