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암호화폐 시장을 형성하는 교차 흐름
작성자: Tanay Ved
주요 요약:
거시경제적 역풍과 업계 특유의 과제로 인해 암호화폐 시장이 변동성이 다시 높아졌습니다.
비트코인(BTC)은 여전히 금과 S&P 500과 같은 전통 자산과 대체로 상관관계가 없어, 현재 거시 환경에서 고유한 위치를 보여줍니다.
비트코인 도미넌스가 계속 상승하면서 기관 자본이 주도하는 시장 구조가 강화되고 있는 반면 소매 참여는 약화되고 있습니다.
시장 여건은 여전히 불확실하지만, 거시 경제 동학의 개선, 규제 명확성, 자본 흐름의 변화가 장기 시장 성장을 위한 강력한 기반을 만들어 낼 수 있습니다.
소개
변동성과 불확실성의 물결에 휩싸인 디지털 자산 시장은 거시경제적 압박과 암호화폐 특유의 힘 사이에서 갈등하고 있습니다. 몇 주 전만 해도 BTC는 $100K 근처에서 횡보하고 있었고, 시장 참여자들은 더 우호적인 행정부와 구조적 촉매 아래 또 다른 성장 국면에 대해 낙관적이었습니다. 그러나 지금 BTC가 $80K 부근에서 움직이면서 분위기가 확연히 바뀌었습니다. 투기적 활동이 냉각되었고, 바이비트(Bybit)의 해킹과 같은 사건이 불안감을 더했으며, 경제적 불확실성으로 인해 위험 선호도가 약화되었습니다. 그럼에도 불구하고 미국 전략 비트코인 준비금 설립과 규제 접근의 건설적 변화 등 긍정적인 진전도 계속되고 있습니다.
Coin Metrics의 State of the Network 이번 호에서는 암호화폐 시장의 최근 약세 요인을 평가하고 더 넓은 시장 주기에서 현재 위치를 살펴보며, 앞으로의 길을 형성하는 거시경제적 및 암호화폐 특유의 힘을 검토합니다.
거시경제가 주도권을 쥐다
주식 시장과 암호화폐 자산 모두 지난 몇 달간 격동을 겪으며 선거 이후 상승분을 모두 되돌렸습니다. 이러한 변동성의 주된 요인은 트럼프의 공격적인 통상 정책, 주요 미국 무역 파트너의 보복 조치, 고조되는 지정학적 긴장 등 강화되는 거시경제적 압박입니다. 이는 불확실성을 야기하여 인플레이션 기대와 경제 성장에 부담을 주고 있습니다.
비트코인 전략 준비금 설립, SEC의 주요 소송 취하, 기관 투자 모멘텀 증가 등 긍정적인 진전이 있었지만, 거시경제적 역풍과 최근 업계 특유의 과제로 인해 디지털 자산 시장은 여전히 압박을 받고 있습니다.
출처: Coin Metrics Formula Builder
현재 불확실한 시장 환경에서 금은 $3000을 넘어 급등하며 투자자들이 대표적인 안전자산으로 몰리고 있습니다. 한편 S&P 500과 나스닥 컴포지트는 위험 선호도 감소로 각각 3.8%와 8.2% 하락했습니다. 그러나 비트코인(BTC)은 이 두 세력 사이에 끼어 있습니다. "디지털 골드"이자 인플레이션 또는 시장 불안정에 대한 헤지로 여겨지지만, 금과의 90일 상관관계는 약 0으로 여전히 상관관계가 약합니다. 이는 비트코인의 무상관적 성격과 현재 시장 체제에서의 모호한 역할을 시사합니다.
암호화폐 내부의 힘
소매 투자자는 어디에 있나?
더 큰 거시 요인에도 불구하고, 암호화폐 자산 고유의 역학이 시장을 독특한 방식으로 형성하고 있습니다. 전형적인 방식으로 비트코인(BTC)은 여전히 주요 시장 동인이자 전반적인 위험 선호도의 바로미터입니다. 비트코인 도미넌스, 즉 비트코인의 시가총액이 전체 암호화폐 시장에서 차지하는 비율은 2022년 11월 37%에서 현재 61%로 꾸준히 상승했습니다. 이는 과거 주기의 특징이지만, 현물 비트코인 ETF 도입과 마이크로스트래티지와 같은 기업 보유자의 수요가 이러한 비트코인 주도 시장 구조를 더욱 증폭시켰습니다.
출처: Coin Metrics Network Data Pro
반면 알트코인 도미넌스는 39%로 하락했습니다. 역사적으로 비트코인 도미넌스 하락은 자금이 알트코인으로 유입되는 "알트코인 시즌"의 시작을 예고했지만, 현재 추세의 반전은 여전히 나타나지 않고 있습니다. 이러한 알트코인의 지속적인 약세는 기관과 소매 투자자 간 심리적 격차가 벌어지고 있음을 반영하며, 현물 거래량에서도 드러납니다. 전반적인 알트코인이 부진한 가운데, 밈 코인이 소매 투기의 선호 수단으로 부상했지만, 최근 이 부문의 냉각으로 소매 심리가 더욱 약화되었습니다.
출처: Coin Metrics Reference Rates
이더리움(ETH)의 부진과 알트코인 분화
또 다른 요인은 비트코인(BTC) 대비 이더리움(ETH)의 지속적인 부진입니다. 역사적으로 ETH/BTC 비율의 변화는 알트코인 도미넌스 움직임과 상관관계가 있었습니다. 2017년, 2018년, 2021년에 ETH/BTC 약세가 반전되면서 알트코인 도미넌스가 상승했습니다. 현재 ETH/BTC 비율은 0.022로 2020년 5월 수준까지 떨어졌습니다.
이 부진은 이더리움 자체의 과제, 즉 레이어 1 활동 감소, L2의 가치 축적, 대체 L1의 경쟁 등에 기인하지만, 전반적인 알트코인 심리에도 부담을 주고 있습니다. ETH/BTC의 반등과 더불어 거시 전망 개선 및 규제 명확성 증대가 보다 확립된 기본 면모와 구조적 성장 부문에 포지셔닝된 알트코인을 위한 잠재적 촉매제가 될 수 있습니다.
변동성 상승, 레버리지 리셋
비트코인(BTC)의 특징 중 하나는 변동성입니다. BTC의 변동성은 시간이 지나면서 감소했지만, 여전히 큰 하락폭과 가격 변동에 취약합니다. 최근에는 BTC의 7일 실현 변동성이 0.9까지 상승하며 약 25% 하락을 겪었습니다.
앞으로 중장기 전망은 긍정적입니다. 지원적인 행정부와 SEC에 대한 기대가 실현되고 있습니다. 보관, 은행 참여, 스테이블코인 및 실물 자산(RWA)의 토큰화 등 다양한 분야에서의 규제 명확화는 상당한 채택을 이끌어낼 수 있습니다. 거시경제 환경이 불확실한 가운데, 기반이 마련되어 있으며 구조적 변화가 일어나면서 금리 인하와 유동성 증대가 다음 단계의 시장 성장을 이끌어낼 수 있습니다.
네트워크 데이터 인사이트
요약 하이라이트
솔라나 SIMD-0096이 2월 12일 출시되어 100%의 우선순위 수수료를 검증자에게 전달하고 있습니다. 이는 이전 분할 방식(50%는 소각, 50%는 검증자 수취)을 변경한 것입니다. 업데이트 전에는 하루 평균 16,000 SOL이 소각되었지만, 이제는 약 960 SOL로 감소했습니다. 또한 검증자와 스테이커 간 온체인 수익 공유를 도입하는 SIMD-0123이 75% 찬성으로 통과되어 스테이킹 인센티브와 투명성이 향상되었습니다.
이번 주 솔라나의 스테이킹 참여에 따른 동적 SOL 발행 모델 도입 제안(SIMD-228)이 통과되지 못했습니다. 이에 따라 현재의 고정 인플레이션 일정(연간 약 4.6%에서 점진적으로 1.5%로 감소)이 유지됩니다. 솔라나에 대한 자세한 내용은 분석가 스포트라이트 솔라나 개요 보고서를 참고하세요.
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