ICO 시대의 "입구": 시장 메이커의 초기 부상
암호화폐의 초기에, ICO(초기 코인공개) 열풍이 전 세계를 휩쓸었고, 시장 메이커들은 빠르게 두각을 나타내며 프로젝트 성공의 숨은 조력자가 되었습니다.
당시, 프로젝트가 투자자로부터 자금을 모으거나 거래소에 상장하려면 시장 메이커의 "서비스" 없이는 거의 불가능했습니다. 그들의 요구 금액은 높아서 매월 5만에서 30만 달러, 심지어 그 이상이었습니다. 표면적으로는 유동성 비용처럼 보였지만, 실제로는 통행증 같았습니다 - 그들의 배서 없이는 대규모 투자가 어려웠고 거래소 문은 굳게 닫혀 있었습니다.
시장 메이커의 역할은 간단하지만 핵심적이었습니다: 오더북에 주문을 걸어 시장에 유동성을 주입하고, 토큰 거래가 원활하게 이루어지도록 보장하며, 동시에 프로젝트에 "신뢰성"을 더했습니다. 이 모델은 ICO 호황기에 널리 퍼졌고, 많은 프로젝트가 이를 통해 성공적으로 자금을 조달했으며, 투자자들도 활발한 거래 차트를 보는 것을 좋아했습니다.
그러나 이러한 의존도는 곧 변질되기 시작했습니다. 2017년 말, 바이낸스는 문제가 있는 시장 메이커들을 자주 정리하기 시작했고, 이들 플레이어들은 더 이상 "서비스 제공자"에 만족하지 않고 더 직접적인 수익원을 찾기 시작했습니다. 그들은 시장을 성실히 유지하는 것보다 토큰을 조작하는 것이 더 유리하다는 것을 발견했습니다. 그래서 시장 메이커의 진화 과정이 공식적으로 시작되었고, 보조자에서 점차 시장 조작자로 변모했습니다.
상호 거래와 옵션의 혼전: 시장 메이커의 조작 각성
ICO 열풍이 사그라든 후, 시장 메이커들은 무대에서 물러나지 않았고, 오히려 기술과 전략 면에서 첫 번째 중대한 진화를 맞이했습니다.
처음에는 그들의 조작 방식이 다소 조악했습니다. 바이낸스와 크라켄(Kraken) 같은 1선 거래소에서는 아직 자제했지만, 3선 플랫폼에서는 서슴없이 자기 매매와 상호 거래를 통해 가짜 거래량을 만들어냈습니다. 이러한 "번영" 풍경은 더 많은 시선을 끌었고, 프로젝트 가치 평가와 후속 매도를 위한 길을 열었습니다. 바이낸스는 여러 차례 퇴출 조치를 취했지만, 이 분위기를 완전히 억제하기는 어려웠습니다.
시장이 성숙해지면서, 시장 메이커의 전략은 상승 옵션 모델로 업그레이드되었습니다. 이 구조는 점프(Jump) 같은 기관이 주도했다고 전해지며, 그 이론적 기반은 다음과 같습니다: 유동성이 높은 자산이 더 가치 있으며, 옵션 조작을 통해 토큰 가격을 안정적으로 성장시킬 수 있다는 것입니다. 그러나 실제 운용은 본래 의도에서 벗어났습니다.
많은 시장 메이커들은 옵션을 인출 도구로 사용했습니다: 먼저 가격을 끌어올리고, 옵션을 행사해 현금화한 후, 그다음 청산하고 떠나 혼란을 남겼습니다. 이러한 "끌어올리고 매도하는" 모델은 시장 깊이가 부족할 때 특히 치명적이었습니다. 예를 들어, 2025년 3월, GoPlus Security(GPS)와 MyShell(SHELL) 토큰은 각각 상장 후 80%와 50% 폭락했으며, 그 배후 조작자들은 단기 매도를 통해 수천만 달러를 현금화했습니다.
이 시기의 시장 메이커들은 ICO 시대의 "서비스 제공자"에서 "조작자"로 전환되었고, 그들의 목표는 더 이상 시장 안정을 유지하는 것이 아니라 도구와 정보의 비대칭을 이용해 직접적인 이익을 얻는 것이었습니다. 옵션 구조는 그들의 무기가 되었고, 개인 투자자들은 가장 흔한 희생양이 되었습니다.
(번역은 계속됩니다. 전체 텍스트를 번역하겠습니다.)
