오늘 제가 말씀드릴 이야기는 지난 2주 동안 코인업계 가장 흥미진진한 "오징어 게임"이라고 설명할 수 있습니다. 수억 달러의 가치가 있는 온체인 늑대인간 게임은 "탈 탈중앙화 바이낸스"로 알려진 하이퍼리퀴드를 완전히 벗겨냈습니다. 어떤 사람들은 이것을 "단순한 사냥"이라고 말하고, 어떤 사람들은 "딜러의 속임수"라고 부르지만, 진실은 보이는 것보다 훨씬 더 신비롭습니다. 카지노 자체가 테이블에서 가장 큰 도박꾼이 되고, 투명성이 사냥꾼의 손에 든 총이 되면, 이 드라마는 코인업계 피바다가 될 운명입니다.
1장: 충격적인 사냥 - 600만 달러짜리 늑대인간이 온체인 뛰어들다
1.1 늑대의 첫 번째 일격: 숏오더 낚시 + 온체인 풀업의 "죽음의 듀엣"
시장 데이터에 따르면 젤리 토큰은 단 2시간 만에 500% 이상 상승했습니다.
2025년 3월 26일 저녁, 익명의 고래(코드명 "늑대인간 A" )가 Hyperliquid에서 교과서 수준의 사냥을 벌였습니다.
- 단기 주문 낚시 : 먼저 Hyperliquid에 600만 달러의 보증금 과 50배의 레버리지로 JELLYJELLY 단기 주문을 개설합니다. 이러한 작업은 정상적으로 보이지만 실제로는 숨겨진 위험입니다. JELLY는 시총 2,000만 달러에 불과한 밈 코인이며, 유동성 풀 깊이는 500만 달러 미만입니다.
- 온체인 가격 상승 : 동시에, 늑대인간 A가 통제하는 관련 주소가 Pump.fun과 Raydium과 같은 DEX에서 JELLY를 광적으로 매수하면서 JELLY의 가격이 0.0095달러에서 0.5달러로 강제로 상승하여 429%가 상승했습니다. 이는 5000만의 시총 레버리지하기 위해 2000만을 사용하는 레버리지 게임과 같습니다.
1.2 하이퍼리퀴드 청산 메커니즘이 작동됩니다:
- Hyperliquid의 청산 메커니즘은 단기 주문을 커뮤니티 소유의 HLP Vault(Hyperliquidity Provider Fund Pool)로 이전했습니다. JELLY 가격이 계속 상승함에 따라 HLP Vault는 실현되지 않은 막대한 손실에 직면했고, 손실액은 약 1,200만 달러에서 1,350만 달러로 최고치를 기록했습니다.
1.3 외부 거래소 다음을 지원합니다.
- 이 사건이 발생하던 당시, 바이낸스와 OKX는 즉시 JELLYJELLY 선물 계약(최대 25배 레버리지) 출시를 발표했고, 이로 인해 시장의 열기와 가격이 더욱 상승했습니다. 커뮤니티에서는 이러한 움직임이 "상황을 악용한 것"이라며 의문을 제기했고 Hyperliquid에 대한 압박이 커졌을 가능성이 있습니다.
치명적인 논리 사슬 :
- 숏포지션 강제 청산 → HLP볼트 점유 → 볼트의 유동손실 1200만달러 초과 → 유저들이 패닉상태에 빠져 1억4000만달러를 인출 .
- 이때 JELLY가 0.17달러까지 계속 상승하면 Hyperliquid의 2억 3,000만 달러 규모의 재무부는 바로 0으로 줄어들 것입니다.
늑대인간 A의 작전은 영화 '울프 오브 월 스트리트'에서 나오는 '허튼 주식시장 조작 수법'과 비슷하지만, 그보다 더 충격적인 것은 그가 시장에 베팅한 것이 아니라 카지노의 위험 통제 허점에 베팅하고 있다는 점이다.
Sybil어택 구해주러 오나요? 아니, 테이블을 뒤집은 건 카지노였어요!
Hyperliquid의 HLP 금고가 붕괴 직전에 있을 때, 관리들은 갑자기 "핵 버튼"을 꺼냈습니다.
- JELLY 철수 긴급 투표 : 소수의 검증자로 구성된 "원로 위원회"가 JELLY 계약을 상장 폐지하도록 신속히 투표했습니다.
- 0.0095달러에서 강제 청산 : 당시 시장 가격은 0.45달러였지만, 플랫폼은 원래 포지션 진입 가격으로 단기 주문을 정산하고 재무부 손실에서 70만 달러의 순수익을 냈습니다.
- 보상 약속 + 블랙리스트 태그 : 일반 이용자에게는 보상을 발표했으나, '의심 주소'는 보상 없이 태그.
Hyperliquid 프로토콜 볼트가 0으로 돌아갈 리스크 있으므로, 위 작업은 단순히 "네트워크 케이블을 뽑는 것"으로 간주될 수 있습니다.
마법적 사실주의 :
- 사용자: "탈중앙화 어디에 있나요? 네트워크 케이블을 뽑는 것이 CEX보다 왜 빠른가요?!"
- Bitget CEO Gracy Chen은 직접적으로 반박했습니다. "이게 바로 FTX 2.0입니다!"
- OKX 창립자 쉬밍싱 (Xu Ming Xing) 는 다음과 같이 말했습니다: 탈중앙화 모델에서 스마트 계약을 통해 제공되는 파생상품의 초유동성은 파생상품 규제에서 면제됩니까?
- Arthur Hayes는 "거짓말을 멈추세요. 거래자 탈중앙화 전혀 관심이 없습니다."라고 덧붙였습니다.
이러한 작전의 물결은 "Sybil어택 예언자에게 독을 주었지만, Sybil어택 자신이 늑대 함정에 뛰어든 것"으로 설명될 수 있습니다. 이는 중앙 집권적 핵심을 노출시켰을 뿐만 아니라 규칙의 허점도 확인시켜 주었습니다.
2장: 취약성 분석: DEX의 아킬레스건은 어떻게 공격되는가?
2.1 치명적 취약점 1: 오라클 가격 = 황제의 새 옷
Hyperliquid의 계약 가격은 전적으로 온체인 오라클 에 의존하는 반면, JELLY와 같은 Meme 코인의 유동성 풀 깊이는 200~300만 달러 에 불과합니다. 늑대인간 A는 시장을 끌어올리는 데 600만 달러만을 사용했고 5배의 가격 차이를 만들어냈으며, 이로 인해 오라클"꼭두각시"가 되었습니다.
( 데이터 중요 : 계약 거래량이 유동성 풀의 30%를 차지할 때 가격 조작 비용은 0에 가깝습니다.)
2.2 치명적 취약점 2: HLP 재무부 = 카지노 자체 운영 펀드 풀
Hyperliquid의 HLP 볼트는 기본적으로 사용자가 스테이킹 자금과 플랫폼 자금이 혼합된 풀 입니다. 유동성 공급자이자 청산인 역할을 모두 수행합니다. 이는 카지노 주인이 직접 나서서 도박꾼들과 맞붙는 것과 마찬가지인데, 늑대인간 A는 '자살 청산'을 통해 방어선을 직접 돌파했다.
고전적인 사례: 이전에 ETH 고래 50배 레버리지를 사용하여 3억 달러의 롱 주문을 개설하여 보증금 HLP가 400만 달러를 손실하게 했습니다.
이전에는 50배 레버리지를 사용하는 고래 Hyperliquid에서 약 3억 달러 상당의 ETH 롱 주문을 열었고, 가장 높은 변동 이익은 800만 달러에 달했습니다. 그러나 사용자는 이후 원금과 수익의 대부분을 클레임, 이로 인해 청산 가격이 상승하게 되었습니다. 결국 포지션 청산되었고, 순이익은 약 180만 USDC였습니다. 하지만 해당 플랫폼의 보험 기금(HLP Vault)은 약 400만 달러의 손실을 입었습니다.
2.3 치명적 취약점 3: 가상 탈중앙화 거버넌스
"탈중앙화"를 주장하는 하이퍼리퀴드는 4명의 검증자의 손에 비상 의사 결정권을 가지고 있습니다. JELLY를 철수 투표 과정은 투명하지도 않았고 지역 사회의 참여도 허용되지 않았습니다. 이는 "노인 독재"의 명백한 예입니다.
비교 피해 : Uniswap의 주요 결정에는 수백만 명의 UNI 보유자가 투표해야 하지만 Hyperliquid의 "플래시 투표"에는 단 15분만 걸렸습니다.
3장 산업 지진 - CEX 억제와 DEX 신앙 붕괴
3.1 바이낸스와 OKX의 '3연속 히트'
Hyperliquid가 어려움을 겪고 있을 때, 기존의 CEX가 갑자기 전투에 합류했습니다.
- JELLY 선물 계약이 신속하게 출시되었습니다 . Binance와 OKX는 1시간 만에 25배 레버리지의 JELLY 선물 계약을 출시하여 트래픽을 직접 유치했습니다.
- 여론 비방 : 허 이 (He Yi) 트위터에서 해당 주제를 "하하하"라고 리트윗했는데, 이는 자화자찬으로 해석됐다.
- KOL이 속도를 정한다 : 대량 분석가들이 CEX의 "성숙한 위험 관리"와 DEX의 "빈틈투성이"를 비교하는 기사를 게시했다.
음모론적 관점 : 이는 당시 바이낸스가 FTX를 포위 공격한 것과 매우 유사합니다. 유동성 이점과 여론전을 사용하여 경쟁자를 억압한 것입니다.
3.2 DEX의 신뢰 위기
이 사건 이후 Hyperliquid는 일련의 타격을 입었습니다.
- 자본 도피 : 3월 이후 HyperLiquid TVL은 6억 5,400만에서 2억 7,300만 달러로 약 60% 감소했습니다. USDC는 지난 24시간 동안 1억 4,000만 달러의 순 유출을 보였으며 TVL은 30% 하락했습니다.
- 토큰 폭락 : 지난달 HYPE의 가격은 20.5달러에서 14달러로 떨어졌고, 시총 70억 달러 이상 증발했습니다.
- 개발자들이 도망가다 : 오픈소스 커뮤니티는 이를 "가짜 탈중앙화"라고 비난했고, 여러 생태 프로젝트가 협력을 중단했습니다.
고민스러운 질문 : DEX가 자금의 보안을 보장하지도, 탈중앙화 이행하지도 못할 때, 왜 사용자들은 CEX를 사용하지 않을까요?
4장: 늑대인간 리플레이 - 진짜 "스카이 아이 플레이어"는 누구일까?
우리가 늑대인간의 관점에서 이 사냥을 분해한다면:
캐릭터 카드
- 늑대인간 A : 익명의 고래, 첫날 밤 HLP 금고를 찔러 들어갔으며 낮에는 예언자 역할을 했습니다.
- Sybil어택(하이퍼리퀴드) : 비상 방출(젤리 철수) 하지만 늑대로 드러남
- 헌터(CEX) : 낮에 사격(온라인 계약), 오픈카드로 전장 수확
- 민간인(개인 투자자) : 저는 전 과정에서 혼란스러웠고 마침내 판사(시장 규칙)도 늑대 팀원이라는 것을 알게 되었습니다.
주요 라운드
- 첫날밤 : 늑대인간 A가 HLP 볼트의 약점을 정밀한 칼로 찔러넣고, 예언자(커뮤니티 감독관)는 계속 눈을 감고 있음
- 주간 연설 : Sybil어택(하이퍼리퀴드)가 투표를 강제로 돌려보내지만 사냥꾼(바이낸스)에게 뒤집혀 죽임을 당함
- 두 번째 밤 : 울브스(CEX+ MM (Market Making))가 집단적으로 돌격했고, 민간인(개인 투자자)이 티켓 카운터에서 피를 흘렸습니다.
궁극적인 진실
이 게임에는 선한 사람이 없습니다 . 카지노 규칙(DEX)의 허점, CEX의 수확 본능, 고래 잔혹한 본성이 얽히면 개인 투자자 도살될 어린 양이 될 운명입니다. 진짜 "스카이 아이 플레이어"는 "탈중앙화" 황제의 새 옷을 오랫동안 꿰뚫어 본 스마트머니 입니다.
5장: 미래의 계시 - Ce-DeFi 시대의 생존 규칙
5.1 하이퍼리퀴드의 생사의 위기
살아남고 싶다면 중요한 부위를 세 번이나 절단해야 합니다.
- 동적 레버리지 : 유동성 풀의 깊이에 따라 레버리지 배수를 자동으로 제한합니다(예: 유동성 1억 → 최대 10배)
- 오라클 Reform : Coinbase + 온체인 깊이와 같은 CEX 가격의 하이브리드 가격 책정 도입
- 거버넌스의 투명성 : 검증자의 신원을 공개하고 커뮤니티 비상 제안 메커니즘을 구축
비관적 예측 : 3개월 내 개혁이 이루어지지 않으면 TVL은 10억 달러 이하로 떨어져 3선 거래소 로 전락할 것
5.2 개인 투자자 반마진 거래 가이드
- 레버리지가 높은 밈 코인은 피하세요 : 50배 레버리지로 젤리를 플레이하는 것은 분화구에서 춤추는 것과 같습니다.
- "가짜 탈중앙화"에 주의하세요 : 검증자가 10명 미만인 DEX는 블랙리스트에 올라갑니다.
- CEX/DEX 헤지 전략 : 대규모 자금은 CEX에 투자해 이자를 벌고, 소규모 자금은 DEX에서 경쟁
마지막 장: 코인업계 생존의 첫 번째 법칙
"전통적인 금융을 전복한다"고 주장하는 모든 카지노는 결국 자신들이 싫어하는 것으로 성장하게 될 것입니다.
Hyperliquid의 스토리는 다음과 같습니다. 암호화폐 세계에서
규칙을 꿰뚫어 볼 수 있는 플레이어가 되십시오.
아니면 시간이 지나면서 이익을 얻지 못하는 방관자가 되십시오.
하지만 "탈중앙화"라는 동화는 믿지 마세요.
동화 속의 왕자님이신데요,
아마도 Sybil어택 의상을 입은 늑대인간일 겁니다.
