원문 출처: The Defi Report
번역｜오데일리 (Odaily) 골렘(@web3_golem）
편집자 주: 3월 초, The Defi Report의 연구원들은 2025년 1월이 이번 불장의 정점이며, 현재 시장은 베어장에 진입했고 9-12개월 동안 지속될 것으로 판단했습니다. 비트코인(BTC) 2025년 현재 성과를 돌아보면, 1월에 역대 신고점을 기록했지만 이후 2월에는 17.67% 하락하여 월 마감가는 84,339 달러였습니다. 현재 3월이 끝나가는 시점에서 앞으로 이틀간 큰 변동이 없다면, 3월 마감가는 85,000-86,000 달러 사이가 될 것으로 보이며, 이는 비트코인(BTC)이 3월 내내 횡보 국면에 있었음을 의미합니다.
그렇다면 비트코인(BTC)과 전체 암호화폐 시장의 향후 전망은 어떨까요? 시장 상황이 계속 변화함에 따라 The Defi Report의 연구원들은 시장을 재평가했지만, 여전히 우리가 베어장 초기에 있다는 관점을 유지하고 있으며 단기 조정으로 보지 않고 있습니다. 오데일리는 시장에 대한 그들의 분석 전문을 다음과 같이 번역했습니다. 힘내세요~
[이하 생략]작년 1분기와 4분기에 수익을 얻은 후, 장기 보유자들은 저점매수를 하고 있습니다(아래 그림 가장 오른쪽에 녹색으로 표시). 하지만 이것이 반드시 현재 사이클의 새로운 바닥이라는 의미는 아닙니다. 과거 약세장 초기에 유사한 상황을 볼 수 있었는데, 투자자들이 가격이 최종적으로 하락하기 전에 빠르게 저점매수를 했다가 결국 손해를 보았습니다.
데이터: 글래스노드(Glassnode)
비트코인(BTC)의 거래량
비트코인(BTC) 3월 거래량이 크게 감소하여 일평균 거래량이 96억 달러로, 미국 대선 이전 수준보다 낮아졌습니다. 현재 4개월 연속 일평균 거래량이 감소하고 있으며, 이는 2021년 11월(이전 사이클 가격 정점)부터 2022년 2월 22일까지의 상황과 유사합니다.
데이터: 글래스노드(Glassnode)
온체인 "동물 정서"
이 섹션은 솔라나(Solana)의 "동물 정서" 상황을 평가하며, 암호화폐 도박장이 이번 사이클에서 역할을 했습니다. (오데일리사(Odaily) 주석: 동물 정서는 투자자의 자신감, 정서, 심리적 기대가 시장 결정에 미치는 영향을 의미합니다. 이 개념은 케인즈가 1936년 저서 '고용, 이자 및 화폐 일반론'에서 처음 제시했으며, 불확실성 속에서 투자자들이 보이는 직관, 충동, 낙관적 정서를 "동물 정서"로 설명했습니다)
탈중앙화 거래소(DEX) 거래량
솔라나(Solana)의 일평균 탈중앙화 거래소(DEX) 거래량은 지난 한 달간 약 80% 감소했으며, 1월 중순 최고점 대비 95% 하락했습니다. 같은 기간 이더리움의 탈중앙화 거래소(DEX) 거래량은 45%, Base의 탈중앙화 거래소(DEX) 거래량은 65% 감소했습니다.
신규 상장 토큰
솔라나(Solana)는 지난 1주일간 하루 평균 약 2.4만 개의 토큰이 새로 추가되어, 1월 말 최고점 대비 약 60% 감소했지만 작년 9월 말부터 10월 초 수준과 유사합니다.
그럼에도 불구하고 하루 2.4만 개의 토큰은 여전히 많은 수이며, 동물 정서가 완전히 사라지지 않았음을 의미합니다. 더 직관적인 데이터는 일일 "졸업" 토큰 수로, 현재 솔라나(Solana)는 하루 약 175개 토큰이 "졸업"하여 최고점(하루 1,100개) 대비 약 85% 감소했습니다.
거시적 측면에서 여전히 우려됨
비트코인(BTC) 가격 상승 추세 상실뿐만 아니라 비트코인(BTC) 거래량과 ETF 유입량도 크게 감소했습니다. 탈중앙화 거래소(DEX) 거래량 감소, 토큰 발행량 하락, 비트코인(BTC)의 마이너스 자금 이자율 등은 불장(Bull market) 추세가 약화되고 있음을 더욱 확인시켜 줍니다.
마지막으로, 가격이 계속해서 나쁜 방향으로 발전한다면, 비트코인(BTC) 구매의 두 가지 주요 출처(ETF 및 전략)의 숨겨진 레버리지 해제가 블랙스완 사건을 촉발할 수 있습니다.
하지만 시장에 유리한 촉매제가 있다면 상황이 개선될 수 있습니다. 그러나 거시적 측면에서 여전히 우려됩니다.
글로벌 유동성: 2024년 추진력이 더 이상 효과적이지 않을 수 있음
데이터: Cross Border Capital
글로벌 유동성이 상승하고 있지만 속도는 둔화되고 있습니다. 현재 성장을 추진하는 핵심 요인은 두 가지로, 미국 달러 약세와 중앙은행 유동성 개선, 특히 중국 인민은행의 유동성과 미 연방준비제도의 더욱 신중한 접근입니다.
하지만 리스크는 역레포와 새 채권 조기 발행을 통해 2024년 "숨겨진 양적 완화"를 추진하는 힘이 금년에는 존재하지 않을 수 있다는 점입니다. 또한 미국 재정 측면(도지코인(DOGE))의 유동성도 감소할 수 있습니다.
지난주 미 연방준비제도 FOMC 회의는 비둘기파가 아니었음
지난주 미 연방준비제도는 금리를 동결했으며, 이는 예상된 일이었지만 회의 중 다른 단서들이 단기 시장 방향을 예측하는 데 도움을 줄 수 있습니다:
미 연방준비제도는 올해 GDP 성장 전망을 2.1%에서 1.7%로 하향 조정했고, 인플레이션 전망은 2.5%에서 2.8%로 상향 조정했습니다. 이는 향후 일종의 스태그플레이션이 발생할 것임을 시사해 우려를 낳습니다.
양적 긴축(QT)을 월 250억 달러에서 월 50억 달러로 축소했습니다. 이는 한계 유동성에 유리할 수 있지만 새로운 위험 선호도를 위한 촉매제는 아닙니다.
올해 남은 기간 동안 두 차례 금리 인하를 예상하며, 12월 금리는 3.9%에서 안정될 것으로 예상합니다. 이는 이전 회의와 변화가 없지만, 금리 인하를 1회 이하로 예상하는 연방준비제도 관계자 수가 4명에서 8명으로 증가했으며, 이는 매파적 전환을 암시할 수 있습니다. 또한 3회 이상 금리 인하를 예상하는 관계자 수도 5명에서 2명으로 감소했습니다.
결론적으로, 이는 비둘기파 회의가 아니며 최대한 중립적인 회의였습니다.
마지막으로
위 정보를 종합해 볼 때, 향후 시장은 여전히 더 긴 베어장(Bear Market)을 가리키며, 이는 다른 상승 사이클 이전의 단기 조정이 아닐 가능성이 높습니다. 물론 모두가 자신이 좋아하는 암호화폐 자산을 더 많이 구매하고 싶어 하지만, 우리는 올해 후반에 더 유리한 가격에 구매할 수 있을 것으로 생각합니다.
