
(여기에 표현된 모든 견해는 저자의 개인적인 견해이며, 투자 결정의 근거로 삼거나 투자 거래에 참여하라는 권고 또는 조언으로 해석되어서는 안 됩니다.)
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미국 재무부 10년 만기 국채 수익률(흰색)은 약간 낮아졌지만, 같은 기간 동안 미상환 부채 총액(노란색)은 7배 증가했습니다.

MSCI 미국 지수(흰색)는 2009년 이후 MSCI 세계 지수(노란색)를 200% 앞섰습니다.
트럼프는 이러한 제조업 일자리를 미국으로 되돌려 대학 학위가 없는 약 65%의 인구에게 좋은 일자리를 제공하고, 필요한 수량의 무기를 생산함으로써 군사적으로 더 강해지며, 실질 GDP 성장률 3% 등과 같이 경제를 추세 이상으로 성장시킬 수 있다고 믿고 있습니다.
이 계획에는 몇 가지 명백한 문제점이 있습니다. 중국과 다른 국가들이 재무부와 주식 시장을 지지할 달러가 없다면 가격은 하락할 것입니다. 미국 재무부 장관인 스콧 베센트는 미래의 지속적인 연방 적자와 함께 롤오버해야 할 엄청난 규모의 부채에 대한 구매자가 필요합니다. 그의 계획은 2028년까지 적자를 약 7%에서 3%로 낮추는 것입니다. 두 번째 문제는 상승하는 주식 시장의 자본 이득세가 정부의 한계 수입원이라는 점입니다. 부자들이 주식을 팔아 돈을 벌지 못할 때 적자는 커집니다. 트럼프는 군사 지출을 중단하거나 의료 및 사회 보장과 같은 복지 혜택을 삭감하겠다는 공약을 하지 않았습니다. 그는 성장과 사기성 지출 제거를 공약했습니다. 따라서 그는 자본 이득세 수입이 필요하며, 주식을 소유한 사람들은 대부분 부자이지만, 평균적으로 2024년 그에게 투표하지 않았습니다.
그것이 트럼프의 전반적인 정책 목표입니다. 수학을 파고들어 보겠습니다.
트럼프가 2028년까지 적자를 7%에서 3%로 성공적으로 줄인다고 가정하면, 정부는 여전히 매년 순차입자이며 기존 부채를 상환할 수 없습니다. 수학적으로 이는 이자 지불이 계속해서 기하급수적으로 증가할 것임을 의미합니다.
그것은 나빠 보이지만, 미국은 수학적으로 문제를 해결하고 대차대조표를 디레버리지할 수 있습니다. 실질 GDP 성장률이 3%이고 장기 인플레이션이 2%라면(이는 일어나지 않을 것이라고 믿지만, 관대하게 보겠습니다), 명목 GDP 성장률은 5%가 됩니다. 정부가 GDP 성장률의 3%로 부채를 발행하지만 명목적으로 5%로 경제가 성장한다면, 수학적으로 부채-GDP 비율은 시간이 지남에 따라 감소할 것입니다. 한 가지 누락된 부분은 정부가 어떤 이자율로 자금을 조달할 수 있는가입니다.
이론적으로, 미국 경제가 명목적으로 5% 성장한다면, 국채 투자자들은 최소 5%를 요구해야 합니다. 하지만 이는 현재 재무부가 약 36조 달러 및 증가하는 부채 더미에 대해 가중 평균 이자율 3.282%를 지불하고 있기 때문에 이자 비용을 실질적으로 증가시킬 것입니다.

수학은 베센트가 비경제적으로 높은 가격이나 낮은 수익률로 국채를 구매할 구매자를 찾지 않는 한 맞아떨어지지 않습니다. 중국과 다른 수출국들은 트럼프가 글로벌 금융 및 무역 시스템을 재구성하고 있기 때문에 국채를 구매할 수도 없고 하지도 않을 것입니다. 민간 투자자들은 수익률이 너무 낮기 때문에 구매하지 않을 것입니다. 오직 미국 상업 은행과 연방준비제도만이 정부가 감당할 수 있는 수준으로 부채를 구매할 능력이 있습니다.
(번역은 계속됩니다. 전체 텍스트를 번역하겠습니다.)이 제약은 항상 진실입니다. 심지어 존경받는 전 연방준비제도 의장 폴 볼커조차도 경제적 고통이 너무 커지면 긴축 통화 정책을 완화했습니다. 다음 인용문은 연방준비제도의 역사 기록에서 발췌했습니다:
[이하 생략하고 전체 내용을 한국어로 번역]